【文章內(nèi)容簡介】 稀釋性。 ? 計算稀釋每股收益時， 作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。 增加的普通股股數(shù) ＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格 擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 247。 當(dāng)期普通股平均市場價格 擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－ 認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定 當(dāng)期普通股平均市場價格－通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進(jìn)行簡單算術(shù)平均計算。 47 每股股利 ? 每股股利是指現(xiàn)金股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 ? 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利的現(xiàn)金分配水平 ? 與每股收益之比反映股利支付率 年末普通股股份總數(shù)現(xiàn)金股利總額每股股利 ?48 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 ? 每股經(jīng)營現(xiàn)金是經(jīng)營現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股的比率，反映每股創(chuàng)造的經(jīng)營現(xiàn)金流量 ? 以收付實現(xiàn)制反映經(jīng)營所得 ? 是年報雙榜的指標(biāo)之一 ? 每股收益與每股經(jīng)營現(xiàn)金的對比 49 經(jīng)營現(xiàn)金流量與凈利潤比較分析 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流量 以收付實現(xiàn)制表現(xiàn)經(jīng)營所得 凈利潤 以權(quán)責(zé)發(fā)生制表現(xiàn)經(jīng)營所得 ? 兩者所產(chǎn)生的差異 不付現(xiàn)的費用 折舊、長期資產(chǎn)攤銷 利息收入與支出 投資收益與損失 營業(yè)外收入與支出 ? 通常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量體現(xiàn)有價值的收益質(zhì)量信息 ? 試比較總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、銷售毛利率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)！ 50 財務(wù)指標(biāo)向非財務(wù)指標(biāo)的發(fā)展 ? 非財務(wù)指標(biāo)評價系統(tǒng)具有 幾個明顯的 優(yōu)勢 與公司的長期戰(zhàn)略有著更密切的聯(lián)系 可以成為更好衡量未來財務(wù)業(yè)績的指標(biāo) 對評價標(biāo)準(zhǔn)的選擇應(yīng)以對公司管理抉擇有決 定作用的指標(biāo)為基礎(chǔ) 51 ? 非財務(wù)指標(biāo)業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)雖有許多優(yōu)點，但也存在一些 缺陷 ： 推行財務(wù)和非財務(wù)綜合評價標(biāo)準(zhǔn)所用的成 本可能大于收益 非財務(wù)數(shù)據(jù)是以多種方式衡量的，缺乏共 同的尺度 缺乏因果關(guān)系的環(huán)節(jié) 缺乏統(tǒng)計上的可靠性 52 非財務(wù)評價指標(biāo) ——過程評價指標(biāo) 生產(chǎn)經(jīng)營過程 （ 1）生產(chǎn)過程 實施物料需求的計劃（ MRP）和制造資源計劃（ MRP） ，優(yōu)化制造生產(chǎn)計劃和采購計劃 ERP。 開展 JIT（準(zhǔn)時生產(chǎn)）和 LP（ Lean Production，精良生產(chǎn) )。 JIT是指在所需要的正確時間內(nèi)，按所需要的品質(zhì)和數(shù)量生產(chǎn)所需要的產(chǎn)品。 JIT將制造過程中一切不能增加附值的因素都視為浪費它的理想目標(biāo)是 6個“零” 1個“一”：零缺陷、零準(zhǔn)備時間、零庫存、零搬運(yùn)、零故障停機(jī)、零提前期和批量為一。 