預(yù)期超調(diào)帶來買入良機(jī)(編輯修改稿)
2025-06-18 12:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 會有所放緩 – 1季度解禁市值 9700億，其中中國人壽有 5700億 P17 股票供給規(guī)模較大，但基本可控 3 , 0 0 09 , 0 0 03 , 0 0 01 , 0 0 01 , 5 0 02 , 7 0 08008 0 02 0 05 , 0 0 001 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 08 , 0 0 09 , 0 0 01 0 , 0 0 0已過會未發(fā)行 董事會預(yù)案 銀行再融資 農(nóng)行傳聞 排隊(duì) I P O 融資需求 控制節(jié)奏 產(chǎn)業(yè)政策限制 其他 實(shí)際融資資料來源： WIND，光大證券研究所 股市融資需求 9000億，實(shí)際融資額約 5000億 明年股市融資需求及實(shí)際融資額預(yù)測（單位：億） P18 宏觀與企業(yè)利潤： 2021年同比增長 31% 數(shù)據(jù)來源：光大證券研究所 單位：百萬 2021A 2021A 2021E 2021E 金融企業(yè) % % % 銀行 % % % 非銀行 % % % 工業(yè)企業(yè) % % % 剔除中石油中石化 % % % 中石油 % % % 中石化 % % % 房地產(chǎn) % % % 建筑企業(yè) % % % 農(nóng)業(yè)與服務(wù)業(yè) % % % 全部 A股 % % % P19 政策基調(diào)已定，樓市政策急速轉(zhuǎn)向 3 , 1 0 03 , 2 0 03 , 3 0 03 , 4 0 03 , 5 0 03 , 6 0 03 , 7 0 02Nov9Nov16Nov23Nov30Nov7Dec14Dec21Dec會議 會議 上漲 、調(diào)整地產(chǎn)營業(yè)稅 提升資本充足率要求至 13% 年底各種經(jīng)濟(jì)政策逐步推出，市場波動加劇 資料來源： WIND，光大證券研究所 P20 樓市政策意在民生，宏觀政策仍保持穩(wěn)定 日期 機(jī)構(gòu) 政策要點(diǎn) 11月 27日 中央政治局會議 穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生，對防通脹并未提及 12月 7日 中央經(jīng)濟(jì)工作會議 維持政策穩(wěn)定，加強(qiáng)靈活性；促進(jìn)消費(fèi)，維持了家電 和汽車的優(yōu)惠政策；提出深化中小城市城鎮(zhèn)化的政策 等 12月 14日 國務(wù)院 遏制部分城市房價(jià)上漲過快 12月 23日 國土資源部 出臺政策打擊囤地行為 12月 23日 財(cái)政部、稅務(wù)總局 調(diào)整二手房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅政策，抑制投機(jī)行為 12月 23日 央行貨幣政策委員會 把握好明年信貸增速，引導(dǎo)均衡放款 P21 融資融券推出在即 創(chuàng)新業(yè)務(wù) 開始或提出時(shí)間 目前進(jìn)展 產(chǎn)業(yè)基金 2021年 10月 中信證券參股中信產(chǎn)業(yè)基金；海通參股海富產(chǎn)業(yè)基金 備兌權(quán)證 2021年 9月 基于認(rèn)沽權(quán)證的教訓(xùn)，短期難以推出 融資融券 2021年 6月 首次聯(lián)網(wǎng)測試已經(jīng)結(jié)束，業(yè)務(wù)申請流程明確，市場預(yù)期09年將開始試點(diǎn) 股指期貨 2021年 9月 證監(jiān)會表示尚無時(shí)間表 QDII 2021年 6月 9家公司獲得 QDII業(yè)務(wù)資格 直接投資 2021年 9月 11家公司獲得業(yè)務(wù)牌照，中金和中信已開始正式運(yùn)作 期貨 IB 2021年 1月 目前是商品期貨中間介紹業(yè)務(wù)，規(guī)模?。还芍钙谪浲瞥龊?， 規(guī)模會擴(kuò)大 創(chuàng)業(yè)板 2021年 3月 于 2021年 10月正式推出 P22 估值水平處于歷史平均水平 滬深 300目前對應(yīng) 2021年的動態(tài) PE為 19倍。 12月 25日 TTM的 PE估值為 27倍，處于均值附近。 010203040506020210107 20210602 20211013 20210302 20210706 20211116 20210405 20210809 20211220 20210430 20210912 20210116 20210604 20211008 20210218 20210701 20211111 20210324 20210804 20211215 20210427 20210831 20210111 20210516 20210919 20210206 20210612 20211016滬深 300 均值滬深 300估值（ PE， ttm） 資料來源： wind，光大證券研究所 P23 絕對估值模型結(jié)果：滬深 300高點(diǎn) 4300 顯性階段 增長穩(wěn)定階段 增長衰減階段 永續(xù)階段 年份 2021 2021 2021 2021—2021 2022—2034 2034年之后 每股收益（ EPS） 134 181 226 按 G穩(wěn)定增長 按 G增長（遞減） 按 G增長 EPS
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