【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 .......58 可能損害中小股東的利益 ...........................................................................................58 可能加劇證券市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)潮 ...................................................................................59 整合風(fēng)險(xiǎn) .......................................................................................................................59 融資風(fēng)險(xiǎn) .......................................................................................................................60 公司非“凈殼” ............................................................................................................60 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被稀釋 ...........................................................................................................60 無法再融資 ...................................................................................................................61 政府支持力度不夠 .....................................................................................................61 失去控制權(quán) .................................................................................................................61五、借殼上市法律風(fēng)險(xiǎn)分析 ..................................................................................................62 借殼方主體非上市公司的法律分析 ............................................................................62 自然人能否成為借殼方主體 ................................................................................62 法人成為借殼方主體的法律分析 ........................................................................63 三資企業(yè)成為借殼方主體的法律分析 ................................................................63 借殼上市其他有關(guān)主體的法律分析 ....................................................................68 借殼上市收購的現(xiàn)狀 ...................................................................................................70 我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)借殼上市收購的影響 ............................................................70 借殼上市收購中取得上市公司控制權(quán)方式的現(xiàn)狀 ...........................................71 我國借殼上市收購方式的法律規(guī)制 ...................................................................72 借殼上市收購中存在問題的法律思考及對(duì)策 ...........................................................77 協(xié)議收購中上市公司殼公司控股股東的誠信義務(wù)問題 ...................................77 協(xié)議收購中地方政府作用問題 ...........................................................................78 要約收購的法律問題 ...........................................................................................80 有關(guān)借殼上市收購法律的制定和完善 ...............................................................82 反向收購中關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀 ........................................................................................83 問題的提出 ............................................................................................................83 關(guān)聯(lián)交易的法律界定 ............................................................................................84 反向收購中關(guān)聯(lián)交易的表現(xiàn)形式 ........................................................................85 反向收購中存在關(guān)聯(lián)交易的動(dòng)機(jī)和成因 ............................................................86 反向收購中關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制的特點(diǎn) ........................................................................87 證券法留下空白, 公司法僅有原則規(guī)定 ............................................................87 在證券監(jiān)管上對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范以中國證監(jiān)部門規(guī)章為主 ............87 現(xiàn)有規(guī)范對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)制以信息披露為主 ........................................886 反向收購關(guān)聯(lián)交易中控股股東的公司法規(guī)制 ............................................................88 股東大會(huì)批準(zhǔn)制度 ................................................................................................88 股東表決權(quán)排除制度 ............................................................................................89 獨(dú)立董事制度 ........................................................................................................90 控股股東的忠實(shí)義務(wù) ............................................................................................90 控股股東對(duì)債權(quán)人的責(zé)任 ....................................................................................91 股東派生訴訟制度 ................................................................................................91 反向收購中關(guān)聯(lián)交易的證券法規(guī)制 ............................................................................93 關(guān)聯(lián)交易授予程序的規(guī)制 ....................................................................................93 關(guān)聯(lián)交易信息披露的法律規(guī)制 ............................................................................94六、結(jié)論 ..................................................................................................................................97參考文獻(xiàn) ..................................................................................................................................98致謝 ........................................................................................................................................1007序言借殼上市在此是指非上市公司通過買殼或造殼等方式，以相對(duì)低的成本獲取一個(gè)上市公司控股權(quán)，然后注入己方業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市。上市后，借殼公司再利用上市公司的融資便利在資本市場(chǎng)上籌集資金。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的增長態(tài)勢(shì)，很多企業(yè)由早期的追求經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張發(fā)展到爭(zhēng)取在各個(gè)資本市場(chǎng)上市。由于中國證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，融資能力有限，企業(yè)要在內(nèi)地證券市場(chǎng)通過首次公開發(fā)行上市（IPO）進(jìn)行直接融資困難重重；在間接融資方面，有些企業(yè)暫時(shí)還無法得到與國有經(jīng)濟(jì)同等的金融待遇。因此，境外借殼上市成為中國企業(yè)走向國際資本市場(chǎng)重要的融資渠道。境外借殼上市融資以低費(fèi)用、低風(fēng)險(xiǎn)、便捷和有效避開首次公開發(fā)行上市（IPO）的壁壘等諸多優(yōu)勢(shì)，成為有條件的中國企業(yè)充分利用海外殼資源實(shí)現(xiàn)上市融資的一種有效途徑和方式。借殼上市在此是指非上市公司通過買殼或造殼等方式，以相對(duì)低的成本獲取一個(gè)上市公司控股權(quán)，然后注入己方業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市。上市后，借殼公司再利用上市公司的融資便利在資本市場(chǎng)上籌集資金。世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷三年的增長后，預(yù)計(jì)在2020 年將減速。但發(fā)展中國家的增長仍然保持強(qiáng)勁的勢(shì)頭，中國GDP 的增長速度已經(jīng)位居世界前列。境外投資者看好中國經(jīng)濟(jì)的增長前景，目前，在海外資本市場(chǎng)上，中國概念的股票受到投資者追捧，總體表現(xiàn)好于市場(chǎng)平均水平。伴隨國際資本市場(chǎng)愈益明顯的融資證券化趨勢(shì)和中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的增長態(tài)勢(shì)，中國民營企業(yè)由早期的追求經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張發(fā)展到爭(zhēng)取在各個(gè)資本市場(chǎng)上市。由于中國證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，融資能力有限，民營企業(yè)要在內(nèi)地證券市場(chǎng)通過首次公開發(fā)行上市（IPO）進(jìn)行直接融資困難重重；在間接融資方面，民營企業(yè)暫時(shí)還無法得到與國有經(jīng)濟(jì)同等的金融待遇。由于境外資本市場(chǎng)存在巨大優(yōu)勢(shì)：多元化的國際資本市場(chǎng)已相對(duì)成熟，不但有雄厚的資金，而且有不同的融資渠道和證券市場(chǎng)來適應(yīng)各種不同需求的融資者。國際資本市場(chǎng)制度完善、操作規(guī)范、信息透明、資金充沛、投資理念成熟，對(duì)國內(nèi)企業(yè)有較強(qiáng)吸引力。因此，境外借殼上市已成為中國民營企業(yè)走向國際資本市場(chǎng)重要的融資渠道。8境外借殼上市融資以低費(fèi)用、低風(fēng)險(xiǎn)、便捷和有效避開首次公開發(fā)行上市（IPO）的壁壘等諸多優(yōu)勢(shì)，成為有條件的中國民營企業(yè)充分利用海外殼資源實(shí)現(xiàn)上市融資一種有效途徑和方式。借殼上市在國際證券市場(chǎng)上較為普遍，尤其是在美國非常盛行。美國是殼資源市場(chǎng)最發(fā)達(dá)和市場(chǎng)化程度最高的國家，其市場(chǎng)規(guī)模、組織和監(jiān)管都已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的水平。在復(fù)雜的多層次市場(chǎng)中，場(chǎng)外電子柜臺(tái)交易市場(chǎng)（OTCBB）很適合中國有條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)借殼上市。中國民營企業(yè)可以先在這個(gè)市場(chǎng)中經(jīng)過充分的鍛煉，待其經(jīng)營業(yè)績和市場(chǎng)表現(xiàn)贏得投資者的關(guān)注和認(rèn)同后再向主板市場(chǎng)攀升。借殼上市包括兩種模式，即買殼上市和造殼上市。通過這兩種方式可以避開股市所在地法律和規(guī)定對(duì)外來公司嚴(yán)格苛刻的條件和限制，又可化解因不同會(huì)計(jì)制度和法律制度的差異而帶來的諸多不