【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 稀釋性。 ? 計(jì)算稀釋每股收益時(shí)， 作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變；分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。 增加的普通股股數(shù) ＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價(jià)格 擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 247。 當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格 擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－ 認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定 當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格－通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算。 47 每股股利 ? 每股股利是指現(xiàn)金股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 ? 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利的現(xiàn)金分配水平 ? 與每股收益之比反映股利支付率 年末普通股股份總數(shù)現(xiàn)金股利總額每股股利 ?48 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ? 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股的比率，反映每股創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ? 以收付實(shí)現(xiàn)制反映經(jīng)營(yíng)所得 ? 是年報(bào)雙榜的指標(biāo)之一 ? 每股收益與每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的對(duì)比 49 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比較分析 ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 以收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)經(jīng)營(yíng)所得 凈利潤(rùn) 以權(quán)責(zé)發(fā)生制表現(xiàn)經(jīng)營(yíng)所得 ? 兩者所產(chǎn)生的差異 不付現(xiàn)的費(fèi)用 折舊、長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷 利息收入與支出 投資收益與損失 營(yíng)業(yè)外收入與支出 ? 通常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量體現(xiàn)有價(jià)值的收益質(zhì)量信息 ? 試比較總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、銷售毛利率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)！ 50 財(cái)務(wù)指標(biāo)向非財(cái)務(wù)指標(biāo)的發(fā)展 ? 非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)系統(tǒng)具有 幾個(gè)明顯的 優(yōu)勢(shì) 與公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略有著更密切的聯(lián)系 可以成為更好衡量未來(lái)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的指標(biāo) 對(duì)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇應(yīng)以對(duì)公司管理抉擇有決 定作用的指標(biāo)為基礎(chǔ) 51 ? 非財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)雖有許多優(yōu)點(diǎn)，但也存在一些 缺陷 ： 推行財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)所用的成 本可能大于收益 非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是以多種方式衡量的，缺乏共 同的尺度 缺乏因果關(guān)系的環(huán)節(jié) 缺乏統(tǒng)計(jì)上的可靠性 52 非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) ——過(guò)程評(píng)價(jià)指標(biāo) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程 （ 1）生產(chǎn)過(guò)程 實(shí)施物料需求的計(jì)劃（ MRP）和制造資源計(jì)劃（ MRP） ，優(yōu)化制造生產(chǎn)計(jì)劃和采購(gòu)計(jì)劃 ERP。 開展 JIT（準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)）和 LP（ Lean Production，精良生產(chǎn) )。 JIT是指在所需要的正確時(shí)間內(nèi)，按所需要的品質(zhì)和數(shù)量生產(chǎn)所需要的產(chǎn)品。 JIT將制造過(guò)程中一切不能增加附值的因素都視為浪費(fèi)它的理想目標(biāo)是 6個(gè)“零” 1個(gè)“一”：零缺陷、零準(zhǔn)備時(shí)間、零庫(kù)存、零搬運(yùn)、零故障停機(jī)、零提前期和批量為一。 