【文章內(nèi)容簡介】 當(dāng)前， CC金融資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)經(jīng)營類業(yè)務(wù)主要包括不良資產(chǎn)收購處置、 遠(yuǎn)期不良資產(chǎn)收購承諾和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及中小企業(yè)集合票據(jù)（債券）發(fā)行與 承銷業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，公司提出了明確的經(jīng)營目標(biāo)：一是在有效利用自有資 金及授信自己弄得前提下，通過有效管理和處置通過商業(yè)化收購獲得的不良資 產(chǎn)，提升資金利用效率，最大限度的實現(xiàn)投資資金的價值；二是運用公司特有 的增信功能，為銀行及其他金融機構(gòu)的貸款提供遠(yuǎn)期收購承諾，在嚴(yán)格把控風(fēng) 險的基礎(chǔ)上獲取合理的收益；三是綜合運用公司的中小企業(yè)服務(wù)功能， 通過各 類金融手段，建立并暢通對目標(biāo)企業(yè)群進行綜合金融服務(wù)渠道，從而獲得較高 的中間業(yè)務(wù)服務(wù)收入。 為完成公司的經(jīng)營目標(biāo)，可設(shè)計如下的運作方式： (一 )審慎開展不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù) 合理確定資產(chǎn)收購標(biāo)的和范圍。要重點調(diào)查和確認(rèn)不良資產(chǎn)的剝離與出 售方，按照金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的科學(xué)分類，對不同類別的資產(chǎn)做出禾斗學(xué)的價格 評估，利用資產(chǎn)處置價值的倒推機制，科學(xué)定價，以避免因調(diào)査不充分和定價 不合理而引起的資產(chǎn)處置回收困難，從而降低不良資產(chǎn)收購的遠(yuǎn)期處置風(fēng)險。 統(tǒng)籌考慮并選擇籌措不良資產(chǎn)收 購資金的來源。僅靠國家撥付的 100億 元資本金來進行巨額的不良資產(chǎn)收購，顯然不能滿足公司的業(yè)務(wù)需求，而通過 銀行間貨幣市場的拆借資金又具有較高的資金成本，所以公司一方面要積極的 拓寬運營資金的籌措渠道，另一方面也要根據(jù)資產(chǎn)收購與處置的成本及核算， 合理選擇適當(dāng)?shù)馁Y金用于資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)。 (二 )加強對存量不良資產(chǎn)進行有效管理 對公司的存量不良資產(chǎn)，通過專業(yè)化的運營手段進行管理和處置，對資產(chǎn) 價值的提升和確保公司資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)運營的盈利至關(guān)重要?？梢酝ㄟ^對資產(chǎn)管 理范圍內(nèi)債權(quán)企業(yè)實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，將公司 享有的債務(wù)權(quán)益轉(zhuǎn)換為對債務(wù)企業(yè) 的股權(quán)投資，行使股東權(quán)利，對企業(yè)進行債務(wù)重組，通過對債務(wù)企業(yè)進行財務(wù) 結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、公司治理架構(gòu)等方面的整合和完善，改善企業(yè)運營情況，從 而使公司存量的不良資產(chǎn)具有較高的價值提升空間，也可以為公司存量不良資 產(chǎn)的變現(xiàn)退出提供了更多的選擇通道。 (三）對資產(chǎn)經(jīng)營類業(yè)務(wù)資金運作模式進行創(chuàng)新 一是無論是對企業(yè)的債務(wù)性投資還是債券轉(zhuǎn)股權(quán)的投資， AMC的最終目的 就是將享有的不良資產(chǎn)債權(quán)在最大限度內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)退出，收回投資。在某種程 度上講， AMC的投資退出過程取決于對 存量不良資產(chǎn)的重組和盤活的程度。因 此，對原有不良資產(chǎn)的處置模式進行創(chuàng)新，綜合釆用采用債權(quán)回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、 不良資產(chǎn)證券化等方式，建立健全有效的退出機制是 AMC在資產(chǎn)處置運作中的 關(guān)鍵一步，直接影響到資產(chǎn)收購資金投入的單位時間產(chǎn)出，對公司資金運營的 成本影響重大。