【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 升，經(jīng)濟(jì)蕭條期，利率隨投資需求的減少而下降。 ? 同時(shí)利率作為貨幣政策的外生變量，利率的變動(dòng)與總需求之間是負(fù)相關(guān)的，二者呈反方向變動(dòng)。 27 (2)利率作為貨幣政策中間目標(biāo)的優(yōu)劣勢(shì) ? 優(yōu)勢(shì)：一是利率的變動(dòng) 能敏感地反映 信貸與貨幣供需之間的相對(duì)變化， 可測(cè)性 ；二是利率指標(biāo)具有明顯的 可控性 ，中央銀行可通過多種手段影響利率，進(jìn)而影響信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，達(dá)到金融宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。 ? 缺陷：主要源于利率也是非貨幣政策的外生變量，政策性效果與非政策性效果的綜合影響 ，使利率作為中期指標(biāo)不盡理想。 28 貨幣供應(yīng)量 (1)解釋： ? 貨幣供應(yīng)量與利率一樣是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生變量，與經(jīng)濟(jì)周期呈一致性變化。經(jīng)濟(jì)的繁榮往往伴隨著信貸擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量隨之增加，而經(jīng)濟(jì)蕭條往往引起信貸縮減，貨幣供應(yīng)量即會(huì)下降。 ? 同時(shí)，貨幣供應(yīng)量作為政策變量，其增減變動(dòng)與貨幣政策的松緊和社會(huì)總需求呈正相關(guān)關(guān)系。這樣，貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間指標(biāo)，不會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生變量與外生變量間的相互干擾，二者間是正相關(guān)關(guān)系，相互推動(dòng) 29 (2)貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)與不足 ? 優(yōu)勢(shì)：首先，貨幣供應(yīng)量的各個(gè)層次都很直觀地反映在各級(jí)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，方便測(cè)量和計(jì)算，同時(shí)中央銀行 通過控制基礎(chǔ)貨幣可以有效地控制貨幣供應(yīng)量 M1和 M2。 ? 不足：如決定貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)金漏損率的變動(dòng)等，在實(shí)際操作中是難以把握的。 30 （ 4）操作指標(biāo) 基礎(chǔ)貨幣 ? 基礎(chǔ)貨幣是指流通中現(xiàn)金和商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金的總和，是商業(yè)銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣量，再通過乘數(shù)作用來改變商業(yè)銀行創(chuàng)造的存款貨幣數(shù)量，從而引起全社會(huì)的貨幣供應(yīng)總量的變化。 ? 基礎(chǔ)貨幣作為中央銀行的負(fù)債，直接反映在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，由中央銀行直接控制，同時(shí)， 基礎(chǔ)貨幣量的改變會(huì)導(dǎo)致利率和貨幣供應(yīng)量都發(fā)生變化，具有較強(qiáng)的操作性。 ? 其不足在于， 中央銀行通過其對(duì)市場(chǎng)所施加的影響會(huì)受制于影響貨幣乘數(shù)的諸多因素的變動(dòng)性的影響 。 31 （超額）準(zhǔn)備金 ? 是商業(yè)銀行實(shí)際持有的準(zhǔn)備金在除去法定準(zhǔn)備金之后的余額。 ? 其優(yōu)勢(shì)在于，它僅涉及銀行系統(tǒng)，較易為中央銀行所控制，同時(shí)能夠比較敏感地反映信貸與貨幣供需變化。 ? 以 超額準(zhǔn)備金作中間指標(biāo)的不利之處在于，可能會(huì)誤導(dǎo)中央銀行 。 32 第二節(jié) 貨幣政策與財(cái)政政策的配合 財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用 政策混合類型 產(chǎn)出 利率 膨脹性財(cái)政政策 和 緊縮性 貨幣政策 不確定 上升 緊縮性財(cái)政政策 和 緊縮性 貨幣政策 減少 不確定 緊縮性財(cái)政政策 和 膨脹性 貨幣政策 不確定 下降 膨脹性財(cái)政政策 和 膨脹性 貨幣政策 增加 不確定 33 第三節(jié) 匯率政策 匯率政策指一國政府利用本國貨幣匯率的升降來控制進(jìn)出口及資本流動(dòng)以達(dá)到國際收支均衡之目的。 釘住匯率政策的基本觀點(diǎn)：通過貨幣匯率釘住來引入錨貨幣國家的反通貨膨脹政策信譽(yù)，同時(shí)公眾通過調(diào)整預(yù)期通貨膨脹率使得通貨膨脹率與錨貨幣國家的通貨膨脹率相一致。如果本國的通貨膨脹率要高于錨貨幣國家的通貨膨脹率，那么會(huì)引起本國的貨幣實(shí)際匯率升值，本國商品的價(jià)格相對(duì)來講比錨貨幣國家商品的價(jià)格要高，本國商品的需求就相應(yīng)地減少，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相應(yīng)就下降，隨后會(huì)使本國的通貨膨脹率和錨貨幣國家的長期通貨膨脹率相一致。 34 匯率政策的目標(biāo) ? （ 1）保持出口競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)國際收支平衡與經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)； ? （ 2）穩(wěn)定物價(jià)； ? （ 3）防止匯率的過度波動(dòng)，從而保證金融體系的穩(wěn)定。 35 第四節(jié)、金融監(jiān)管體系 一、金融運(yùn)營模式 分業(yè)經(jīng)營 (separate business)是指對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行某種程度的分業(yè)管制，包括三個(gè)層次：第一個(gè)層次是指金融業(yè)與非金融業(yè)的分離；第二個(gè)層次是指金融業(yè)中銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)子行業(yè)的分離；第三個(gè)層次是指銀行、證券和保險(xiǎn)各子行業(yè)內(nèi)部有關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步分離。通常所說的分業(yè)經(jīng)營是指第二個(gè)層次的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)之間的分離，有時(shí)特指銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)之間的分離。 混業(yè)經(jīng)營 (universal business)是指商業(yè)銀行及其他金融企業(yè)，以科學(xué)的組織方式在貨幣和資本市場(chǎng)進(jìn)行多業(yè)務(wù)、多品種、多方式的交叉經(jīng)營和服務(wù)的總稱。廣義上是指所有金融業(yè)務(wù)之間的經(jīng)營關(guān)系，狹義上是指銀行業(yè)和證券業(yè)之間的經(jīng)營關(guān)系 。 36 ? 分業(yè)監(jiān)管就是針對(duì)不同的金融業(yè)務(wù)而進(jìn)行的監(jiān)管 ，如證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管證券業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)務(wù) ， 銀行監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)督商業(yè)銀行業(yè)務(wù) 。 ? 統(tǒng)一監(jiān)管則是所有金融業(yè)務(wù)都集中在一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之下 。 37 1．美國金融業(yè)的監(jiān)管模式 美國金融業(yè)從最初的自然混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營，再回歸到目前的混業(yè)經(jīng)營的，該過程是一條漫長的探索道路。 2．中國金融業(yè)的監(jiān)管模式 中國金融業(yè)經(jīng)歷了由混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營，逐步向混業(yè)經(jīng)營過渡的這三個(gè)階段。 3．中國金融業(yè)經(jīng)營模式改革 (1)金融控股模式； (2)全能銀行模式； (3)銀行母公司一非銀行子公司模式 二、運(yùn)營模式選擇 38 1．英國由分業(yè)自律監(jiān)管向單一監(jiān)管的演變 2．日本由行政指導(dǎo)型監(jiān)管向單一混業(yè)監(jiān)管的演變