53 （ 2）經(jīng)營(yíng)過(guò)程 經(jīng)營(yíng)過(guò)程始自企業(yè)收到客戶訂單，終結(jié)到向客戶發(fā)售產(chǎn)品和提供服務(wù)。這一過(guò)程強(qiáng)調(diào)對(duì)客戶及時(shí)、有效、連續(xù)地提供產(chǎn)品和服務(wù)。 這個(gè)過(guò)程的評(píng)價(jià)指標(biāo)除了傳統(tǒng)的成本和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)手段（標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算以及實(shí)際成本和預(yù)算成本之間的差異、勞動(dòng)效率、銷售價(jià)格等）外，還同時(shí)使用質(zhì)量和周期評(píng)估方法，以及附加評(píng)價(jià)手段（如產(chǎn)品的精確程度、規(guī)格、交貨時(shí)間、能耗）等。 54 經(jīng)營(yíng)程序中的時(shí)間、質(zhì)量和成本評(píng)價(jià) 向特定客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)通常涉及反映時(shí)間，這是一個(gè)重要的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)手段。許多客戶非常關(guān)注從他們發(fā)出訂單到接到貨物之間的時(shí)間。企業(yè)都應(yīng)對(duì)完成訂單的周期進(jìn)行評(píng)價(jià)，鼓勵(lì)員工縮短總周期。 常用的質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)有：每百萬(wàn)個(gè)零件中的次品率、成品率、浪費(fèi)情況、返工率、被退回的產(chǎn)品等。 服務(wù)行業(yè)的質(zhì)量指標(biāo)有：等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、信息不準(zhǔn)確、無(wú)法得到服務(wù)或服務(wù)被推遲、轉(zhuǎn)帳要求沒(méi)有得到實(shí)現(xiàn)、使客戶遭受財(cái)務(wù)損失、接待客戶時(shí)未將其作為重要客戶、交流無(wú)效等。 應(yīng)使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為中心的成本評(píng)價(jià)體制，而不是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)制度的對(duì)單個(gè)經(jīng)營(yíng)任務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或單一部門的費(fèi)用和工作效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，因?yàn)樗茈y對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行評(píng)價(jià)，因?yàn)橥瓿捎唵?、采?gòu)以及生產(chǎn)規(guī)劃和控制需要多種責(zé)任部門合作才能實(shí)現(xiàn)。 55 （ 3）會(huì)計(jì)過(guò)程 傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)過(guò)程的缺陷是工作或任務(wù)分解過(guò)細(xì)，各個(gè)子部門信息不能共享。重復(fù)勞動(dòng)多，效率不高。 應(yīng)付款處理和采購(gòu)過(guò)程、應(yīng)收款和銷售訂單完成過(guò)程銜接不暢，重復(fù)勞動(dòng)、重復(fù)錄入數(shù)據(jù)、審核與檢查。 有些企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)分析和控制的能力很弱，除了缺乏必要的人力以外，不覺(jué)缺乏必要的工具支持。 會(huì)計(jì)過(guò)程的創(chuàng)新目標(biāo)是要減少重復(fù)勞動(dòng)、提高工作效率，改善財(cái)務(wù)預(yù)算和分析能力，提高財(cái)務(wù)控制的有效性。 設(shè)想 ：應(yīng)付帳作為采購(gòu)與物料獲取的過(guò)程的一部分，應(yīng)收款作為訂單獲取和完成過(guò)程的一部分，成本會(huì)計(jì)作為制造過(guò)程的一部分。同時(shí)，通過(guò)建立一個(gè)集成的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，所有應(yīng)收、應(yīng)付等記錄只要輸入一次，后續(xù)的財(cái)務(wù)和分析活動(dòng)都可以獲取這些數(shù)據(jù)，而不管其業(yè)務(wù)屬于組織結(jié)構(gòu)中哪個(gè)領(lǐng)域。 56 售后服務(wù) 售后服務(wù)包括提供擔(dān)保和對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行修理和幫助客戶完成結(jié)算過(guò)程。一個(gè)完整的售后服務(wù)至少包括：物理產(chǎn)品、核心服務(wù)、輔助服務(wù)（外圍服務(wù)，是指試圖讓服務(wù)更有吸引力的額外部分）、服務(wù)傳遞和服務(wù)環(huán)境（包括物理環(huán)境，還包括組織環(huán)境，如招聘、培訓(xùn)制度、員工鼓勵(lì)制度、報(bào)酬體系、鼓勵(lì)控制等）。 服務(wù)質(zhì)量因素和評(píng)價(jià)指標(biāo) 決定服務(wù)品質(zhì)的因素主要有：有形的（人、產(chǎn)品等外觀）、可靠性（以可靠的方式完成服務(wù)）、反映能力（提供及時(shí)的有益服務(wù)）、技能、禮貌（對(duì)待顧客的態(tài)度）。 評(píng)價(jià)服務(wù)的指標(biāo)有： 時(shí)間 （反映周期，從接到客戶請(qǐng)求到最終解決問(wèn)題的時(shí)間）、 成本 （用于售后服務(wù)過(guò)程的人力和物力的成本）和 質(zhì)量 （測(cè)定售后服務(wù)的一次成功率）。 