【文章內容簡介】 稀釋性。 ? 計算稀釋每股收益時， 作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權數(shù)。 增加的普通股股數(shù) ＝擬行權時轉換的普通股股數(shù)－行權價格 擬行權時轉換的普通股股數(shù) 247。 當期普通股平均市場價格 擬行權時轉換的普通股股數(shù)－ 認股權證合同和股份期權合約確定 當期普通股平均市場價格－通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進行簡單算術平均計算。 47 每股股利 ? 每股股利是指現(xiàn)金股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 ? 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利的現(xiàn)金分配水平 ? 與每股收益之比反映股利支付率 年末普通股股份總數(shù)現(xiàn)金股利總額每股股利 ?48 每股經營現(xiàn)金流量 ? 每股經營現(xiàn)金是經營現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股的比率，反映每股創(chuàng)造的經營現(xiàn)金流量 ? 以收付實現(xiàn)制反映經營所得 ? 是年報雙榜的指標之一 ? 每股收益與每股經營現(xiàn)金的對比 49 經營現(xiàn)金流量與凈利潤比較分析 ? 經營現(xiàn)金流量 以收付實現(xiàn)制表現(xiàn)經營所得 凈利潤 以權責發(fā)生制表現(xiàn)經營所得 ? 兩者所產生的差異 不付現(xiàn)的費用 折舊、長期資產攤銷 利息收入與支出 投資收益與損失 營業(yè)外收入與支出 ? 通常經營現(xiàn)金凈流量體現(xiàn)有價值的收益質量信息 ? 試比較總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益、銷售毛利率、每股經營現(xiàn)金流量財務指標！ 50 財務指標向非財務指標的發(fā)展 ? 非財務指標評價系統(tǒng)具有 幾個明顯的 優(yōu)勢 與公司的長期戰(zhàn)略有著更密切的聯(lián)系 可以成為更好衡量未來財務業(yè)績的指標 對評價標準的選擇應以對公司管理抉擇有決 定作用的指標為基礎 51 ? 非財務指標業(yè)績評價標準雖有許多優(yōu)點，但也存在一些 缺陷 ： 推行財務和非財務綜合評價標準所用的成 本可能大于收益 非財務數(shù)據(jù)是以多種方式衡量的，缺乏共 同的尺度 缺乏因果關系的環(huán)節(jié) 缺乏統(tǒng)計上的可靠性 52 非財務評價指標 ——過程評價指標 生產經營過程 （ 1）生產過程 實施物料需求的計劃（ MRP）和制造資源計劃（ MRP） ，優(yōu)化制造生產計劃和采購計劃 ERP。 開展 JIT（準時生產）和 LP（ Lean Production，精良生產 )。 JIT是指在所需要的正確時間內，按所需要的品質和數(shù)量生產所需要的產品。 JIT將制造過程中一切不能增加附值的因素都視為浪費它的理想目標是 6個“零” 1個“一”：零缺陷、零準備時間、零庫存、零搬運、零故障停機、零提前期和批量為一。 53 （ 2）經營過程 經營過程始自企業(yè)收到客戶訂單，終結到向客戶發(fā)售產品和提供服務。這一過程強調對客戶及時、有效、連續(xù)地提供產品和服務。 這個過程的評價指標除了傳統(tǒng)的成本和財務評價手段（標準成本和預算以及實際成本和預算成本之間的差異、勞動效率、銷售價格等）外，還同時使用質量和周期評估方法，以及附加評價手段（如產品的精確程度、規(guī)格、交貨時間、能耗）等。 54 經營程序中的時間、質量和成本評價 向特定客戶提供產品和服務時通常涉及反映時間，這是一個重要的業(yè)績評價手段。許多客戶非常關注從他們發(fā)出訂單到接到貨物之間的時間。企業(yè)都應對完成訂單的周期進行評價，鼓勵員工縮短總周期。 常用的質量評價指標有：每百萬個零件中的次品率、成品率、浪費情況、返工率、被退回的產品等。 服務行業(yè)的質量指標有：等待時間過長、信息不準確、無法得到服務或服務被推遲、轉帳要求沒有得到實現(xiàn)、使客戶遭受財務損失、接待客戶時未將其作為重要客戶、交流無效等。 應使用經營活動為中心的成本評價體制，而不是傳統(tǒng)財務制度的對單個經營任務、經營活動或單一部門的費用和工作效率進行評價，因為它很難對經營過程進行評價，因為完成訂單、采購以及生產規(guī)劃和控制需要多種責任部門合作才能實現(xiàn)。 