人民大學(xué)金融衍生品課程第一章(編輯修改稿)
2025-06-16 21:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 市值的 10多倍。 金融衍生工具第一章 10 第二節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)的起源和發(fā)展 ? 現(xiàn)代交易所期權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn)要比規(guī)范的期貨市場(chǎng)晚 。 ? 現(xiàn)代期權(quán)合約最早出現(xiàn)在荷蘭。十九世紀(jì)中期，美國(guó)開(kāi)始了以定單驅(qū)動(dòng)方式進(jìn)行的場(chǎng)外股票期權(quán)交易?，F(xiàn)代期權(quán)市場(chǎng)起源一般被認(rèn)為是 1973年芝加哥期貨交易所在經(jīng)過(guò)了四年的研究和計(jì)劃之后成立的芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE）。 ? 此后，期權(quán)合約在廣泛標(biāo)的資產(chǎn)以及很多國(guó)家都得到快速發(fā)展。特別值得一提的是，起步很晚的韓國(guó)、印度、臺(tái)灣地區(qū)等的期權(quán)市場(chǎng)近年來(lái)迅猛發(fā)展，其中，韓國(guó)股票指數(shù)期權(quán)和臺(tái)灣股指期權(quán)已經(jīng)躋身世界最活躍期權(quán)合約前列。 金融衍生工具第一章 11 第三節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能 ?衍生工具市場(chǎng)幾乎從開(kāi)始形成就遭遇非議。批評(píng)者認(rèn)為衍生工具的杠桿過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。 ?期貨市場(chǎng)遭遇強(qiáng)烈批評(píng)還因?yàn)樗鼈兲焐团c市場(chǎng)操縱聯(lián)系在一起。十九世紀(jì)下半葉到二十世紀(jì)三十年代的美國(guó)期貨市場(chǎng)上，市場(chǎng)操縱事件頻繁發(fā)生。早期的期貨市場(chǎng)發(fā)展史實(shí)際上就是市場(chǎng)操縱史。市場(chǎng)操縱引致美國(guó)的期貨立法。 ?盡管衍生工具給人們留下諸多負(fù)面影響，現(xiàn)代衍生工具市場(chǎng)在全世界快速發(fā)展，這種發(fā)展趨勢(shì)至今也沒(méi)有停步的跡象。 金融衍生工具第一章 12 第三節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能 ?衍生工具市場(chǎng)有著以下兩項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)功能：風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)格發(fā)現(xiàn)。 ?1對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具的重要功能之一是為套期保值者提供一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。 金融衍生工具第一章 13 第三節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能 ? 我們用期貨合約為例說(shuō)明其對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的含義和操作。 ? 例：假設(shè)現(xiàn)在是 2021年 4月 12日 ,一家美國(guó)公司 (Alpha)從法國(guó)巴黎的一家電子儀器供應(yīng)商 (Fraser)進(jìn)口價(jià)值 100萬(wàn)歐元的儀器設(shè)備。現(xiàn)時(shí)的美元 /歐元匯率為 =1歐元。 Alpha與 Fraser在訂貨協(xié)議中約定 Alpha必須在 2021年 6月 30日前付清給 Fraser的 100萬(wàn)歐元貨款。 Alpha公司面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)：如果歐元在未來(lái)的 2個(gè)月內(nèi)升值， Alpha將必須支付更多的以美元結(jié)算貨款?，F(xiàn)假設(shè) Alpha選擇芝加哥商業(yè)交易所（ CME）的 6月份到期的歐元期貨合約來(lái)對(duì)沖其外匯風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)現(xiàn)時(shí)的 CME的歐元期貨價(jià)格為 元 /歐元。 CME的歐元期貨合約規(guī)模為 100， 000歐元 /張。我們這里的討論忽略傭金和
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