【文章內容簡介】 畢業(yè)設計（論文）報告紙 第 9 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 三、 招商銀行并購永隆銀行事件概述 （一） 招商銀行基本情況概述 招商銀行于 1987 年在中國改革開放的最前沿 深圳經濟特區(qū)成立，是中國第一家完全由企業(yè)法人持股創(chuàng)辦的，是國內資產規(guī)模最大的股份制商業(yè)銀行，也是國家從體制外推動銀行業(yè)改革的第一家試點銀行。 成立 26 年來，招行伴隨著中國經濟的快速增長，在廣大 客戶和社會各界的支持下，從當初只有 1 億元資本金、 1 家營業(yè)網點、 30 余名員工的小銀行，發(fā)展成為了資本凈額超過 2900 億、資產總額超過 萬億、全國設有超過 800 家網點、員工超過 5 萬人的全國性股份制商業(yè)銀行，并躋身全球前 100 家大銀行之列。憑借持續(xù)的金融創(chuàng)新、優(yōu)質的客戶服務、穩(wěn)健的經營風格和良好的經營業(yè)績，招行現(xiàn)已發(fā)展成為中國境內最具品牌影響力的商業(yè)銀行之一。在銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的綜合評級中，招行多年來一直名列前茅。同時榮膺英國《金融時報》、《歐洲貨幣》、《亞洲銀行家》、《財資》（ The Asset）等權威媒體 授予的“最佳商業(yè)銀行”、“最佳零售銀行”“中國區(qū)最佳私人銀行”、“中國最佳托管專業(yè)銀行”多項殊榮。在英國《銀行家》雜志 2021 年公布的世界千強銀行榜單上位列第 56 名，在美國《財富》雜志 2021 年發(fā)布的“世界 500 強企業(yè)”排行榜上列第 412 位。本公司以品牌價值 68 億美元位居 Millward Brown 發(fā)布的 2021 年度 BrandZ 最具價值中國品牌榜第 14 位。 目前，招行在中國大陸的 110 余個城市設有 105 家分行及 867 家支行， 1 家分行級專營機構（信用卡中心）， 1 家代表處， 2,190 家自助銀行 ，在香港擁有一家分行（香港分行）；在美國設有紐約分行和代表處；在倫敦和臺北設有代表處。此外，招行還在中國大陸全資擁有招銀金融租賃有限公司，控股招商基金管理有限公司，持有招商信諾人壽保險有限公司 50%股權；在香港全資擁有永隆銀行有限公司和招銀國際金融有限公司。招行已成為一家擁有商業(yè)銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行等金融牌照的銀行集團。截止 2021 年 9 月末，本集團實現(xiàn)凈利潤 億元，同比增長 %[7]。 （二） 香港永隆銀行基本情況概述 永隆銀行自 1933 年創(chuàng)立于香港，注冊資本為港 幣 44500 元，是一家地位中等具有 80 多年悠久歷史的香港本地銀行。 1953 年，成為了新西蘭國民保險有限公司的香港、澳門總代理； 1956年注冊成為有限公司，并隨業(yè)務發(fā)展而擴大經營； 1973 年總行大廈落成，改為公共有限公司，渣打銀行加入為股東； 1980 年初，股份上市并在證券交易所掛牌買賣； 1984 年，在美國開設了首家海外分行； 1986 年，獲得政府授權開始經營保險業(yè)務； 1987 年，渣打銀行退股，永隆開始向客戶提供證券投資服務； 1992 年，新加坡發(fā)展銀行加入為股東； 1994 年，在廣州設立了國內首 畢業(yè)設計（論文）報告紙 第 10 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 個業(yè)務據(jù)點； 1996 年，成立服務后勤中心，增設開曼群島分行； 1999 年，在上海設立代表處；2021 年，組成兩家保險公司，進一步拓展保險業(yè)務； 2021 年，成立了理財中心，開始拓展理財業(yè)務； 2021 年，首家榮獲中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準可以在內地設立分行的香港銀行，首家內地分行設于深圳； 2021 年，資產總值達到港幣 850 億元； 2021 年，現(xiàn)有分行行處共四十間，職員總數(shù)逾一千四百人；截至 2021 年 6 月 30 日，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨立銀行。