二是在不良資產(chǎn)遠(yuǎn)期收購承諾和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作中，要充分 考慮所提供收購承諾的資產(chǎn)在未來發(fā)生不良風(fēng)險的可能，加強對相應(yīng)擔(dān)保與抵 押措施的管理，盡可能的避免關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的產(chǎn)生和出現(xiàn)不良。三是充分利用資產(chǎn) 管理和資產(chǎn)處置積累的客戶渠道，創(chuàng)新業(yè)務(wù) 服務(wù)模式，用自身具備的綜合性金 融服務(wù)手段為目標(biāo)客戶群體提供服務(wù)，特別是重點突破中小企業(yè)集合債券（票 據(jù)）的發(fā)行和管理工作，利用中國銀行間交易商協(xié)會的特殊渠道，提升公司的 中間業(yè)務(wù)盈利能力。 CC金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購與處置類業(yè)務(wù)方案設(shè)計分析 從某種角度來講，當(dāng)前轉(zhuǎn)型中的 AMC主營業(yè)務(wù)仍然是不良資產(chǎn)收購、經(jīng)營 管理和處置，因此，在不良資產(chǎn)收購與處置類業(yè)務(wù)運作中，從接收資產(chǎn)、管理 資產(chǎn)、處置資產(chǎn)、回收現(xiàn)金構(gòu)成了 AMC最常規(guī)的運作流程。在實際操作中，不 良資產(chǎn)收購之初就要對擬收 購資產(chǎn)進行詳細(xì)的盡職調(diào)査，在對資產(chǎn)管理中要有 完善的檔案建立程序，在處置過程中要對處置方案的制定進行相應(yīng)權(quán)限的審批， 在資產(chǎn)處置終結(jié)后要進行詳細(xì)的審計和后評價等風(fēng)險管理流程，而每一個操作 環(huán)節(jié)都是整個業(yè)務(wù)流程中不可或缺的部分。 基于公司商業(yè)化不良資產(chǎn)收購與傳統(tǒng)的政策性不良資產(chǎn)收購具有較大的操 作區(qū)別，商業(yè)化收購的業(yè)務(wù)流程更具科學(xué)性、系統(tǒng)性和實用性，因此，筆者嘗 試對 CC金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化不良資產(chǎn)收購的業(yè)務(wù)方案，特別是接收、處置 可疑類資產(chǎn)所進行的具體業(yè)務(wù)流程進行設(shè)計。 一、不良資產(chǎn)接收與收 購 依據(jù)我國政策及法規(guī)， AMC主要收購、管理和處置國內(nèi)金融機構(gòu)形成的不 良貸款債權(quán)。為盡可能的提高不良資產(chǎn)處置效率和提升資產(chǎn)處置回收率，準(zhǔn)確 把握資產(chǎn)處置時機并選擇適當(dāng)?shù)奶幹梅绞焦倘恢匾?，但是在不良資產(chǎn)接收與收 購階段，更應(yīng)該經(jīng)常性地做好資產(chǎn)情況的甄別和分類跟蹤工作，資產(chǎn)分類甄別 是資產(chǎn)收購與處置的前期準(zhǔn)備，只有通過深入細(xì)致的資產(chǎn)調(diào)査和分類甄別，對 有可能貶值加速的符合 冰棍效應(yīng) 的資產(chǎn)，應(yīng)該迅速采取相應(yīng)措施快速處置；對 于有價值提升空間的符合 根雕效應(yīng) 的資產(chǎn)，則盡量通過各種方式，對資產(chǎn)進行 重組包裝后加以處置，以有效提高資產(chǎn)處置回收率。 進行商業(yè)化的資產(chǎn)收購、處置業(yè)務(wù)，作為市場化的商業(yè)主體行為，公司以 資本金或者融通資金來收購資產(chǎn)，以期達到預(yù)期的盈利目標(biāo)。當(dāng)然，商業(yè)化收 購不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的整體流程中包含了諸多的風(fēng)險點，因此，筆者重點研究探索 了商業(yè)化不良資產(chǎn)收購的內(nèi)容與流程。 商業(yè)化不良資產(chǎn)資產(chǎn)收購流程主要涵蓋了交易標(biāo)的物的確定，盡職調(diào)査并 估值，談判或招標(biāo)，資產(chǎn)移交和接收。 (一）交易標(biāo)的物的確定 此項工作主要是由剝離方的金融機構(gòu)來實施，作為資產(chǎn)剝離方的金融機構(gòu)， 其一般 會根據(jù)資產(chǎn)剝離、交易的目的選擇合適的關(guān)注類、可疑類、呆賬類、損 失類的資產(chǎn)，并根據(jù)各個地區(qū)的分支機構(gòu)資產(chǎn)情況進行具體項目選擇，然后對 賣方出示交易列表。 