【正文】 中國旅游上市公司發(fā)展報告（2014）國家旅游局規(guī)劃財務(wù)司申萬宏源證券有限公司二O一五年五月一、國內(nèi)上市旅游企業(yè)現(xiàn)狀（一）海內(nèi)外上市企業(yè)53家，整體市值實(shí)現(xiàn)10年10倍增長選取國內(nèi)53家上市旅游企業(yè)作為樣本。登陸國內(nèi)資本市場的旅游企業(yè)共有43家。其中主板企業(yè)15家，；中小板18家，創(chuàng)業(yè)板2家，；新三板已掛牌的企業(yè)8家。旅游酒店類上市企業(yè)在國內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、%、%、%、%；在主板、中小板、%、%、%。登陸海外市場的國內(nèi)旅游企業(yè)共有10家。其中登陸港交所企業(yè)3家，；登陸納斯達(dá)克企業(yè)6家、紐交所企業(yè)1家。圖1：國內(nèi)上市旅游企業(yè)分布資料來源：申萬宏源證券圖2：A股上市旅游企業(yè)市值實(shí)現(xiàn)10倍增長資料來源：申萬宏源證券表1：A股的已上市旅游企業(yè)主板公司目前市值首發(fā)上市時間中小板公司目前市值首發(fā)上市時間新三板公司目前市值首發(fā)上市時間中國國旅 20091015眾信旅游 20140123景尚旅業(yè)20140811錦江股份 19961011寶利來 19920507米奧會展20150127中青旅 19971203全聚德 20071120北展股份20140814號百控股 19930407峨眉山A 19971021差旅天下20140124黃山旅游 19970506中科云網(wǎng) 20091111路騁國旅20141110國旅聯(lián)合 20000922云南旅游 20060810名洋會展20150209金陵飯店 20070406北京文化 19980108星月股份20140821長白山 20140822麗江旅游 20040825云南文化20141103北部灣旅 20150326華天酒店 19960808合計西藏旅游 19961015零七股份 19920413　　　首旅酒店 20000601桂林旅游 20000518曲江文旅 19960516東方賓館 19931118　　　大連圣亞 20020711西安飲食 19970430合計 　三特索道 20070817　　　張家界 19960829　　　大東海A 19970128　　　主板公司目前市值首發(fā)上市時間西安旅游 19960926宋城演藝 20101209世紀(jì)游輪 20110302　　　騰邦國際 20110215*ST新都 19940103合計 　合計 　　　　資料來源：申萬宏源證券國內(nèi)上市的旅游企業(yè)，業(yè)態(tài)分布包括景區(qū)景點(diǎn)、賓館酒店、旅行社幾大類，%。選擇海外上市的企業(yè)業(yè)態(tài)分別為在線旅行社、酒店集團(tuán)、租車行業(yè)，其中在線旅行社企業(yè)占比40%。圖3：國內(nèi)上市旅游企業(yè)業(yè)態(tài)分布圖4: 選擇海外上市的旅游企業(yè)業(yè)態(tài)分布資料來源：申萬宏源證券資料來源：申萬宏源證券表2：選擇海外上市的國內(nèi)旅游企業(yè)海外上市公司市值（億元）上市時間上市初市值(億元)初次募集總金額（億元）增發(fā)募集金額(億元)港交所神州租車2014/9/19　 錦江酒店 2006/12/15　 港中旅1992/11/11 納斯達(dá)克攜程 2003/12/9　 去哪兒2013/11/1 華住酒店2010/3/26　 如家 2006/10/26 途牛2014/5/9　 藝龍 2004/10/28 紐交所一嗨租車 2014/11/18　 市值合計 資料來源：申萬宏源證券歷數(shù)A股中的上市旅游企業(yè)，首發(fā)募集資金125億元，增發(fā)募集資金約178億元，合計約300億元，但旅游上市企業(yè)的整體市值10年翻了10倍，優(yōu)質(zhì)的上市旅游企業(yè)標(biāo)的十分稀缺，資本市場對旅游企業(yè)的追捧和投資熱度都在逐年遞增。從旅游市場一級市場的投融資現(xiàn)狀也可以得出同樣的結(jié)論，旅游業(yè)投資事件從2008年的3起，一躍至2014年的130起，融資金額約300億元。表3：旅游業(yè)投融資概況時間投資事件次數(shù)融資金額2014年130近300億2013年68近50億2012年23近20億2011年16近60億2010年13近14億2009年52008年3近8400萬資料來源：榜中榜旅游，申萬宏源證券表4：旅游業(yè)投融資細(xì)分領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域融資次數(shù)融資金額典型融資租車19近24億美元滴滴打車、快的、神州、一嗨、PP租車出境游11約1億美元海玩、佰程、我趣、路路行長租10約2億美元愛屋吉屋、魔方公寓、蘑菇公寓、優(yōu)客逸家、YOU+旅游度假9途牛ipo、同程、悠哉、驢媽媽、欣欣旅游周邊游7約3000萬美元周末去哪、周末去哪玩、108天、度周末攻略/社區(qū)/SNS7約1億美元面包旅行、檢人、在路上資料來源：榜中榜旅游，申萬宏源證券（二）傳統(tǒng)資源型景區(qū)深耕細(xì)作、人文景區(qū)外延擴(kuò)張加速，%，其中。