【文章內(nèi)容簡介】 二、基金的發(fā)展1921年～20世紀(jì)70年代是基金的發(fā)展階段。 美國設(shè)立了第一家基金組織“美國國際證券信托基金”標(biāo)志著基金發(fā)展中的“英國時(shí)代”結(jié)束，“美國時(shí)代”開始“馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國式基金的真正起步。這也是世界上第一個(gè)公司型開放式基金。1940年，美國制定了《投資公司法》——世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法三、基金的普及發(fā)展全球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢和特點(diǎn)：（一）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家發(fā)展迅猛（二）開放式基金成為基金的主流產(chǎn)品——20世紀(jì)80年代（三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出（四）基金的資金來源發(fā)生了重大變化第四節(jié) 我國基金行業(yè)的發(fā)展歷程一、早期探索階段在我國，基金與證券市場的發(fā)展幾乎同步。 中國人民銀行深證經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)基金監(jiān)管的地方性法規(guī) 金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，成為我國內(nèi)地基金業(yè)中的第一家專業(yè)性基金管理公司。1993年 中國人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性基金市場的誕生。二、規(guī)范發(fā)展階段《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布；同時(shí)，由中國證監(jiān)會(huì)替代中國人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此我國基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。工行 農(nóng)行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管業(yè)務(wù)資格 封閉式基金首發(fā) 基金開元、基金金泰設(shè)立 第一只開放式股票型基金華安創(chuàng)新基金設(shè)立，標(biāo)志著我國基金的新發(fā)展2002年底，開放式基金進(jìn)入發(fā)行的高峰階段 第一只債券型基金 南方寶元設(shè)立 第一只保本型基金 南方避險(xiǎn)設(shè)立 第一只貨幣市場基金 華安富利設(shè)立《證券投資基金法》頒布， 第一只LOF 南方積配 第一只ETF 華夏上證50ETF銀華優(yōu)選是第一只采用上證基金通形式發(fā)售的基金 第一只QDII基金華安國際配置基金設(shè)立 第一只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設(shè)立；第一只結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品國投瑞銀分級(jí)基金設(shè)立我國基金在發(fā)展中呈現(xiàn)處以下特征：（一）基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為證券市場重要參與力量（二）基金投資者迅速增長，管理人、托管人隊(duì)伍也逐漸擴(kuò)大（三）基金品種不斷創(chuàng)新（四）基金運(yùn)作逐步規(guī)范（五）銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成三、我國基金業(yè)在金融體系中的地位和作用（一）基金業(yè)的發(fā)展改變了社會(huì)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和理財(cái)方式（二）基金業(yè)的發(fā)展有力地推動(dòng)了資本市場的制度改善（三）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了金融體系改革的深化（四）基金業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了社會(huì)保障體系的改革第三章 基金的類型和分析方法第一節(jié) 基金分類概述一、根據(jù)運(yùn)作方式的不同分類——封閉式基金、開放式基金封閉式基金：基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。開放式基金：基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或贖回的一種基金運(yùn)作方式。（一）存續(xù)期限不同。封閉式基金{有固定的存續(xù)期限}、開放式基金{不規(guī)定存續(xù)期限}（二）規(guī)模的可變性不同。封閉式基金{存續(xù)期內(nèi)一般不變，只能通過擴(kuò)募追加規(guī)模}、開放式基金{一直處于變動(dòng)之中}（三）基金交易方式不同。封閉式基金{一般在交易所上市交易}、開放式基金{一般不在交易所上市}二、根據(jù)法律形式的不同分類——契約型基金、公司型基金目前，我國的基金全部是契約型基金，而美國的絕大多數(shù)基金則是公司型基金。三、根據(jù)投資對象的不同分類——股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金股票型基金：股票投資比重必須在60%以上債券型基金：債券投資比重必須在80%以上混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合兩者規(guī)定的貨幣市場基金：僅投資于貨幣市場工具四、根據(jù)投資目標(biāo)的不同分類——成長型基金、收入型基金、平衡型基金成長型基金：以追求長期資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金。主要投資于成長型股票收入型基金：以追求穩(wěn)定的當(dāng)期收入為基本目標(biāo)。主要投資于收益類證券{大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等}平衡型基金：既注重資本增值又注重當(dāng)期收入五、依據(jù)投資理念的不同分類——主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的一類基金被動(dòng)型基金：“指數(shù)型基金”六、根據(jù)募集方式的不同分類——公募基金、私募基金七、特殊類型基金（一）系列基金：“傘型基金”，多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。（二）保本基金：通過采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得承諾比例投資本金的基金。（三）基金中的基金：FOF投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。