【文章內(nèi)容簡介】 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報告紙 第 9 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 三、 招商銀行并購永隆銀行事件概述 （一） 招商銀行基本情況概述 招商銀行于 1987 年在中國改革開放的最前沿 深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立，是中國第一家完全由企業(yè)法人持股創(chuàng)辦的，是國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的股份制商業(yè)銀行，也是國家從體制外推動銀行業(yè)改革的第一家試點(diǎn)銀行。 成立 26 年來，招行伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長，在廣大 客戶和社會各界的支持下，從當(dāng)初只有 1 億元資本金、 1 家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、 30 余名員工的小銀行，發(fā)展成為了資本凈額超過 2900 億、資產(chǎn)總額超過 萬億、全國設(shè)有超過 800 家網(wǎng)點(diǎn)、員工超過 5 萬人的全國性股份制商業(yè)銀行，并躋身全球前 100 家大銀行之列。憑借持續(xù)的金融創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)、穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格和良好的經(jīng)營業(yè)績，招行現(xiàn)已發(fā)展成為中國境內(nèi)最具品牌影響力的商業(yè)銀行之一。在銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的綜合評級中，招行多年來一直名列前茅。同時榮膺英國《金融時報》、《歐洲貨幣》、《亞洲銀行家》、《財(cái)資》（ The Asset）等權(quán)威媒體 授予的“最佳商業(yè)銀行”、“最佳零售銀行”“中國區(qū)最佳私人銀行”、“中國最佳托管專業(yè)銀行”多項(xiàng)殊榮。在英國《銀行家》雜志 2021 年公布的世界千強(qiáng)銀行榜單上位列第 56 名，在美國《財(cái)富》雜志 2021 年發(fā)布的“世界 500 強(qiáng)企業(yè)”排行榜上列第 412 位。本公司以品牌價值 68 億美元位居 Millward Brown 發(fā)布的 2021 年度 BrandZ 最具價值中國品牌榜第 14 位。 目前，招行在中國大陸的 110 余個城市設(shè)有 105 家分行及 867 家支行， 1 家分行級專營機(jī)構(gòu)（信用卡中心）， 1 家代表處， 2,190 家自助銀行 ，在香港擁有一家分行（香港分行）；在美國設(shè)有紐約分行和代表處；在倫敦和臺北設(shè)有代表處。此外，招行還在中國大陸全資擁有招銀金融租賃有限公司，控股招商基金管理有限公司，持有招商信諾人壽保險有限公司 50%股權(quán)；在香港全資擁有永隆銀行有限公司和招銀國際金融有限公司。招行已成為一家擁有商業(yè)銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行等金融牌照的銀行集團(tuán)。截止 2021 年 9 月末，本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤 億元，同比增長 %[7]。 （二） 香港永隆銀行基本情況概述 永隆銀行自 1933 年創(chuàng)立于香港，注冊資本為港 幣 44500 元，是一家地位中等具有 80 多年悠久歷史的香港本地銀行。 1953 年，成為了新西蘭國民保險有限公司的香港、澳門總代理； 1956年注冊成為有限公司，并隨業(yè)務(wù)發(fā)展而擴(kuò)大經(jīng)營； 1973 年總行大廈落成，改為公共有限公司，渣打銀行加入為股東； 1980 年初，股份上市并在證券交易所掛牌買賣； 1984 年，在美國開設(shè)了首家海外分行； 1986 年，獲得政府授權(quán)開始經(jīng)營保險業(yè)務(wù)； 1987 年，渣打銀行退股，永隆開始向客戶提供證券投資服務(wù)； 1992 年，新加坡發(fā)展銀行加入為股東； 1994 年，在廣州設(shè)立了國內(nèi)首 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報告紙 第 10 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 個業(yè)務(wù)據(jù)點(diǎn)； 1996 年，成立服務(wù)后勤中心，增設(shè)開曼群島分行； 1999 年，在上海設(shè)立代表處；2021 年，組成兩家保險公司，進(jìn)一步拓展保險業(yè)務(wù)； 2021 年，成立了理財(cái)中心，開始拓展理財(cái)業(yè)務(wù)； 2021 年，首家榮獲中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)可以在內(nèi)地設(shè)立分行的香港銀行，首家內(nèi)地分行設(shè)于深圳； 2021 年，資產(chǎn)總值達(dá)到港幣 850 億元； 2021 年，現(xiàn)有分行行處共四十間，職員總數(shù)逾一千四百人；截至 2021 年 6 月 30 日，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨(dú)立銀行。