綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 公司價(jià)值等于其長期債務(wù)與股票的折現(xiàn)價(jià)值之和。 ? 要求： （ 1）計(jì)算 A方案的下列指標(biāo)： ①增發(fā)普通股的股份數(shù)； ② 2021年公司的全年債券利息。 四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策 （一）含義：在一定條件下，使企業(yè)價(jià)值最大， 加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題 。 五、復(fù)合杠桿 （一）復(fù)合杠桿的概念 ? 復(fù)合杠桿：由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 四、財(cái)務(wù)杠桿 （一）財(cái)務(wù)杠桿的概念 【 思考 】 在其他因素不變，如果息稅前利潤增加 10%， 那么每股收益變動(dòng)率是大于、小于還是等于 10%？ ? 【 答案 】 大于 10% ? 由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱為財(cái)務(wù)杠桿。 （二）經(jīng)營杠桿作用的衡量指標(biāo) 由于存在固定經(jīng)營成本，銷量較小的變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤很大的變動(dòng)。 （ 4）總成本習(xí)性模型 y=a+bx （二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算 邊際貢獻(xiàn)，指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額。 要點(diǎn)：降低該成本只能從合理利用經(jīng)營能力入手。 第二節(jié) 杠桿原理 ? 一、杠桿效應(yīng)的含義 ? 二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤 ? 三、經(jīng)營杠桿 ? 四、財(cái)務(wù)杠桿 ? 五、復(fù)合杠桿 一、杠桿效應(yīng)的含義 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。 步驟： （ 1）確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 。 =∑（某種資金占總資金的比重 該種資金的成本） ? 【 例 】 某企業(yè)現(xiàn)有資金總額 10000萬元，其中，長期借款 3000萬元，長期債券 3500萬元，普通股 3000萬元，留存收益 500萬元，其資金成本率分別為 4%、 6%、 14%和 13%。計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本率。 （ 2）確定個(gè)別資金分界點(diǎn) 。包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種。 ②酌量性固定成本 可根據(jù)實(shí)際情況，決策的狀況來調(diào)整。 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入 變動(dòng)成本 M=pxbx=（ pb） x=m （ 1） DOL的定義公式： 經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變動(dòng)率 /產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率 （ 2）計(jì)算公式： 報(bào)告期經(jīng)營杠桿系數(shù) =基期邊際貢獻(xiàn) /基期息稅前利潤 DOL=M/EBIT =M/（ Ma） ? 【 注意 】 （ 1）經(jīng)營杠桿系數(shù)不是固定不變的 （ 2）運(yùn)用上期的資料計(jì)算出的經(jīng)營杠桿系數(shù)，是下期的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。 （二）復(fù)合杠桿的計(jì)量 【 定義公式 】 復(fù)合杠桿系數(shù) =普通股每股收益變動(dòng)率 /產(chǎn)銷量變動(dòng)率 指每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。 狹義的資本結(jié)構(gòu)指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 （二）確定方法 每股收益無差別點(diǎn)法（ EBITEPS）
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