55 （ 3）會計過程 傳統(tǒng)的會計過程的缺陷是工作或任務分解過細，各個子部門信息不能共享。重復勞動多，效率不高。 應付款處理和采購過程、應收款和銷售訂單完成過程銜接不暢，重復勞動、重復錄入數(shù)據(jù)、審核與檢查。 有些企業(yè)的財務預算、財務分析和控制的能力很弱，除了缺乏必要的人力以外，不覺缺乏必要的工具支持。 會計過程的創(chuàng)新目標是要減少重復勞動、提高工作效率，改善財務預算和分析能力，提高財務控制的有效性。 設想 ：應付帳作為采購與物料獲取的過程的一部分，應收款作為訂單獲取和完成過程的一部分，成本會計作為制造過程的一部分。同時，通過建立一個集成的財務數(shù)據(jù)庫，所有應收、應付等記錄只要輸入一次，后續(xù)的財務和分析活動都可以獲取這些數(shù)據(jù)，而不管其業(yè)務屬于組織結構中哪個領域。 56 售后服務 售后服務包括提供擔保和對產品進行修理和幫助客戶完成結算過程。一個完整的售后服務至少包括：物理產品、核心服務、輔助服務（外圍服務，是指試圖讓服務更有吸引力的額外部分）、服務傳遞和服務環(huán)境（包括物理環(huán)境，還包括組織環(huán)境，如招聘、培訓制度、員工鼓勵制度、報酬體系、鼓勵控制等）。 服務質量因素和評價指標 決定服務品質的因素主要有：有形的（人、產品等外觀）、可靠性（以可靠的方式完成服務）、反映能力（提供及時的有益服務）、技能、禮貌（對待顧客的態(tài)度）。 評價服務的指標有： 時間 （反映周期，從接到客戶請求到最終解決問題的時間）、 成本 （用于售后服務過程的人力和物力的成本）和 質量 （測定售后服務的一次成功率）。 57 研究與開發(fā)評價 如何在最短的時間內，用最低的成本開發(fā)出滿足顧客需要的新產品和服務，是任何一個企業(yè)始終追求的目標。即：縮短研究與開發(fā)周期；開發(fā)滿足顧客需求的產品；同步或領導技術潮流；減少設計修改次數(shù)，降低開發(fā)成本。 一個良好的新產品研究與開發(fā)過程創(chuàng)新的戰(zhàn)略包括建立跨職能部門的多學科的研究與開發(fā)團隊、實行并行工程（一體化系統(tǒng)化工作模式）、進行質量功能部署、利用輔助電腦設計和創(chuàng)造集成的產品研究與開發(fā)環(huán)境。 一套完整的研究與開發(fā)業(yè)績評價系統(tǒng)包括四個方面：企業(yè)業(yè)績評價、研究與開發(fā)部門業(yè)績評價、項目組業(yè)績評價和研究人員業(yè)績評價。 以 Ramp。D的產品評價 Ramp。D的業(yè)績（新產品的利潤、研究開發(fā)費用占銷售額比重、新產品銷售占總銷售額比重即利潤、銷售、市場份額增加等） 以綜合指標評價 Ramp。D的業(yè)績（如：消費者的需求和滿意程度、投入 產出模型）。 58 ? 卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法 ? 平衡記分法用顧客、內部業(yè)務、學習和創(chuàng)新三個方面的非財務指標補充傳統(tǒng)的評價指標 ? 平衡記分測評法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實質、短期成果和長遠發(fā)展、內部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個主要的方面，并針對各個方面的目標，設計出相應的評價指標，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運營情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務。 “ 平衡 ” 之意為要平衡兼顧戰(zhàn)略與戰(zhàn)術、長期和短期目標、財務和非財務衡量方法、滯后和先行指標，以及外部和內部的業(yè)績等諸多方面。 59 歷史指標向持續(xù)發(fā)展指標的發(fā)展 ? 近年，理論界對于該問題的討論深入到定量的分析，開始有了數(shù)學模型。而對成長本身，除了概念上的進一步細化外，對于其應用也作了較為詳細的討論。 ? 最具有代表性的和比較完善的是羅伯特 希金斯 (Robert C． Higgins)和詹姆斯 范霍恩(James C. Van Horne)的理論。 60 常用反映成長性的財務指標 ? 銷售 (營業(yè) )增長率 ? 利潤增長率 ? 總資產增長率 ? 資本積累率 ? 股利增長率 61 中國管理咨詢網 —北京安信企業(yè)發(fā)展研究中心 62 浙江浙大網新科技股份有限公司 企業(yè)成長性指標分析 ? 主營收入增長率 ? 稅后利潤增長率 ? 