【文章內(nèi)容簡介】 、從單一出版物業(yè)務(wù)走向百貨化 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)成立時(shí)，業(yè)務(wù)聚焦于圖書在線銷售，截至 2020 年 9 月 30 號(hào)，當(dāng)當(dāng)在庫圖書達(dá) 59 萬種，其中中文圖書超過 57 萬種，成為中國最大的圖書零售 商。但當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的目標(biāo)顯然已不是保持圖書零售商霸主地位，從 2020 年開始，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有計(jì)劃的逐漸擴(kuò)張其產(chǎn)品線。到目前為止，當(dāng)當(dāng)已擁有 6 大商品種類：美容及 個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品；家居及個(gè)人用品；母嬰用品；電器；服裝服飾以及 鞋包皮具。 從單一出版物銷售走向多元化百貨化無疑是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)必然要走的路。首先從圖書零售行業(yè)來看，當(dāng)當(dāng)目前已占據(jù)中國圖書零售市場最大份額，達(dá) 15%以上，要想再提高市場份額已很不容易； 其次，隨著 B2C 網(wǎng)站紛紛走向百貨化，彼此間的競爭將更加激烈，如果當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不能彌補(bǔ)自己短板，走多元化戰(zhàn)略，未來將在市場競爭中處于不利的地位。 11 月 1日， B2C 市場份額排名第一的京東商城正式試營業(yè)其圖書頻道，標(biāo)志其正式進(jìn)軍在線圖書零售市場。 再者，從 B2C 網(wǎng)站不同種類產(chǎn)品的毛利率來看，百貨業(yè)的毛利率明顯高于 IT、3C 等市場，一般也高于 B2C 市場 10%15%的平均毛利率。走百貨化道路對(duì)于拉高當(dāng)當(dāng)毛利增長無疑將有顯著效果。 當(dāng)當(dāng) CEO 李國慶曾如此表述當(dāng)當(dāng)做百貨的優(yōu)勢(shì)： “ 過去十年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在圖書領(lǐng)域已經(jīng)積累了足夠的品牌勢(shì)能 ?? 現(xiàn)在即便把圖書挪到四層以上，也一點(diǎn)不會(huì)影響銷量，所以我們決定把一至三層的貨架騰出來，留給百貨。 ” 三、搭建平臺(tái)吸引第三方商家 做綜合性網(wǎng)上商城 2020 年，當(dāng)當(dāng)啟動(dòng)平臺(tái)計(jì)劃，允許第三方商家在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上展示及出售它們的商品。 到目前為止，當(dāng)當(dāng)已擁有接近 46 萬個(gè)庫存單位（ SKU），當(dāng)當(dāng)直接提供給消費(fèi)者的大概為 5 萬個(gè)庫存單位，剩下接 近 41 萬個(gè)庫存單位則是通過第三方商家提供和出售的。 據(jù)招股書顯示，本次當(dāng)當(dāng)赴美 IPO，擬融資達(dá) 2 億美元，融資將主要用于擴(kuò)大產(chǎn)品品類等四個(gè)用途?？梢姶舜稳谫Y目標(biāo)很明確，即用于加速當(dāng)當(dāng)網(wǎng)綜合性網(wǎng)上商城戰(zhàn)略。 據(jù)此前報(bào)道，當(dāng)當(dāng)網(wǎng) COO 黃若稱， 2020 年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的目標(biāo)是力爭將化妝品、家居用品、母嬰用品三大目標(biāo)品類做到網(wǎng)上零售市場份額第一。明年目標(biāo)則是 將服裝、鞋類、數(shù)碼 3C 的銷售額做到網(wǎng)上零售市場第一。在 2020 年下半年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)一個(gè)月的化妝品銷量僅有 100 萬元，目前每月的銷量則已達(dá)到 1000 萬 元。 當(dāng)當(dāng) IPO：營收增長迅速 09 年首次盈利 2020 年 11 月 18 日消息，中國電子商務(wù)公司 當(dāng)當(dāng)網(wǎng) （ DANG， ， +%）正式提交紐交所上市申請(qǐng)，交易代碼為 “DADA” 。