【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 券，在類(lèi)型上主要是封閉式基金。二、基金的發(fā)展1921年～20世紀(jì)70年代是基金的發(fā)展階段。 美國(guó)設(shè)立了第一家基金組織“美國(guó)國(guó)際證券信托基金”標(biāo)志著基金發(fā)展中的“英國(guó)時(shí)代”結(jié)束，“美國(guó)時(shí)代”開(kāi)始“馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國(guó)式基金的真正起步。這也是世界上第一個(gè)公司型開(kāi)放式基金。1940年，美國(guó)制定了《投資公司法》——世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法三、基金的普及發(fā)展全球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢(shì)和特點(diǎn)：（一）美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家發(fā)展迅猛（二）開(kāi)放式基金成為基金的主流產(chǎn)品——20世紀(jì)80年代（三）基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出（四）基金的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化第四節(jié) 我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展歷程一、早期探索階段在我國(guó)，基金與證券市場(chǎng)的發(fā)展幾乎同步。 中國(guó)人民銀行深證經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī) 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券部按股票交易模式上市競(jìng)價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，成為我國(guó)內(nèi)地基金業(yè)中的第一家專(zhuān)業(yè)性基金管理公司。1993年 中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性基金市場(chǎng)的誕生。二、規(guī)范發(fā)展階段《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布；同時(shí)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代中國(guó)人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。工行 農(nóng)行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管業(yè)務(wù)資格 封閉式基金首發(fā) 基金開(kāi)元、基金金泰設(shè)立 第一只開(kāi)放式股票型基金華安創(chuàng)新基金設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)基金的新發(fā)展2002年底，開(kāi)放式基金進(jìn)入發(fā)行的高峰階段 第一只債券型基金 南方寶元設(shè)立 第一只保本型基金 南方避險(xiǎn)設(shè)立 第一只貨幣市場(chǎng)基金 華安富利設(shè)立《證券投資基金法》頒布， 第一只LOF 南方積配 第一只ETF 華夏上證50ETF銀華優(yōu)選是第一只采用上證基金通形式發(fā)售的基金 第一只QDII基金華安國(guó)際配置基金設(shè)立 第一只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設(shè)立；第一只結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品國(guó)投瑞銀分級(jí)基金設(shè)立我國(guó)基金在發(fā)展中呈現(xiàn)處以下特征：（一）基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為證券市場(chǎng)重要參與力量（二）基金投資者迅速增長(zhǎng)，管理人、托管人隊(duì)伍也逐漸擴(kuò)大（三）基金品種不斷創(chuàng)新（四）基金運(yùn)作逐步規(guī)范（五）銀行仍然為基金銷(xiāo)售的主要渠道，多元化的銷(xiāo)售渠道已經(jīng)形成三、我國(guó)基金業(yè)在金融體系中的地位和作用（一）基金業(yè)的發(fā)展改變了社會(huì)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和理財(cái)方式（二）基金業(yè)的發(fā)展有力地推動(dòng)了資本市場(chǎng)的制度改善（三）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了金融體系改革的深化（四）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了社會(huì)保障體系的改革第三章 基金的類(lèi)型和分析方法第一節(jié) 基金分類(lèi)概述一、根據(jù)運(yùn)作方式的不同分類(lèi)——封閉式基金、開(kāi)放式基金封閉式基金：基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金：基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或贖回的一種基金運(yùn)作方式。（一）存續(xù)期限不同。封閉式基金{有固定的存續(xù)期限}、開(kāi)放式基金{不規(guī)定存續(xù)期限}（二）規(guī)模的可變性不同。封閉式基金{存續(xù)期內(nèi)一般不變，只能通過(guò)擴(kuò)募追加規(guī)模}、開(kāi)放式基金{一直處于變動(dòng)之中}（三）基金交易方式不同。封閉式基金{一般在交易所上市交易}、開(kāi)放式基金{一般不在交易所上市}二、根據(jù)法律形式的不同分類(lèi)——契約型基金、公司型基金目前，我國(guó)的基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。三、根據(jù)投資對(duì)象的不同分類(lèi)——股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場(chǎng)基金股票型基金：股票投資比重必須在60%以上債券型基金：債券投資比重必須在80%以上混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合兩者規(guī)定的貨幣市場(chǎng)基金：僅投資于貨幣市場(chǎng)工具四、根據(jù)投資目標(biāo)的不同分類(lèi)——成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金成長(zhǎng)型基金：以追求長(zhǎng)期資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金。主要投資于成長(zhǎng)型股票收入型基金：以追求穩(wěn)定的當(dāng)期收入為基本目標(biāo)。主要投資于收益類(lèi)證券{大盤(pán)藍(lán)籌股、公司債、政府債券等}平衡型基金：既注重資本增值又注重當(dāng)期收入五、依據(jù)投資理念的不同分類(lèi)——主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的一類(lèi)基金被動(dòng)型基金：“指數(shù)型基金”六、根據(jù)募集方式的不同分類(lèi)——公募基金、私募基金七、特殊類(lèi)型基金（一）系列基金：“傘型基金”，多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。（二）保本基金：通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得承諾比例投資本金的基金。