2021 年，在香港、內地、澳門及海外共有機構網點 51 家，員工近 1600 余人。永隆一直 秉持著“進展不忘穩(wěn)健、服務必盡忠誠”的宗旨為客戶提供全面周到的銀行服務，業(yè)務范圍包括存款、貸款、投資理財、信用卡、網上銀行、銀團貸款、企業(yè)貸款、押匯、租購貸款、匯兌、保險代理、強制性公積金等。更透過全資附屬公司提供證券期貨經紀、保險經紀及一般保險承保、物業(yè)管理及信托，以及受托代管等服務 [8]。 （三） 招商銀行并購永隆銀行概況 招商銀行并購永隆銀行在招商銀行發(fā)展歷史上是具有真正意義的一次并購，是迄今為止國內銀行對境外市場銀行絕對控股型并購數(shù)額最龐大的一次，也是香港近年來最大的銀行并購案例。 永隆銀行 于 1933 年由伍宜孫在香港創(chuàng)立， 2021 年伍宜孫去世，作為永隆銀行的大股東伍氏家族決定出售其在永隆銀行的控股股份。 2021 年 3 月 20 日，伍氏家族正式發(fā)布聲明出售其 %的永隆股權，吸引了包括工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行及澳新銀行、渣打集團等國內外銀行的關注，并且他們都在不同場合以不同的方式表達出了想要并購的意愿。隨后，由于永隆銀行報出的并購價格過高，交通銀行、建設銀行紛紛較早的退出并購競爭。工商銀行在前兩輪競標過程中進行了詳細的相關調查，但也在并購的最后階段堅持自己認為的并購價格底線而最終放 棄。招商銀行原先在之前的詢價、競價過程中退出，但后來由于其財務顧問摩根大通的牽線搭橋，招商銀行管理層與伍氏家族取得聯(lián)系，表示了明確的合作意圖，重新參與到了并購商談中，并最終完成了這項并購交易。具體的過程如下： 2021 年 5 月 30 日，招商銀行與永隆銀行的控股股東伍氏家族正式簽署買賣協(xié)議，議定以每股 港元并購永隆銀行 億（約 %）的股份，總價達 億港元，其中包括了伍絮宜有限公司持有的 %的永隆股份，伍宜孫有限公司持有的 %的永隆股份，宜康有限公司持有的 %的永隆股份。 2021 年 6 月 27 日，招商銀行召開股東大會，以 %高贊成票通過了收購永隆銀行議案。 2021 年 10 月 7 日，招商銀行開始以每股 港元向剩余股東發(fā)起全面要約收購，并于 10月 27 日完成了對永隆銀行的全面收購，共計持有 億股永隆銀行股份，耗資約 363 億港元，擁有其全部已發(fā)行股份的 %。次日，香港永隆銀行（ ）在香港證券交易所停止交易。 2021 年 11 月，招商銀行開始對永隆銀行剩余的 %股份進行強制性的收購。 畢業(yè)設計（論文）報告紙 第 11 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 2021 年 1 月 15 日，招商銀行完成了對香港永隆 銀行剩余股份的強制性收購，永隆銀行成為了招商銀行直接全資附屬公司。 2021 年 1 月 16 日，永隆銀行撤銷其在香港證券交易所上市地位。 畢業(yè)設計（論文）報告紙 第 12 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 四、 并購的相關理論 （一） 區(qū)位優(yōu)勢理論 隨著全球經濟一體化的發(fā)展，促使企業(yè)并購跨國投資成為企業(yè)發(fā)展的載體和推動力。自上世紀九十年代中后期，世界經濟的區(qū)域集團化和 FDI 的深入發(fā)展，第五次跨國并購的浪潮興起，跨國并購在全球經濟活動和投資比重逐漸增加。在各種對跨國并購理論研究中，最具代表性、最完備、最具說服力的理論是 由英國里丁大學經濟學家鄧寧在 1977 年提出的國際生產折衷理論（ OIL理論）。其理論的核心就是認為企業(yè)對外進行直接投資，必須具備三大優(yōu)勢：所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢。 