【正文】 習(xí)研究，借鑒國(guó)際性 商業(yè)銀行并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，引進(jìn)有豐富的成功并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才，加大內(nèi)部從業(yè)人員相關(guān)培訓(xùn)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的并購(gòu)活動(dòng)。 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 18 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 六、 招商銀行并購(gòu)永隆銀行效益分析 （一） 招商銀行效益分析 1. 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 通過(guò)對(duì)招商銀行并購(gòu)永隆銀行前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，來(lái)評(píng)估招商銀行在這次并購(gòu)中產(chǎn)生的效益，以下主要從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力三方面指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。 表 1 招商銀行 2021 年到 2021 年并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況 1 單位： % 2021 2021 增減 盈利 能力 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 增 稅后平均總資產(chǎn)收益率 增 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 增 償債能力 不良貸款率 減 資本充足率 增 流動(dòng)性比率（ RMB） 41． 70 增 發(fā)展能力 存款增長(zhǎng)率 增 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 135 增 非利息收入增長(zhǎng)率 減 從表 1可以看出，招商銀行 2021年的盈利能力比 2021年都有所上升，但上升幅度不是很大，主要還是受全球金融危機(jī)的影響，業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)不明顯，但影響程度不大，盈利能力還是比較穩(wěn)健。償債能力方面，并購(gòu)后的資本充足率有所上升，不良貸款率下降不少，流動(dòng)比率增強(qiáng)，說(shuō)明招商銀行的安全性有所提高，對(duì)負(fù)債清償承受能力變強(qiáng)。營(yíng)業(yè)收入、存款增長(zhǎng)率上升明顯，說(shuō)明招商銀行自身實(shí)力在增強(qiáng)，但由于 2021 年整體國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)不穩(wěn)定，非利息收入增長(zhǎng)有明顯回落。但總體發(fā)展前景良好，優(yōu)勢(shì)還是十分明顯。 1 表 1 數(shù)據(jù)來(lái)源：招商銀行 2021 年和 2021 年年報(bào) 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 19 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 圖 4 各銀行年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo) 凈認(rèn)購(gòu)金額＝認(rèn)購(gòu)金額／（ 1＋認(rèn)購(gòu)費(fèi)率） (1) 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝認(rèn)購(gòu)金額－凈認(rèn)購(gòu)金額 （ 2） 認(rèn)購(gòu)份額＝（凈認(rèn)購(gòu)金額＋認(rèn)購(gòu)資金利息）／基金份額初始面值 （ 3） 當(dāng)認(rèn)購(gòu)費(fèi)用為固定金額時(shí)，認(rèn)購(gòu)份額的計(jì)算方法如下： 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝固定金額 （ 4） 凈認(rèn)購(gòu)金額＝認(rèn)購(gòu)金額－認(rèn)購(gòu)費(fèi)用 （ 5） 認(rèn)購(gòu)份額＝（凈認(rèn)購(gòu)金額＋認(rèn)購(gòu)資金利息）／基金份額初始面值 （ 6） 2. 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益分析 規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)，隨著產(chǎn)量增加，單位平均成本不斷下降的情況。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)認(rèn)為在一定的產(chǎn)量下，其固定成本是不變的，那么隨著產(chǎn)量的增加，產(chǎn)品就能更多的分?jǐn)偣潭ǔ杀?，從而使總成本下降，有利于?shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。 招商銀行并購(gòu)永隆銀行，擴(kuò)大了其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。永隆銀行原零售業(yè)務(wù)中的按揭業(yè)務(wù)占有香港按揭市場(chǎng) 3%的份額，居香港中型銀行領(lǐng)先地位，有較強(qiáng)市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)力。并且從信用卡業(yè)務(wù)、個(gè)人理財(cái)、中小企業(yè)貸款、網(wǎng)上銀行等，永隆銀行均有 70 多年的客戶(hù)積累。長(zhǎng)期為香港中小企業(yè)服務(wù)，在此方面積累較深。數(shù)據(jù)顯示， 2021年永隆銀行在香港市場(chǎng)存貸款份額分別是 %和 %，非利息收入占到 %，屬于當(dāng)?shù)劂y行占比最高之一。 