【文章內容簡介】 7602080280234504027482057966665759986620100020203000400050006000700080009000100002020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年億元0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %3 0 . 0 %3 5 . 0 %4 0 . 0 %G D P （ 億元 ） 增速 20202020年 全市 GDP及增速（ 2020后為預測值） 項目發(fā)展期間，人民收入基 本與 GDP同步增長。三年時間年 市區(qū)居民人均可支配收入增加了 4081元，人均消費支出增加了 4717元。具體見下圖。城市居民人均可支配收入和人均消費支出均保持 11%左右的速度增長，與經濟發(fā)展的協(xié)調性增強。 20202020 年 城市居民人均可支配收入和人均消費支出統(tǒng)計 從 全市房地產投資開發(fā)的情況看， 2020 年以來， 房地產開發(fā)進入掀起了一個新的熱潮，商品房施工面積、竣工面積、房地產投資額等主要指標均呈現快 速增長態(tài)勢。具體數據見下圖。 2 0 0 1 2 0 0 7 年蘇州全市房地產投資開發(fā)情況1 4 5 7 . 7 6257638444600505857008 4 9 . 5 1 16001440160011297 9 9 . 15 5 7 . 34 6 7 . 1 41 0 7 . 3 41 7 7 . 9 43 3 4 . 3 25654 7 0 . 7 44206 8 . 6 2010002020300040005000600070002020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年萬平方米0100200300400500600億元商品房施工面積 商品房竣工面積 房地產投資額 全市房地產業(yè)發(fā)展宏觀指標 從 市區(qū)的商品住宅預售情況來看， 2020年下半年以來，由于信貸緊縮、“國八條”等宏觀調控措施的出臺，促使市場觀望氣氛逐漸形成， 市區(qū)商品住宅的預售量在 2020年出現較大幅度的回落，但預售價格保持平穩(wěn)上升。具體數據見下圖。 項目發(fā)展后期， 市區(qū)房地產市場有所恢復，住宅交易逐漸活躍，成交量快速增加，商品預售價格延續(xù)了小幅提升平穩(wěn)發(fā)展的狀態(tài)。 3005004135 7 9 . 46966390521950544691361420030040050060070080090010002020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年萬平米01000202030004000500060007000元/平米批準預售面積 預售面積 預售均價 2020年以來 市區(qū)商品住宅預售情況 影響 本項目獲地時為 房地產市場的低潮期，為吸納該項目用地提供了良好時機。從實際競爭情況，雖然本項目有 9 家單位參加拍賣，但經過 17 輪競價（每輪競價幅度大都為100～ 400萬元），我司就以較為適合的價格獲得該項目，競爭不算特別激烈。 在項目前期市場研究中，我們判斷未來幾年市場將出現一輪上升期，競買價格可在參考周邊價格（當時項目旁的東湖大郡一期項目普通住宅售價約 5000元 /平方米，該小區(qū)內混有少量品質一般的聯體別墅二手房價格約 8000元 /平方米）的基礎上適當樂觀提升，為現場競 價提供了相對較大的空間。通過對 市場需求變化的分析，我們認識到國內住宅市場消費需求已出現較大分化，隨著國家經濟快速發(fā)展，富裕階層已漸成規(guī)模，中高端別墅項目市場前景良好。本項目的成功銷售和以后幾年中高檔別墅項目的熱銷也最終證實了這一點。 2020 年市場的波動給 項目的銷售帶來的巨大的挑戰(zhàn)，公司充分利用項目的稀缺性，依靠精準的市場定位和戶型創(chuàng)新，克服了種種困難，勇于摸高，引領了市場。 