【文章內(nèi)容簡介】 期償債能力越強。同時，企業(yè)短期償債能力強弱同 流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度的快慢成正比例關系。流動資產(chǎn)從變現(xiàn)能力角度看 ， 通?？煞譃樗賱? 資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，速動資產(chǎn)包括現(xiàn)各種存款、短期投資、應收及預付款等，它 們的 特點是變現(xiàn)能力強。存貨相對于流動資產(chǎn)流動性較差，變現(xiàn)時間較長，而且有些存貨由于 品種、質(zhì)量等原因變現(xiàn)能力可能很差，甚至無法變現(xiàn)。因此，在企業(yè)流動資產(chǎn)中，應收賬 款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。 (3) 流動負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)（流動負債的質(zhì)量） 流動負債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因為短期負債規(guī)模越大，短期 企業(yè)需要償還的債務負擔就越重。徐州工程學院畢業(yè)論文 6 企業(yè)的流動負債中有些需要用現(xiàn)金償還，如短期借款、應付賬款等，有些則需要用商 品或勞務償還 ， 如預收賬款。如果需要用現(xiàn)金償還的流動負債所占比重較大， 則企業(yè)必須 擁有足夠的現(xiàn)金才能保證其償債能力；如果在流動負債中預收賬款的比重較大，則企業(yè)只 要擁有足夠的存貨就可以保證其償債能力。 需要指出的是 ， 在流動負債中有些需要還本付息，有些逾期需要交納滯納金，如應付 票據(jù)、應交稅金。一般說來，企業(yè)的所有債務都是要償還的，但是并非所有債務都需要在 到期時立即償還，債務償還的強制程度和緊迫性被視為負債的質(zhì)量。可見，流動負債的質(zhì) 量對企業(yè)的短期償債能力有重要影響。 (4 )營業(yè)循環(huán)速度 營業(yè)周期指完成一次經(jīng)營活動所需要的時間，包括從原材料開始到售出商品并收回現(xiàn) 金這一期間。 就零售業(yè)而言 ， 營業(yè)周期指從用現(xiàn)金購買商品，在商品未售出之前，為存貨； 售出后 ， 有存貨轉(zhuǎn)為應收賬款；應收賬款一旦收回，就再次轉(zhuǎn)為現(xiàn)金形態(tài)。這種營業(yè)活動 周而復始，構(gòu)成一個循環(huán)，如圖 21所示： 在圖中 ， 一周所代表的是一個營業(yè)周期。可見，營業(yè)循環(huán)速度與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及賬 款收回天數(shù)密切相關。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、賬款收回天數(shù)越短，現(xiàn)金周期越短 ， 可供償 還短期債務的資金越多，營業(yè)循環(huán)速度越快，企業(yè)的短期償債能力越強。因此，企業(yè)的短 期償債能力與其營業(yè)循環(huán)速度成正比例關系。 同時，影響公司短期 償債能力的還有其它因素，比如，宏觀經(jīng)濟形勢、證券市場的發(fā) 育與完善程度、銀行的信貸政策、企業(yè)的財務管理水平、償債能力的聲譽等。如果公司的 這些指標很高，就會增強公司的變現(xiàn)能力；而如果公司存在或有負債，或者擔保事項等， 就會在不同程度上削弱公司的短期償債能力。 另外，公司經(jīng)營能力決定其獲利能力，并直接或間接地決定著償債能力，獲利能力一 方面取決于經(jīng)營能力 ， 另一方面又決定著償債能力 ， 營運能力決定著現(xiàn)金獲取能力，現(xiàn) 圖 21營業(yè)周期 徐州工程學院畢業(yè)論文 7 金 獲取能力直接決定著短期償債能力 ， 同時短期償債能力還受其它因素的影響。 因此，我們在分析企業(yè)的短期 償債能力時 ， 不能孤立地只看短期償債能力的指標，而 應該充分考慮影響企業(yè)短期償債能力評價的因素。影響短期償債能力評價的因素，可以總 結(jié)如圖 22所示： 短期償債能力相關指標的簡介 從企業(yè)短期償債能力的含義及影響因素可知，短期償債能力主要可通過企業(yè)流動資產(chǎn) 與流動負債的對比以及與企業(yè)營業(yè)循環(huán)速度相關的指標進行分析。因此，對企業(yè)短期償債 能力的指標包括凈營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周 轉(zhuǎn)率等。 (1 )營運資本 1) 營運資本的計算 企業(yè)能否償 還短期債務，要看有多少短期債務 ， 以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。 狹義的營運資本是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額減去各類流動負債后的余額，也稱凈營運資本。 它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。 流動資產(chǎn)越多 ， 短期債務越少，則償債能力越強。 計算公式如下： 營運資本 =流動資產(chǎn)一流動負債 2) 營運資本的分析 對營運資金指標進行分析，可以從靜態(tài)上評價企業(yè)的當期的償債能力狀況，也可從動 態(tài)上評價企業(yè)不同時期的償債能力變動情況。營運資本實際上反映的是流動資產(chǎn)可用于歸 還和抵補流動負債后的余額 ， 營運資本越多 ， 說明 企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足 , 閣 22影響企業(yè)短期償債能力評價的因素 徐州工程學院畢業(yè)論文 不能償還短期債務的風險越小，企業(yè)的營運能力越強 ， 相反營運能力越差。因此，營運資 金的多少不僅是反映償還短期債務能力的重要標志，也是反映企業(yè)營運能力大小的重要標 志。但是，營運資金是個絕對數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模差距較大 ， 絕對數(shù)相比其意義很有限， 不適合企業(yè)之間、以及企業(yè)不同歷史時期的比較。 (2) 流動比率 1) 流動比率（營運資本比率）的計算 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的之間的比率。 其計算公式為： 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債 流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標，表明企業(yè)每 元流動負債有多少流動資 產(chǎn)作為支付的保障，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期時可變現(xiàn)用于償還流動負債的能 力、 2) 流動比率的分折 ① 一般地說，或從債權人立場上說 ， 流動比率越高越好，因為流動比率越高，債權越 有保障 ， 借出得資金越安全。但從經(jīng)營者和所有者角度看 ， 并不一定要求流動比率越高越 好，在償債能力允許的范圍內(nèi)，根據(jù)經(jīng)營的需要，進行負債經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的策略 之一。 ② 一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是 2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差 的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要 等于流動負 債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認識，因其未能從理論上證明， 還不能成為一個統(tǒng)一標準。 (3) 速動比率 流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們 (特別是短期債權人 )還 希望獲得比流動比率更進一步的有關變現(xiàn)能力的比率指標。這個指標被稱為速動比率，也 被稱為酸性測試比率。 1)速動比率的計算 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較 差的且穩(wěn)定的存貨、預付賬款、待攤費用和待處理流動資產(chǎn)損失等之后的余額。速動比 率的內(nèi)涵是每一元流動負債有多 少元速動資產(chǎn)作保障。 速動資產(chǎn) =貨幣資金 +短期投資 +應收賬款 +其他應收款 +應收票據(jù) =流動資產(chǎn) 存貨 預付賬款 年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 速動比率的計算公式為： 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。在計算速動比率時要把存貨從流動 資產(chǎn)中剔除，其主要原因是： ① 在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； ② 由于某種原因，徐州工程學院畢業(yè)論文 部 分存貨可能己損失報廢但還沒作處理； ③ 部分存貨可能己抵押給某債權人； ④ 存貨估價還 存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。綜合上述原因 ， 在不希望企業(yè)用變賣存貨的 辦法 還債，以及排除使人產(chǎn)生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出 的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。 2)速動比率的分析 速動比率可以衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以很快變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。通常認為 正常的速動比率為 1，低于 1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。這僅是一般看法， 因為行業(yè)不同 ， 速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。例如，采用大量現(xiàn)金 銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低于 1的速動比率則是很正常的。相反，一些應收 賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于 1。 影響速 動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都 能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節(jié)性的變化 ， 可能使報表的應收賬款數(shù) 額不能反映平均水平。這些情況，外部使用人不易了解，而財務人員卻有可能作出估計。 (4) 現(xiàn)金比率 1) 現(xiàn)金比率的計算 現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈 額。這兩項資產(chǎn)的特點是隨時可變現(xiàn)，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 )。 現(xiàn)金比率的計算公式如下： 現(xiàn)金比率 =(貨幣資金 +短期投資凈額 )+流動負債 2) 現(xiàn)金比率的分析 現(xiàn)金比率 反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，就是隨時可以還債的能力。企業(yè)保持一定的合理 的現(xiàn)金比率是很必要的。因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終手段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏 .就可 能會發(fā)生支付困難。將面臨財務危機，因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對 償付債務是有保障的。但是，如果這個比率過高 .可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較 低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運用。 