高預(yù)期下的階段與分化(編輯修改稿)
2025-08-28 14:35 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 民參軍上市公司 央企 /國(guó)企上市公司 信息化 雷達(dá) 天銀機(jī)電、雷科防務(wù) 國(guó)睿科技、四創(chuàng)電子、四川 九州 軍工電子 方大化工、 海蘭信、 景嘉微、 火炬電子、 奧普光電、中光防雷、歐比特、紫光國(guó)芯、 高德紅外、大立科技 中航電測(cè)、中航光電、振華 科技奧普光電、久之洋 北斗導(dǎo)航 耐威科技、 振芯科技、海格通信、華力創(chuàng)通、合眾思 壯、北斗星通、中海達(dá) 信息安全 啟明星辰、同有科技、華勝天成、東方通 中科曙光 軍工通信 金信諾、華訊方舟、 佳訊飛鴻、東土科技、凱樂(lè)科技 特發(fā)信息、杰賽科技 裝備制造 通用航空 海特高新、航新科技、德奧通航、川大智勝 無(wú)人機(jī) 威海廣泰、宗申動(dòng)力、隆鑫通用、金通靈 洪都航空、南洋科技 核電 臺(tái)海核電、 通裕重工、應(yīng)流股份、南風(fēng)股份、紐威股 份、盾安環(huán)境、大西洋 航空零部件配套 神劍股份、 華伍股份、 新研股份、通達(dá)股份、利君股份、春興精工、鼎立股份 新材料 發(fā)動(dòng)機(jī)葉片材料 煉石有色、 萬(wàn)澤股份、應(yīng)流股份 鋼研高納、撫順特鋼 高分子及復(fù)合材料 億利達(dá) 、 博云新材、康達(dá)新材、時(shí)代新材、楚江新材 中航高科 ? 推動(dòng)力：轉(zhuǎn)型及并購(gòu)、取得資質(zhì)及訂單、機(jī)制靈活 ? 、軍民融合深度發(fā)展，重點(diǎn)看好民參軍 20 、民參軍大多跑贏指數(shù) ?民參軍大多跑贏同期指數(shù)： 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 +市值提升。復(fù)牌后股價(jià)走勢(shì)幾乎全部強(qiáng)于指數(shù) 案例 停牌時(shí)間 復(fù)牌時(shí)間 停牌前漲幅 停牌期間漲幅 復(fù)牌后至今漲幅 天銀機(jī)電 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 雷科防務(wù) % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 天海防務(wù) % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 特發(fā)信息 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 神劍股份 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 通達(dá)股份 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 海蘭信 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 銀河電子 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 臺(tái)海核電 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 方大化工 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 華伍股份 % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 億利達(dá) % % 同期中證軍工指數(shù) % % % 21 、軍民融合深度發(fā)展，重點(diǎn)看好民參軍 ?民企傳統(tǒng)主業(yè)下滑，轉(zhuǎn)型軍工的上市公司越來(lái)越多； ?方向分散，沒(méi)有龍頭 ?業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的方法：新產(chǎn)品、新增量 ?民參軍公司選擇： 不是推薦所有的民參軍公司，選擇估值相對(duì)合理、前景好的 民營(yíng)企業(yè)能做而國(guó)有企業(yè)做不了的； 民營(yíng)企業(yè)性價(jià)比高的 ?重點(diǎn)推薦公司： 銀河電子、天銀機(jī)電、天海防務(wù)、神劍股份、億利達(dá)、 海蘭信、金信諾、華伍股份、泰豪科技 22 、信息化疊加國(guó)產(chǎn)化和更新?lián)Q代 圖：國(guó)防信息化建設(shè)主要涵蓋雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、信息安全、軍工通信與軍工電子 ?未來(lái)我軍武器裝備建設(shè)將堅(jiān)持信息主導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展； ?貫穿預(yù)警探測(cè)、指揮控制、精確火力打擊的全過(guò)程， 指數(shù)級(jí)提升作戰(zhàn)效能 ； ?