（四）ETF、LOFETF：最早產(chǎn)生于加拿大,但其發(fā)展與成熟主要是在美國。存在一級(jí)和二級(jí)市場之間的套利機(jī)制,可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。LOF：我國對基金的一種本土化創(chuàng)新。本質(zhì)區(qū)別：申購、贖回的標(biāo)的不同。ETF基金份額與一攬子股票；LOF基金份額與現(xiàn)金申購、贖回的場所不同。ETF 交易所；LOF代銷網(wǎng)點(diǎn)或交易所對申購、贖回限制不同。ETF一級(jí)市場僅大投資者{50萬份以上}；LOF無特別要求基金投資策略不同。ETF完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；LOF普通開放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數(shù)型基金，也可是主動(dòng)管理型基金。在二級(jí)市場的精致報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供1個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；LOF通常1天只提供1次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)，少數(shù)LOF每15秒提供1次基金凈值報(bào)價(jià)。（五）QDII基金{合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者}：在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。第二節(jié) 基金的分類與應(yīng)用一、股票型基金（一）股票型基金在投資組合中的作用追求長期的資本增值 是有效抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資工具之一，是投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)重要的組成部分（二）股票型基金與股票的不同股票型基金是組合投資，風(fēng)險(xiǎn)相對分散化。股票型基金的份額凈值不會(huì)由于申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。股票型基金的凈值是由所持有的證券價(jià)格復(fù)合而成的，對基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒有意義的。股票型基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，股每個(gè)交易日股票型基金只有一個(gè)價(jià)格。（三）股票型基金的類型按投資市場分類：國內(nèi)股票型基金、國外股票型基金、全球股票型基金按基金投資風(fēng)格分類：、市值規(guī)模成長性小盤中盤大盤成長小盤成長中盤成長大盤成長平衡小盤平衡中盤平衡大盤平衡價(jià)值小盤價(jià)值中盤價(jià)值大盤價(jià)值按行業(yè)分類：行業(yè)型股票型基金（四）股票型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“微觀風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)內(nèi)部基金管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：基金經(jīng)理對基金的主動(dòng)性操作行為（五）股票型基金的分析指標(biāo)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)?；鸱旨t、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長率等基金分紅：基金投資收益的派現(xiàn)，其大小受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響,不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。用已實(shí)現(xiàn)收益不能準(zhǔn)確反映基金的經(jīng)營成果。凈值增長率：最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。相對準(zhǔn)確股票型基金風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)。凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差、持股集中度、行業(yè)投資集中度等基金凈值增長率的波動(dòng)情況體現(xiàn)了基金業(yè)績的穩(wěn)定性情況。一般用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量凈值增長率的波動(dòng)程度。一般來說，持股集中度較高的基金受重倉股、重倉行業(yè)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對集中，業(yè)績會(huì)有較大的波動(dòng)。反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高?；疬\(yùn)作費(fèi)用包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購費(fèi)。%左右、%/年左右；國外一般來說費(fèi)用率更高。反映基金操作策略的指標(biāo)?；鹬苻D(zhuǎn)率：衡量基金買賣股票活躍程度的指標(biāo)，等于基金股票交易金額的一半與基金平均持有股票市值之比。 與同期基金業(yè)績不具明顯的相關(guān)性。 一般來說，低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金操作相對靈活，買賣股票比較頻繁。二、債券型基金（一）債券型基金在投資組合中的作用追求穩(wěn)定收入 分散投資風(fēng)險(xiǎn)（二）債券型基金與債券的不同債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券。債券型基金沒有確定的到期日。投資風(fēng)險(xiǎn)不同。（三）債券型基金的類型依據(jù)持有債券發(fā)行者的不同、持有債券到期日的長短及持有債券質(zhì)量的高低對債券型基金進(jìn)行分類是否可以在二級(jí)市場買賣股票——純債券型基金{不直接在二級(jí)市場買賣股票}、偏債券型基金{量不能超過資產(chǎn)凈值的20%}（四）債券型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)。債券型基金持有債券的平均到期期限越長，債券型基金的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。信用風(fēng)險(xiǎn)。提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)吞噬固定收益所形成的購買力證券市場相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（五）債券型基金的分析指標(biāo)持有債券平均久期、持有債券信用等級(jí)久期：債券的每次息票或者本金支付時(shí)間的加權(quán)平均期限。