57 研究與開發(fā)評(píng)價(jià) 如何在最短的時(shí)間內(nèi)，用最低的成本開發(fā)出滿足顧客需要的新產(chǎn)品和服務(wù)，是任何一個(gè)企業(yè)始終追求的目標(biāo)。即：縮短研究與開發(fā)周期；開發(fā)滿足顧客需求的產(chǎn)品；同步或領(lǐng)導(dǎo)技術(shù)潮流；減少設(shè)計(jì)修改次數(shù)，降低開發(fā)成本。 一個(gè)良好的新產(chǎn)品研究與開發(fā)過(guò)程創(chuàng)新的戰(zhàn)略包括建立跨職能部門的多學(xué)科的研究與開發(fā)團(tuán)隊(duì)、實(shí)行并行工程（一體化系統(tǒng)化工作模式）、進(jìn)行質(zhì)量功能部署、利用輔助電腦設(shè)計(jì)和創(chuàng)造集成的產(chǎn)品研究與開發(fā)環(huán)境。 一套完整的研究與開發(fā)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)包括四個(gè)方面：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、研究與開發(fā)部門業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、項(xiàng)目組業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和研究人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。 以 Ramp。D的產(chǎn)品評(píng)價(jià) Ramp。D的業(yè)績(jī)（新產(chǎn)品的利潤(rùn)、研究開發(fā)費(fèi)用占銷售額比重、新產(chǎn)品銷售占總銷售額比重即利潤(rùn)、銷售、市場(chǎng)份額增加等） 以綜合指標(biāo)評(píng)價(jià) Ramp。D的業(yè)績(jī)（如：消費(fèi)者的需求和滿意程度、投入 產(chǎn)出模型）。 58 ? 卡普蘭和諾頓的平衡記分測(cè)評(píng)法 ? 平衡記分法用顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新三個(gè)方面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)補(bǔ)充傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo) ? 平衡記分測(cè)評(píng)法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實(shí)質(zhì)、短期成果和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、內(nèi)部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個(gè)主要的方面，并針對(duì)各個(gè)方面的目標(biāo)，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務(wù)。 “ 平衡 ” 之意為要平衡兼顧戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長(zhǎng)期和短期目標(biāo)、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)衡量方法、滯后和先行指標(biāo)，以及外部和內(nèi)部的業(yè)績(jī)等諸多方面。 59 歷史指標(biāo)向持續(xù)發(fā)展指標(biāo)的發(fā)展 ? 近年，理論界對(duì)于該問(wèn)題的討論深入到定量的分析，開始有了數(shù)學(xué)模型。而對(duì)成長(zhǎng)本身，除了概念上的進(jìn)一步細(xì)化外，對(duì)于其應(yīng)用也作了較為詳細(xì)的討論。 ? 最具有代表性的和比較完善的是羅伯特 希金斯 (Robert C． Higgins)和詹姆斯 范霍恩(James C. Van Horne)的理論。 60 常用反映成長(zhǎng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo) ? 銷售 (營(yíng)業(yè) )增長(zhǎng)率 ? 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ? 資本積累率 ? 股利增長(zhǎng)率 61 中國(guó)管理咨詢網(wǎng) —北京安信企業(yè)發(fā)展研究中心 62 浙江浙大網(wǎng)新科技股份有限公司 企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)分析 ? 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 ? 稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ? 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 63 大連北部資產(chǎn)公司（ BBA） ? 增長(zhǎng)率指標(biāo)體系 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。 ? 盈利指標(biāo)體系 綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。 ? 投資報(bào)酬指標(biāo)體系 每股收益、每股股利、股利支付率。 64 聯(lián)合資信評(píng)估有限公司 ? 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 ? 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ? 收入現(xiàn)金率 ? 凈資產(chǎn)收益率 65 新浪股票 ? 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 (%) ? 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) ? 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 (%) ? 