【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的在于通過(guò)財(cái)務(wù)分析所提供的信息來(lái)監(jiān)督企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的變化，以便盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取改進(jìn)措施。在行使董事職責(zé)時(shí)，尤其應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下問(wèn)題對(duì)公司財(cái)務(wù)安全的影響：（ 1）公司資產(chǎn)負(fù)債率是否在合理的范圍之內(nèi)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否過(guò)高；（ 2）公司的現(xiàn)金流量狀況如何；（ 3）公司是否存在過(guò)多的擔(dān)保責(zé)任；（ 4）公司管理層是否采取過(guò)于激進(jìn)的經(jīng)營(yíng) 政策；（ 5）公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是否發(fā)生異常變化。 ：要了解宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否遵守有關(guān)環(huán)保方面的法律法規(guī)，以便為其制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)。分析企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的投入成本是否過(guò)少，是否為追求超額利潤(rùn)而忽視了保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，分析企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化是否有利于維護(hù)生態(tài)環(huán)境等。 ：根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售成本 /存貨平均余額可知，存貨平均余額 =銷(xiāo)售成本 /存貨周轉(zhuǎn)率。 所以，提高存貨周轉(zhuǎn)率而節(jié)約的存貨平均占用資金為： （億元） 用此資金償還銀行短期借款，預(yù)計(jì)節(jié)約的成本為 0 016 5%=0 0008 億元。 ：公司舉債經(jīng)營(yíng)可以使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，使公司能夠更快速地成長(zhǎng)。而且負(fù)債的利息可以在稅前扣除，從而減少企業(yè)的所得稅。因此，企業(yè)是否舉債擴(kuò)大規(guī)模的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是看負(fù)債帶來(lái)的節(jié)稅利益和擴(kuò)大規(guī)模增加的利潤(rùn)之和是否大于負(fù)債成本，用指標(biāo)衡量即是資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率是否大于負(fù)債利息率。 ：獨(dú)立董事在與審計(jì)師進(jìn)行溝通時(shí)，主要應(yīng)關(guān)注公司是否存在盈余管理問(wèn)題，應(yīng)請(qǐng)審計(jì)師在審計(jì)時(shí)注意以下問(wèn)題：（ 1）公司營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn) 是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，并遵循了穩(wěn)健性原則；（ 2）公司是否存在虛列費(fèi)用的現(xiàn)象；（ 3）固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)的政策是否合理；（ 4）資產(chǎn)減值的計(jì)提是否有充分的依據(jù)；（ 5）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，等等。 二、練習(xí)題 ：（ 1） 2020 年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為： 流動(dòng)資產(chǎn) =速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 +存貨 = 6000+7200=12020（萬(wàn)元） 2020 年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為： 流動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 = 8000=12020（萬(wàn)元） 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（ 12020+12020） /2=12020（萬(wàn)元） （ 2）銷(xiāo)售 收入凈額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =4 12020=48000(萬(wàn)元 ) 平均總資產(chǎn) =（ 15000＋ 17000） /2=16000（萬(wàn)元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入凈額 /平均總資產(chǎn) =48000/16000=3（次） （ 3）銷(xiāo)售凈利率 =凈利潤(rùn) /銷(xiāo)售收入凈額 =2880/48000=6% 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) =凈利潤(rùn) /（平均總資產(chǎn) /權(quán)益乘數(shù)） =2880/(16000/)=27% 或凈資產(chǎn)收益率 =6% 3 =27% ： （ 1）年末流動(dòng)負(fù)債余額 =年末流動(dòng)資產(chǎn)余額 /年末流動(dòng)比率 =270/3=90（萬(wàn)元） （ 2）年末速動(dòng)資產(chǎn)余額 =年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債余額 = 90=135（萬(wàn)元） 年末存貨余額 =年末流動(dòng)資產(chǎn)余額－年末速動(dòng)資產(chǎn)余額 =270－ 135=135（萬(wàn)元） 存貨年平均余額 =（ 145+135） /2=140（萬(wàn)元） （ 3）年銷(xiāo)貨成本 =存貨周轉(zhuǎn)率存貨年平均余額 =4 140=560（萬(wàn)元） （ 4）應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款） /2 =（ 125+135） /2=130（萬(wàn)元） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷(xiāo)凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =960/130=（次） 應(yīng)收賬款平均 收賬期 =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/（ 960/130） =（天） ： （ 1）應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款） /2 =（ 200+400） /2=300（萬(wàn)元） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷(xiāo)凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =2020/300=（次） 應(yīng)收賬款平均收賬期 =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/（ 2020/300） =54（天） （ 2） 存貨平均余額 =（年初存貨余額 +年末存貨余額 )/2 =（ 200+600） /2=400（萬(wàn)元） 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)貨成本 /存貨平均余額 =1600/400=4（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/4=90（天） （ 3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款 =年末速動(dòng)資產(chǎn)－年末現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn) =年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債－年末現(xiàn)金比率年末流動(dòng)負(fù)債 =年末流動(dòng)負(fù)債 年末流動(dòng)負(fù)債 =400（萬(wàn)元） 所以年末流動(dòng)負(fù)債 =800(萬(wàn)元 ) 年末速動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債 = 800=960（萬(wàn)元） （ 4）年末流動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)資產(chǎn) +年末存貨 =960+600=1560（萬(wàn)元） 年末流動(dòng)比率 =年末流動(dòng)資產(chǎn) /年末流動(dòng)負(fù)債 =1560/800= ： （ 1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下： 1）凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均所有者權(quán)益 =500/（ 3500+4000） 2 ≈ % 2）資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /平均總資產(chǎn) =500/（ 8000+10000） 2≈ % 3）銷(xiāo)售凈利率 =凈利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入凈額 =500/20200=% 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入凈額 /平均總資產(chǎn) =20200/（ 8000+10000） 2 ≈ （次） 5）權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) /平均所有者權(quán)益 =9000/3750= （ 2）凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手： 1） 提高銷(xiāo)售凈利率，一般主要是提高銷(xiāo)售收入、減少各種費(fèi)用等。 2） 加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷(xiāo)售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。 3） 權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。 三、案例題 年償債能力分析如下： 2020 年初： 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =844/470≈ 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資 產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =（ 844304） /470≈ 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 /總資產(chǎn) =934/1414≈ 2020 年末： 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =1020/610≈ 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =（ 1020332） /610≈ 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 /總資產(chǎn) =1360/1860≈ 從上述指標(biāo)可以看出，企業(yè) 2020 年末的償債能力與年初相比有所下降，可能是由于舉債增加幅度大導(dǎo)致的；與同行業(yè)相比，企業(yè)的償債能力低于平均水平；年末的未決訴訟增加了企業(yè)的或有負(fù)債，金額相對(duì)較大。綜上所述，企業(yè)的 償債能力比較低，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 年?duì)I運(yùn)能力分析如下： 應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款） /2 =（ 350+472） /2=411（萬(wàn)元） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷(xiāo)凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =5800/411≈ （次） 存貨平均余額 =（年初存貨余額 +年末存貨余額 )/2 =（ 304+332） /2=318（萬(wàn)元） 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)貨成本 /存貨平均余額 =3480/318≈ （次） 平均總資產(chǎn) =（年初總資產(chǎn) +年末總資產(chǎn)） /2=（ 1414+1860） /2 =1637（萬(wàn)元） 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入凈額 /平均總資產(chǎn) =5800/1637≈ （次） 從公司的各項(xiàng)指標(biāo)分析，與同行業(yè)相比，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，但存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水平。綜合來(lái)看，公司的營(yíng)運(yùn)能力是比較好的，但應(yīng)主要提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。 年盈利能力分析如下： 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /平均總資產(chǎn) =514/1637≈ % 銷(xiāo)售凈利率 =凈利潤(rùn) /銷(xiāo)售收入 =514/5800≈ % 平均凈資產(chǎn) =（年初凈資產(chǎn) +年末凈資產(chǎn)） /2=（ 480+500） /2=490（萬(wàn)元） 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) =514/490≈ % 從公司的各項(xiàng)指標(biāo)分析，與同行業(yè)相比，公司的銷(xiāo)售凈利率大于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率更是顯著高于行業(yè)平均水平，由此看出公司的盈利能力是比較強(qiáng)的。但是，公司的凈資產(chǎn)收益率過(guò)高可能是由于公司負(fù)債過(guò)高導(dǎo)致的，這顯然增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加上 2020 年不再享受稅收優(yōu)惠會(huì)降低公司的凈利潤(rùn)這一因素的影響，公司的盈利將會(huì)有所降低。 ： 公司財(cái)務(wù)狀況基本正常，主要的問(wèn)題是負(fù)債過(guò)多，償債能力比較弱。公司今后的融資可以多采用股權(quán)融資的方式 ，使公司的資本結(jié)構(gòu)更加合理化，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力都比較好，但需要注意 2020 年未決訴訟對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，還應(yīng)注意稅率上升對(duì)盈利帶來(lái)的較大影響。 第四章 一、思考題 1．如何認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的意義？ 答：企業(yè) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此它屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的范疇。它主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域 全局性、長(zhǎng)期性和導(dǎo)向性的重大謀劃 的問(wèn)題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過(guò)通盤(pán)考慮企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行長(zhǎng)期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財(cái) 務(wù)管理工作把握全局、謀劃一個(gè)長(zhǎng)期的方向，來(lái)促進(jìn)整個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理具有重要的意義。 