分析企業(yè)的上述指標 ， 僅能提供財務狀況的靜態(tài)和存量的數(shù)量概念，財務報表分析者 還需要考慮其質(zhì)量方面的指標。如果一個企業(yè)的應收與存貨品質(zhì)不佳，且周轉(zhuǎn)速度緩慢， 則盡管表面上企業(yè)擁有巨額的資產(chǎn)，能顯示理想的流動比率，而實質(zhì)上并非如此。因此， 利用應收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率可以有效補充并幫助財務分析者評估企業(yè)的應收及存 貨狀況 ， 即品質(zhì)問題。 (5) 應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時期，賒銷收入凈額與平均應收余額的比例關系。它有兩種 徐州工程學院畢業(yè)論文 10 計算方式，即應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =賒銷收入凈額 /[(期初應收賬款 +期末應收賬款 ） X2] 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =報告期天數(shù) /應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一般說來，平均收賬期越短越好。平均收賬期越短，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高。應收賬 款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度快，一方面收賬能力增 強，壞賬損失小，償債能力強；另一方面，可將資金再投入營業(yè) ， 增加獲利機會。 對于應收賬款而言，企業(yè)的信用政策過于寬松，收賬工作不力 ， 重要客戶發(fā)生財務困 難或經(jīng)濟不景氣等因素，都將影響應收賬款的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率和賬款回收 平均口究竟需要多少才算合理，要看企業(yè)的政策，并參考同行業(yè)的標準加以確定。 (6 )存貨周轉(zhuǎn)率 流動比率能顯示企業(yè)未來短期內(nèi)資金流量可能途徑，而對于各項流動資產(chǎn) (現(xiàn)金除外 ) 的有效性與周轉(zhuǎn)性未能全面反 映，存貨周轉(zhuǎn)率分析方法 ， 既能顯示存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度， 又能反映轉(zhuǎn)換過程中可能發(fā)生的損失，為全面衡量企業(yè)短期償債能力提供參考資料。 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜 合指標 ， 是通過某特定期間企業(yè)存貨平均余額余同期銷貨成本的比例關系，來反映企業(yè)存 貨周轉(zhuǎn)速度的快慢。 其計算公式為 ： 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /存貨平均余額 =銷售成本 /[(存貨年初余額 +存貨年末余額 ） X2] 一般情況下，周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。周轉(zhuǎn)次數(shù)越高 ， 表明企業(yè)的經(jīng)營能力強，產(chǎn)銷效能 佳，產(chǎn)品需求強勁，公司短 期償債能力相對提高。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的多少 ， 表示一定期間內(nèi)每完成一次周轉(zhuǎn)時間的長短，故反映企業(yè)存貨 周轉(zhuǎn)速度也可以用存貨平均周轉(zhuǎn)日數(shù)指標來表示。 其計算公式是： 存貨平均周轉(zhuǎn)日數(shù) =存貨平均余額 / [銷售成本 X 2] 對徐工集團短期償債能力的分析 對比分析 徐州工程學院畢業(yè)論文 11 以徐工科技股份有限公司提供的 0 07年的資料為例 ， 編制營運資金計算分析表， 如表21所示： 表 21營運資金計算分析表 單位：萬元 項目 年末數(shù) 年初數(shù) 差異數(shù) 增減幅 (%) 流動資產(chǎn) 211,863. 65 229,511. 15 17， 647. 50 8 徐州工程學院畢業(yè)論文 由表 21可知，該公司年末與年初的營運資金均為正數(shù)，但年末比年初的營運資金多 出 17, 166. 48萬元，增幅為 69%。主要原因是由于流動資產(chǎn)和流動負債分別較大幅度下降 17， 647. 50萬元和 34， 813. 98萬元，降幅為 8%和 17%,即流 動負債下降幅度遠高于流動資 產(chǎn)下降幅度，導致營運資金的巨幅增加，使企業(yè)的短期償債能力相對增強。 2. 4. 2 結(jié)構(gòu)分析 營運資金的規(guī)模究竟多大才合適，沒有公認的標準，分析企業(yè)的營運資本不能簡單地 只了解絕對數(shù) ， 而應根據(jù)企業(yè)自身情況，結(jié)合規(guī)模變動 ， 對營運資金的各組成項目進行具 體的結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)采用比較分析法和結(jié)構(gòu)比重分析法，分別對流動資產(chǎn)和流動負債各個項 目的流動性和對短期償債能力的影響進行結(jié)構(gòu)分析。 (1 )對流動資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)分析 對流動資產(chǎn)各項目進行的結(jié)構(gòu)分析如下表 22， 23所示： 續(xù)表 21 項目 年末數(shù) 年初數(shù) 差異數(shù) 增減幅 (%) 流動負債 169, 204, 525. 91 34, 813. 98 17 流動比率 42,151. 72 24,985. 24 17,166. 48 69 表 22流動資產(chǎn)各個 項目比較差異分析表 單位：萬元 項目 年末數(shù) 年初數(shù) 差異數(shù) 增減幅 (%) 貨幣資金 38, 633. 65 30， 564. 50 8, 069. 15 26 應收票據(jù) 11,524. 02 4, 709. 30 6， 814. 72 145 應收凈額 45, 574. 13 63,