53 （ 2）經(jīng)營過程 經(jīng)營過程始自企業(yè)收到客戶訂單，終結(jié)到向客戶發(fā)售產(chǎn)品和提供服務(wù)。這一過程強(qiáng)調(diào)對客戶及時、有效、連續(xù)地提供產(chǎn)品和服務(wù)。 這個過程的評價指標(biāo)除了傳統(tǒng)的成本和財務(wù)評價手段（標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算以及實際成本和預(yù)算成本之間的差異、勞動效率、銷售價格等）外，還同時使用質(zhì)量和周期評估方法，以及附加評價手段（如產(chǎn)品的精確程度、規(guī)格、交貨時間、能耗）等。 54 經(jīng)營程序中的時間、質(zhì)量和成本評價 向特定客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)時通常涉及反映時間，這是一個重要的業(yè)績評價手段。許多客戶非常關(guān)注從他們發(fā)出訂單到接到貨物之間的時間。企業(yè)都應(yīng)對完成訂單的周期進(jìn)行評價，鼓勵員工縮短總周期。 常用的質(zhì)量評價指標(biāo)有：每百萬個零件中的次品率、成品率、浪費情況、返工率、被退回的產(chǎn)品等。 服務(wù)行業(yè)的質(zhì)量指標(biāo)有：等待時間過長、信息不準(zhǔn)確、無法得到服務(wù)或服務(wù)被推遲、轉(zhuǎn)帳要求沒有得到實現(xiàn)、使客戶遭受財務(wù)損失、接待客戶時未將其作為重要客戶、交流無效等。 應(yīng)使用經(jīng)營活動為中心的成本評價體制，而不是傳統(tǒng)財務(wù)制度的對單個經(jīng)營任務(wù)、經(jīng)營活動或單一部門的費用和工作效率進(jìn)行評價，因為它很難對經(jīng)營過程進(jìn)行評價，因為完成訂單、采購以及生產(chǎn)規(guī)劃和控制需要多種責(zé)任部門合作才能實現(xiàn)。 55 （ 3）會計過程 傳統(tǒng)的會計過程的缺陷是工作或任務(wù)分解過細(xì)，各個子部門信息不能共享。重復(fù)勞動多，效率不高。 應(yīng)付款處理和采購過程、應(yīng)收款和銷售訂單完成過程銜接不暢，重復(fù)勞動、重復(fù)錄入數(shù)據(jù)、審核與檢查。 有些企業(yè)的財務(wù)預(yù)算、財務(wù)分析和控制的能力很弱，除了缺乏必要的人力以外，不覺缺乏必要的工具支持。 會計過程的創(chuàng)新目標(biāo)是要減少重復(fù)勞動、提高工作效率，改善財務(wù)預(yù)算和分析能力，提高財務(wù)控制的有效性。 設(shè)想 ：應(yīng)付帳作為采購與物料獲取的過程的一部分，應(yīng)收款作為訂單獲取和完成過程的一部分，成本會計作為制造過程的一部分。同時，通過建立一個集成的財務(wù)數(shù)據(jù)庫，所有應(yīng)收、應(yīng)付等記錄只要輸入一次，后續(xù)的財務(wù)和分析活動都可以獲取這些數(shù)據(jù)，而不管其業(yè)務(wù)屬于組織結(jié)構(gòu)中哪個領(lǐng)域。 56 售后服務(wù) 售后服務(wù)包括提供擔(dān)保和對產(chǎn)品進(jìn)行修理和幫助客戶完成結(jié)算過程。一個完整的售后服務(wù)至少包括：物理產(chǎn)品、核心服務(wù)、輔助服務(wù)（外圍服務(wù)，是指試圖讓服務(wù)更有吸引力的額外部分）、服務(wù)傳遞和服務(wù)環(huán)境（包括物理環(huán)境，還包括組織環(huán)境，如招聘、培訓(xùn)制度、員工鼓勵制度、報酬體系、鼓勵控制等）。 服務(wù)質(zhì)量因素和評價指標(biāo) 決定服務(wù)品質(zhì)的因素主要有：有形的（人、產(chǎn)品等外觀）、可靠性（以可靠的方式完成服務(wù)）、反映能力（提供及時的有益服務(wù)）、技能、禮貌（對待顧客的態(tài)度）。 評價服務(wù)的指標(biāo)有： 時間 （反映周期，從接到客戶請求到最終解決問題的時間）、 成本 （用于售后服務(wù)過程的人力和物力的成本）和 質(zhì)量 （測定售后服務(wù)的一次成功率）。 57 研究與開發(fā)評價 如何在最短的時間內(nèi)，用最低的成本開發(fā)出滿足顧客需要的新產(chǎn)品和服務(wù)，是任何一個企業(yè)始終追求的目標(biāo)。即：縮短研究與開發(fā)周期；開發(fā)滿足顧客需求的產(chǎn)品；同步或領(lǐng)導(dǎo)技術(shù)潮流；減少設(shè)計修改次數(shù)，降低開發(fā)成本。 