AMC對金融機構(gòu)提供的剝離資產(chǎn)清單進行包括剝離范圍、剝離條件、擬剝 ?離不良貸款債權(quán)是否落實、債權(quán)債務(wù)關(guān)系的清晰程度、應(yīng)接收金額及應(yīng)納入接 收規(guī)模的金額等條件的審核。根據(jù)相應(yīng)的審核結(jié)果，由資產(chǎn)剝離方金融機構(gòu)和 AMC兩方按照不同的審批權(quán)限，將擬確定的交易標(biāo)的物提交有權(quán)部門進行審批， 最終確定剝離規(guī)模確定剝離交接名單。 (：二）盡職調(diào)查和估值 . 在資產(chǎn)接收之前， AMC要對擬購買資產(chǎn)做出詳細(xì)的買方盡職調(diào)査工作。剝 離方金融機構(gòu)要根據(jù)事先約定，向購買方提供擬剝離不良資產(chǎn)在現(xiàn)有系統(tǒng)中盡 可能完善的信息，并逐戶進行債權(quán)數(shù)額的核對，具體包括借款方全稱、截止剝 離日銀行對借款人貸款債權(quán)本金余額、利息余額、合計債權(quán)余額等事宜。 為盡職調(diào)査提升效率， AMC— 般會選擇進行買方抽樣調(diào)査，抽樣金額和比 率一般由剝離方金融機構(gòu)和 AMC共同決定。 通常，買方盡職調(diào)査包括如下內(nèi)容：接收人員了解有關(guān)情況，包括資產(chǎn)及 預(yù)計回收情況，設(shè)計數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)，各分支機構(gòu)、辦 事處初步調(diào)查情況等?？偣? 司和辦事處要分別起草不良資產(chǎn)估值分析和抽樣調(diào)査的程序、內(nèi)容、原則及方 法，設(shè)計可疑類貸款估值分析樣表、抽樣調(diào)査表、估值分析表和匯總表。在此 基礎(chǔ)上，接受資產(chǎn)的經(jīng)辦項目組從整體上進行思路整合，設(shè)計滿足資產(chǎn)接收的 分類分析表和匯總表。在這一過程中，總公司應(yīng)進行統(tǒng)一跟蹤和指導(dǎo)，包括討 論確定抽樣樣本選擇原則、分類標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一估值方法和原則等，技術(shù)支持部門 還應(yīng)編制相關(guān)程序，將對方金融機構(gòu)提供的電子信息導(dǎo)換到數(shù)據(jù)庫，目的是能 夠?qū)崿F(xiàn)按銀行、按地區(qū)和匯總的數(shù)據(jù)庫。抽樣時的逐戶貸款 估值分析、抽樣調(diào) 查分析在必要時應(yīng)該可以滿足顯示全部信息、可操作、可匯總的要求。 完成單方面工作準(zhǔn)備的同時，在收到剝離方金融機構(gòu)提供的相關(guān)資料后， 立即組織技術(shù)人員變更數(shù)據(jù)格式，并將各辦事處、各地項目組對口的已有數(shù)據(jù) 刻錄成光盤下發(fā)，同時總公司將抽樣調(diào)查的樣本戶數(shù)、金額需求提交賣方協(xié)調(diào)。 在協(xié)調(diào)完成后，買賣雙方互動的盡職調(diào)査工作啟動。為使后續(xù)的報價更加 合理，資產(chǎn)管理公司總部還應(yīng)及時對公司成立以來的已處置項目回收情況分類 進行整理，與評估單位一起，進行數(shù)據(jù)完善，獲得相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)供總量分析時 參考。公司前臺業(yè)務(wù)人員提需求，技術(shù)部門要提供完善的技術(shù)支持，完成數(shù)據(jù) 庫信息組織并整體分析預(yù)計回收率后，進行分地區(qū)、分貸款形態(tài)、分金額、分 行業(yè)的細(xì)目細(xì)分，加入考慮歷史回收的情況、各行預(yù)計回收率、辦事處上報情 況、競爭對手情況等綜合判斷價值，經(jīng)過內(nèi)部綜合討論和評估后，形成總報告， 報公司有權(quán)決策委員會審批。整個流程如下圖 3. 2所示。 (三） 談判或招標(biāo) 在協(xié)議轉(zhuǎn)讓情況下，交易雙方分別依據(jù)對資產(chǎn)的價值判斷進行協(xié)商，賣方 一般會與多個買家進行談判，綜合權(quán)衡各種條件，決定買家的選擇，最后完成 協(xié)議 簽署。 在招標(biāo)的情況下，賣方發(fā)布招標(biāo)文件完成邀標(biāo)，買方完成盡職調(diào)査并進行 估值后，報名并通過預(yù)審，向招標(biāo)方投遞投標(biāo)文件，經(jīng)過評標(biāo)，在買家中選擇 最后的中標(biāo)者。 