【文章內容簡介】 ien、福朋喜來登 Four Points、雅樂軒酒店(A Loft Hotel)等多個品牌，實現(xiàn)不同定位，從而促使全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有利于多元化布局，迅速提升市場集中度和利潤率。表6：美國上市的本土酒店集團酒店主營業(yè)務市值營業(yè)收入凈利潤控股股東控股股東性質希爾頓主營酒店，輔助度假村Blackstone Holdings III .私募基金萬豪國際經(jīng)營管理直屬的酒店和特許聯(lián)營的酒店JWM Family Enterprises, Inc.JWM家族企業(yè)喜達屋酒店主營酒店，輔助度假村BlackRock, Inc.投資管理集團洲際酒店(US)專業(yè)酒店管理集團00凱悅酒店跨國酒店集團Marshall E. Eisenberg有兼并收購、信托經(jīng)驗個人EXTENDED STAY AMERICA INC主營酒店業(yè)00CHOICE特許經(jīng)營酒店35Stewart Bainum, JrCEOLA QUINTA HOLDINGS INC主營酒店Blackstone Holdings II .私募基金B(yǎng)ELMOND LTD主營酒店，輔助豪華列車及郵輪旅程Belmond Holdings 1 Ltd.公司內部控股MORGANS HOTEL GROUP CO主營酒店，輔助餐廳、酒吧Ronald W. Burkle資料來源：申萬宏源證券整體上看，國際一流酒店集團處于成熟市場的發(fā)展過程中，而國內的酒店集團處于高速增長的新興市場中，從國際酒店集團的規(guī)模對比來看，我國酒店上市公司的酒店總數(shù)及客房間數(shù)仍有10倍的數(shù)量級差距，并且增速較之緩慢。由此，對于新興市場，規(guī)模增長和重組并購是發(fā)展的主線。（三）著力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)美國的主題公園是世界主要公園的鼻祖，這與美國人的追求刺激、喜歡冒險，樂于參與的天性有關。從1955年，第一個迪斯尼在洛杉磯建成開放后，主題公園已經(jīng)成為美國大眾，尤其是年青人最喜愛的娛樂目的地。迪斯尼公司除了主題公園外現(xiàn)在還擁有電影、電視、房地產(chǎn)等多元化產(chǎn)業(yè)，而主題公園及度假區(qū)所占公司的經(jīng)濟份額并不高，但其形象、品牌價值極大。2014年，迪斯尼主題公園分布于四個國家（美國、法國、日本和中國），六個城市（美國有奧蘭多和洛杉磯二處，中國有香港和上海兩處）。其中1971年10月1日開始開業(yè)的奧蘭多迪斯尼項目含六個主題公園，占地面積有17萬畝，為迪斯尼最大的一個項目。現(xiàn)在當?shù)卣畬γ课蛔∷薜挠慰褪?美元每天作為地方旅游基礎設施建設專項資金。，每年的經(jīng)濟效益達90億美元。其高收益依賴于其全球擴張的步伐，其多元化的經(jīng)營模式和融資方式為“米老鼠”打開了通向世界的大門。表7：美國上市的主題公園及娛樂設施企業(yè)主題公園及娛樂設施主營業(yè)務市值營業(yè)收入凈利潤控股股東控股股東性質華特迪士尼主要經(jīng)營傳媒娛樂，兼營主題公園 Laurene Powell Jobs Trust喬布斯遺孀六面旗主營主題公園 Capital Research Global Investors投資管理公司VAIL RESORTS INC經(jīng)營滑雪勝地，以及輔助服務、酒店等 　　LIFE TIME FITNESS INC經(jīng)營大型娛樂體育活動 BlackRock, Inc投資管理集團SEAWORLD主營主題公園 　　INTL SPEEDWAY CORPCL A經(jīng)營賽車娛樂運動 Blackstone Holdings III .私募基金CLUBCORP HOLDINGS高爾夫，運動及鄉(xiāng)村俱樂部 　　SPEEDWAY MOTORSPORTS INC營銷美國賽車活動 INTRAWEST RESORTS HOLDINGS INC經(jīng)營山區(qū)度假勝地 　　PEAK RESORTS INC滑雪勝地及度假村 Timothy D. Boyd董事長資料來源：申萬宏源證券Disney主要營業(yè)收入來自媒體網(wǎng)絡收益21152（%），主題公園收益15099占比（%），影視制作收益7278（%），消費品收入3985（%），互動媒體收益1303（占比2. 67%）。圖24：Disney多元化、全球化經(jīng)營資料來源：申萬宏源證券圖25：Disney借力資本并購擴張資料來源：申萬宏源證券除迪士尼外，“六面旗”（SIXFALGS）也是一個影響巨大的主題公園，也是世界最大的地區(qū)性主題公園公司。其第一個主題公園于1961年在美國的德克薩斯州開業(yè)，且是世界上第一個實現(xiàn)一票通的主題公園，“一票通”理念后來被旅游界所廣為應用。