資產(chǎn)價格與貨幣政策(ppt46)(編輯修改稿)
2025-03-16 13:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 行以價格總體水平的穩(wěn)定為唯一目標，也有足夠的理由去關注資產(chǎn)價格，因為資產(chǎn)價格的膨脹可能會產(chǎn)生未來的通貨膨脹，至少也會提供關于未來通貨膨脹的有關信息。 二、主張中央銀行不能將資產(chǎn)價格作為調(diào)控目標的理由： 中央銀行必須知道何種資產(chǎn)價格的水平是最優(yōu)的。 從實踐上看，中央銀行對股價的趨勢預測總體上是不成功的。 在穩(wěn)定物價和穩(wěn)定資產(chǎn)價格之間可能會出現(xiàn)沖突。 中央銀行未必真正能夠調(diào)控資產(chǎn)價格的發(fā)展和變動。 第五節(jié) 資產(chǎn)價格與貨幣政策：模型分析 Kent和 Lowe的模型： 四個要素： 資產(chǎn)價格變動對于商品與服務有不對稱影響； 央行不僅關注通脹波動性，也考慮通脹預期水平； 資產(chǎn)價格泡沫崩潰的概率受到央行利率水平的影響； 假設資產(chǎn)泡沫破裂后不會恢復到一定水平； 該模型還假設：經(jīng)濟只有三個時間段，資產(chǎn)泡沫在第一階段出現(xiàn)，且假設央行知道資產(chǎn)價格的上升不是由于經(jīng)濟基本面因素造成的。 模型結(jié)論： 央行應該關注由于非經(jīng)濟基本面導致的資產(chǎn)泡沫，原因在于資產(chǎn)價格的崩潰會對金融的穩(wěn)定產(chǎn)生影響，央行應該采取相應的貨幣政策。 Frank Smet(1997)的簡單宏觀經(jīng)濟模型 模型假設中央銀行的目標是實現(xiàn)價格的穩(wěn)定。這樣，央行的最優(yōu)貨幣政策取決于兩個因素： ? 資產(chǎn)價格在貨幣政策傳導機制中的作用； ? 資產(chǎn)價格中所包括的信息。 Bernanke和 Gertler的小型凱恩斯主義模型 模型中引入了資產(chǎn)價格泡沫，假設該泡沫共經(jīng)歷 5個階段，資產(chǎn)價格泡沫會影響到企業(yè)的資本成本、投資和消費。 模型結(jié)論 ： 除非資產(chǎn)價格的變動有助于預測通貨膨脹或者通貨緊縮水平，央行就沒有必要對資產(chǎn)價格的變化做出反應。 結(jié)論強調(diào)央行不應試圖去刺破價格泡沫的原因： ? 央行很難區(qū)分出資產(chǎn)價格的上漲是由于經(jīng)濟基本面因素還是非基本面因素造成的； ? 央行不刺破股市的泡沫，就可避免一旦泡沫破裂后對經(jīng)濟的重大打擊； ? 在通貨膨脹定標的制度有助于實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，且資產(chǎn)價格繁榮時，利率會逐漸上升，崩潰時，利率會逐漸下降，這就在第一時間減少發(fā)生金融恐慌的可能性。 規(guī)范的宏觀經(jīng)濟學 —— 政策分析框架及其局限性 ? 首先，建立一個貨幣政策規(guī)則的反應函數(shù)； ? 其次，將這個政策反應函數(shù)納入宏觀經(jīng)濟模型中，并進行模擬。 ? 第三，
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