【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 性陷阱 ” 的出現(xiàn) ②投資的利率彈性非常低 ? 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制表述如下： ? （ 1） q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 按照托賓的定義 q ： ? 托賓的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為： 上述表達(dá)式中， Ms表示貨幣供給量， I表示投資， Ps表示股票價(jià)格， y表示收入。 ? 上述表達(dá)式中， V為金融資產(chǎn)的價(jià)值， Ｄ 為財(cái)務(wù)困難的可能性， Ｃ Ａ 為耐用消費(fèi)品的支出，其他符號(hào)含義同前。 ? 米什金還認(rèn)為，上述分析也可適用于對(duì)住宅的需求。所以貨幣政策傳導(dǎo)的另一途徑為： （ 2） 米什金 的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 米什金描述的貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程為： ? Ｈ ? 弗里德曼及其貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程較為直接和迅速，并不像凱恩斯學(xué)派認(rèn)為的那樣間接和迂回。 ? 兩者可用以下模式區(qū)別： 凱恩斯學(xué)派的一般模式： 貨幣學(xué)派的一般模式： ? 上述表達(dá)式中， A為金融資產(chǎn)， Ｃ 為消費(fèi)， P為價(jià)格， …… 代表可能存在但還未被揭示的過(guò)程，其他符號(hào)含義同前。 弗里德曼認(rèn)為，從短期來(lái)看，貨幣數(shù)量的變化是決定名義收入和實(shí)際收入的主要因素，或者說(shuō)，貨幣數(shù)量變化是決定經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的主要因素。而從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣增長(zhǎng)率的變化只會(huì)引起價(jià)格水平的變化，不會(huì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量發(fā)生影響。 ? 貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制： ? 不同學(xué)派基本公認(rèn)的觀點(diǎn)是： ①貨幣數(shù)量增加后，對(duì)金融市場(chǎng)的利率會(huì)產(chǎn)生影響，同時(shí)對(duì)股票價(jià)格或債券價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響 ②利率或股票價(jià)格、債券價(jià)格的變化，會(huì)影響企業(yè)家的投資熱情和個(gè)人的消費(fèi)欲望及現(xiàn)實(shí)支出 ③投資和消費(fèi)變化后，國(guó)民生產(chǎn)總值自然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化 因此， 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般模式為： 西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論所描述的貨幣政策是通過(guò)利率的變化傳導(dǎo)的，但實(shí)踐證明，完整的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，并非只注重作為資產(chǎn)價(jià)格的利率，還必須考慮其他若干種資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的作用： ①匯率的變化 ②權(quán)益價(jià)格的變動(dòng) ③銀行信貸的調(diào)節(jié) ④企業(yè)和家庭收支的調(diào)節(jié) ? ? ① 非國(guó)有經(jīng)濟(jì)特別是多種經(jīng)濟(jì)成份并存的中小企業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，發(fā)揮著舉足輕重的作用 ② 信貸支持重點(diǎn)已由生產(chǎn)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)和消費(fèi)并重 ③ 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從注重速度向優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高質(zhì)量方面轉(zhuǎn)變 目前影響中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的新的因素： ? 所以，央行貨幣政策的重點(diǎn)是： ? 既要致力于擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，又要著眼于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展與中長(zhǎng)期穩(wěn)定 ? 既要緩解通貨緊縮，又要防止?jié)撛诘耐ㄘ浥蛎? ? 既要積極支持企業(yè)發(fā)展資金的需要，又要防止不良貸款的攀升，努力防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn) 二、貨幣政策時(shí)滯 ? 貨幣政策時(shí)滯，亦稱貨幣政策時(shí)差，是指貨幣政策從研究、制定到實(shí)施后發(fā)揮實(shí)際效果的全部時(shí)間過(guò)程。 （ 1）內(nèi)部時(shí)滯 指中央銀行從制定政策到采取行動(dòng)所需要的時(shí)間 內(nèi)部時(shí)滯又可以細(xì)分為認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯兩個(gè)階段 貨幣政策的時(shí)滯按發(fā)生源和性質(zhì)分類，可以分為內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯兩大類 。 指中央銀行從采取行動(dòng)到這一政策對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程發(fā)生作用所需要的時(shí)間距離。外部時(shí)滯不是指貨幣政策的最初入點(diǎn)到最終出點(diǎn)之間所耗用的時(shí)間，而是貨幣政策的最初入點(diǎn)到最初出點(diǎn)之間的時(shí)間過(guò)程。 外部時(shí)滯可細(xì)分為操作時(shí)滯和市場(chǎng)時(shí)滯兩個(gè)階段。 貨幣政策的內(nèi)部時(shí)滯主要取決于中央銀行信息反饋系統(tǒng)的靈敏程度、預(yù)測(cè)能力以及貨幣當(dāng)局根據(jù)自己的預(yù)測(cè)采取行動(dòng)的意向，這種時(shí)滯長(zhǎng)短不定。 （ 2）外部時(shí)滯 ? ? 圖示 貨幣政策各種時(shí)滯之間相關(guān)關(guān)系分解圖 ? 與內(nèi)部時(shí)滯相比，外部時(shí)滯比較客觀，而非中央銀行能直接加以控制。 ? 外部時(shí)滯的長(zhǎng)短，主要取決于投資者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)變化及信息的反應(yīng)、經(jīng)濟(jì)管理體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貨幣政策力度、社會(huì)公眾的預(yù)期等。 ? 貨幣政策時(shí)滯究竟有多長(zhǎng)，這在很大程度上是一個(gè)實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，西方有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行過(guò)探討，但結(jié)論存在頗大差異。 ? 至下節(jié) 第四節(jié) 貨幣政策有效性及其理論 一、 貨幣政策有效性的含義 二、 新古典學(xué)派的 “ 面紗論 ” 三、 哈耶克的貨幣中性理論 四、 凱恩斯主義的貨幣政策有效性理論 ? 回本章 ? 至下節(jié) 一、貨幣政策有效性的含義 ? ① 貨幣能否系統(tǒng)地影響產(chǎn)出 ② 貨幣與產(chǎn)出之間是否存在穩(wěn)定聯(lián)系 ③ 貨幣當(dāng)局能否有效地控制貨幣量的多少 指貨幣政策在穩(wěn)定貨幣和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩方面的作用大小和有效程度，即貨幣政策的實(shí)施在多大程度上以盡可能低的通貨膨脹來(lái)獲取盡可能高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 ? 自由與干預(yù)是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主線索 ? 對(duì)貨幣控制的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了從外生到內(nèi)生的演變 ? 對(duì)貨幣作用的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了從中性到非中性的轉(zhuǎn)變 ? 二、新古典學(xué)派的 “ 面紗論 ” ? ? 該學(xué)說(shuō)產(chǎn)生于普遍實(shí)行金幣本位制的 19世紀(jì)末20世紀(jì)初，其代表人物有甘末爾、費(fèi)雪、馬歇爾和庇古。 ? 其基本信條在于貨幣數(shù)量的增減必然會(huì)引起物價(jià)的升降。 ? 該學(xué)說(shuō)有兩大分支，一支是費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)，另一支是庇古的現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)。 簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)： 總體而論，新古典學(xué)派的貨幣數(shù)量說(shuō)認(rèn)為，貨幣僅僅是籠罩于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)之上的一層 “ 面紗 ” 。實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)可以自行其是，與 “ 面紗 ” 多大全然無(wú)關(guān)。用宏觀經(jīng)濟(jì)模型來(lái)概括，即不管貨幣如何變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)始終處于充分就業(yè)狀態(tài)，因此，貨幣政策是完全無(wú)效的。 ?