現(xiàn)在，該公司擁有主題公園30個，除了加拿大和墨西哥各有一個以外，其它28個均分布于美國境內，號稱全美95%的人口分布在該公司主題公園的8小時車程范圍內。在美國境內其有3萬員工，平均每人在公園待有7小時25分鐘，全年產(chǎn)生的經(jīng)濟效益達11億美元。十九世紀末至二十世紀前期，郵輪行業(yè)初具規(guī)模，經(jīng)過200多年的發(fā)展，郵輪業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展狀態(tài)。美國在奪取世界經(jīng)濟霸主地位的同時也占據(jù)了國際郵輪旅游市場的核心，是全球郵輪經(jīng)濟的最主要受惠者。，占據(jù)55%，其次是歐洲占據(jù)30%；世界其他地域只有15%。其中，北美的市場規(guī)模中美國占據(jù)92%。表8：美國上市的郵輪企業(yè)郵輪主營業(yè)務市值營業(yè)收入凈利潤控股股東嘉年華郵輪游輪Arison (Micky Meir)皇家加勒比海郵輪游輪A Wilhelmsen ASNORWEGIAN游輪Apollo Global Management, LLC資料來源：(International)LimitedfromCLIA,IRNandothersources，申萬宏源證券全球郵輪旅游市場主要為三大著名郵輪公司嘉年華郵輪公司、皇家加勒比郵輪公司與麗星郵輪集團公司所控制，在全球郵輪旅游市場占80%以上的份額。其中，嘉年華和皇家加勒比均位于北美。嘉年華郵輪是世界最大的游輪公司，2012年52%的市場占有率奠定了其在郵輪行業(yè)的領導地位。公司擁有101艘巨型郵輪以及十條完全不同的航線。每年搭載的乘客有850萬之多。嘉年華郵輪成立于成立于1972年，早期通過大量收購和改造貨運郵輪擴大自己的運載能力，并在十年后大量購買新郵輪。隨著郵輪行業(yè)的崛起，嘉年華郵輪再次通過收購其他游輪公司迅速擴張，并在2003年與英國最大的公主郵輪公司（Pamp。OPrincessCruises）合并后成為世界最大的游輪公司。強大的資本力量、完善的配套設施、發(fā)達的對外交通網(wǎng)絡、豐富的旅游觀光資源及國際化的郵輪經(jīng)濟政策推動美國游輪業(yè)發(fā)展。（1）美國郵輪業(yè)在發(fā)展之初便利用歐洲美洲之間的航運便利，借助強大的資本力量迅速擴張，形成了產(chǎn)業(yè)力量。目前已形成產(chǎn)業(yè)化、多元化、日?；l(fā)展，郵輪業(yè)的旅游消費者多是平民；（2）建立了完善的基礎配套設施，包括母港碼頭、?？看a頭和小碼頭。美國郵輪母港數(shù)世界排名第一，佛羅里達是美國的郵輪中心，佛羅里達州發(fā)送游客數(shù)量占美國的56%。美國最大的三個郵輪母港邁阿密、卡納維拉爾港、埃弗格雷斯港都在佛羅里達州。而中國只有上海和廈門建成了專業(yè)碼頭，配套設施也剛剛起步；（3）由于郵輪碼頭只是旅客上下船的節(jié)點，一般需要發(fā)達的內陸交通實現(xiàn)游客快速集散，美國發(fā)達的城市綜合交通樞紐及對外交通設置為其提供有效保障；（4）美國郵輪經(jīng)濟集中發(fā)達的城市較多都是注明旅游目的地集中了歷史人文古跡或者大都市的經(jīng)濟文化景觀；（5）美國政府對發(fā)展游輪產(chǎn)業(yè)制定積極鼓勵政策，旅游、交通、港口、海關、口岸等多個職能部門相互配合，形成了國際化的運作機制。圖26：美國郵輪港口分布資料來源：申萬宏源證券盡管郵輪業(yè)被譽為“漂浮在黃金水道上的黃金產(chǎn)業(yè)”，但中國由于港口的功能較為單一、供應機制尚未健全、旅游產(chǎn)品供應商經(jīng)驗不足、岸上旅游產(chǎn)品的豐度欠缺以及區(qū)域郵輪旅游合作機制不完備等瓶頸制約，中國的郵輪業(yè)發(fā)展仍處于起步階段。而隨著亞洲經(jīng)濟騰飛，亞太地區(qū)郵輪業(yè)增長速度已超過了世界平均值。2009年12月國務院發(fā)布了《關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，首次提出“要把旅游業(yè)培育成為中國國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)，要培育新的旅游消費熱點，支持有條件地區(qū)發(fā)展郵輪、游艇等新興旅游；把郵輪、游艇等旅游裝備制造業(yè)納入國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)項目”。政策、經(jīng)濟的利好推動了國際郵輪巨頭在中國加碼布局：皇家加勒比郵輪與國旅啟動中國首個“郵輪周”活動；嘉年華集團則與大型央企招商局集團合作打造中國首個世界級郵輪品牌。根據(jù)研究機構MOT預測，到2020年中國郵輪旅客有望達到450萬，并有望成為世界最大的郵輪消費市場。（四）提升在線旅游競爭力，全球化經(jīng)營美國的Priceline以反向定價著稱，是在