（三）基金中的基金：FOF投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。（四）ETF、LOFETF：最早產(chǎn)生于加拿大,但其發(fā)展與成熟主要是在美國(guó)。存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制,可有效防止類(lèi)似封閉式基金的大幅折價(jià)。LOF：我國(guó)對(duì)基金的一種本土化創(chuàng)新。本質(zhì)區(qū)別：申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。ETF基金份額與一攬子股票；LOF基金份額與現(xiàn)金申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同。ETF 交易所；LOF代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)或交易所對(duì)申購(gòu)、贖回限制不同。ETF一級(jí)市場(chǎng)僅大投資者{50萬(wàn)份以上}；LOF無(wú)特別要求基金投資策略不同。ETF完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；LOF普通開(kāi)放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數(shù)型基金，也可是主動(dòng)管理型基金。在二級(jí)市場(chǎng)的精致報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供1個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；LOF通常1天只提供1次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)，少數(shù)LOF每15秒提供1次基金凈值報(bào)價(jià)。（五）QDII基金{合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者}：在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。第二節(jié) 基金的分類(lèi)與應(yīng)用一、股票型基金（一）股票型基金在投資組合中的作用追求長(zhǎng)期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重要的組成部分（二）股票型基金與股票的不同股票型基金是組合投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散化。股票型基金的份額凈值不會(huì)由于申購(gòu)、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。股票型基金的凈值是由所持有的證券價(jià)格復(fù)合而成的，對(duì)基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒(méi)有意義的。股票型基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，股每個(gè)交易日股票型基金只有一個(gè)價(jià)格。（三）股票型基金的類(lèi)型按投資市場(chǎng)分類(lèi)：國(guó)內(nèi)股票型基金、國(guó)外股票型基金、全球股票型基金按基金投資風(fēng)格分類(lèi)：、市值規(guī)模成長(zhǎng)性小盤(pán)中盤(pán)大盤(pán)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)中盤(pán)成長(zhǎng)大盤(pán)成長(zhǎng)平衡小盤(pán)平衡中盤(pán)平衡大盤(pán)平衡價(jià)值小盤(pán)價(jià)值中盤(pán)價(jià)值大盤(pán)價(jià)值按行業(yè)分類(lèi)：行業(yè)型股票型基金（四）股票型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“微觀風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)內(nèi)部基金管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)性操作行為（五）股票型基金的分析指標(biāo)反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)?；鸱旨t、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等基金分紅：基金投資收益的派現(xiàn)，其大小受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響,不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。用已實(shí)現(xiàn)收益不能準(zhǔn)確反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。凈值增長(zhǎng)率：最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。相對(duì)準(zhǔn)確股票型基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差、持股集中度、行業(yè)投資集中度等基金凈值增長(zhǎng)率的波動(dòng)情況體現(xiàn)了基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性情況。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量?jī)糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度。一般來(lái)說(shuō)，持股集中度較高的基金受重倉(cāng)股、重倉(cāng)行業(yè)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，業(yè)績(jī)會(huì)有較大的波動(dòng)。反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)。費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。基金運(yùn)作費(fèi)用包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)。%左右、%/年左右；國(guó)外一般來(lái)說(shuō)費(fèi)用率更高。反映基金操作策略的指標(biāo)?；鹬苻D(zhuǎn)率：衡量基金買(mǎi)賣(mài)股票活躍程度的指標(biāo)，等于基金股票交易金額的一半與基金平均持有股票市值之比。 與同期基金業(yè)績(jī)不具明顯的相關(guān)性。 一般來(lái)說(shuō)，低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于長(zhǎng)期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金操作相對(duì)靈活，買(mǎi)賣(mài)股票比較頻繁。二、債券型基金（一）債券型基金在投資組合中的作用追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險(xiǎn)（二）債券型基金與債券的不同債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。債券型基金沒(méi)有確定的到期日。投資風(fēng)險(xiǎn)不同。（三）債券型基金的類(lèi)型依據(jù)持有債券發(fā)行者的不同、持有債券到期日的長(zhǎng)短及持有債券質(zhì)量的高低對(duì)債券型基金進(jìn)行分類(lèi)是否可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票——純債券型基金{不直接在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票}、偏債券型基金{量不能超過(guò)資產(chǎn)凈值的20%}（四）債券型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長(zhǎng)，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。