綜合資金成本和資本結構(編輯修改稿)
2025-06-18 04:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 200 280 200 120 80 0 80 20% 20% 20% 0 40% 要求： （ 1）采用定義公式計算該公司 2021年的 DOL （ 2）采用計算公式計算該公司 2021年和 2021年的 DOL ? （三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險的關系 ，企業(yè)經(jīng)營風險越大 ，還可用息稅前利潤的標準差或標準離差率表示，二者反應的結果是一致的。 【 例 87】 A、 B兩家企業(yè)的有關資料如表 85所示。比較兩家公司的經(jīng)營風險。 企業(yè) 名稱 經(jīng)濟 情況 概率 銷售量（件） 單價 銷售額 單位 變動 成本 變動 成本 總額 邊際 貢獻 固定 成本 息稅 前利 潤 A 好 中 差 120 100 80 10 10 10 1200 1000 800 6 6 6 720 600 480 480 400 320 200 200 200 280 200 120 B 好 中 差 120 100 80 10 10 10 1200 1000 800 4 4 4 480 400 320 720 600 480 400 400 400 320 200 80 （ 1）計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。 （ 2）計算兩家企業(yè)息稅前利潤的標準差。 ? 根據(jù) AB的經(jīng)營杠桿系數(shù)可以看出 A的經(jīng)營杠桿系數(shù)小，所以 A的經(jīng)營風險小； ? 根據(jù)息稅前利潤的標準離差可以看出 A的標準離差小，所以 A的經(jīng)營風險小。 四、財務杠桿 （一）財務杠桿的概念 【 思考 】 在其他因素不變，如果息稅前利潤增加 10%， 那么每股收益變動率是大于、小于還是等于 10%？ ? 【 答案 】 大于 10% ? 由于固定財務費用存在而導致的每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應，稱為財務杠桿。 ? 財務管理中的杠桿效應，指由于特定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿三種。 （二）財務杠桿作用的衡量 ： 財務杠桿系數(shù) =普通股每股收益變動率 /息稅前利潤變動率 財務杠桿系數(shù)：普通股每股收益的變動率相當于 息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 ： 【 注意 】 1. 利息為零， DFL為 1，沒有財務杠桿作用，每股收益變動率等于息稅前利潤變動率； 否則，每股收益的變動幅度會超過息稅前利潤的變動幅度。 ，是下期的財務杠桿系數(shù)。 ? 【 例 】 某企業(yè)本期財務杠桿系數(shù) ，上期息稅前利潤為 450萬元，則上期實際利息費用為（ ）。 ? （三）財務杠桿與財務風險的關系 ，財務風險越大 ，既可以用財務杠桿系數(shù)表示，也可以用每股收益的標準差和標準離差率表示，二者反應的結論一致。
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