另外，招商銀行與永隆銀行在產(chǎn)品、服務(wù)、市場(chǎng)、渠道都存在不同，并購(gòu)后雙方的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品服務(wù)可同時(shí)投向?qū)Ψ绞煜さ脑袌?chǎng)，實(shí)現(xiàn)交叉銷(xiāo)售效應(yīng)，也減少了重新研發(fā)新產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)的成本。所以招商銀行本次收購(gòu)，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 （二） 永隆銀行效益分析 招商銀行 2021年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示， 2021年永隆銀行實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) ，總資產(chǎn)為港幣 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 20 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 億元，較 2021年底增長(zhǎng) %；凈資產(chǎn)為港幣 ，較 2021年底上升 %。資本充足比率為 %，核心資本充足比率為 %，期內(nèi)流動(dòng)資金比率平均為 %，均高于監(jiān)管要求。比預(yù)期的要好。而實(shí)際上在 2021年中期，永隆就扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) 幣，比上年同期增長(zhǎng) %，總資產(chǎn) 1108億港幣、總存款 910億港幣、總貸款 458億港幣，都較上年底分別增長(zhǎng) %、 %和 %，比香港所有認(rèn)可機(jī)構(gòu)平均增速分別高出 、 個(gè)百分點(diǎn) [14]。 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 21 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 七、 招商銀行并購(gòu)永隆銀行風(fēng)險(xiǎn)分析 （一） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響最為直接的就是利率和匯率的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)時(shí)，如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率下降，就意味著被并購(gòu)方股票、債券價(jià)格會(huì)上漲，那么并購(gòu)方就要付出更高的并購(gòu)成本。跨國(guó)并購(gòu)中，被并購(gòu)方所在國(guó)貨幣如果相對(duì)人民幣升值，那么我國(guó)銀行就要承擔(dān)由匯率變動(dòng)造成的損失，而付出更多的人民幣。因此，我們無(wú)論采用現(xiàn)金收購(gòu)或是換股收購(gòu)等，都有很能在各種情況下遇到類(lèi)似特定的風(fēng)險(xiǎn) ，而這種風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)很難規(guī)避的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從招商銀行并購(gòu)永隆銀行來(lái)看，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率變化不大，人民幣對(duì)港幣匯率較穩(wěn)定，因此這兩者風(fēng)險(xiǎn)影響較小。 針對(duì)中國(guó)銀行跨國(guó)跨境并購(gòu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要會(huì)體現(xiàn)在以下三方面：第一方面，籌集并購(gòu)資金的風(fēng)險(xiǎn)。中資銀行海外并購(gòu)肯定需要大量資金，而這些資金的投入會(huì)影響銀行原本資金使用的流動(dòng)性和安全性。如果是自有資金，那么會(huì)存在投資風(fēng)險(xiǎn)；如果是借貸資金，那么會(huì)給銀行增加負(fù)債壓力和融資成本。招商銀行收購(gòu)永隆銀行也是需要大量的現(xiàn)金，因此招行在收購(gòu)前獲準(zhǔn)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行 300億次級(jí)債（其 中包括 180億元的 10年期定息債券、 70億元 15年期浮息債券及 50 億元的 10 年期浮息債券），以補(bǔ)充其附屬資本，避免全面收購(gòu)之后自身資本充足率出現(xiàn)下降。但發(fā)行這些債券，在招商銀行沒(méi)有贖回債券權(quán)益之前，每年需要支付大量的債券利息，從財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系看，其投資收益率小于負(fù)債利息率，得到了負(fù)的財(cái)務(wù)效應(yīng)。第二方面，償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。增強(qiáng)償債能力對(duì)銀行業(yè)提高資金管理水平有重要意義。從招商銀行資產(chǎn)負(fù)債看，其流動(dòng)資產(chǎn)多通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集資金，估計(jì)占比達(dá)到全部資金來(lái)源的 76%，而其他商業(yè)銀行平均比例不到 50%。在 合并永隆銀行時(shí)，投入的是其長(zhǎng)期自有資金和長(zhǎng)期流動(dòng)負(fù)債。如果當(dāng)招商銀行長(zhǎng)期自有資金不足時(shí)，就容易造成流動(dòng)資金的缺口，無(wú)法及時(shí)支付一些固定資產(chǎn)的更新維護(hù)，影響其經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。同時(shí)，當(dāng)時(shí)全球金融危機(jī)的大環(huán)境，招商銀行流動(dòng)能力加速下降，直接促使償債能力的惡化。第三方面，盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。招商銀行并購(gòu)期間，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，需求普遍不足，貸款大量減少，中間業(yè)務(wù)也在下滑，市場(chǎng)形勢(shì)不容樂(lè)觀，盈利壓力巨大。