【文章內(nèi)容簡介】 券化率只有去年的一半，所有國家和地區(qū)的證券化率全線跌破 100%，美國 2020 年的證券化率為 %，英國為 %，日本為 %， “金磚四國 ”中表現(xiàn)最好的巴西 2020 年證券化率為 %。 圖表 7： 20202020 年中國經(jīng)濟證券化率變化圖 （九）國際比較：新興市場龍頭地位確立 .放眼海外，中國證券市場的地位依然不容動搖，雖然它經(jīng)歷了一輪罕見的大熊市。在全球交易所上市公司市值排行榜上，上海證交所名列第六，成為躋身六大交易所行列的唯一的新興市場代表，其它五大交易所分別是紐約 交易所、東京交易所、納斯達克、歐洲交易所和倫敦交易所。上海證券交易所也是全球九個市值總量逾萬億美元的交易所當中，唯一的新興市場代表。在全球交易所上市公司市值排行榜上， 香港交易所 名列第七，深圳證券交易所排行第二十一。 圖表 8： 2020 年全球部分交易所市值規(guī)模 無論是比較印度、巴西、俄羅斯、墨西哥等 “金磚 ”之國，還是相對韓國、臺灣、新加坡等海外新興市場， 2020 年中國證券市場以 1602 家上市公司、 萬億元總市值和 萬億元的總成交，展現(xiàn)了無限風采。中國證券市場在新興市場的龍頭地位已經(jīng)確立。 二、上下攜手抗冬 共鑄市場信心 空前的寒冬及其造成的市值急劇縮水，客觀地令市值管理成為現(xiàn)實的需要?；厥?2020年中國上市公司市值管理實踐，主要有以下幾大特點： 特點 一，宏觀微觀雙管齊下。面對市場的非理性下跌，上市公司及其大股東率先踐行市值管理。 2020 年 6 月 17 日是三一重工限售股全部解禁之日，根據(jù)股權(quán)分置改革的有關(guān)法規(guī)，三一重工從此正式踏入了全流通時代?？墒牵笮》堑慕饨∏∈鞘袌鲎顬閾牡囊粋€因素，它嚴重影響著人們對市場供求的預期，對市值縮水大潮起著推波助瀾的作用。于是，三一重工的大股東三一集團在這一天主動發(fā)布 公告 ，公開承諾將 6 月 17日的解禁股繼續(xù)鎖定兩年，并宣布此前已經(jīng)解禁的 股票 在未來兩年內(nèi)如股價不低于 6 月 16 日收盤價的兩倍不在二級市場減持。三一集團的這一舉措在市場上引起了極大反響，對穩(wěn)定市場預期、提振投資者信心產(chǎn)生了積極影響，三一重工股票當日漲停。在三一效應的作用下，此后解禁的上市公司大股東紛紛效仿，自愿延長禁售期或自愿提出新的解禁附加條件。據(jù)統(tǒng)計，在隨后的六個多月里，先后有 260 家上市公司大股東主動延 長禁售期，更多的上市公司結(jié)合自身的特點，推出了其它形式的市值管理措施。 2020 年的市值管理不僅局限在上市公司微觀層面上，在宏觀層面上同樣可圈可點。下半年，特別是華爾街金融危機暴發(fā)以后，宏觀層面出臺的舉措可謂接二連三。首先，及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，宏觀經(jīng)濟政策從年初的 “雙防 ”、年中 “一保一控 ”變成年底的 “一個確保 ”，貨幣政策由 “從緊 ”變 “適度寬松 ”，財政政策由 “穩(wěn)健 ”變 “積極 ”； 二是推出振興經(jīng)濟十條措施，宣布未來兩年投資 4 萬億的投資規(guī)模；三是制定行業(yè)振興計劃，九大行業(yè)振興計劃陸續(xù)制定；四是統(tǒng)籌部署金融市 場發(fā)展大計，出臺發(fā)展金融市場的九條意見；五是針對證券市場的非理性下跌，兩度運用稅收工具，先后調(diào)低證券交易 印花稅 和改證券交易 印花稅 雙邊征收為單邊征收；六是出臺相關(guān)規(guī)定，規(guī)范大小非的減持行為；七是提高上市公司分紅要求。分 析這些宏觀舉措，可以發(fā)現(xiàn)，它們有的作用于證券市場的基礎(chǔ) ——實體經(jīng)濟，有的涉及到證券市場的供求關(guān)系，有的關(guān)系著證券市場的基礎(chǔ)建設(shè)，但條條舉措都聚焦一點，即信心。 