【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 開 始 時(shí) 作為 一個(gè)中國資本市場(chǎng)的 試點(diǎn)， 當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)層是 本著 “ 試得好就上、試不好就停 ” 的創(chuàng)辦 理念 而 建立 的 。所以 ，前期尤其是 在 1995 年之前的 中國 股市運(yùn)作 之 中，最大的 爭(zhēng)論， 通常 來自于上面管理層對(duì)中國股市是否應(yīng)該 要停 辦 、 股票市場(chǎng)是不是應(yīng)該為中國經(jīng)濟(jì)所用， 股市 是不是應(yīng)該 關(guān)門 等。當(dāng)然這些爭(zhēng)論反映在股票市場(chǎng)上，往往成為影響中國股市漲跌的最大左右因素。直到在鄧小平南方視察的過程中，發(fā)表了決定中國改革方向命運(yùn)的南方講話之 后，這種爭(zhēng)論才逐漸有所平息 。 從而中國股市的存在，才取得合法的準(zhǔn)生證。人民才在中國股市這個(gè)問題上達(dá)成了一致。到了 后 期，中國期貨市場(chǎng) 受 到 “ 國債期貨事件 ”的惡劣 影響，中國期貨市場(chǎng)于 1995 年進(jìn)行 了 全面的清理 整頓 ， 而此時(shí)的 中國股市成為 國家政策 扶持的 唯一對(duì)象， 有了這樣的一些各種機(jī)緣巧合，中國 股市才 從 此迎來了真正的 可持續(xù) 利好，從 而進(jìn)入了 上證指數(shù)瘋狂漲升 的 重要 時(shí)期 。 中國股市誕生背景 在 上世紀(jì)我國改革開放的后的十來年時(shí)，也就是 80 年代末、 90 年代初時(shí)，我國大多數(shù)商品的價(jià)格管制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，計(jì)劃經(jīng) 濟(jì)這種僵化的管理體制，正在慢慢退出歷史的舞臺(tái)，相對(duì)自由的市場(chǎng)對(duì) 經(jīng)濟(jì) 活動(dòng)產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用正在大大的增強(qiáng)。具有標(biāo)志性意義的是在 1992 年，黨的十四大會(huì)議上， 首次把社會(huì)主義基本制度和發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)很好的結(jié)合起來，建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，是我黨的重大創(chuàng)舉，是黨進(jìn)行理論探索得出的最重要的結(jié)論之一 【 5】 。伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在中國的發(fā)展，我國資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，也開始了不平凡的市場(chǎng)化改革之路。 中國股票市場(chǎng)的設(shè)計(jì) 初衷 其實(shí)從一開始中國股市的發(fā)行制度，就決定了它在誕生之初時(shí)，決策者們的設(shè)計(jì)初衷。從最一開始，中國股市的發(fā)行就是地方配給制，股票發(fā)行是由地方政府推薦上市發(fā)行，從而帶有濃厚的諸侯經(jīng)濟(jì)以及權(quán)力經(jīng)濟(jì)色彩。還有就是中國第一部證券法的頒布中指出：證券法的目的是維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，服從社會(huì)主義建設(shè)大局。而只字為提保護(hù)中小投資者的權(quán)利義務(wù)。另外一個(gè)就是創(chuàng)辦理念重慶 大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 基本概念與理論分析 5—— 試得好就上、試不好就停 。這里也只字為提中小投資者的權(quán)利義務(wù)。所有的這些我想說的是什么呢？那就是 中國股票市場(chǎng)的設(shè)計(jì)從一開始就 帶著太多的政府色彩。這為后來的政 策市以及國企圈錢埋下了伏筆 【 6】 。就是說中國股市從一開始就是側(cè)重股市為企業(yè)提供融資功能，而忽視股市為投資者提供的投資功能。用通俗的語言來表達(dá)就是：“國家在股市前期，只是在摘股市結(jié)的果實(shí)，而沒有為投資者創(chuàng)造任何價(jià)值”。