預期超調帶來買入良機-文庫吧在線文庫
【正文】 12月 18日 住房與城鄉(xiāng)建設部 邀請 600多個城市主管副市長討論房價問題。 010203040506020210107 20210602 20211013 20210302 20210706 20211116 20210405 20210809 20211220 20210430 20210912 20210116 20210604 20211008 20210218 20210701 20211111 20210324 20210804 20211215 20210427 20210831 20210111 20210516 20210919 20210206 20210612 20211016滬深 300 均值滬深 300估值（ PE， ttm） 資料來源： wind，光大證券研究所 P23 絕對估值模型結果：滬深 300高點 4300 顯性階段 增長穩(wěn)定階段 增長衰減階段 永續(xù)階段 年份 2021 2021 2021 2021—2021 2022—2034 2034年之后 每股收益（ EPS） 134 181 226 按 G穩(wěn)定增長 按 G增長（遞減） 按 G增長 EPS增長率（ G) 35% 25% 18% 按 1%衰減 4% 分紅率 30% 30% 30% 50% 70% 無風險利率 % 風險溢價（ ERP) % 2021年指數(shù)點位 （滬深 300） 4279 P24 可能的上漲驅動力 ?后續(xù)政策好于預期 ?流動性的季節(jié)性寬松 ?一季度的供給壓力低于預期 ?股指期貨與融資融券的推出 P25 內容提要 一、前期市場預期比較樂觀 二、市場判斷 三、回答幾個問題 四、投資建議 五、行業(yè)配置建議 P26 回答幾個問題 一． 以房地產(chǎn)為代表的政策調控是否是政策退出的開始？這種調控是否會顯著影響實體經(jīng)濟，對房地產(chǎn)新開工與銷量會造成什么樣的影響？ 二． 供給會引起熊市嗎？銀行的融資需求到底是多少？不融資會影響放貸嗎？ 三． 小盤股 VS 大盤股？ P27 房地產(chǎn)政策不會波及實體經(jīng)濟 ?政策目標 – 遏制部分城市房價過快上漲 – 維持房地產(chǎn)投資的增長 ?政策方法 – 短期遏制需求 – 中長期增加供給 ?銷量小幅下滑、新開工維持合理增長 – 房地產(chǎn)的低庫存 – 銷量大致 20%左右的小幅下滑 P28 銀行融資壓力及放貸能力都不足為懼 2021 加權平均風險資產(chǎn) 資本充足率 核心資本充足率 資本缺口 核心資本缺口 附屬資本融資最大額 已公布股權融資計劃 預計附屬資本融資額 預計股權融資額 （億元） （ %） （ %） （億元） （億元） （億元） （億元） （億元） （億元） 工商銀行 85,143 % % 1,398 3,374 1,984 0 0 建設銀行 79,219 % % 1,003 2,612 1,239 0 0 中國銀行 86,703 % % 1,173 973 1,161 200 1,000 交通銀行 28,489 % % 68 365 220 0 70 招商銀行 20,926 % % 99 8 117 220 浦發(fā)銀行 17,965 % % 230 96 102 50 180 民生銀行 17,805 % % 124 104 169 120 0 興業(yè)銀行 13,078 % % 82 125 235 180 0 0 中信銀行 17,971 % % 52 278 264 0 50 深發(fā)展 6,324 % % 82 75 39 107 30 50 華夏銀行 7,633 % % 163 112 3 0 170 北京銀行 5,562 % % 129 199 112 0 南京銀行 1,997 % % 19 16 31 0 0 寧波銀行 2,256 % % 61 17 48 50 10 0 總計 391,070 % % 2,154 308 557 410 1,520 P29 小盤股 VS 大盤股 ?小盤股與大盤股的轉換需要考慮以下四個因素 – 資金面充裕程度 – 宏觀及政策的確定性 – 相對估值的折溢價情況和超漲或超跌的幅度 – 催化劑 ?未來小盤股與大盤股的走勢 – 目前大盤股全面上漲的條件并不具備 – 在市場調整中，以小盤股的超跌來修正之前小盤股的超漲 – 調整之后，小盤股的活躍程度繼續(xù)強于大盤股 ? 反轉性條件 – 融資融券與股指期貨的推出，全面轉向大盤股 P30 內容提要 一、前期市場預期比較樂觀 二、市場判斷 三、回答幾個問題 四、投資建議 五、行業(yè)配置建議 P31 投資建議 ?買入時機選擇 – 擇機買入 ?倉位選擇 – 高倉位： 8090% P32 內容提要 一、前期市
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