談判協(xié)議與招投標(biāo)在定價效率方面是無差異的，這不僅適用于資產(chǎn)管理公 司的資產(chǎn)接收過程，也同樣適用于資產(chǎn)處置過程 (四） 資產(chǎn)移交和接收 在不良資產(chǎn)數(shù)核對、估值、談判完成后，由資產(chǎn)剝離方金融機構(gòu)和 AMC的 相對接收機構(gòu)簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，進行相應(yīng)不良資產(chǎn)債權(quán)權(quán)益的過戶和檔案材 料的移交。 (五）公告與維權(quán) 在不良資產(chǎn)收購并移交完畢 后，要根據(jù)相應(yīng)的債權(quán)權(quán)利時效，進行相應(yīng)的 維權(quán)工作，根據(jù)資產(chǎn)類別及資產(chǎn)規(guī)模， AMC可采用公告維權(quán)，公正維權(quán)，訴訟維 權(quán)等方式，維護公司債權(quán)權(quán)益，防止債權(quán)權(quán)益的喪失或失效。 CC金融資產(chǎn)管理公司在資產(chǎn)經(jīng)營類業(yè)務(wù)中實施目標(biāo)責(zé)任制的方案設(shè) 計與分析 資產(chǎn)管理公司的運作效率的高低，特別是在商業(yè)化資產(chǎn)經(jīng)營管理階段，更 是關(guān)系到公司整體運行的可持續(xù)性，也直接關(guān)聯(lián)到公司盈利能力的體現(xiàn)，也是 當(dāng)前各方關(guān)注的焦點，實踐的進展與改革的形勢需要研究提高不良資產(chǎn)處置效 率的方案。 CC金融資產(chǎn)管理公司實施 目標(biāo)責(zé)任制的方案，筆者提出如下構(gòu)想： 第一，對資產(chǎn)目標(biāo)回收價值設(shè)置科學(xué)的定價和估值模型，在科學(xué)預(yù)測的基 礎(chǔ)上生成相對回收率，改變之前按賬面價值計算回收率及兌現(xiàn)績效獎勵的單一 做法。這不僅有利于對資產(chǎn)質(zhì)量的差異進行量化，也有利于并排除因資產(chǎn)質(zhì)量 的同而導(dǎo)致對激勵結(jié)構(gòu)的扭曲。 在不良資產(chǎn)定價與估值中，最大的障礙和難點在于成本確定和準(zhǔn)確性。盡 管在不良資產(chǎn)定價與估值的實施中采用了預(yù)估法、市場法、交易確定法等定價 估值模型，但一般來說都是基于決策參考的內(nèi)部管理舉措，并不是有市場交易 系統(tǒng)產(chǎn)生的定價，因 此不可能得出最準(zhǔn)確的評估。為最大可能的提高資產(chǎn)定價 與估值的準(zhǔn)確性，公司可以采用歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對資產(chǎn)價值進行預(yù)測，或通 過內(nèi)部競價等方式來進行價值體現(xiàn)。 第二，合理的制定成本費用控制與績效獎勵結(jié)構(gòu)，對資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營效益 與處置進度進行全面考慮，對因資產(chǎn)狀況及地區(qū)差異引起的管理問題，要統(tǒng)籌 解決，不能一概而論，并通過合理的機制設(shè)計進行規(guī)劃，防止對一線經(jīng)營團隊 的任務(wù)制定、成本控制及績效考核帶來干擾。 在具體做法上，可以按待處置資產(chǎn)的預(yù)期回收價值最為規(guī)模變量合理分配 資產(chǎn)管理費用，按照既定的費 率考核，隨著資產(chǎn)處置進程的推進，相關(guān)管理費 用逐月遞減；以回收額占預(yù)期回收價值的 (凈 )相對比率為處置績效指標(biāo)以確定資 產(chǎn)處置的效益獎勵；以指定時間內(nèi)完成規(guī)定進度為條件 (例如一年完成 1/3以上 )， 給予處置速度獎勵，可按應(yīng)得處置費的特定比例提取，以使速度與效益相結(jié)合。 資產(chǎn)管理費用用于支付人員的基本工資及臨時人員或聘用人員開支，沿海 資產(chǎn)存量大的地方可以增加人手，加快處置。資產(chǎn)管理公司費用的撥付可以考 慮地區(qū)差異，定一個有梯度的費率。處置效益獎勵是指根據(jù)凈回收率按累進的 分成比例提成，這一比例是 標(biāo)準(zhǔn)化的，不應(yīng)該在辦事處之間有任何的差異 (資產(chǎn) 質(zhì)量差異與地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境差異已經(jīng)充分考慮過了 )。處置速度獎勵設(shè)想可分三個 檔次，例如一年內(nèi)回收 35%(或 40%)預(yù)期回收價值的，以處置效益獎勵為基數(shù)再 加 20%獎金；第二年累計回收 70%(或 40%)的，再加 10%，達不到上述兩個檔 次的，沒有這項獎勵。各項專業(yè)性費用及資產(chǎn)持有成本要作為計算資產(chǎn)處置凈 效益的扣除項