凈資產增長率 ? 總資產增長率 63 大連北部資產公司（ BBA） ? 增長率指標體系 主營收入增長率、凈利潤增長率、流動資產增長率、總資產增長率、可持續(xù)增長率。 ? 盈利指標體系 綜合毛利率、綜合凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率。 ? 投資報酬指標體系 每股收益、每股股利、股利支付率。 64 聯(lián)合資信評估有限公司 ? 利潤總額增長率 ? 主營業(yè)務收入增長率 ? 凈資產增長率 ? 收入現(xiàn)金率 ? 凈資產收益率 65 新浪股票 ? 主營收入增長率 (%) ? 凈利潤增長率 ? 總資產增長率 (%) ? 股東權益增長率 (%) ? 主營利潤增長率 (%) 66 ? 希金斯將企業(yè)可持續(xù)增長率定義為：可持續(xù)增長率是指在不需要耗盡財務資源的情況下，公司銷售所能增長的最大比率。他對其計算方法及其在企業(yè)中的應用都作了深入的研究，特別是考慮到了通貨膨脹率對可持續(xù)增長率數(shù)值的影響。 ? 范霍恩是近年來另一位將可持續(xù)增長落實到計算上的會計學者。他認為，可持續(xù)增長率表示根據(jù)經營比率、負債比率和股利支付比率目標值確定的公司銷售的最大年增長率。并且他對模型作了靜態(tài)和動態(tài)的細分，討論了在企業(yè)經營情況與財務政策發(fā)生變化時可持續(xù)增長的計算。 67 羅伯特 希金斯的可持續(xù)增長模型 ? ―可持續(xù)增長率 ” 這一概念是由美國財務學家羅伯特 希金斯最先提出的，并被波士頓咨詢集團公司推廣應用。 ? 它基于以下假設： (1)公司想以市場條件允許的速度來發(fā)展。 (2)管理者不可能或不愿意籌集新的權益資本，即企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)不變。 (3)公司要繼續(xù)維持一個目標資本結構和目標股利政策。 68 ? SGR模型 (sustainable growth rate) 可持續(xù)增長率 =股東權益的變動值 247。 期初股東權益 =公司收益留存率 盈利 247。 期初股東權益 =公司收益留存率 期初股東權益收益率 =公司收益留存率 銷售利潤率 總資產周轉率 財務杠桿 =(1–股利 /凈收益 ) 凈收益 /銷售收入 銷售收入 /資產 資產 /權益 ? 該模型特點 ① 模型直接切入可持續(xù)增長的本質 ， 企業(yè)的可持續(xù)增長率即是所有者權益的增長率 。 ② 明確指明了 “ 不增加新股 ” ， 即不采用股權融資的前提下 ， 企業(yè)增長所能達到的最大值 。 ③計算也比較簡潔和易懂。 股權數(shù)不變 時股東權益 增長率 69 ? 對企業(yè)持續(xù)增長模型的分析可以看出，該模型基于以下幾個重要比率 ? 總資產周轉率 ，這一比率揭示了企業(yè)總資產實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。企業(yè)要聯(lián)系銷售收入分析總資產的使用是否合理，流動資產和非流動資產的比例安排是否恰當。此外，還必須對總資產的內部結構以及影響總資產周轉率的具體因素進行剖析 ? 銷售凈利率 ， 這一比率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利的關鍵，而銷售凈利率的高低主要取決于銷售收入和成本水平的高低。提高這個比率有兩個途徑：一是擴大銷售收入，二是降低成本。 70 ? 留存利潤率 ， 這一比率涉及利潤分配政策。如何妥善解決好短期利益與長期利益、公司與投資者的關系至關重要，企業(yè)應遵循依法分配、兼顧各方面利益以及分配與積累并重的原則。 ? 負債與股東權益比率 ，又稱 產權比率 ，它是反映企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。它反映了企業(yè)投資者權益對債權人權益的保障程度。這個比率越低，表明企業(yè)的償債能力尤其是長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效益是一缺陷。所以在保障債務償還安全的前提下應盡可能提高產權比率。 ? 深圳 《 新財富 》 雜志應用可持續(xù)增長率對上市公司進行排名 71 基本成長率 g＝ (1b) [ROA+(D/E) (ROAi)] ―1b‖為利潤留存比例， b為股利支付率，即企業(yè)所分配的現(xiàn)金股利占其可供分配利潤的比例。 D/E為有息負債率，即企業(yè)的有息負債與其股東權益的比例。 D＝短期借款 +一年內到期的長期負債 +長期借款 +應付債券 E＝調整后每股凈