6稀土行業(yè)深度報告：供給側(cè)改革有望超預期,稀土價格崛起在即(編輯修改稿)
2025-09-21 14:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 場，滿足大量需求，使得稀土價格接近黑稀土成本，從而劣幣驅(qū)逐良幣，把成本較高的正規(guī)稀 土擠出市場。 黑稀土規(guī)模巨大，對正規(guī)稀土行業(yè)造成巨大沖擊。按照行業(yè) 第 8 頁 共 17 頁 內(nèi)的統(tǒng)一說法，目前稀土分離產(chǎn)能達到 45萬噸。白稀土 28萬噸，國家隊包括六大集團（ 24 萬噸）加上國有資本公司（ 4 萬噸）；黑稀土，剩下的 17 萬噸產(chǎn)能屬于未經(jīng)國家批準的黑色產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)我們在去年 10 月 19 日舉行的稀土行業(yè)電話交流會的內(nèi)容，南方的重稀土非法產(chǎn)量每年大概在 6萬噸，而國家指標為 2萬噸，這意味著大量黑稀土充斥市場，導致價格下跌，南方企業(yè)長期處于虧損。所以，要想解決稀土資源無序開采、交易和賤價外流，稀土打黑首當其沖。 我們 認為，黑稀土難以根除的原因，一是稀土資源分布特點易于私采濫挖，南方離子礦多分布于江西、福建、云南等山區(qū)，資源多分布于地表，同時離子礦的萃取冶煉方式及其簡單，易于私采濫挖 二是政治經(jīng)濟特點決定難以根除，資源富集地多屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，民間靠山吃山，且當?shù)毓倜窕ハ啻?，利益盤根錯節(jié)，難以根除。 黑稀土已成為阻礙行業(yè)發(fā)展桎梏，使得中國的稀土產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略價值大大減損。二元供給導致黑礦劣幣驅(qū)逐良幣，產(chǎn)能嚴重過剩，實際產(chǎn)量遠超國家下達的指令性計劃，壓低稀土價格，正規(guī)企業(yè)難以生存，使得稀土資源賤價外流， 正常的商業(yè)化行為難以維系，真正具有戰(zhàn)略意義的稀土深加工產(chǎn)業(yè)難以發(fā)展。 ：冷暖不均，亮點還看高端釹鐵硼 第 9 頁 共 17 頁 稀土應用主要包括稀土永磁材料、發(fā)光材料、儲氫材料和拋光材料，由于技術(shù)成熟度不同，需求增長呈現(xiàn)冷暖不均的特點，其中稀土永磁材料應用前景最為廣泛，最有成長性。 稀土永磁材料（鐠釹鏑）。在稀土功能材料中占比 70%，前景光明，主要受益于高性能節(jié)能電機在新能源車、汽車 eps、電子工業(yè)、節(jié)能空調(diào)、電梯方面的應用。 稀土發(fā)光材料（釔銪鈰鋱鑭）：占稀土應用比例為 %%，技術(shù)進步導致用量趨勢性下降， led 熒光粉比三基色熒光粉對稀土發(fā)光材料的用量顯著下降。稀土儲氫材料（鑭鈰）：占稀土應用比例為 10%，隨著鋰電池、燃料電池的競爭，儲氫材料用量逐漸減少，而且當前儲氫材料市場產(chǎn)能過剩嚴重 稀土拋光材料（鈰）。今后更多地應用于高端產(chǎn)品，鈰或富集物用量呈下降趨勢。 冶煉工藝決定供給釋放同步，而不同元素的需求卻不盡相同，這使得不同元素的供需面冷熱不均。由于稀土的分離冶煉工藝是萃取工藝，稀土礦中的所有元素配分均通過不同的溶劑萃取后全部提取出來，這就導致供給釋 放的同步性，為了滿足稀土磁材等強勢元素的需求，鑭鈰等弱勢元素的供給會被迫堆積，因此供給壓力更大。 。供給側(cè)改革政策從未停止，但實際效果寥寥自 2024 年溫家寶總理批復整治稀土行業(yè)以來，國家圍繞行業(yè)整 第 10 頁 共 17 頁 合、配額控制、打黑和收儲等抓手，在 6 年間出臺了許多政策，并在 wto 敗訴后做出了應對調(diào)整，推出了資源稅從價計征的政策。但總體上看，實際效果寥寥。 一是組建六大稀土集團，提升行業(yè)集中度。 2024 年 1 月，由工信部六大集團牽頭制定的組建稀土大集團方案獲得國務(wù)院批復同意，并于 2024 年起開 始陸續(xù)完成驗收。 二是實行生產(chǎn)配額控制制度，并向六大集團傾斜。在 wto 敗訴之前，我國為保護稀土資源，實施了由商務(wù)部負責的出口配額制度，自 2024 年起實施了由工信部負責的稀土礦山采選和分離冶煉總量控制制度（即配額制）。 三是建立稀土收儲制度。據(jù)媒體報道， 2024 年起我國將稀土收儲納入國家戰(zhàn)略收儲范圍，并與當年 6 月進行了第一次收儲（主要為輕稀土，數(shù)量較少）； 2024 年 7 月、 12 月實施了兩輪收儲，總規(guī)模在 萬噸 2 萬噸之間（主要為輕稀土，其中鑭鈰 萬噸）； 2024 年 9 月再次收儲，總量約 為 1 萬噸（其中氧化鐠釹 4000 噸，氧化鏑 1200 噸，氧化鐠、氧化釹各 500 噸等）。 四是打黑。自 2024 年以來，由工信部牽頭的多部委打黑聯(lián)合行動已連續(xù) 5 年開展，但效果有限。 2024 年 7 月 11 月工信部聯(lián)合八部委實行了較為嚴厲的打黑，但總體上運動式的打黑難以根除私采盜采（事實上，在 2024 年稀土價格短期回暖后，非法開采等現(xiàn)象又在江西、 XX 省、四川等國內(nèi)幾大資源聚集區(qū)死灰 第 11 頁 共 17 頁 復燃）。到了 2024 年，稀土打黑更加嚴厲，采取了互相檢舉、查處羈押相關(guān)肇事人員的舉措，據(jù)我們了解， 2024 年的打
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