人力資本為中心的股票期權(quán)制度——基于公司理論視角下的分析(編輯修改稿)
2025-05-29 02:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的不完備性。在美國，其公認(rèn)會計原則關(guān)于股票期權(quán)以股份為基礎(chǔ)的支付的主要公告包括《會計原則理事會意見書第 25 號 —— 對雇員發(fā)行股票的會計核算》（ APB25）和《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第 123 號》 (FASB123) 。 APB25 倡導(dǎo)企業(yè)按“內(nèi)在價值法”④來確認(rèn)股票的價格，而 FASB123 推出“以公平價值為基礎(chǔ)”⑤的股票期權(quán)會計處理方法。但無論是采用“內(nèi)在價值法”還是“公允價值法”，都沒有硬性規(guī)定企業(yè)將計量的股票期權(quán)成本客觀的反映在財務(wù)報表中，于是企業(yè)利潤被無形的夸大了。利潤虛增造成的會計信息失真又進(jìn)一步加大了股市泡沫成分，進(jìn)一步扭曲了股票期權(quán)制度本身的長期激勵作用。 （三）股票期權(quán)的泛濫實(shí)施加大了激 勵機(jī)制的反作用 股票期權(quán)制度的產(chǎn)生是為了在一定程度上降低經(jīng)理人的道德風(fēng)險，減少經(jīng)理人的短視行為而設(shè)計的一種激勵與約束機(jī)制。雖然它具有激勵機(jī)制的積極作用，但當(dāng)財富與個人掛鉤而且數(shù)額巨大時，將DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 導(dǎo)致人們逐利和貪婪心理的膨脹。著名投資家沃倫巴菲特曾在一篇文章中指出：“股票期權(quán)的濫用問題非常嚴(yán)重，在我看來，把管理層利益和股東的利益掛鉤形成的機(jī)制，經(jīng)常演變成把股東利益拴在管理層利益的下面?！庇捎诮?jīng)理屬于內(nèi)部人，他可以利用職務(wù)之便操縱財務(wù)數(shù)據(jù)以推動股價，使股票價格與行權(quán)價格之間的差額增加，為自己謀取私利。這就 導(dǎo)致了新的道德風(fēng)險，具體包括： 利用“內(nèi)部人”的控制優(yōu)勢操縱財務(wù)數(shù)據(jù)，推動股價上升。據(jù)美國《首席財務(wù)官》雜志調(diào)查， 17%的 CFO（首席財務(wù)官）做過假賬，虛報利潤，從而人為地抬高股票價格，從中漁利。 人為操縱公司的股利政策及股價的波動以謀取自身利益的最大化。經(jīng)營者可以選擇不派發(fā)紅利，而將其投資于高風(fēng)險的新項目；或采取股票回購的方式來滿足行權(quán)要求，以防止公司增發(fā)新股而降低公司股票價格，達(dá)到推動股票價格上升，提高股票期權(quán)價值的目的。 利用信息優(yōu)勢，在股價高漲時，經(jīng)理 人通過拋售股票提前轉(zhuǎn)移風(fēng)險。相對于普通社會公眾，經(jīng)理人更具有信息優(yōu)勢，他們可以利用職務(wù)之便在股價高漲之時，通過拋售股票提前轉(zhuǎn)移風(fēng)險。 三、關(guān)于完善美國股票期權(quán)制度的思考 股票期權(quán)制度從誕生到為廣大企業(yè)所推崇再到因美國財務(wù)丑聞而受到質(zhì)疑，可謂是一波三折。我們該如何看待股票期權(quán)制度，它還能否繼續(xù)成為人力資本參與企業(yè)收益分配的一種有效方式，能否繼續(xù)發(fā)揮其長期激勵作用，是該繼續(xù)運(yùn)用還是就此摒棄，這一系列問題很是值得我們思考。 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 （一）依據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段合理運(yùn)用股票期權(quán)制度 股票期權(quán)制度的合理運(yùn)用必須要考慮企業(yè)的發(fā)展階段。從其發(fā)展歷程可以看出，股票期權(quán)激勵作用的發(fā)揮與企業(yè)的發(fā)展階段是息息相關(guān)的。當(dāng)一個企業(yè)處于發(fā)展上升階段時，股票期權(quán)具有極強(qiáng)的激勵效果。因?yàn)榇藭r，公司一般資金短缺，成長性卻很好，企業(yè)價值和利潤均處于不斷上升階段，股價能較合理的反映出經(jīng)理人員的努力程度。微軟、 IBM 等高科技企業(yè)的成功與其所推行的股票期權(quán)的激勵作用是分不開的。但需要注意的是，當(dāng)企業(yè)步入發(fā)展相對穩(wěn)定的時期后，其股票價格一般就不會有很大的上漲了，甚至 會出現(xiàn)停滯或下降的現(xiàn)象，這時如果繼續(xù)大規(guī)模采用股票期權(quán)制度，可能不但達(dá)不到預(yù)期的激勵效果，反而會助長新的道德風(fēng)險的產(chǎn)生。所以，微軟公司、花旗集團(tuán)摒棄股票期權(quán)制度的做法是有一定道理的。在經(jīng)歷了美國財務(wù)丑聞等一系列事件后，企業(yè)在選擇股票期權(quán)制度時一定要從企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，本著切實(shí)發(fā)揮激勵作用的要求對其加以合理運(yùn)用。 （二）完善有關(guān)股票期權(quán)的會計準(zhǔn)則 如上文所述，國際上關(guān)于股票期權(quán)的會計規(guī)定尚不完善，實(shí)踐中暴露的種種問題迫切要求會計準(zhǔn)則做出相應(yīng)的回應(yīng)。 2021 年 3 月12 日，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委 員會（簡稱 FASB）的新聞稿這樣寫道：“最近的事件在提醒我們所有人，清晰的、可信的和可比的財務(wù)信息對保持我們的資本市場制度的健康運(yùn)行與活力是至關(guān)重要的。在市場崩潰和公司財務(wù)報告丑聞后，美國 FASB
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