2021 年，在香港、內(nèi)地、澳門及海外共有機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn) 51 家，員工近 1600 余人。永隆一直 秉持著“進(jìn)展不忘穩(wěn)健、服務(wù)必盡忠誠”的宗旨為客戶提供全面周到的銀行服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括存款、貸款、投資理財(cái)、信用卡、網(wǎng)上銀行、銀團(tuán)貸款、企業(yè)貸款、押匯、租購貸款、匯兌、保險代理、強(qiáng)制性公積金等。更透過全資附屬公司提供證券期貨經(jīng)紀(jì)、保險經(jīng)紀(jì)及一般保險承保、物業(yè)管理及信托，以及受托代管等服務(wù) [8]。 （三） 招商銀行并購永隆銀行概況 招商銀行并購永隆銀行在招商銀行發(fā)展歷史上是具有真正意義的一次并購，是迄今為止國內(nèi)銀行對境外市場銀行絕對控股型并購數(shù)額最龐大的一次，也是香港近年來最大的銀行并購案例。 永隆銀行 于 1933 年由伍宜孫在香港創(chuàng)立， 2021 年伍宜孫去世，作為永隆銀行的大股東伍氏家族決定出售其在永隆銀行的控股股份。 2021 年 3 月 20 日，伍氏家族正式發(fā)布聲明出售其 %的永隆股權(quán)，吸引了包括工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、招商銀行及澳新銀行、渣打集團(tuán)等國內(nèi)外銀行的關(guān)注，并且他們都在不同場合以不同的方式表達(dá)出了想要并購的意愿。隨后，由于永隆銀行報出的并購價格過高，交通銀行、建設(shè)銀行紛紛較早的退出并購競爭。工商銀行在前兩輪競標(biāo)過程中進(jìn)行了詳細(xì)的相關(guān)調(diào)查，但也在并購的最后階段堅(jiān)持自己認(rèn)為的并購價格底線而最終放 棄。招商銀行原先在之前的詢價、競價過程中退出，但后來由于其財(cái)務(wù)顧問摩根大通的牽線搭橋，招商銀行管理層與伍氏家族取得聯(lián)系，表示了明確的合作意圖，重新參與到了并購商談中，并最終完成了這項(xiàng)并購交易。具體的過程如下： 2021 年 5 月 30 日，招商銀行與永隆銀行的控股股東伍氏家族正式簽署買賣協(xié)議，議定以每股 港元并購永隆銀行 億（約 %）的股份，總價達(dá) 億港元，其中包括了伍絮宜有限公司持有的 %的永隆股份，伍宜孫有限公司持有的 %的永隆股份，宜康有限公司持有的 %的永隆股份。 2021 年 6 月 27 日，招商銀行召開股東大會，以 %高贊成票通過了收購永隆銀行議案。 2021 年 10 月 7 日，招商銀行開始以每股 港元向剩余股東發(fā)起全面要約收購，并于 10月 27 日完成了對永隆銀行的全面收購，共計(jì)持有 億股永隆銀行股份，耗資約 363 億港元，擁有其全部已發(fā)行股份的 %。次日，香港永隆銀行（ ）在香港證券交易所停止交易。 2021 年 11 月，招商銀行開始對永隆銀行剩余的 %股份進(jìn)行強(qiáng)制性的收購。 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報告紙 第 11 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 2021 年 1 月 15 日，招商銀行完成了對香港永隆 銀行剩余股份的強(qiáng)制性收購，永隆銀行成為了招商銀行直接全資附屬公司。 2021 年 1 月 16 日，永隆銀行撤銷其在香港證券交易所上市地位。 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報告紙 第 12 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 四、 并購的相關(guān)理論 （一） 區(qū)位優(yōu)勢理論 隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，促使企業(yè)并購跨國投資成為企業(yè)發(fā)展的載體和推動力。自上世紀(jì)九十年代中后期，世界經(jīng)濟(jì)的區(qū)域集團(tuán)化和 FDI 的深入發(fā)展，第五次跨國并購的浪潮興起，跨國并購在全球經(jīng)濟(jì)活動和投資比重逐漸增加。在各種對跨國并購理論研究中，最具代表性、最完備、最具說服力的理論是 由英國里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧在 1977 年提出的國際生產(chǎn)折衷理論（ OIL理論）。