%，位居景區(qū)類企業(yè)榜首。資源型景區(qū)峨眉山A、黃山旅游、長白山、桂林旅游收入增長率分別為66%、37%、28%、%，均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。傳統(tǒng)景區(qū)資源優(yōu)勢明顯，經(jīng)營性資產(chǎn)主要以門票和景區(qū)交通為主，憑借較高的知名度及較大的游客底量，經(jīng)營情況穩(wěn)健。圖5：國內(nèi)上市企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀景區(qū)類資料來源：申萬宏源證券圖6：景區(qū)類企業(yè)凈利潤資料來源：申萬宏源證券宋城演藝：線上線下融合，打造O2O演藝帝國人文型景區(qū)宋城演藝于2010年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。隨后募投動漫樂園、三亞千古情、麗江千古情、九寨千古情等多臺主題演藝，在夯實(shí)主業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)軍電影與娛樂、廣告媒體；并與北歌、中雜集團(tuán)戰(zhàn)略合作，同時收購在線演藝平臺六間房100%股權(quán)，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)，相比上市之初實(shí)現(xiàn)4倍增長。圖7：宋城融資與發(fā)展歷程資料來源：申萬宏源證券（三）傳統(tǒng)旅行社借力資本、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，%；，%。其中，中國國旅借力免稅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)近200億收入，中青旅借力景區(qū)做大資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)收入106億元。圖8：旅行社類企業(yè)收入圖9：旅行社類企業(yè)凈利潤資料來源：申萬宏源證券資料來源：申萬宏源證券眾信旅游：全產(chǎn)業(yè)鏈的出境游服務(wù)提供商眾信旅游于2014年1月作為國內(nèi)首家民營旅行社在深圳中小板上市，；隨后通過定向增發(fā) %股份，夯實(shí)出境游供應(yīng)商龍頭地位。與悠哉旅游網(wǎng)戰(zhàn)略合作，打造線上平臺，并推出 “眾信掌上店鋪”，開展移動互聯(lián)時代下旅行社O2O營銷；入股旅游衛(wèi)視旗下“年假旅行”，打造T2O銷售模式；向香港子公司增資1400萬美元，開拓境外目的地市場，%股權(quán)；2015年，投資旅行社交平臺行者App的PreA輪、A輪投資世界玖玖，欲打造中國境外目的地直采得最大品牌。登陸資本市場后，公司借助募集資金及增發(fā)資金實(shí)行了一系列的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈并購，%，上市一年即實(shí)現(xiàn)市值翻倍增長。圖10：眾信融資與發(fā)展歷程資料來源：申萬宏源證券（四）酒店類企業(yè)業(yè)績暫時承壓，并購擴(kuò)張仍在加速，%；，%，酒店類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績處于暫時性低谷。其中，；；華住酒店、。如家酒店通過輸出管理、借助資本市場開展了大規(guī)模的并購，旗下酒店數(shù)從2002年6月的20家發(fā)展到2014年12月的2609家，增長了100多倍，酒店客房數(shù)在2014年底達(dá)到了296075間。圖11：酒店類企業(yè)收入資料來源：申萬宏源證券圖12：酒店類企業(yè)凈利潤資料來源：申萬宏源證券（五）自駕、租車成出游方式首選，租車企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長調(diào)查顯示，目前中國國內(nèi)短租自駕市場年復(fù)合增長率高達(dá)27%，是世界上增長最快的市場。在美國，前五大租車公司市場覆蓋率高達(dá)95%，而中國租車市場前十名的公司覆蓋率總和還沒有超過13%，市場的“大蛋糕”顯然很誘人。目前，獲得融資的