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正文內(nèi)容

20xx中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)解析高層報(bào)告會(huì)(編輯修改稿)

2024-10-09 08:13 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 缺,你會(huì)發(fā)現(xiàn),在這一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月之內(nèi),實(shí)際上央行可能并沒(méi)有說(shuō)我大范圍的去把過(guò)剩的流動(dòng)性怎么樣,但是政策還是穩(wěn)定的,但是為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象呢?就是各方面的政策都穩(wěn)定的情況下,后來(lái)我們觀察發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性存在一個(gè)解脫的問(wèn)題,我們簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我們假設(shè)流動(dòng)性有兩部分構(gòu)成,一種是傳統(tǒng)貨幣形成的流動(dòng)性,就是我剛才講的 M0、 M M2 及我們假設(shè)它占 50%,還有一種衍生性流動(dòng)性,假如它也占 50%,它是怎么形成的呢?非常簡(jiǎn)單,比如說(shuō)我們的股票,股票可能變成流動(dòng)性,因 為現(xiàn)在這個(gè)例子不太恰當(dāng),因?yàn)槲覀兊墓善辈皇菍?shí)物券,如果是實(shí)物券的企業(yè)債,如果企業(yè)債變現(xiàn)非常的容易,今天拿去很快就變現(xiàn)了,另外它變現(xiàn)很容易,速度很快,這個(gè)時(shí)候這個(gè)企業(yè)券是可以充當(dāng)交易的媒介,就是說(shuō),你付錢的時(shí)候,只要是企業(yè)券,變現(xiàn)足夠容易是沒(méi)有問(wèn)題的。歷史上出現(xiàn)這個(gè)例子,就是說(shuō)其他實(shí)物形態(tài)變成流動(dòng)性的例子。我們假如說(shuō)這種流動(dòng)性占 50%的話,問(wèn)題就來(lái)了。當(dāng)我們所有的政策沒(méi)有大的變化的時(shí)候, 17 傳統(tǒng)貨幣流動(dòng)性 50%,是基本上穩(wěn)定不變的?;蛘呶覀兊恼呷フ{(diào)整的時(shí)候,調(diào)整的也比較有限,但是這 50%建立的前提,之所以能夠變成流動(dòng)性,是因?yàn)樗那疤峋褪撬儸F(xiàn)速度足夠快,變現(xiàn)足夠容易。變現(xiàn)速度足夠快和容易的前提是什么呢?是市場(chǎng)上升、價(jià)格上升,一直不斷的漲價(jià),你隨便去賣,當(dāng)然就可以賣掉。一旦市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始下跌,這種企業(yè)債的流動(dòng)性,變現(xiàn)就會(huì)很困難,變現(xiàn)的速度就慢了,而且變現(xiàn)的難度就大,而且不值錢了。所以這種流動(dòng)性就從流動(dòng)性突然間變成非流動(dòng)性,我們叫蒸發(fā)。這種蒸發(fā)必然導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)一下子就停擺了,我們想想香港的迷你債就是一種典型市場(chǎng)停擺以后引發(fā)的問(wèn)題,這個(gè)問(wèn)題包括我們現(xiàn)在認(rèn)識(shí)后果,也是要考慮這一點(diǎn)。比如現(xiàn)在香港同胞拿到的迷你債(音)到底值 多少錢,包括銀行跟 CDO 和 CDS掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品到底值多少錢,不知道,沒(méi)有一個(gè)人說(shuō)清楚,原因就是市場(chǎng)一停擺報(bào)價(jià)體系就失靈了,現(xiàn)在不知道這個(gè)東西有多少錢報(bào)多少的價(jià)。謝謝。 張承惠:我再一次感謝尹龍主任為我們做的精彩演講和答問(wèn)。 下面是我們大家非常熟悉的中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)兼上??偛恐魅翁K寧先生。蘇行長(zhǎng)長(zhǎng)期擔(dān)任重要的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù),而且在金融領(lǐng)域有著非常深厚的造詣,所以我想因?yàn)榇蠹叶挤浅J煜?,我在這里抓緊時(shí)間,不再詳細(xì)的介紹蘇行長(zhǎng)了。他今天的演講題目是“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)及我國(guó)宏觀調(diào)控走向”。我想做一個(gè)說(shuō)明 ,因?yàn)樘K行長(zhǎng)工作非常繁忙,時(shí)間非常緊張,能夠抽出時(shí)間參加我們的論壇已經(jīng)非常不容易了,所以我想請(qǐng)大家諒解的時(shí)候,蘇行長(zhǎng)發(fā)言以后,我們上半時(shí)就不再提問(wèn) 18 了。下面,大家用熱烈的掌聲歡迎蘇行長(zhǎng)為我們發(fā)表演講。 張承惠:下面,第三位演講嘉賓是亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐華代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健先生。他曾在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工作了 16 年,擔(dān)任過(guò)股份核算經(jīng)濟(jì)室的處長(zhǎng)。