在一定程度上，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股民們是做出了貢獻(xiàn)的，而中國經(jīng)濟(jì)卻欠了中國股市投資者很多。 中國股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程 由于中國股市帶有濃厚的政策市色彩，所以我這一次從一個(gè)很新異的角度來闡述中國股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程。具體的新意點(diǎn)：發(fā)展歷程不在是用單純的年份為序來闡述市場(chǎng)發(fā)展歷程 。而是以 人物為序，來闡述市場(chǎng)發(fā)展歷程，而且這個(gè)人物沒有比定位在中國證監(jiān)會(huì)主席，更有代表性的了。從而以他們所在任上的具體所做工作，以及當(dāng)時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)，來見證中國證券市場(chǎng)的發(fā)展。 具體如下： 圖 中國股市走勢(shì)圖 1992年 10月， 時(shí)任國務(wù)院副總理 —— 朱镕基 總理 親點(diǎn) 中國人民銀行副行長(zhǎng) 劉鴻儒擔(dān)任 中國 證監(jiān)會(huì) 的 首任主席。劉鴻儒剛 走馬 上任時(shí)，股市還在 連續(xù)的狂 跌，重慶 大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 基本概念與理論分析 6市場(chǎng)氛圍一片哀號(hào)，最終 一直跌到 了歷史大底 386點(diǎn)， 然后觸底反彈，在 隨后展開了 一波猛烈上 漲 的趨勢(shì) ， 這波 上漲 一直持續(xù) 到 1993年 2月，股市漲 到了歷史點(diǎn)位 —— 1500點(diǎn)。 “327” 國債期貨 事件發(fā)生之后的 4天，第二任證監(jiān)會(huì)主席 周道炯 走馬 上任， 正式成 為中國證監(jiān)會(huì)第二任主席。 在 上任伊始，他就 被任命為主要負(fù)責(zé)人開始 著手處理 “327” 國債期貨重大違規(guī)事件。 從上面的走勢(shì)圖上可以看出， 股市在他上任之后展開一波下跌。在 1995年 5月 18日， 宣布了 暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易 的 試點(diǎn)，從而成就了中國 股市著名的 519暴漲 行情 【 7】 。 1997年 7月 12日， 風(fēng)華正茂的 周正慶 正式 出任 了 第 3任中國證監(jiān)會(huì) 主席。上任初期， 中國 股 票 市 場(chǎng) 走勢(shì) 沒有什么起色。 但是在 其 證監(jiān)會(huì) 任職的這一段時(shí)間 ， 國家 政策 強(qiáng)力 介入股市調(diào)控的密度和力度 都是比以前來說是 更加空前 的 【 8】 。 有其 親自主持的人民日?qǐng)?bào) 通過 評(píng)論員文章，堅(jiān)持唱多， 在眾多措施的共同影響下，終于給股市帶來持續(xù)兩年的上漲 周期 。 2020年 2月 24日，第 4任中國證監(jiān)會(huì)主席周小川 正式走馬 出任 【 9】 。 在他的任職期間，通過對(duì)股市違規(guī)行為的 嚴(yán)加監(jiān)管， 和對(duì) 黑幕 交易的嚴(yán)厲打擊，以上兩點(diǎn)舉措 成為周小川整肅證券市場(chǎng)的主要功績(jī)。 同時(shí)中國 股市在他上任的半年 多 內(nèi)穩(wěn)步上漲。 2020年 12月 27日，尚福林 正式 出任第 5任中國證監(jiān)會(huì)主席。 任職期間， 中國股市達(dá)到巔峰狀態(tài)，從 998點(diǎn)上升到 6648點(diǎn)，然后又下跌到 1664點(diǎn)，使一代中國股民深受教育。 2020年 10月 29日， 郭樹清正式 出任第 6任中國證監(jiān)會(huì)主席 【 10】 。 由于任職時(shí)間較短，很多措施都沒有經(jīng)過市場(chǎng)的檢練，所以也給中國股民帶來太多期許。 2020年 3月 18日，開啟肖氏新政。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中國股市運(yùn)行周期 7 3 中國股市運(yùn)行周期 下面是我對(duì)中國股市運(yùn)行周期的一些看法或發(fā)現(xiàn)，希望能起到拋磚引玉的作用，其具 體操做方法： 是 將每日 K線圖，進(jìn)行一種坐標(biāo)變換，同時(shí)將 K線圖的前復(fù)權(quán)改為后復(fù)權(quán)表示形式，就可以得到一個(gè)明顯的的大勢(shì)通道，在上面可以很真切看到中國股市的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，還有明顯的牛熊周期。