資本成本與資本結(jié)構(gòu)(14)-免費(fèi)閱讀
【正文】 一般而言，長(zhǎng)期融資比短期融資的資本成本高；外部融資比內(nèi)部融資的資本成本高；自然負(fù)債融資、外部負(fù)債融資、留存收益、優(yōu)先股、普通股的資本成本依次漸高。發(fā)行 600萬(wàn)元債券，年利率15%。 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 ?加權(quán)資本成本最低法 ?每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法 三、資本結(jié)構(gòu)決策方法 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 加權(quán)資本成本最低法 1. 概念：加權(quán)資本成本最低法是指企業(yè)在適度負(fù)債的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 ?其主要缺點(diǎn)是：只是理論推演的結(jié)果，沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的論證。市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值所籌資金的帳面價(jià)值、可根據(jù)各種融資方式所jW資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 四、邊際資本成本 邊際資本成本 5% 8% 9% 11% 12% 融資規(guī)模 資本成本 1000 2021 3000 4000 籌資突破點(diǎn) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 個(gè)別融資方式的邊際資本成本 資本種類(lèi) 資本結(jié)構(gòu) 新籌資額 資本成本 長(zhǎng)期借款 15% 45 000以下 45 000~135 000 135 000以上 4% % % 長(zhǎng)期債券 25% 500 000以下 500 000以上 8% 11% 普通股 60% 600 000以下 600 000以上 13% 16% 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 種類(lèi) 比例 新籌資額 籌資 突破點(diǎn) 籌資范圍 資本 成本 長(zhǎng)期 借款 15% 45 000以?xún)?nèi) 45000~135000 135 000以上 300 000 900000 300000以下 300000~900000 900000以上 4% % % 債券 25% 500 000以下 500 000以上 2021000 2021000以下 2021000以上 8% 11% 普通股 60% 600 000以?xún)?nèi) 600 000以上 1000000 1000000以下 1000000以上 13% 16% 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 不同籌資范圍的邊際資本成本 籌資范圍 資本種類(lèi) 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 個(gè)別資本成本 0~300000 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 15% 25% 60% 4% 8% 13% 邊際資本成本 =15% 4%+25% 8%+60% 13%=% 300000 ~900000 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 15% 25% 60% % 8% 13% 邊際資本成本 =15% %+25% 8%+60% 13%=% 900000 ~1000000 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 15% 25% 60% % 8% 13% 邊際資本成本 =15% %+25% 8%+60% 13%=% 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 1000000 ~2021000 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 15% 25% 60% % 8% 16% 邊際資本成本 =15% %+25% 8%+60% 16%=% 2021000以上 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 15% 25% 60% % 11% 16% 邊際資本成本 =15% %+25% 11%+60% 16%=% 各類(lèi)融資方式邊際資本成本表（續(xù)） 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 投資機(jī)會(huì)集合 投資項(xiàng)目 內(nèi)含報(bào)酬率 追加投資額 累計(jì)投資額 A B C D 14% 13% % % 50 100 40 60 50 150 190 250 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 投資機(jī)會(huì)表 50 100 150 200 300 13% 12% 11% 10.4% 投資規(guī)模 邊際資本 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 資本結(jié)構(gòu) ?資本結(jié)構(gòu)的概念及其影響因素 ?資本結(jié)構(gòu)理論 ?資本結(jié)構(gòu)決策方法 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 一、資本結(jié)構(gòu)的概念及其影響因素 ?資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 籌資費(fèi)用：傭金、印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、中介費(fèi)等； ? 用資費(fèi)用 ：支付的利息、股息等 ? 在籌資費(fèi)用為零的情況下，資本成本等于資金提供者所要求的報(bào)酬率 ? 資本成本的表現(xiàn)形式：資本成本額和資本成本率 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 資本成本分類(lèi) ?個(gè)別資本成本 ?加權(quán)資本成本 ?邊際資本成本 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第 11章 山東工商學(xué)院國(guó)際商學(xué)院 二、資本
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