從 2020 年開(kāi)始莊健先生到亞洲開(kāi)發(fā)銀行工作,專門從事宏觀經(jīng)濟(jì)分析,負(fù)責(zé)得是亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的展望。因此,莊健先生從他工作的特殊性出發(fā)對(duì)于我們研究美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 應(yīng)該說(shuō)是非常有條件的,他的觀點(diǎn)應(yīng)該給我們從另外一個(gè)角度了解美國(guó)金融危機(jī)的影響是非常的有啟迪的。莊健先生這次演講的題目是“全球金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)”。 莊?。号總?、先生們,大家上午好!非常高興參加今天的報(bào)告會(huì),我想借這個(gè)機(jī)會(huì)對(duì)全球金融風(fēng)暴的影響和應(yīng)對(duì)談一下個(gè)人的觀點(diǎn)和大家探討。我的演講中著重三個(gè)方面給大家做一個(gè)匯報(bào)。 第一是如何判斷全球金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。第二是談一談為什么目前中國(guó)政府要全力保增長(zhǎng)。第三個(gè)是短期的保增長(zhǎng)如何能夠兼顧轉(zhuǎn)型這一長(zhǎng)期的目標(biāo)。 第一個(gè)問(wèn)題,如何 判斷全球金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。簡(jiǎn)要的回答是全球金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)超過(guò)預(yù)期,現(xiàn)在方方面面的數(shù)據(jù)和報(bào)道和實(shí)際的一些調(diào)整都充分顯示出來(lái)影響的研究性。首先,全球金融風(fēng)暴已經(jīng)明顯的波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì),這在美國(guó)、歐洲、日本三大經(jīng)濟(jì)體他們最新的數(shù)據(jù)顯示他們都已經(jīng)同時(shí)陷入負(fù)增長(zhǎng),也就是說(shuō)在三季度已經(jīng)全部是同比負(fù)的增長(zhǎng),四季度可能更加的嚴(yán)重,明年的 19 話,眾多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)明年是繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng),這在歷史上是非常的少見(jiàn)的,大家可能會(huì)說(shuō),危機(jī)大部分是在發(fā)達(dá)國(guó)家,歐美日出現(xiàn)了問(wèn)題,大多數(shù)的新興國(guó)家,亞洲國(guó)家可能會(huì)受得影響 小一些,其實(shí)不然,實(shí)際上根據(jù)最新的一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)的香港地區(qū),在新西蘭和新加坡之后已經(jīng)成為亞太地區(qū)第三個(gè)陷入技術(shù)性衰退的新興經(jīng)濟(jì)體,這個(gè)意思是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一些定義就是連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)實(shí)際上已經(jīng)比較嚴(yán)重了,如果說(shuō)全球金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)金融體系的影響相對(duì)有限的話,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越明顯了。簡(jiǎn)單講幾個(gè)數(shù)字,美元計(jì)算的出口總額增長(zhǎng)現(xiàn)在還是 20%左右,如果考慮了今年以來(lái)的人民幣升值的因素和價(jià)格上漲的因素,虛的增長(zhǎng)可能已經(jīng)不夠一位數(shù)。另外從廣交會(huì)的成交額也可以看到比上屆減少了 17%這是一個(gè)非常明顯的變化。剛 才講到了亞洲周邊的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題,對(duì)這些國(guó)家的出口也是明顯的下滑。另外,外商直接投資已經(jīng)出現(xiàn)了今年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng),再看國(guó)內(nèi)的幾個(gè)方面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù), 10 月份同比增加值同比增長(zhǎng) %,這是 2020 年以來(lái)的最低值,特別是發(fā)電量 10年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。都是非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)現(xiàn)象。國(guó)有控股企業(yè)盈利收入下滑,財(cái)政收入也出現(xiàn)了 1996 年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的一些數(shù)據(jù)表明,無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指數(shù)和消費(fèi)者的信心指數(shù)都是顯著下降的。