五大主要領(lǐng)域： 雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、信息安全、軍工通信、軍工電子 。 23 、信息化疊加國(guó)產(chǎn)化和更新?lián)Q代 圖：中國(guó)國(guó)防裝備費(fèi)用及國(guó)防信息化占比 圖：中國(guó)國(guó)防信息化開(kāi)支 ?我國(guó)國(guó)防信息化未來(lái) 10年市場(chǎng)總規(guī)模有望達(dá)到 （ 占比 30%→40% ）； ?2022年中國(guó)國(guó)防裝備領(lǐng)域投入約 2586億元，其中國(guó)防信息化開(kāi)支約 750億元； ?測(cè)算 2022年國(guó)防裝備總支出 2927億，其中國(guó)防信息化開(kāi)支 878億，增 17%，占 30%。 0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %3 5 %4 0 %4 5 %01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 02 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 2 0 2 4 2 0 2 5裝備費(fèi)用（億元） 國(guó)防信息化（億元） 占比（ % ）00 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 10 . 1 20 . 1 40 . 1 60 . 1 805 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 02 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 2 0 2 4 2 0 2 5國(guó)防信息化（億元） 增速（ % ）24 、信息化疊加國(guó)產(chǎn)化和更新?lián)Q代 ?四大細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注標(biāo)的： ?軍工電子： 方大化工、國(guó)?？萍肌⑺膭?chuàng)電子 ； ?軍工通信：杰賽科技、特發(fā)信息、華訊方舟； ?衛(wèi)星導(dǎo)航：耐威科技； ?信息安全：同有科技。 圖： 20222025年中國(guó)軍工通信市場(chǎng)預(yù)測(cè) 圖： 20222020年中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航市場(chǎng)預(yù)測(cè) 1 1 . 0 0 %1 1 . 2 0 %1 1 . 4 0 %1 1 . 6 0 %1 1 . 8 0 %1 2 . 0 0 %1 2 . 2 0 %1 2 . 4 0 %1 2 . 6 0 %0501001502002503003502022 2022 2022 2022 2022 2020 2021 2022 2023 2024 2025市場(chǎng)規(guī)模（億人民幣） 增長(zhǎng)率（ % ）0%5%10%15%20%25%30%050010001500202225003000350040004500北斗導(dǎo)航規(guī)模 我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航規(guī)模 占比 %25 總體觀點(diǎn) ?景氣周期內(nèi)，但預(yù)期過(guò)高；今后兩個(gè)季度軍工只有 高預(yù)期下的階段性和分化性機(jī)會(huì) ； 總體機(jī)會(huì)不大，民參軍和信息化存在個(gè)股機(jī)會(huì)； ?武器裝備建設(shè)穩(wěn)步向前，局勢(shì)短期得以緩解，軍費(fèi)增速隨經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍可能維持低增速， 軍工新品研發(fā)和列裝收到不利影響，海、空軍裝備 和 信息化裝備領(lǐng)域增長(zhǎng)相對(duì)較快； ?軍工體制改革有所推進(jìn)，但沒(méi)有超預(yù)期因素，尋找民參軍領(lǐng)域的機(jī)會(huì)； ?有所不為：原則上，拋棄央企重組、拋棄大市值公司、拋棄通航發(fā)動(dòng)機(jī)航天等概念炒作； ?重點(diǎn)公司： 方大化工、天海防務(wù)、銀河電子、天銀機(jī)電、神劍股份、雷科防務(wù) 26 提綱 ?一、觀點(diǎn)：明年二季度之前對(duì)軍工謹(jǐn)慎 ?二、機(jī)會(huì)：民參軍和信息化的階段性機(jī)會(huì) ?三、當(dāng)前推薦：重點(diǎn)公司分析 方大化工：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型軍工電子，潛在龍頭雛形初現(xiàn) ? 傳統(tǒng)主業(yè)面臨瓶頸，亟待轉(zhuǎn)型升級(jí) ? 傳統(tǒng)主業(yè)：液堿、環(huán)氧丙烷、聚醚為主的化工原材料（合計(jì) 營(yíng)收占比 76%） ? 化工行
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