項目用地為凈地公開拍賣出讓，不涉及拆遷等問題，政府交地及時，土地協(xié)議的執(zhí)行較為順利，執(zhí)行過程中未發(fā)生糾紛。 項目付款條件相對較為優(yōu) 越，可以在 9個月內分 3次付清，且本項目由市政道路自然分隔成南北兩個地塊，可以根據付款情況分別辦理用地手續(xù)，保證了已付地價部分地塊的及時開發(fā)。 我們通過努力最后一期土地款延后了 2個月支付，該期土地款均通過預售回款支付，降低了本項目的資金成本，使得項目內部投資收益率大幅提升，動態(tài)回收期則縮短很多。 本項目容積率為 ，首期開發(fā)南地塊為容積率 的純聯體別墅社區(qū)，北地塊確定由南向北開發(fā)聯體別墅和小高層相結合的混合社區(qū)，一方面為盡可能做足容積率，另一方面也可 以充分利用地塊北界景觀河道和市政公園的自然資源。但究竟聯體別墅和小高層的具體配比關系如何是當時困擾我們的關鍵。 投資、營銷和設計等相關部門配合編制了五個初步方案，從盈利和營銷等角度進行了綜合分析，最終公司決定犧牲少量容積率選擇了最優(yōu)的方案三，從后來本項目的實際銷售情況來看也驗證了我們當時的判斷是準確的。具體分析見下表： 項目二期規(guī)劃方案經濟分析對比表 方案一 方案二 方案三 方案四 方案五 占地面積（平米） 25,833 25,833 25,833 25,833 25,833 規(guī) 劃結構 南側三排聯體別墅；北側三排 9層小高層 南側六排聯體別墅；北側一排 6層多層 南側六排聯體別墅；北側一排 9層小高層 南側四排聯體別墅；北側兩排 9層小高層 全聯體別墅，共七排 可售物業(yè)面 積 (平米 ) 聯體別墅 7,216 15,948 15,948 11,568 16,410 小高層 /多層 21,596 5,700 5,780 14,877 —— 該期容積率 可售物業(yè)售 價 (元 /平米 ) 聯體別墅 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 小高層 /多層 6,500 7,500 7,500 6,780 —— 二 期 總銷售收入(萬元 ) 24,543 22,502 22,562 24,491 18,051 成本回報率 % % % % % 總利潤 (萬元 ) 2,865 3,334 3,358 3,230 1,923 從營銷角度來看： 方案一（原方案） 方案三 方案四 物業(yè)形態(tài) TH/三排小高層 TH /一排臨水小高層住宅 TH /兩排小高層 物業(yè)形象 形象比較不好，是混合型住宅區(qū) 形象較好，基本很好地延續(xù) 南區(qū)純 TH社區(qū)風格 形象居于方案一、二之間 物業(yè)品質 密度較小，但容積率較高 容積率比較低 容積率可做高，居于方案一、三之間 銷售壓力及風險性 此方案小高層供應量較大，第二排、第三排小高層基本與公寓住宅區(qū)無差別，小區(qū)的品質感下降。小高層借助不到TH 社區(qū)的品質提升效應（尤其是中間一排），銷售壓力較大；同時 TH的銷售也因品質受太多小高層存在的降低而影響去化，項目發(fā)展風險性較大。 總戶數少，約 100戶，銷售壓力相對較??； TH、小高層在園區(qū)的當期供應量相對于高層較小，屬稀少產品，市場競爭風險?。? TH有南區(qū)的影響效應，去化壓力較小，小高層為臨水景觀物業(yè)，對客戶具有較大吸引力。 本方案兩種物業(yè)搭配較好，單排小高層對 TH 品質干擾小，并也能倚靠 TH 以理想價位出售，市場風險小。 TH、小高層在園區(qū)的當期供應量相對于高層較小，市場競爭風險??； TH有南區(qū)的影響效應，去化壓力較小，臨水小高層為優(yōu)良景觀物業(yè)，對客戶具有一定吸引力，第二排（非臨水）小高層去化相對困難。 本方案兩種物業(yè)搭配較方案一稍好，小高層對 TH 品質 有干擾，但也能倚靠 TH適當提升價位出售，市場風險介于方案一、三之間。 物業(yè)價格 TH：約 11000元 /㎡ （有壓力） 第 1 排小高層：臨水景觀物業(yè)約 7500元 /㎡ ； 第 2 排小高層：純粹園景物業(yè)，視野南北受阻，價格約 5700元 /㎡ ； 第 3排小高層：南臨 TH物業(yè)，具部分景觀，視野好于第二排，約 6000元 /㎡ 。 