等等方面的指標(biāo)可以綜合的判斷現(xiàn)在一說(shuō)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是遇到了改革開(kāi)放 以 來(lái)最為嚴(yán)峻的外來(lái)沖擊,而且這個(gè)沖擊已經(jīng)大大超出了預(yù)期,而且從近期的發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看,接下來(lái)只有一個(gè)月時(shí)間,可能明年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)還會(huì)面臨嚴(yán)重的下行的 20 趨勢(shì)。方方面面都在討論明年能否保 8%,以往多年保 8%是中國(guó)政府一個(gè)指導(dǎo)性的指標(biāo),可是明年的的確確這已經(jīng)成了一個(gè)非常重要的指標(biāo)性的東西了。如果是不采取有關(guān)的措施可能保 8%都非常的困難。這就進(jìn)入到我要講得第二個(gè)方面的問(wèn)題,為什么要保增長(zhǎng)?我的觀點(diǎn)保增長(zhǎng)就是保就業(yè),保穩(wěn)定。大家看到,近些年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)之間的關(guān)系,可以看到如果是中國(guó)經(jīng)濟(jì)低于 8%的增長(zhǎng)馬上會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率的明顯 上升,這個(gè)在周邊的國(guó)家,尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家是非常難以理解的,因?yàn)樵谒麄儊?lái)講 8%是非常高的速度,他們能夠保持 2%、 3%這樣的速度就已經(jīng)很好了,中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家,處在城市化、工業(yè)化的過(guò)程中, 8%的速度應(yīng)該是一個(gè)警戒線。這里面給了一個(gè)表(幻燈片) 84 個(gè)城市勞動(dòng)力市場(chǎng)職業(yè)供求信息的調(diào)查,第三季度用工的需求同比下降了%,圖上顯示的是 2020 年以來(lái),實(shí)際上無(wú) 2020 年以來(lái)從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)季度用工需求同比下降的趨勢(shì)。的確是從一個(gè)季度展示了目前的金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。 但是就業(yè)最初是體現(xiàn)在出口企業(yè),特別是中小企 業(yè),特別是在廣東、浙江、江蘇等這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快的一些省份,這些省份的出口企業(yè)比較密集,他們出問(wèn)題以后,就出現(xiàn)了很多企業(yè)倒閉、解雇工人的報(bào)告。另外,第三產(chǎn)業(yè)的增加值也在回落,大家知道,第三產(chǎn)業(yè)是吸納就業(yè)比較重要的途徑,金融、房地產(chǎn)等等這些行業(yè)的招聘行情也不好,北京的招聘會(huì)現(xiàn)在與金融有關(guān)的展位明顯比去年下降很多。另外房地產(chǎn)也是確實(shí)如此,房地產(chǎn)特別是對(duì)農(nóng)民工的影響更大一些。另外大家都知道幾個(gè)大數(shù),每年中國(guó)新增的需要就業(yè)的勞動(dòng)力人口大概 21 是 2400 萬(wàn),前幾年一直是持續(xù)了 5 年的 10%的左右的增長(zhǎng),這些增長(zhǎng)只能保證每年 新增 1000 萬(wàn)左右,這是中國(guó)的目標(biāo),實(shí)現(xiàn)得還不錯(cuò),即便是這樣的情況,還有 1000 多萬(wàn)是很難找到工作的,這個(gè)問(wèn)題比較大。所以我的判斷,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常關(guān)注,就業(yè)應(yīng)該列為非常關(guān)鍵的一個(gè)問(wèn)題。 下一個(gè)我想談?wù)劄槭裁幢?8%需要四萬(wàn)億,這是個(gè)人的一些初步的估算,剛才主席給我做了一些介紹,對(duì)一些數(shù)據(jù)相對(duì)敏感一些,是倒算的一個(gè)方法,三架馬車?yán)瓌?dòng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì),即投資、消費(fèi)、進(jìn)出口。如果要保 8%的話,首先要考慮重要的幾個(gè)大的因素,一個(gè)是居民消費(fèi),居民的消費(fèi)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中占得比重還是比較大的,另一個(gè)角度呢居民消費(fèi) 年度之間的變化相對(duì)要小一些,居民無(wú)論怎么樣還是要吃的,還是要穿的。這些方面是比較穩(wěn)定的,所以把它基本上固定下來(lái)在 3%左右,這是過(guò)去多年的一個(gè)平均值。如果說(shuō) GDP 增長(zhǎng)率要想保8%,有幾個(gè)不同的測(cè)算,首先是進(jìn)出口怎么樣,我提供了三個(gè)可供選擇的情況:一是前五年的平均貢獻(xiàn),大概貢獻(xiàn)了兩個(gè)百分點(diǎn),應(yīng)該算比較高的了。二是如果是零貢獻(xiàn),一點(diǎn)貢獻(xiàn)沒(méi)有,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是什么樣的情況。三是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)也是非常的可能的。