2．試分析說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征和類(lèi)型。 答： 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財(cái)務(wù)特性，其特征有： （ 1） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長(zhǎng)期性和導(dǎo)向性的重大謀劃； （ 2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境； （ 3） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的長(zhǎng)期優(yōu)化配置安排； （ 4） 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源及其配置能力相關(guān) ； （ 5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價(jià)值觀的重要影響。 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類(lèi)型可以從職能財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和 綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?xún)蓚€(gè)角度來(lái)認(rèn)識(shí)。 按財(cái)務(wù)管理的職能領(lǐng)域分類(lèi)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略。 （ 1）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長(zhǎng)期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項(xiàng)目等籌劃，屬于投資戰(zhàn)略問(wèn)題。 （ 2）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立長(zhǎng)期性合作關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問(wèn)題。 （ 3）營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略。營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略是涉及企業(yè)營(yíng)業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的營(yíng)運(yùn)資本策略、 與重要供應(yīng)廠商和客戶(hù)建立長(zhǎng) 期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略問(wèn)題 。 （ 4）股利戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長(zhǎng)期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的留存收益方案、股利政策的長(zhǎng)期安排等戰(zhàn)略性籌劃，屬于股利戰(zhàn)略的問(wèn)題。 根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合類(lèi)型一般可以分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 （ 1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)迅速擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤(rùn)，大量籌措外部資本。 （ 2）穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資規(guī)模，保留部分利潤(rùn)，內(nèi)部留 利與外部籌資結(jié)合。 （ 3）防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。 （ 4）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模、分發(fā)大量股利、減少對(duì)外籌資甚至通過(guò)償債和股份回購(gòu)歸還投資。 3．試說(shuō)明 SWOT 分析法的原理及應(yīng)用。 答： SWOT 分析法的原理就是在通過(guò)企業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評(píng)價(jià)企業(yè)外部的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，并將它們?cè)趦?兩組合為四種適于采用不同綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。 SWOT 分析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準(zhǔn)確找的哦啊與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相匹配的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略。運(yùn)用 SWOT 分析法，可以采用 SWOT分析圖 和 SWOT 分析表來(lái)進(jìn)行分析，從而為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。 4．如何根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期階段選擇企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 答： 從 企業(yè) 財(cái)務(wù)的 角度 看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過(guò)程和階段，通過(guò)制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來(lái)抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩 ， 以減 低 對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減 少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降 對(duì) 財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。 1） 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段 適于 采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 主要舉措是： 增加廠房設(shè)備 、采用融資租賃 、 建立存貨 、 開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品 、 增加勞動(dòng)力 等 。 2） 在經(jīng)濟(jì)繁榮階段 適于 采取 先 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 ，再轉(zhuǎn)為 穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)籌劃，增加勞動(dòng)力。 3） 在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御 型 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利于產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。 4） 在經(jīng)濟(jì)蕭條階 段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，應(yīng)采取防御 型和 收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。 5．如何根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段安排財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 答： 每個(gè)企業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)