山東大學(xué)金融研究所-證券市場(chǎng)與投資第二講(編輯修改稿)
2025-06-18 23:56 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ：放松條件 建立在實(shí)證基礎(chǔ)之上的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的提出 ,一改以往證券理論的 規(guī)范性研究方法 , 但 CAPM嚴(yán)格的假定條件卻給經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證造成了很大障礙 ,使得學(xué)者們不得不致力于對(duì)假定條件進(jìn)行修改 ,以使其更符合實(shí)際 。 在這當(dāng)中 ,他們的側(cè)重點(diǎn)各有不同 ,但獲得市場(chǎng)均衡的定價(jià)模型是他們的共同目標(biāo) 。 這項(xiàng)工作主要集中在 70年代及其前后幾年 。 （ 1)放松其中的某個(gè)假定條件 ,而保留其它假定條件不變 (2)基本放棄 CAPM假定 ,以新假定條件為出發(fā)點(diǎn)重新建立模型 指股市中存在的風(fēng)險(xiǎn)與收益異?，F(xiàn)象 ,如被廣泛證實(shí)的小廠商效應(yīng)、周五現(xiàn)象、一月現(xiàn)象等。這其中最重要的成果當(dāng)推羅斯 (Ross1976)的套利定價(jià)理論 (APT)。 股票定價(jià)理論發(fā)展的另一種思路：注重對(duì)信息的考察 進(jìn)入 80年代 , 一部分學(xué)者通過(guò)實(shí)證分析方法考察信息與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系 ,然后由此總結(jié)出一個(gè)有關(guān)投資者行為的一般結(jié)論 ,最終則給予由信息及投資者行動(dòng)再及股價(jià)的邏輯表達(dá) 。 （ 1） 一般化投資者情況下的考察 （ 2） 對(duì)投資者中的某類特殊群體進(jìn)行考察 （二）股票定價(jià)理論的發(fā)展 三、第二次華爾街革命： BS模型 ? (一）期權(quán)價(jià)值的定性分析 ? 期權(quán)價(jià)格的上下限 ? 買權(quán)（ call)的價(jià)值與諸變量之間的關(guān)系 ? （二） BlackScholes 模型 ? 期權(quán)等價(jià)方法 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性方法 BS 模型 ? LTCM事件 ? 中航油事件 中航油事件 2021年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。紐約商品交易所原油 01合約的價(jià)格從 2021年 1月 5日最低時(shí)的 /桶，已經(jīng)漲到 2021年 6月28日 /桶，漲幅約為 207%。 ? 在此期間，由于我國(guó)投資者對(duì)石油衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，造成了巨大的損失， 例如引
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