三種情況下具體的測(cè)算,這個(gè)投資是政府投資、包括民間投資還包括政府消費(fèi),這三大塊加在一起看貢獻(xiàn)有多少,如果延續(xù)前五年平均 的情況的話,投資的政府消費(fèi)貢獻(xiàn) 3%就能夠保證 8%的增長(zhǎng),這個(gè)相應(yīng)需要新增的投資 萬(wàn)億,如果是出口零貢獻(xiàn)就需要兩萬(wàn)億,每年新增投資,負(fù)貢獻(xiàn)的話可以要三萬(wàn)億。第二種方案比較接近目前政府提出的四萬(wàn)億的方案。四萬(wàn)億 22 的方案,現(xiàn)在大多數(shù)的學(xué)者都在估計(jì)測(cè)算,這里面究竟哪些是新增的,因?yàn)樾略龅姆浅V匾绻皇切略龅?,去年已?jīng)安排好的,本來(lái)要增長(zhǎng)的這些,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比較有限。最近發(fā)改委的主任提出來(lái)一個(gè)測(cè)算,目前四萬(wàn)已可以每年拉動(dòng) GDP 一個(gè)百分點(diǎn),我的估計(jì)是四萬(wàn)億里面有非常小的一部分是新增的,政府可以拿出錢來(lái)進(jìn)行投資 的部分。其他的部分都是要有賴于對(duì)于社會(huì)投資,有就是說(shuō)民間投資這方面的撬動(dòng)。 另外,保增長(zhǎng)就是保就業(yè)。四萬(wàn)億能解決什么問(wèn)題呢?根據(jù)最近的資料顯示,鐵道部的估算,明年計(jì)算完成六千億的基建投資,這些投資按一億元能夠創(chuàng)造一千多個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)計(jì)算,這么多投資可以創(chuàng)造六百萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。高速公路的投資比鐵路創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)多一些,這兩項(xiàng)加起來(lái)已經(jīng)達(dá)到了 2400 萬(wàn),這么說(shuō)起來(lái)剛才提到的每年新增的就業(yè)人口基本上可以實(shí)現(xiàn)了。但是我要打一個(gè)非常大的問(wèn)號(hào),雖然說(shuō)總量可以滿足,但是有非常大的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,有多少人愿意從事修鐵路和修高 速公路的工作呢?農(nóng)民這一塊,技能的問(wèn)題可能不能完全的勝任,眾多的大學(xué)畢業(yè)生更加不能勝任,就更難去了。這一塊存在很大的結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題,雖然能夠創(chuàng)造新就業(yè)的崗位,但是好多人去不了。 四萬(wàn)億的資金從哪里來(lái),已經(jīng)得到的信息,明后兩年的中央投資是 萬(wàn)億,這些資金是有保障的,另外一些需要財(cái)政赤字,需要地方的一些資金安排,還需要銀行的貸款,其需要社會(huì)投資跟進(jìn)。這些方面我做了一個(gè)簡(jiǎn)單的側(cè),按照國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn),占當(dāng)年的比重小于 3%的話是可以控制的,按照目前大家的估計(jì), 2020 年的財(cái)政收入,明年后 23 年都按照 GDP 增長(zhǎng) 8%,物價(jià)按照 2%到 3%的增長(zhǎng)來(lái)算的話,明年安排9400 億,后年是 1 萬(wàn)億,這樣的話兩年的赤字可以達(dá)到 2 萬(wàn)億。但是大家比較關(guān)注政府的兩萬(wàn)億的赤字究竟能夠撬動(dòng)多少的全社會(huì)的投資,這個(gè)測(cè)算差別比較大了,有的說(shuō)是 倍,有的說(shuō)最多到 4 倍,這些倍數(shù) 1998 年的時(shí)候都是測(cè)算的,如果繼續(xù)保持這樣的效應(yīng),那么多的財(cái)政赤字可以撬動(dòng)整個(gè)資金最多可以到 8 萬(wàn)億,可是現(xiàn)在來(lái)看,24 個(gè)省份提供的投資計(jì)劃已經(jīng)達(dá)到了 18 萬(wàn)億,我覺(jué)得這個(gè)最后能否實(shí)現(xiàn)也是一個(gè)非常大的問(wèn)題。 大家也注意到,央行一個(gè)較大幅度的降息來(lái)提供了適度寬松的貨幣政策 的主要的含義。下調(diào)基本利率 %,實(shí)際上一次做了四次降息的活動(dòng),一直以來(lái)基本上按照每次 %的幅度降息。這些在我看來(lái),實(shí)際上是為各商業(yè)銀行提供了更加充裕的貸款資金,實(shí)際上配合了四萬(wàn)億的投資計(jì)劃,降低了企業(yè)的融資成本。這方面還是非常值得關(guān)注和承認(rèn)的。 第三,保增長(zhǎng)能不能兼顧轉(zhuǎn)型。兼顧轉(zhuǎn)型是一個(gè)中長(zhǎng)期的任務(wù),保增長(zhǎng)是一個(gè)短期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的任務(wù),因?yàn)槊髢赡耆ΡT鲩L(zhǎng),我認(rèn)為不應(yīng)該對(duì)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的目標(biāo)產(chǎn)生非常大的沖突和問(wèn)題,但是從我個(gè)人的角度來(lái)看,目前的四萬(wàn)億可能有些方面還是值得關(guān)注和探討的。首先 從已經(jīng)公布的今年四季度的 1000 億分配比重,還有明后兩年四萬(wàn)億的這些投
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