其理論的核心就是認(rèn)為企業(yè)對外進(jìn)行直接投資，必須具備三大優(yōu)勢：所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢。 所有權(quán)優(yōu)勢是指企業(yè)擁有的或能夠得到、它國企業(yè)沒有或無法得到的無形資產(chǎn)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。所有權(quán)優(yōu)勢分為兩類：一類可通過貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和對外直接投資等形式可利用的優(yōu)勢；另一類是只有通過對外直接投資內(nèi)部化使用才能實(shí)現(xiàn)的所有權(quán)優(yōu)勢。內(nèi)部化優(yōu)勢指企業(yè)為避免外部市場的不完全將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部使用而帶來的優(yōu)勢。外部市場不完全包括結(jié)構(gòu)性市場不完全（壟 斷、市場集中程度）和自然性市場不完全（知識市場的信息不對稱及高交易成本），跨國公司通過內(nèi)部交換機(jī)制代替外部市場交易來克服市場失效和外部性。區(qū)位優(yōu)勢指生產(chǎn)地點(diǎn)或特定區(qū)位的政策和投資環(huán)境等各方面相對優(yōu)勢產(chǎn)生的對投資吸引力，它包括東道國的地理環(huán)境、生產(chǎn)要素稟賦、要素質(zhì)量和成本、現(xiàn)實(shí)和潛在市場需求與購買力、市場體系的發(fā)育程度等等 [9]。 鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢則是充分條件。區(qū)位優(yōu)勢存在于東道國，企業(yè)無法對其進(jìn)行自主支配，而只能適當(dāng)?shù)募右岳?。它包含了兩個方面 的優(yōu)勢：其一是東道國固有并且不可轉(zhuǎn)移的要素稟賦優(yōu)勢，如豐富多樣的自然資源，優(yōu)越廣闊的地理位置，潛在的目標(biāo)市場等；其二是東道國的經(jīng)濟(jì)政治制度，包括完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、政府優(yōu)惠的投資政策、健全的金融體系等。此外還有一些地域文化因素，如語言、風(fēng)俗、習(xí)慣等都會不同程度影響跨國公司對外投資活動。上述各方面的差距，決定了各國區(qū)位優(yōu)勢的差異，不同的區(qū)位優(yōu)勢對各國跨國公司對外投資活動影響不同。即使各國同類型企業(yè)擁有相同的優(yōu)勢，它們投資的傾向也有可能出現(xiàn)差異。所以，區(qū)位優(yōu)勢不僅決定企業(yè)從事對外投資的方向，而且決定其對外擴(kuò)張的 格局。 OIL 理論中引申出的區(qū)位優(yōu)勢理論，對于分析我國商業(yè)銀行跨國并購動因具有一定的借鑒意義。 （二） 競爭優(yōu)勢理論 在研究我國商業(yè)銀行并購的動因中，分析為什么有些企業(yè)能夠相對于其他企業(yè)獲得更好的績效，即解釋說明造成同類企業(yè)之間績效差異的主要原因，就要利用競爭優(yōu)勢理論。“競爭優(yōu)勢” 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報告紙 第 13 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 的概念最先出現(xiàn)在英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家張伯倫 1939 年發(fā)表的《壟斷競爭理論》一書中， 1978 年美國教授霍弗和申德爾共同編寫的《戰(zhàn)略制定》將這個概念引入到了戰(zhàn)略管理中，而真正開始對競爭優(yōu)勢進(jìn)行分析則是上個世紀(jì)八十年代，哈佛大學(xué) 商學(xué)研究院的教授邁克爾波特在 1980 年、 1985年和 1990 年先后發(fā)表的《競爭戰(zhàn)略》、《競爭優(yōu)勢》和《國家競爭優(yōu)勢》三本著作中，正式提出了競爭優(yōu)勢的概念。 《競爭戰(zhàn)略》一書，波特在探討產(chǎn)業(yè)環(huán)境結(jié)構(gòu)化方法中得出了“五因素分析”方法，即通過“客戶議價能力”、“供應(yīng)商議價能力”、“新加入者威脅”、“替代品威脅”、“現(xiàn)有競爭者”這“五力”進(jìn)行分析，進(jìn)而提出了企業(yè)成功經(jīng)營的三種戰(zhàn)略思想：總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、專一化戰(zhàn)略。 《競爭優(yōu)勢》一書，波特則鎖定了企業(yè)，提出了一個后被企管界廣為人知的概念 —— 企業(yè)價值鏈。他認(rèn)為企業(yè)提供給顧客的產(chǎn)品或服務(wù)，其實(shí)是由一連串的活動組合起來所創(chuàng)造出來的。每種活動都有可能使最終產(chǎn)品或服務(wù)出現(xiàn)差異性，提升價值。通過對企業(yè)價值鏈的分析，可以找到企業(yè)自身的核心競爭力，通過有效地