一個良好的新產(chǎn)品研究與開發(fā)過程創(chuàng)新的戰(zhàn)略包括建立跨職能部門的多學(xué)科的研究與開發(fā)團(tuán)隊、實行并行工程（一體化系統(tǒng)化工作模式）、進(jìn)行質(zhì)量功能部署、利用輔助電腦設(shè)計和創(chuàng)造集成的產(chǎn)品研究與開發(fā)環(huán)境。 一套完整的研究與開發(fā)業(yè)績評價系統(tǒng)包括四個方面：企業(yè)業(yè)績評價、研究與開發(fā)部門業(yè)績評價、項目組業(yè)績評價和研究人員業(yè)績評價。 以 Ramp。D的產(chǎn)品評價 Ramp。D的業(yè)績（新產(chǎn)品的利潤、研究開發(fā)費用占銷售額比重、新產(chǎn)品銷售占總銷售額比重即利潤、銷售、市場份額增加等） 以綜合指標(biāo)評價 Ramp。D的業(yè)績（如：消費者的需求和滿意程度、投入 產(chǎn)出模型）。 58 ? 卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法 ? 平衡記分法用顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新三個方面的非財務(wù)指標(biāo)補(bǔ)充傳統(tǒng)的評價指標(biāo) ? 平衡記分測評法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實質(zhì)、短期成果和長遠(yuǎn)發(fā)展、內(nèi)部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個主要的方面，并針對各個方面的目標(biāo)，設(shè)計出相應(yīng)的評價指標(biāo)，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運(yùn)營情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務(wù)。 “ 平衡 ” 之意為要平衡兼顧戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長期和短期目標(biāo)、財務(wù)和非財務(wù)衡量方法、滯后和先行指標(biāo)，以及外部和內(nèi)部的業(yè)績等諸多方面。 59 歷史指標(biāo)向持續(xù)發(fā)展指標(biāo)的發(fā)展 ? 近年，理論界對于該問題的討論深入到定量的分析，開始有了數(shù)學(xué)模型。而對成長本身，除了概念上的進(jìn)一步細(xì)化外，對于其應(yīng)用也作了較為詳細(xì)的討論。 ? 最具有代表性的和比較完善的是羅伯特 希金斯 (Robert C． Higgins)和詹姆斯 范霍恩(James C. Van Horne)的理論。 60 常用反映成長性的財務(wù)指標(biāo) ? 銷售 (營業(yè) )增長率 ? 利潤增長率 ? 總資產(chǎn)增長率 ? 資本積累率 ? 股利增長率 61 中國管理咨詢網(wǎng) —北京安信企業(yè)發(fā)展研究中心 62 浙江浙大網(wǎng)新科技股份有限公司 企業(yè)成長性指標(biāo)分析 ? 主營收入增長率 ? 稅后利潤增長率 ? 凈資產(chǎn)增長率 ? 總資產(chǎn)增長率 63 大連北部資產(chǎn)公司（ BBA） ? 增長率指標(biāo)體系 主營收入增長率、凈利潤增長率、流動資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、可持續(xù)增長率。 ? 盈利指標(biāo)體系 綜合毛利率、綜合凈利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率。 ? 投資報酬指標(biāo)體系 每股收益、每股股利、股利支付率。 64 聯(lián)合資信評估有限公司 ? 利潤總額增長率 ? 主營業(yè)務(wù)收入增長率 ? 凈資產(chǎn)增長率 ? 收入現(xiàn)金率 ? 凈資產(chǎn)收益率 65 新浪股票 ? 主營收入增長率 (%) ? 凈利潤增長率 ? 總資產(chǎn)增長率 (%) ? 股東權(quán)益增長率 (%) ? 主營利潤增長率 (%) 66 ? 希金斯將企業(yè)可持續(xù)增長率定義為：可持續(xù)增長率是指在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下，公司銷售所能增長的最大比率。他對其計算方法及其在企業(yè)中的應(yīng)用都作了深入的研究，特別是考慮到了通貨膨脹率對可持續(xù)增長率數(shù)值的影響。 ? 范霍恩是近年來另一位將可持續(xù)增長落實到計算上的會計學(xué)者。