具體操作圖示如下： 先給出變換前的股指圖示 ： 圖 變換前的股指圖 a 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中國股市運(yùn)行周期 8 圖 變換后的股指圖 b 從以上兩幅圖中，明顯的對(duì)比可得： （ 1） b 圖（變換后的 k 線圖）向上的趨勢(shì)更明顯，而 a 圖（變換前的 k 線圖）幾乎很難判斷出明顯的趨勢(shì)。 （ 2） 從 b 圖中可以看出中國股市是以大約 30 度的斜率向上發(fā)展，在過去的 20年里，上下波動(dòng)的幅度，都大致在這個(gè)通道中上下運(yùn)行，極少突破這個(gè)雙層通道，在這個(gè)通道中，實(shí)線通道為終極通道，也就是最后支持，如果突破這個(gè)通道的上限，應(yīng)該果斷的空倉，賣出股票，以便持幣觀望。如果突破這個(gè)通道的下限，應(yīng)該果斷的買入，買進(jìn)股票，捂票待漲。中間這條線為牛熊平衡線。對(duì)于大資 金的運(yùn)作，指示意義較大。中間的虛線通道，為警示通道，在股指開始突破這個(gè)通道的上限時(shí)，開始要有減倉操作，同理，在股指開始突破這個(gè)通道的下限時(shí)，開始要有建倉操作。以免不錯(cuò)失機(jī)會(huì)。 （ 3） 從 b 圖中可以看出，中國股市的大致的牛市周期為 3—— 5 年。大致的熊市周期為 3—— 4 年。非常具有啟示意義，尤其是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間，股指處于市場(chǎng)的極低狀態(tài)，相信在不遠(yuǎn)的將來，會(huì)有一波不可小視的牛市。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 造成中國股票市場(chǎng)單邊市的原因 9 4 造成中國股票市場(chǎng)單邊市的原因 中國股票市場(chǎng)特色運(yùn)行模式 在中國股市的特色運(yùn)行模式與國外模式相比有 三點(diǎn)： 一是 T+1交割， T+1交收：值得是交易雙方在交易次日完成與交易有關(guān)的證券和款項(xiàng)等的收付，即買方收到證券、賣方收到款項(xiàng) [3]。我國兩個(gè)交易所，上海、深圳證券交易所都是對(duì) A股實(shí)行 T+1交收的制度。這在其他市場(chǎng)是很少有的，也是很少見得道的。 二是漲跌幅 10%限制：證券交易所為了抑制過度投機(jī)的炒作行為，防止市場(chǎng)上出現(xiàn)的大幅度漲大幅度跌，所以在交易日當(dāng)天規(guī)定了一個(gè)基于前一交易日的漲跌幅度。目前， 中國兩大證券交易所實(shí)行 10%的漲跌幅限制。標(biāo)有 ST的股票實(shí)行 5%的漲跌幅限制。 三是只能做多 套利機(jī)制：中國 股市交易實(shí)行的制度是單邊市且只能是做多套利機(jī)制。 中國股票市場(chǎng)設(shè)計(jì)的制度問題（內(nèi)部因素） 對(duì)于論述中國股市的單邊市問題，就不可避免的要從中國股市設(shè)計(jì)的源頭著手來闡述問題。對(duì)于中國股市的設(shè)計(jì)初衷在前面已進(jìn)行了詳細(xì)闡述，這里不再贅述。而中國股市的制度問題又包含了太多的方面，比如說發(fā)行制度，會(huì)計(jì)制度，法律制度，交易制度，審計(jì)制度，信用制度等等。所以這里就著重對(duì)中國股市的信用制度，懲處制度進(jìn)行闡述自己的觀點(diǎn)，中國市場(chǎng)內(nèi)幕交易很多，屢禁不止的根源就在于違規(guī)所得的比懲處的損失大很多，給人一種 違規(guī)就法的潛在激勵(lì)。還有就是很多違法者就是當(dāng)年的立法者，沒有辦法執(zhí)法以嚴(yán)。所以中國股市應(yīng)該在信用制度以及懲處制度上加強(qiáng)立法，執(zhí)法，樹立法律的權(quán)威制度。 中國股票市場(chǎng)單邊市發(fā)展的外部制約因素 眾所周知，在中國交易市場(chǎng)中存在現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，商品交易市場(chǎng)，期貨交易市場(chǎng)，黃金白銀交易市 場(chǎng)，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)等各種交易市場(chǎng)，而中國股市很大程度上是資金推動(dòng)型，而不是價(jià)值驅(qū)動(dòng)型，且只能做單邊市行情，故具有很大的周期波動(dòng)性。還有以后中國資本市場(chǎng)的更加開放，一部分資金還會(huì)流出國門，從而