并購(gòu)前，永隆銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力一般，營(yíng)業(yè)收入處于同行業(yè)較低水平，并購(gòu)后從短期看對(duì)招商銀行的發(fā)展有一定負(fù)面影響 。從 2021 年招行發(fā)布收購(gòu)公告以來(lái)，其股票一路下跌，到全面收購(gòu)時(shí)，跌幅達(dá) 52%。說(shuō)明并購(gòu)永隆銀行直接影響了招商銀行的股票，而且可以看出市場(chǎng)也對(duì)這次并購(gòu)態(tài)度不樂(lè)觀。 （二） 整合風(fēng)險(xiǎn)分析 招商銀行并購(gòu)永隆銀行也是屬于跨國(guó)并購(gòu)的重大戰(zhàn)略舉措，但并購(gòu)之后需要考慮的就是整合 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 22 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 問(wèn)題。如果要把經(jīng)營(yíng)理念、文化背景、市場(chǎng)環(huán)境存在較大差異的機(jī)構(gòu)整合，使其真正融入到自身發(fā)展的體系中來(lái)，是件非常有難度的任務(wù)。只有整合了永隆銀行的專(zhuān)業(yè)人員、業(yè)務(wù)產(chǎn)品、企業(yè)文化等，招商銀行才能在日后發(fā)展中實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)而更上一層樓。但招商銀行缺乏境外并購(gòu) 的經(jīng)驗(yàn)，不了解香港的市場(chǎng)行情，管理整合永隆銀行就有非常大的挑戰(zhàn)性。人員方面，要考慮到現(xiàn)有管理層的能力，忠誠(chéng)度如何，是否需要對(duì)專(zhuān)業(yè)的人才進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)和雙方人才相互交流。技術(shù)方面，如何去實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的共同開(kāi)發(fā)。業(yè)務(wù)方面，客戶(hù)的組成、規(guī)模、信用度如何，怎樣同當(dāng)?shù)毓芾韺訁f(xié)商，確保最小限度的客戶(hù)流失。在香港當(dāng)?shù)厥欠裼泻芨叩纳套u(yù)，收購(gòu)后如何借助現(xiàn)有渠道和品牌優(yōu)勢(shì)使得招行的品牌經(jīng)營(yíng)理念得以滲透。在產(chǎn)品和服務(wù)上是統(tǒng)一化經(jīng)營(yíng)，還是各自獨(dú)特經(jīng)營(yíng)。以上都是實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)所要解決的整合問(wèn)題。 在并購(gòu)?fù)瓿珊?，雙方整合的協(xié)同效應(yīng)也 是本次并購(gòu)戰(zhàn)略能否達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的重點(diǎn)。首先，在企業(yè)文化方面，永隆銀行在香港成立至今，歷史悠久，企業(yè)文化根深蒂固，而招商銀行屬于改革開(kāi)放后成立的新興商業(yè)銀行，企業(yè)文化上差異較大；其次，永隆銀行以傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)為主，招商銀行以高端零售業(yè)務(wù)為主，并購(gòu)后在業(yè)務(wù)交流融合過(guò)程中肯定會(huì)遇到諸多困難；最后，香港作為世界著名的金融中心，銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，由匯豐銀行、中銀銀行、恒生銀行三大主導(dǎo)寡頭市場(chǎng)，招商銀行即便并購(gòu)了永隆銀行，在香港市場(chǎng)的盈利空間也是十分有限。 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）報(bào)告紙 第 23 頁(yè) 共 26 頁(yè) ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 裝 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 訂 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 線 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 八、 研究結(jié)論與啟示 （一） 研究結(jié)論 本文通過(guò)研究招商銀行并購(gòu)永隆銀行這個(gè)迄今國(guó)內(nèi)銀行對(duì)外銀行市場(chǎng)絕對(duì)控股型并購(gòu)?fù)度虢痤~最大的案例，分析中資銀行海外并購(gòu)的績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)內(nèi)銀行日益壯大，外匯儲(chǔ)備與日俱增，國(guó)家相關(guān)政策支持，金融危機(jī)帶來(lái)機(jī)遇，因而招商銀行就在這大背景之下向外尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)。這種時(shí)機(jī)非常難得，但對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，使得并購(gòu)會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 此次并購(gòu)事件發(fā)生在香港，從其戰(zhàn)略規(guī)劃看，第一次跨國(guó)并購(gòu)，香港是比較合理的選擇。香港是著名國(guó)際金融中心，且與內(nèi)地貿(mào)易聯(lián)系密切，經(jīng)濟(jì)自由和開(kāi)放程度很高，金融市場(chǎng)比較成熟，資源配置合理，法律法規(guī)完善，監(jiān)管到位，又臨近東南亞地區(qū)，有助于帶來(lái)更多金融業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，適當(dāng)?shù)慕档土私?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為日后進(jìn)入高端市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。 從其并購(gòu)的財(cái)務(wù)角度看，此次并購(gòu)的成本很高，招商銀行為不使其資本充足率下降，發(fā)行了300 億次級(jí)債而籌集到