主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 (%) 66 ? 希金斯將企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率定義為：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。他對(duì)其計(jì)算方法及其在企業(yè)中的應(yīng)用都作了深入的研究，特別是考慮到了通貨膨脹率對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率數(shù)值的影響。 ? 范霍恩是近年來(lái)另一位將可持續(xù)增長(zhǎng)落實(shí)到計(jì)算上的會(huì)計(jì)學(xué)者。他認(rèn)為，可持續(xù)增長(zhǎng)率表示根據(jù)經(jīng)營(yíng)比率、負(fù)債比率和股利支付比率目標(biāo)值確定的公司銷售的最大年增長(zhǎng)率。并且他對(duì)模型作了靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的細(xì)分，討論了在企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)政策發(fā)生變化時(shí)可持續(xù)增長(zhǎng)的計(jì)算。 67 羅伯特 希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)模型 ? ―可持續(xù)增長(zhǎng)率 ” 這一概念是由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特 希金斯最先提出的，并被波士頓咨詢集團(tuán)公司推廣應(yīng)用。 ? 它基于以下假設(shè)： (1)公司想以市場(chǎng)條件允許的速度來(lái)發(fā)展。 (2)管理者不可能或不愿意籌集新的權(quán)益資本，即企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)不變。 (3)公司要繼續(xù)維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)股利政策。 68 ? SGR模型 (sustainable growth rate) 可持續(xù)增長(zhǎng)率 =股東權(quán)益的變動(dòng)值 247。 期初股東權(quán)益 =公司收益留存率 盈利 247。 期初股東權(quán)益 =公司收益留存率 期初股東權(quán)益收益率 =公司收益留存率 銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿 =(1–股利 /凈收益 ) 凈收益 /銷售收入 銷售收入 /資產(chǎn) 資產(chǎn) /權(quán)益 ? 該模型特點(diǎn) ① 模型直接切入可持續(xù)增長(zhǎng)的本質(zhì) ， 企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率即是所有者權(quán)益的增長(zhǎng)率 。 ② 明確指明了 “ 不增加新股 ” ， 即不采用股權(quán)融資的前提下 ， 企業(yè)增長(zhǎng)所能達(dá)到的最大值 。 ③計(jì)算也比較簡(jiǎn)潔和易懂。 股權(quán)數(shù)不變 時(shí)股東權(quán)益 增長(zhǎng)率 69 ? 對(duì)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)模型的分析可以看出，該模型基于以下幾個(gè)重要比率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ，這一比率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。企業(yè)要聯(lián)系銷售收入分析總資產(chǎn)的使用是否合理，流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。此外，還必須對(duì)總資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的具體因素進(jìn)行剖析 ? 銷售凈利率 ， 這一比率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利的關(guān)鍵，而銷售凈利率的高低主要取決于銷售收入和成本水平的高低。提高這個(gè)比率有兩個(gè)途徑：一是擴(kuò)大銷售收入，二是降低成本。 70 ? 留存利潤(rùn)率 ， 這一比率涉及利潤(rùn)分配政策。如何妥善解決好短期利益與長(zhǎng)期利益、公司與投資者的關(guān)系至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)遵循依法分配、兼顧各方面利益以及分配與積累并重的原則。 ? 負(fù)債與股東權(quán)益比率 ，又稱 產(chǎn)權(quán)比率 ，它是反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。它反映了企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這個(gè)比率越低，表明企業(yè)的償債能力尤其是長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效益是一缺陷。所以在保障債務(wù)償還安全的前提下應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。 ? 深圳 《 新財(cái)富 》 雜志應(yīng)用可持續(xù)增長(zhǎng)率對(duì)上市公司進(jìn)行排名 71 基本成長(zhǎng)率 g＝ (1b) [ROA+(D/E) (ROAi)] ―1b‖為利潤(rùn)留存比例， b為股利支付率，即企業(yè)所分配的現(xiàn)金股利占其可供分配利潤(rùn)的比例。 D/E為有息負(fù)債率，即企業(yè)的有息負(fù)債與其股東權(quán)益的比例。 D＝短期借款 +一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 +長(zhǎng)期借款 +應(yīng)付債券 E＝調(diào)整后每股凈