金融學(xué)之貨幣政策調(diào)控(編輯修改稿)
2024-07-21 16:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 標(biāo)。法定存款準(zhǔn)備金政策是中央銀行控制銀行體系總體信用創(chuàng)造能力和調(diào)整貨幣供給量的工具。（2）法定存款準(zhǔn)備金政策的效果表現(xiàn)在它對所有存款銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，通常稱它是一帖“烈藥”。（3）因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金政策力度大、反應(yīng)快，所以也存在明顯的局限性：①對經(jīng)濟(jì)的震動太大，不宜輕易采用作為中央銀行日常調(diào)控的工具；②存款準(zhǔn)備金對各類銀行和不同種類存款的影響不一致，如提高法定準(zhǔn)備金，可能使超額準(zhǔn)備率低的銀行立即陷入流動性困境，從而迫使中央銀行往往通過公開市場業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動性支持。6．什么是再貼現(xiàn)政策？它有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？答：(1)再貼現(xiàn)政策，是指央行通過正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來影響市場利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。(2)再貼現(xiàn)政策的最大優(yōu)點(diǎn)是中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，通過再貼現(xiàn)率的變動影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金，達(dá)到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。(3)再貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)在于:①中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行，所以這一政策難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向。②當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個(gè)特定水平上時(shí)，市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動，它可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動。③相對于法定存款準(zhǔn)備金政策來說，貼現(xiàn)率雖然比較易于調(diào)整，但調(diào)整頻繁會引起市場利率的經(jīng)常波動，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營預(yù)期。7．什么是公開市場業(yè)務(wù)？它有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？答：(1)公開市場業(yè)務(wù)則是指中央銀行利用在公開市場上買賣有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。(2)公開市場業(yè)務(wù)具有明顯的優(yōu)越性:①運(yùn)用公開市場業(yè)務(wù)操作的主動權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強(qiáng)的彈性；②公開市場業(yè)務(wù)的操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào)，不至于對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊；③通過公開市場業(yè)務(wù)，促使貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合和配合使用。(3)公開市場業(yè)務(wù)操作也有其局限性:①需要以發(fā)達(dá)的金融市場作背景，如果市場發(fā)育程度不夠，交易工具太少，則會制約公開市場業(yè)務(wù)操作的效果；②必須有其他政策工具的配合，可以設(shè)想，如果沒有存款準(zhǔn)備金制度，這一工具是無法發(fā)揮作用的。8．如何完善我國公開市場業(yè)務(wù)操作？答：我國中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作仍有不盡完善之處，需要從以下幾個(gè)方面著手改進(jìn)：（1）完善公開市場業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。公開市場業(yè)務(wù)操作的最大特點(diǎn)，是通過市場將中央銀行實(shí)施的貨幣政策與商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的資金經(jīng)營和資產(chǎn)合理配置融合在一起。可見，公開市場業(yè)務(wù)的推出，應(yīng)當(dāng)具備相對齊全、行為規(guī)范的商業(yè)銀行體系和證券業(yè)。（2）注重公開市場業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用。公開市場業(yè)務(wù)相對于其他貨幣政策工具而言，雖具有較多明顯的優(yōu)點(diǎn)，但是它也有自己的局限性，所以，必須注重公開市場業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用如與完善的存款準(zhǔn)備金制度相配合、與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)相配合。各商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所持有的超額準(zhǔn)備金量是公開市場操作最直接的影響對象，即央行賣出有價(jià)證券，減少金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金量，削弱其信用能力；央行買入有價(jià)證券，增加金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金數(shù)量，擴(kuò)張其信用能力。而超額準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣的組成部分，也是存款準(zhǔn)備金的組成部分，由于法定存款準(zhǔn)備金率的變動對各金融機(jī)構(gòu)的沖擊力大，往往需要適當(dāng)開展反方向的公開市場操作或再貼現(xiàn)政策，以緩和其影響。因此，完善的存款準(zhǔn)備金制度是公開市場業(yè)務(wù)操作發(fā)揮作用的重要條件之一。央行通過公開市場上證券的買賣來調(diào)節(jié)各金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金，以影響社會貨幣供給量，但由于種種不定因素的影響，央行的宏觀預(yù)測與實(shí)際情況之間不可避免地會存在一定差距，使央行在公開市場上的證券吞吐量與各金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備額的變化難以取得一致，當(dāng)央行買入有價(jià)證券所增加的超額儲備少于各金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際需求時(shí)，央行就必須通過辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)滿足其融通資金的需要。反之亦然。（3）注重與國債發(fā)行和交易相配合。由于我國公開市場業(yè)務(wù)的操作的主要對象是國庫券，所以，公開市場業(yè)務(wù)與國債，特別是短期國債的發(fā)行與交易的相互配合尤為重要。具體說：一是國債發(fā)行規(guī)模要與公開市場業(yè)務(wù)的需要相適應(yīng)。如果國債規(guī)模太大，易出現(xiàn)大量國債擠兌中央銀行發(fā)行貨幣，導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹，從而使中央銀行難以開展公開市場操作；反之，如果國債規(guī)模太小，公開市場操作
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