特點二，重點聚焦信心。弱市下信心比黃金還重要，宏觀經(jīng)濟如此，證券市場亦如此。2020 年的寒冬讓人們深刻體會到了這一點。 2020 年中國上市公司市值管理實踐也主要是圍繞著信心兩個字而展開的。國家出臺的 4萬億投資、行業(yè)振興計劃和發(fā)展金融市場九條意見提振的是信心，監(jiān)管部門規(guī)范大小非減持行為提振的是信心，上市公司大股東自愿延長禁售期提振的還是信心 …… 為了提 振市場信心，國有控股上市公司行動起來了、民營控股上市公司也行動起來了，上市公司的大股東行動起來了、二股東也行動起來了，沿海地區(qū)的上市公司行動起來了，中西部地區(qū)的上市公司也行動起來了，大家充分發(fā)揮自己的聰明才智，開拓創(chuàng)新，紛紛加入到市值管理這場偉大實踐之中。 特點三，手段推陳出新。證券市場是一個創(chuàng)新的市場，應對空前的寒冬，更需要創(chuàng)新。2020 年上市公司市值管理創(chuàng)新成風，管理形式和手段推陳出新。除三一重工們的自愿延長禁售期或提高解禁條件外，其它的手段創(chuàng)新還有： 增持潮應運而生。 2020 年 8 月 28日， 中國證監(jiān)會修改《上市公司收購管理辦法》，對上市公司大股東增持行為的監(jiān)管變事前報批為事后報備，鼓勵大股東在弱市 行情 下增持。在股指持續(xù)下跌、市值大幅縮水、上市公司價值嚴重低估的背景下，受中國證監(jiān)會此舉的推動， “增持潮 ”應運而生。據(jù)統(tǒng)計，從證監(jiān)會新規(guī)頒布到 2020 年 12 月底這短短的 4個月時間里，發(fā)布增持公告的上市公司達到 172 家，其中有 141 家是大股東增持，占比 %；還有 31 家是高管增持，占比 %；就增持次數(shù)而言，數(shù)據(jù)顯示，上市公司大股東及高管采取增持行動共計 430 次，平均每家 次，增持最多的為長城通信，先后增持 14 次，增持數(shù)量最多的為 攀鋼鋼釩 (000629,股吧 )，累計增持達 億股。 中央企業(yè)是增持大潮的生 力軍。 2020 年 9 月 18 日，國務院國資委公開表示支持中央企業(yè)增持上市公司股份，并宣布匯金公司將增持上市銀行股票。馬上， 中國石油 (601857,股吧 )集團動用資金超過 7 億元增持 中國石油 股權(quán)；匯金公司分別增持 工商銀行 (601398,股吧 )、 建設(shè)銀行 (601939,股吧 )和 中國銀行 (601988,股吧 )股權(quán) 200 萬股，并表態(tài)將在未來一年內(nèi)繼續(xù)增持； 中國聯(lián)通 (600050,股吧 )集團增持 中國聯(lián)通 近 5000 萬股。從增持資金來看， 攀鋼鋼釩(000629,股吧 )、 中國石油 (601857,股吧 )、 西山煤電 (000983,股吧 )、 中國聯(lián)通 (600050,股吧 )、中國遠洋 (601919,股吧 )、長城股份、 明天科技 (600091,股吧 )、 西水股份 (600291,股吧 )、 新興鑄管 (000778,股吧 )和 攀渝鈦業(yè) (000515,股吧 )等 10 家公司股東增持資金均超過了 10億元；還有超過 40 家公司股東增持資金也超過了 1 億元。 上市公司高管的身影在增持 大軍中也不時出現(xiàn)。 中泰化學 (002092,股吧 )、新大洲 A、 宜科科技 (002036,股吧 )、 金融街 (000402,股吧 )、 大龍地產(chǎn) (600159,股吧 )、 北京城鄉(xiāng) (600861,股吧 )等上市公司的高管們，先后出手增持公司股權(quán)。 回購風由此發(fā)端。作為弱市中上市公司市值管理的有效手段，回購不但象增持那樣可以增強投資者的信心