人力資本為中心的股票期權制度——基于公司理論視角下的分析(編輯修改稿)
2025-05-29 02:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的不完備性。在美國，其公認會計原則關于股票期權以股份為基礎的支付的主要公告包括《會計原則理事會意見書第 25 號 —— 對雇員發(fā)行股票的會計核算》（ APB25）和《財務會計準則公告第 123 號》 (FASB123) 。 APB25 倡導企業(yè)按“內(nèi)在價值法”④來確認股票的價格，而 FASB123 推出“以公平價值為基礎”⑤的股票期權會計處理方法。但無論是采用“內(nèi)在價值法”還是“公允價值法”，都沒有硬性規(guī)定企業(yè)將計量的股票期權成本客觀的反映在財務報表中，于是企業(yè)利潤被無形的夸大了。利潤虛增造成的會計信息失真又進一步加大了股市泡沫成分，進一步扭曲了股票期權制度本身的長期激勵作用。 （三）股票期權的泛濫實施加大了激 勵機制的反作用 股票期權制度的產(chǎn)生是為了在一定程度上降低經(jīng)理人的道德風險，減少經(jīng)理人的短視行為而設計的一種激勵與約束機制。雖然它具有激勵機制的積極作用，但當財富與個人掛鉤而且數(shù)額巨大時，將DOC 格式 論文 ，方便 您的 復制修改刪減 導致人們逐利和貪婪心理的膨脹。著名投資家沃倫巴菲特曾在一篇文章中指出：“股票期權的濫用問題非常嚴重，在我看來，把管理層利益和股東的利益掛鉤形成的機制，經(jīng)常演變成把股東利益拴在管理層利益的下面?！庇捎诮?jīng)理屬于內(nèi)部人，他可以利用職務之便操縱財務數(shù)據(jù)以推動股價，使股票價格與行權價格之間的差額增加，為自己謀取私利。這就 導致了新的道德風險，具體包括： 利用“內(nèi)部人”的控制優(yōu)勢操縱財務數(shù)據(jù)，推動股價上升。據(jù)美國《首席財務官》雜志調(diào)查， 17%的 CFO（首席財務官）做過假賬，虛報利潤，從而人為地抬高股票價格，從中漁利。 人為操縱公司的股利政策及股價的波動以謀取自身利益的最大化。經(jīng)營者可以選擇不派發(fā)紅利，而將其投資于高風險的新項目；或采取股票回購的方式來滿足行權要求，以防止公司增發(fā)新股而降低公司股票價格，達到推動股票價格上升，提高股票期權價值的目的。 利用信息優(yōu)勢，在股價高漲時，經(jīng)理 人通過拋售股票提前轉(zhuǎn)移風險。相對于普通社會公眾，經(jīng)理人更具有信息優(yōu)勢，他們可以利用職務之便在股價高漲之時，通過拋售股票提前轉(zhuǎn)移風險。 三、關于完善美國股票期權制度的思考 股票期權制度從誕生到為廣大企業(yè)所推崇再到因美國財務丑聞而受到質(zhì)疑，可謂是一波三折。我們該如何看待股票期權制度，它還能否繼續(xù)成為人力資本參與企業(yè)收益分配的一種有效方式，能否繼續(xù)發(fā)揮其長期激勵作用，是該繼續(xù)運用還是就此摒棄，這一系列問題很是值得我們思考。 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復制修改刪減 （一）依據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段合理運用股票期權制度 股票期權制度的合理運用必須要考慮企業(yè)的發(fā)展階段。從其發(fā)展歷程可以看出，股票期權激勵作用的發(fā)揮與企業(yè)的發(fā)展階段是息息相關的。當一個企業(yè)處于發(fā)展上升階段時，股票期權具有極強的激勵效果。因為此時，公司一般資金短缺，成長性卻很好，企業(yè)價值和利潤均處于不斷上升階段，股價能較合理的反映出經(jīng)理人員的努力程度。微軟、 IBM 等高科技企業(yè)的成功與其所推行的股票期權的激勵作用是分不開的。但需要注意的是，當企業(yè)步入發(fā)展相對穩(wěn)定的時期后，其股票價格一般就不會有很大的上漲了，甚至 會出現(xiàn)停滯或下降的現(xiàn)象，這時如果繼續(xù)大規(guī)模采用股票期權制度，可能不但達不到預期的激勵效果，反而會助長新的道德風險的產(chǎn)生。所以，微軟公司、花旗集團摒棄股票期權制度的做法是有一定道理的。在經(jīng)歷了美國財務丑聞等一系列事件后，企業(yè)在選擇股票期權制度時一定要從企業(yè)的實際出發(fā)，本著切實發(fā)揮激勵作用的要求對其加以合理運用。 （二）完善有關股票期權的會計準則 如上文所述，國際上關于股票期權的會計規(guī)定尚不完善，實踐中暴露的種種問題迫切要求會計準則做出相應的回應。 2021 年 3 月12 日，美國財務會計準則委 員會（簡稱 FASB）的新聞稿這樣寫道：“最近的事件在提醒我們所有人，清晰的、可信的和可比的財務信息對保持我們的資本市場制度的健康運行與活力是至關重要的。在市場崩潰和公司財務報告丑聞后，美國 FASB
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