預(yù)計(jì)融資規(guī)模為 2 億美元 . 根據(jù)其提交給美國證監(jiān)會(huì)的上市文件，該公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。 2020 年總營收達(dá) 億元人民幣（ 億美元），凈利潤為 1692 萬元（ 253 萬美元）； 2020年前 9 個(gè)月總營 收為 億元（ 億美元），凈利潤為 1420 萬元（ 212 萬美元）。 同時(shí) SEC 文件也披露了當(dāng)當(dāng) 2020 年前九個(gè)月的經(jīng)營情況，具體情況如下： 一 . 營業(yè)收入 財(cái)報(bào)披露，進(jìn)入 2020 年以來，當(dāng)當(dāng)保持了營業(yè)收入每個(gè)季度的正增長，營業(yè)收入從 2020 年 Q1 季度的 億元人民幣增長到 2020 年 Q3 的 億人民幣，增幅近 120%. 對(duì)于主營收入的快速增長，當(dāng)當(dāng)稱主要是用戶和訂單的增長。 SEC 文件披露 2020年前 9 月用戶從去年同期的 480 萬增長到 680 萬，訂單數(shù)從 1560 萬增長到 2080萬。 2020年前 9個(gè)月總營收為 ，其中，書籍、電子產(chǎn)品等出版類產(chǎn)品為 億元，占據(jù)最大的比重。同時(shí)其百貨類業(yè)務(wù)增長迅猛，占總營收的比例由 9%增長至 15%。百貨類業(yè)務(wù)的快速增長得益于當(dāng)當(dāng)書籍銷售建立起來的品牌、渠道優(yōu)勢(shì)。 二、營業(yè)成本及期間費(fèi)用 同時(shí)每個(gè)季度的營業(yè)成本也隨收入增長而增加，由 2020 年 Q1 的 億增至2020Q3 的 億，增幅近 96%，略低于營收增長幅度。 而期間費(fèi)用 狀況，當(dāng)當(dāng)?shù)钠陂g費(fèi)用主要由配送、技術(shù)內(nèi)容、管理、及銷售費(fèi)用構(gòu)成，具體情況如下： 財(cái)報(bào)披露，當(dāng)當(dāng) 2020 年前九月主營業(yè)務(wù)成本同比增長 %，配送費(fèi)用增長%，銷售費(fèi)用增長 %，技術(shù)和內(nèi)容相關(guān)費(fèi)用增長 64%，管理費(fèi)用增長%。 值得注意的是，雖然配送費(fèi)用數(shù)額上增長較大，但是從占營收比例上來講卻從%下降到 %，在快遞業(yè)普遍漲價(jià)的今天，這是很不容易的。對(duì) 此當(dāng)當(dāng)?shù)慕忉屖且驗(yàn)楫?dāng)當(dāng)訂單的增長使能夠和第三方物流協(xié)商價(jià)格所致。顯現(xiàn)出當(dāng)當(dāng)已經(jīng)開始展現(xiàn)出規(guī)模優(yōu)勢(shì)，和快遞公司有了議價(jià)能力。 三 . 凈利潤大增但利潤率偏低 財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)當(dāng) 2020 年 前 9 個(gè)月凈利潤 1960 萬，不過這已超過 2020 年全年的業(yè)績。財(cái)報(bào)披露， 2020 年當(dāng)當(dāng)首次實(shí)現(xiàn)盈利，錄得凈利 1600 萬元人民幣。在此之前，當(dāng)當(dāng) 2020 年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)虧損 7050 萬元， 2020 年虧損 8180 萬元 我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)當(dāng)進(jìn)兩年 2 季度利潤較少，甚至出現(xiàn)虧損，而三季度的營運(yùn)利潤和凈利潤顯著高于 2 季度。但是總體來看，當(dāng)當(dāng)?shù)膬衾麧櫬适潜容^低的，財(cái)報(bào)披露凈利潤率只有 %。 當(dāng)當(dāng) IPO：當(dāng)當(dāng)在整個(gè) B2C 市場排名第三 中國 B2C 網(wǎng)站 當(dāng)當(dāng)網(wǎng) （ DANG， ， +%）計(jì)劃于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間 12 月 8 日正式上市交易，發(fā)行價(jià)區(qū)間定為 11 美元至 13 美元，融資約 億美元；以發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市值為 億美元。 