股票期權(quán)與上市公司經(jīng)理人激勵(編輯修改稿)
2024-10-10 20:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 工的積極努力，股權(quán)激勵同樣適合于普通員工，條件是員工符合 Y理 論。國外很多公司已經(jīng)實施了雇員持股計劃 (ESOP)。 第二：目前應(yīng)用上我國存在的問題和對策 政企不分的情況下不宜實行股權(quán)激勵。 政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績效。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時，經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益是不合理的，對公司股東和其他員工也是不公平的；當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時，經(jīng)理人當(dāng)然也就不會愿意承擔(dān)股權(quán)貶值。 股權(quán)激勵要求實現(xiàn)經(jīng)理人競爭上崗。 目前一些上市國企的問題不是單純的激勵機制的問題，而是經(jīng)理人本身就不合適。對不合適的經(jīng)理實施股權(quán)激勵是沒有意義的。經(jīng)理人的選擇要通過市場機制來實現(xiàn)。經(jīng)理 人市場的建立健全是真正解決經(jīng)理人選擇機制的關(guān)鍵。 確定行權(quán)價格的難點與解決思路。 a。 在政策上，沒有一個統(tǒng)一可執(zhí)行的 國家標(biāo)準(zhǔn) 。 b。 如果把行權(quán)價設(shè)定為公平市價，則 公平 二字可能被人為的操縱所扭曲。 c。 如果把行權(quán)價確定為發(fā)行價，其合理化程度會受到個因素的影響：一是發(fā)行定價的市場化程度，如果發(fā)行價不能按市場原則確定，則偏低的發(fā)行價會導(dǎo)致股票期權(quán)激勵效果的弱化；二是贈與日與發(fā)行日一致，要求股票期權(quán)設(shè)計與改制上市同時進行，股票期權(quán)計劃應(yīng)得到政策方面的許可。 行權(quán)價沒有一個統(tǒng)一的確 定辦法，因為公司價值的計算模型是各種各樣的， 公平價格 也很難做到完全的公平。對于一個企業(yè)而言，可能沒有任何一種價值評估方法比市場的評價更為客觀與準(zhǔn)確，因此在確定公司真實價值與確定行權(quán)價時，除了依據(jù)當(dāng)時的平均市價外，還應(yīng)將同類型上市公司的市場價格、市場平均市盈率的變化等作為重要的參考因素。 股票市場的不完善性。 我國股票市場起步較晚，在二級市場上，機構(gòu)投資者所占比例偏低，投機氣氛明顯濃于投資氣氛，股價高低與公司盈利相關(guān)度程度低，莊家操縱行為普遍。這樣的市場狀況如不改善，推行股票期權(quán)后，經(jīng)營者為了獲取高額 期權(quán)收益，可能會制造種種題材，想方設(shè)法把股價推上高位，使股價與公司業(yè)績正常相關(guān)性遭到破壞，不僅實現(xiàn)不了激勵經(jīng)營者的初衷，反而會造成對股票市場的破壞力。 現(xiàn)行法律法規(guī)的障礙。 由于股票期權(quán)在我國尚未有先例，所以要進行股票期權(quán)的運作，我國還缺乏相關(guān)法律法規(guī)條件，這主要表現(xiàn)在二個方面：一是與現(xiàn)有部分法律的沖突，二是相關(guān)法律法規(guī)的空白。這二種情況都對股票期權(quán)在我國的操作造成現(xiàn)實的法律障礙。 從與現(xiàn)有部分法律的沖來看，如《證券法》規(guī)定，上市公司高級管理人員為知悉證券交易信息的知情人員，不得買入或賣出所持有的本公司 股票，而股票期權(quán)制激勵作用的發(fā)揮必然通過二級市場，這樣就缺乏一個合理的操作空間 。同時，我國現(xiàn)行法律法規(guī)對上市公司增發(fā)新股作了嚴格限制，而在實施股票期權(quán)過程中存在一個潛在新股增量問題。因此，我國要推進股票期權(quán)制，必須首先從政策上消除期權(quán)制的實施障礙，對現(xiàn)行的證券法律法規(guī)進行必要修訂，從而為股票期權(quán)制的發(fā)展提供一個適度的制度空間。 從相關(guān)法律法規(guī)的空缺來看，主要反映在三個方面，第一由股票期權(quán)引起的公司注冊變更問題；第二，由股票期權(quán)引起的
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