資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益(編輯修改稿)
2025-06-18 04:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 LABC （ 負(fù)債 =5000） 股權(quán)資本 （ S） 股權(quán)資本成本 （ KS） 負(fù)債資本 （ B） 負(fù)債資本成本 （ Kb） 息稅前利潤(rùn) （ EBIT） 減：利息費(fèi)用 （ I） 股東收入 （ DIV） 證券持有者收入（ DIV+I ） $ 10 000 15% 1 500 1 500 1 500 5 000 20% 5 000 10% 1 500 500 1 000 1 500 第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 28 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值 10000$%10500%20500150010000$%151500???????????bsLwLsUUKIKIE B I TKE B I TVKE B I TV第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 29 資本結(jié)構(gòu)變化資本成本的影響 無(wú)負(fù)債公司股本成本 KSU或公司資本成本 KW 負(fù)債公司的資本成本 UWSU SE B I TKK ??)()(SBSKSBBKKSLbW ????第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 30 資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)資本成本的影響 )/)(( SBKKKK bWWSL ???)/)(( SBKKKK bSUSUSL ???%%80 %20%)10%15(%15 ????SUK%15%50%20%50%10%15%80%%20%10??????????WWKK或第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 31 三、含公司所得稅時(shí)資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司價(jià)值的影響 TBVV UL ??BTK b ?????? 負(fù)債總額所得稅稅率負(fù)債成本利息減稅TBKBKTbb ????利息減稅現(xiàn)值參見(jiàn)模型 11\ 第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 32 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值關(guān)系 項(xiàng)目 UABC （ 負(fù)債 =0） LABC （ 負(fù)債 =5000） 股權(quán)資本 （ S） 股權(quán)資本成本 （ KS） 負(fù)債資本 （ B） 負(fù)債資本成本 （ Kb） 息稅前利潤(rùn) （ EBIT） 減：利息費(fèi)用 （ I） 稅前利潤(rùn) （ EBT） 減：所得稅 （ T） 稅后利潤(rùn)或股東收入 （ DIV） 證券持有者收入（ DIV+I） $ 10 000 15% 1 500 1 500 750 750 750 5 000 20% 5 000 10% 1 500 500 1 000 500 500 1 000 第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 33 資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司價(jià)值的影響 75 00$50 00%5050 0075 00$%10500%20%)501)(50015 00()1)((50 00$%15%)501(15 00)1(????????????????????TBVVorKIKTIE B I TVKTE B I TVULbsLLsUU第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 34 資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司資本成本的影響 UWSU STE B I TKK )1( ???)/)(1)(( SBTKKKK bSUSUSL ????)/()1)(/( VSKTVBKK SLbW ???無(wú)負(fù)債公司 負(fù)債公司 ])/(1[ TVBKK SUW ??第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 35 資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司資本成本的影響 %%]50)0006/0002(1%[15%)0006/0004(%%)501()0006/0002(%10%40000002%)501(%)10%15(%15??????????????????WWSLKKK或第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 36 無(wú)公司所得稅 含公司所得稅 0%10%20%30%0% 25% 50% 75% 100% KsL Kb Kw K B/S 0%10%20%30%0% 25% 50% 75% 100% KsL Kb(1T) Kw K B/S 01020300% 25% 50% 75% 100% V($) VU=$20 01020300% 25% 50% 75% 100% V($) VU=$20 VL TB B/S B/S ㎏ 第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 37 四、財(cái)務(wù)危機(jī)成本與資本結(jié)構(gòu)決策 財(cái)務(wù)危機(jī)成本 直接成本 破產(chǎn)時(shí)發(fā)生的費(fèi)用 破產(chǎn)引發(fā)的無(wú)形資產(chǎn)損失 間接成本 財(cái)務(wù)危機(jī)引發(fā)的經(jīng)營(yíng)困難 財(cái)務(wù)危機(jī)引發(fā)的偏離正常的投資行為 第十一章 資本結(jié)構(gòu)與杠桿利益 38 財(cái)務(wù)危機(jī)的間接成本 公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)但尚未破產(chǎn)時(shí)在經(jīng)營(yíng)管理方面遇到的各種困難和麻煩 由于債權(quán)人
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