信用風(fēng)險(xiǎn)。提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購(gòu)債券的風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)吞噬固定收益所形成的購(gòu)買(mǎi)力證券市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（五）債券型基金的分析指標(biāo)持有債券平均久期、持有債券信用等級(jí)久期：債券的每次息票或者本金支付時(shí)間的加權(quán)平均期限。債券型基金的久期越長(zhǎng)，凈值對(duì)于利率變動(dòng)的波動(dòng)幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。三、貨幣市場(chǎng)基金（一）貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)低、安全性高和流動(dòng)性好 一般作為流動(dòng)性資產(chǎn)品種配置（二）貨幣市場(chǎng)基金與貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具通常到期日不足1年的短期金融工具?！艾F(xiàn)金投資工具”貨幣市場(chǎng)區(qū)別于股票市場(chǎng)：投資門(mén)檻高；屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)。（三）貨幣市場(chǎng)基金的主要投資對(duì)象現(xiàn)金，1年以?xún)?nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在397天以?xún)?nèi)（包括397天）的債券，期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的債券回購(gòu)，期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的央行票據(jù)等，剩余期限在397天以?xún)?nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò)397天的債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券、國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A1級(jí)或相當(dāng)于A1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券。（四）貨幣市場(chǎng)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)180天（五）貨幣市場(chǎng)基金的分析指標(biāo)收益分析。{短期指標(biāo)}日每萬(wàn)份基金凈收益、最近7日年化收益率從日每萬(wàn)份基金凈收益指標(biāo)來(lái)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)也將攤薄基金的日每萬(wàn)份基金凈收益；同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費(fèi)計(jì)提的基礎(chǔ)，使日每萬(wàn)份基金凈收益又可能進(jìn)一步降低。從7日年化收益率指標(biāo)來(lái)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7日年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。風(fēng)險(xiǎn)分析⑴組合平均剩余期限。貨幣市場(chǎng)基金投資組合中的平均剩余期限在每個(gè)交易日不得超過(guò)180天，有的基金規(guī)定90天。一般來(lái)說(shuō)，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。⑵融資比例。按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的資金余額不得超過(guò)20%。⑶浮動(dòng)利率債券投資情況。貨幣市場(chǎng)基金可投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期限超過(guò)397天的浮動(dòng)利率債券。四、混合型基金（一）混合型基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，倉(cāng)位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對(duì)投資管理人資產(chǎn)配置能力的要求更高（二）混合型基金與股票型基金的不同主要體現(xiàn)在股票投資比例上{60%}（三）混合型基金的類(lèi)型{資產(chǎn)配置的不同}配置型基金：股票部分投資比例通常介于40%～60%之間靈活組合型基金：通常突破配置型基金的界限其他基金：股票投資比例不滿(mǎn)足靈活組合型基金和配置型基金條件的混合型基金（四）混合型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例大?。ㄎ澹┗旌闲突鸬姆治鲋笜?biāo)與股票型基金的分析方法基本相同五、保本型基金（一）保本型基金的特點(diǎn)最大特點(diǎn)：招募說(shuō)明書(shū)明確規(guī)定了保障條款，即在滿(mǎn)足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。從本質(zhì)上講是一種混合型基金。鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。（二）保本型基金的保本策略對(duì)沖保險(xiǎn)策略：主要依賴(lài)金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。國(guó)際成熟市場(chǎng)較多采用固定比例投資組合保險(xiǎn)策略：通過(guò)比較凈值與價(jià)值底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。 價(jià)值底線、安全墊 國(guó)內(nèi)主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）（三）保本型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)一般保本型基金的保本期限在3～5年，期間不能贖回，而認(rèn)購(gòu)結(jié)束后申購(gòu)的基金份額一般不適用保本條款。（四）保本型基金的類(lèi)型基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金管理公司自行規(guī)定。（五）保本型基金的分析指標(biāo)：保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人保本期：保本期越長(zhǎng)、投資者承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本也越高保本比例：常見(jiàn)的保本比例介于80%～100%之間贖回費(fèi)：對(duì)提前贖回基金的投資者收取較高的贖回費(fèi)，將加大投資者退出投資的難度安全墊：保本型基金設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)投資最大可承受的損失金額，一般來(lái)說(shuō)，安全墊較高的基金操作更為靈活。六、QDII基金（一）QDII基金的介紹《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資者管理試行辦法》（二）QDII基金在投資組合中的作用分散單一國(guó)家市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)