債券型基金的久期越長，凈值對于利率變動(dòng)的波動(dòng)幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。三、貨幣市場基金（一）貨幣市場基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)低、安全性高和流動(dòng)性好 一般作為流動(dòng)性資產(chǎn)品種配置（二）貨幣市場基金與貨幣市場工具貨幣市場工具通常到期日不足1年的短期金融工具。“現(xiàn)金投資工具”貨幣市場區(qū)別于股票市場：投資門檻高；屬于場外交易市場。（三）貨幣市場基金的主要投資對象現(xiàn)金，1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在397天以內(nèi)（包括397天）的債券，期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購，期限在1年以內(nèi)（含1年）的央行票據(jù)等，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。不得投資的金融工具：股票、可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過397天的債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券、國內(nèi)信用評級(jí)機(jī)構(gòu)評定的A1級(jí)或相當(dāng)于A1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券、流通受限的證券。（四）貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)投資組合的平均剩余期限不得超過180天（五）貨幣市場基金的分析指標(biāo)收益分析。{短期指標(biāo)}日每萬份基金凈收益、最近7日年化收益率從日每萬份基金凈收益指標(biāo)來看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金在及時(shí)增加基金份額的同時(shí)也將攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時(shí)，份額的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)也加大了管理費(fèi)計(jì)提的基礎(chǔ)，使日每萬份基金凈收益又可能進(jìn)一步降低。從7日年化收益率指標(biāo)來看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7日年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。風(fēng)險(xiǎn)分析⑴組合平均剩余期限。貨幣市場基金投資組合中的平均剩余期限在每個(gè)交易日不得超過180天，有的基金規(guī)定90天。一般來說，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能較低。⑵融資比例。按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。⑶浮動(dòng)利率債券投資情況。貨幣市場基金可投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期限超過397天的浮動(dòng)利率債券。四、混合型基金（一）混合型基金在投資組合中的作用風(fēng)險(xiǎn)收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，倉位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對投資管理人資產(chǎn)配置能力的要求更高（二）混合型基金與股票型基金的不同主要體現(xiàn)在股票投資比例上{60%}（三）混合型基金的類型{資產(chǎn)配置的不同}配置型基金：股票部分投資比例通常介于40%～60%之間靈活組合型基金：通常突破配置型基金的界限其他基金：股票投資比例不滿足靈活組合型基金和配置型基金條件的混合型基金（四）混合型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例大小（五）混合型基金的分析指標(biāo)與股票型基金的分析方法基本相同五、保本型基金（一）保本型基金的特點(diǎn)最大特點(diǎn)：招募說明書明確規(guī)定了保障條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。投資目標(biāo)：鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。從本質(zhì)上講是一種混合型基金。鎖定了投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，也并不放棄追求超額收益的空間，因此，適合不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健保守的投資者。（二）保本型基金的保本策略對沖保險(xiǎn)策略：主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。國際成熟市場較多采用固定比例投資組合保險(xiǎn)策略：通過比較凈值與價(jià)值底線，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標(biāo)的保本策略。 價(jià)值底線、安全墊 國內(nèi)主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）（三）保本型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)一般保本型基金的保本期限在3～5年，期間不能贖回，而認(rèn)購結(jié)束后申購的基金份額一般不適用保本條款。（四）保本型基金的類型基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金管理公司自行規(guī)定。（五）保本型基金的分析指標(biāo)：保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人保本期：保本期越長、投資者承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本也越高保本比例：常見的保本比例介于80%～100%之間贖回費(fèi)：對提前贖回基金的投資者收取較高的贖回費(fèi)，將加大投資者退出投資的難度安全墊：保本型基金設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)投資最大可承受的損失金額，一般來說，安全墊較高的基金操作更為靈活。六、QDII基金（一）QDII基金的介紹《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資者管理試行辦法》（二）QDII基金在投資組合中的作用分散單一國家市場特有的風(fēng)險(xiǎn)（三）QDII基金的投資風(fēng)險(xiǎn)