他認(rèn)為，可持續(xù)增長率表示根據(jù)經(jīng)營比率、負(fù)債比率和股利支付比率目標(biāo)值確定的公司銷售的最大年增長率。并且他對模型作了靜態(tài)和動態(tài)的細(xì)分，討論了在企業(yè)經(jīng)營情況與財務(wù)政策發(fā)生變化時可持續(xù)增長的計算。 67 羅伯特 希金斯的可持續(xù)增長模型 ? ―可持續(xù)增長率 ” 這一概念是由美國財務(wù)學(xué)家羅伯特 希金斯最先提出的，并被波士頓咨詢集團(tuán)公司推廣應(yīng)用。 ? 它基于以下假設(shè)： (1)公司想以市場條件允許的速度來發(fā)展。 (2)管理者不可能或不愿意籌集新的權(quán)益資本，即企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)不變。 (3)公司要繼續(xù)維持一個目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)股利政策。 68 ? SGR模型 (sustainable growth rate) 可持續(xù)增長率 =股東權(quán)益的變動值 247。 期初股東權(quán)益 =公司收益留存率 盈利 247。 期初股東權(quán)益 =公司收益留存率 期初股東權(quán)益收益率 =公司收益留存率 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿 =(1–股利 /凈收益 ) 凈收益 /銷售收入 銷售收入 /資產(chǎn) 資產(chǎn) /權(quán)益 ? 該模型特點 ① 模型直接切入可持續(xù)增長的本質(zhì) ， 企業(yè)的可持續(xù)增長率即是所有者權(quán)益的增長率 。 ② 明確指明了 “ 不增加新股 ” ， 即不采用股權(quán)融資的前提下 ， 企業(yè)增長所能達(dá)到的最大值 。 ③計算也比較簡潔和易懂。 股權(quán)數(shù)不變 時股東權(quán)益 增長率 69 ? 對企業(yè)持續(xù)增長模型的分析可以看出，該模型基于以下幾個重要比率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ，這一比率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。企業(yè)要聯(lián)系銷售收入分析總資產(chǎn)的使用是否合理，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。此外，還必須對總資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的具體因素進(jìn)行剖析 ? 銷售凈利率 ， 這一比率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利的關(guān)鍵，而銷售凈利率的高低主要取決于銷售收入和成本水平的高低。提高這個比率有兩個途徑：一是擴(kuò)大銷售收入，二是降低成本。 70 ? 留存利潤率 ， 這一比率涉及利潤分配政策。如何妥善解決好短期利益與長期利益、公司與投資者的關(guān)系至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)遵循依法分配、兼顧各方面利益以及分配與積累并重的原則。 ? 負(fù)債與股東權(quán)益比率 ，又稱 產(chǎn)權(quán)比率 ，它是反映企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。它反映了企業(yè)投資者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這個比率越低，表明企業(yè)的償債能力尤其是長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效益是一缺陷。所以在保障債務(wù)償還安全的前提下應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。 ? 深圳 《 新財富 》 雜志應(yīng)用可持續(xù)增長率對上市公司進(jìn)行排名 71 基本成長率 g＝ (1b) [ROA+(D/E) (ROAi)] ―1b‖為利潤留存比例， b為股利支付率，即企業(yè)所分配的現(xiàn)金股利占其可供分配利潤的比例。 D/E為有息負(fù)債率，即企業(yè)的有息負(fù)債與其股東權(quán)益的比例。 D＝短期借款 +一年內(nèi)到期的長期負(fù)債 +長期借款 +應(yīng)付債券 E＝調(diào)整后每股凈