所有權優(yōu)勢是指企業(yè)擁有的或能夠得到、它國企業(yè)沒有或無法得到的無形資產和規(guī)模經濟優(yōu)勢。所有權優(yōu)勢分為兩類：一類可通過貿易、技術轉讓和對外直接投資等形式可利用的優(yōu)勢；另一類是只有通過對外直接投資內部化使用才能實現(xiàn)的所有權優(yōu)勢。內部化優(yōu)勢指企業(yè)為避免外部市場的不完全將其所擁有的資產加以內部使用而帶來的優(yōu)勢。外部市場不完全包括結構性市場不完全（壟 斷、市場集中程度）和自然性市場不完全（知識市場的信息不對稱及高交易成本），跨國公司通過內部交換機制代替外部市場交易來克服市場失效和外部性。區(qū)位優(yōu)勢指生產地點或特定區(qū)位的政策和投資環(huán)境等各方面相對優(yōu)勢產生的對投資吸引力，它包括東道國的地理環(huán)境、生產要素稟賦、要素質量和成本、現(xiàn)實和潛在市場需求與購買力、市場體系的發(fā)育程度等等 [9]。 鄧寧認為，所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢則是充分條件。區(qū)位優(yōu)勢存在于東道國，企業(yè)無法對其進行自主支配，而只能適當?shù)募右岳?。它包含了兩個方面 的優(yōu)勢：其一是東道國固有并且不可轉移的要素稟賦優(yōu)勢，如豐富多樣的自然資源，優(yōu)越廣闊的地理位置，潛在的目標市場等；其二是東道國的經濟政治制度，包括完善的基礎設施建設、政府優(yōu)惠的投資政策、健全的金融體系等。此外還有一些地域文化因素，如語言、風俗、習慣等都會不同程度影響跨國公司對外投資活動。上述各方面的差距，決定了各國區(qū)位優(yōu)勢的差異，不同的區(qū)位優(yōu)勢對各國跨國公司對外投資活動影響不同。即使各國同類型企業(yè)擁有相同的優(yōu)勢，它們投資的傾向也有可能出現(xiàn)差異。所以，區(qū)位優(yōu)勢不僅決定企業(yè)從事對外投資的方向，而且決定其對外擴張的 格局。 OIL 理論中引申出的區(qū)位優(yōu)勢理論，對于分析我國商業(yè)銀行跨國并購動因具有一定的借鑒意義。 （二） 競爭優(yōu)勢理論 在研究我國商業(yè)銀行并購的動因中，分析為什么有些企業(yè)能夠相對于其他企業(yè)獲得更好的績效，即解釋說明造成同類企業(yè)之間績效差異的主要原因，就要利用競爭優(yōu)勢理論?！案偁巸?yōu)勢” 畢業(yè)設計（論文）報告紙 第 13 頁 共 26 頁 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 的概念最先出現(xiàn)在英國經濟學家張伯倫 1939 年發(fā)表的《壟斷競爭理論》一書中， 1978 年美國教授霍弗和申德爾共同編寫的《戰(zhàn)略制定》將這個概念引入到了戰(zhàn)略管理中，而真正開始對競爭優(yōu)勢進行分析則是上個世紀八十年代，哈佛大學 商學研究院的教授邁克爾波特在 1980 年、 1985年和 1990 年先后發(fā)表的《競爭戰(zhàn)略》、《競爭優(yōu)勢》和《國家競爭優(yōu)勢》三本著作中，正式提出了競爭優(yōu)勢的概念。 《競爭戰(zhàn)略》一書，波特在探討產業(yè)環(huán)境結構化方法中得出了“五因素分析”方法，即通過“客戶議價能力”、“供應商議價能力”、“新加入者威脅”、“替代品威脅”、“現(xiàn)有競爭者”這“五力”進行分析，進而提出了企業(yè)成功經營的三種戰(zhàn)略思想：總成本領先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、專一化戰(zhàn)略。 《競爭優(yōu)勢》一書，波特則鎖定了企業(yè)，提出了一個后被企管界廣為人知的概念 —— 企業(yè)價值鏈。他認為企業(yè)提供給顧客的產品或服務，其實是由一連串的活動組合起來所創(chuàng)造出來的。每種活動都有可能使最終產品或服務出現(xiàn)差異性，提升價值。通過對企業(yè)價值鏈的分析，可以找到企業(yè)自身的核心競爭力，通過有效地