小高層、 TH彼此無互補效應，價格較難有突破 TH： 11000 元 /㎡ 小高層：臨水景觀物業(yè)，并且處于比較純粹的 TH社區(qū)，具有良好的品質，售價可達7500元 /㎡ 以上。 TH： 11000元 /㎡ 第 1排小高層：臨水 景觀物業(yè)約 7500元 /㎡ ； 第 2 排小高層：南臨 TH 物業(yè)，具部分景觀，視野好于第二排，約 6300元 /㎡ 。 整體比較，雖然可售面積有所減少，但項目的品質得以保證，聯體別墅為主的產品組合也最大程度上表現了產品的稀缺性，提升了各類型物業(yè)的售價，而且由于面積的減少，建安成本相應減少了約 8%，整體項目投資成本回報率提升了 ，達到了 %，創(chuàng)造了較好的經濟效益。 項目可研和實際經濟技術指標對比表 序號 相關指標 可研階段 實際情況 實際與可研差值 一、 建筑指標 1 占地 面積（ m2） 72,346 項目可研和實際經濟技術指標對比表 序號 相關指標 可研階段 實際情況 實際與可研差值 2 容積率 3 可售面積（ m2） 56,677 52,250 4427 其中：聯體別墅（ m2） 49,400 43,706 5694 小高層（ m2） 6,877 8,544 1,667 商業(yè)（ m2） 400 0 400 4 公建配套面積（ m2） 1,200 883 317 其中：會所（ m2） 800 720 80 其他配套公建（ m2） 400 163 237 5 地下車庫面積（ m2） 0 2880 2,880 地下車位（個） 0 61 61 6 聯體別墅地下室面積（ m2） 8,408 13,635 5,227 7 總建筑面積（ m2） 66,514 69648 3,134 二、 售價 1 聯體別墅（元 /平方米） 9,500 11,551 2,051 2 小高層（元 /平方米） 6,000 7,832 1,332 3 地下車位（元 /個） 120,000 120,000 0 價 項目投資成本回報率為 %，內部收益率（全投資不計息）達 %，并且在 2020年底即實現了結利滿足了地產集團各項指標要求，為 后續(xù)項目的開發(fā)奠定了良好的資金、政府關系和管理基礎。 由于項目的稀缺性強，產品品質較高，銷售初期即得到了市場的充分肯定，幾次開盤的當日銷售率都在 90%以上，加之項目強銷期為 房地產市場的復蘇期，項目價格逐漸提升，銷售總收入比預計值增加了 6000多萬，利潤增加了 1550萬。 本項目建安成本與可研階段預測有較大提高。這一方面是公司剛剛進入 市場，沒有可參 照的成本數據，周邊兄弟公司當時也沒有該類物業(yè)，因而造成我們成本預估不足，建安成本實際值比估計值高出了 30%；另一方面，隨著市場的變化，在定位和規(guī)劃設計階段，我們在建筑標準上有一定提高，建筑經濟指標也與可研階段有較大變化，這也是造成成本超標的原因之一；此外，供電工程等因材料價格快速上漲造成單項成本超出較多。隨著公司在 市場多項目的運作，我們逐步建立了較為完整的成本數據庫，這為今后準確進行投資分析提供了保障。 另外通過同政府的積極溝通，我們延遲支付了第二期土地款，并通過快速銷售、滾動開發(fā)、嚴格建安費用支付 等方式加快了資金運轉，減少了資金占用，對項目內部收益率的提高和回收期的縮短產生了積極作用。 項目可研和實際財務指標對比表 序號 相關指標 可研階段 實際情況 實際與可研差值 1 銷售總收入（萬元） 51,509 57,907 6,398 2 稅前成本（萬元） 39,744 42,927 3,183 3 建安費（萬元） 10,615 13,881 3,266 4 成本回報率 % % 5 稅后凈利潤（萬元） 6,140 7,690 1,550 6 項目內部投資收益率（全投 資不計息） % % 7 動態(tài)投資回收期（年） 8 最大資金占用（萬元） 28,268 19,695 8,573 備注：財務指標中可研階段未考慮增值稅，實際情況中暫按照銷售額的 1%計算，待實際征收后財務指標將有所調整。 3. 營銷管理評估