以下為 i 美股對(duì)當(dāng)當(dāng)所處 B2C 行業(yè)的解讀： 電子商務(wù)市場 中國擁有目前世界上最龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 IDC 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶量達(dá) 億， 2020 年有望達(dá) 億?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶的增長推動(dòng)了電子商務(wù)的發(fā)展。 據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，中國 B2C 和 C2C 用戶量從 2020 年的 5500 萬增長到了 2020年的 億，預(yù)計(jì) 2020 年將達(dá) 億。與此相應(yīng)，中國 B2C 和 C2C 電子商務(wù)交易額有望從 2020 年的 2630 億增長至 2020 年的 12690 億元人民幣。 艾瑞統(tǒng)計(jì)還指出，在參與過網(wǎng)購的用戶中， 46%購買過書籍和音像等出版物產(chǎn)品，位于所有網(wǎng)購物品中的第 2 位，僅次于服裝（ %）；美容護(hù)理（ %）和3C 產(chǎn)品（ %）分列 4 位。 B2C 市場 近幾年來 B2C 市場高速發(fā)展，但市場潛力仍未被充分發(fā)掘。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)， 2020年中國 B2C 交易額（不包括淘寶商城）占總零售市場份額僅為 %，而同期美國這一數(shù)據(jù)為 %。 據(jù)艾瑞預(yù)計(jì)，明年中國 B2C 市場的增幅有望超過電子商務(wù)市場整體增幅，同時(shí)京東商城、凡客誠品等垂直細(xì)分網(wǎng)站的興 起壯大，正幫助 B2C 市場不斷提高其在整個(gè)電子商務(wù)市場中占比。 當(dāng)當(dāng)?shù)男袠I(yè)地位 目前，中國電子商務(wù) B2C 市場呈現(xiàn)垂直細(xì)分化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，逐漸分化為 3C/家電類、出版物類、服裝類、母嬰類、珠寶類、禮品類等細(xì)分市場。 從市場份額來看，根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在 2020 年 3C 市場銷售份額排名第一，銷售收入約為 99 億元人民幣，占比達(dá) %；服裝市場以 39 億的營收、 %的占比位居第二；出版物市場以 26 億的營收、 %的占比位居第三。 （ 1）當(dāng)當(dāng)在三大垂直細(xì)分市場占比不一 2020 年，在出版物市場 ，當(dāng)當(dāng)以 億人民幣的營收，占據(jù)了 53%的市場份額，高居首位；其次為卓越 亞馬遜 （ AMZN， ， %），營收為 億，占比約為 33%。 在 3C 市場，當(dāng)當(dāng) 2020 年?duì)I收為 億，占比 %；京東商城以 37 億的營收、%的占比名列第一；卓越亞馬遜營收為 6 億，市場占比 %，名列第二。 在服裝市場，當(dāng)當(dāng) 2020 年?duì)I收為 億，占比 %；凡客誠品以 億的營收、 的占比名列第一。 （ 2）當(dāng)當(dāng)在整個(gè) B2C 市場排名第 3 2020 年，當(dāng)當(dāng)以 19 億人民幣的營收占據(jù)了 %的市場份額，排名第三。京東以37 億的營收、 %的市場份額居首；卓越亞馬遜以 21 億的營收、 %的市場份額位居第 2。 當(dāng)當(dāng) IPO：百貨化 +平臺(tái)化 效仿亞馬遜 當(dāng)當(dāng)網(wǎng) （ DANG， ， +%）成立時(shí)，業(yè)務(wù)聚焦于圖書在線銷售； 2020 年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)進(jìn)行首次業(yè)務(wù)拓展，開通網(wǎng)上音像店。隨著當(dāng)當(dāng)在出版物市場占據(jù)穩(wěn)固地位后，當(dāng)當(dāng)開始了百貨化進(jìn)程，由單一出版物業(yè)務(wù)向 “ 網(wǎng)上 沃爾瑪 （ WMT， ，%） ” 轉(zhuǎn) 型， 2020 年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)開通時(shí)尚百貨頻道，開始有計(jì)劃的逐