【文章內(nèi)容簡介】 目前的財(cái)務(wù)管理理論對(duì)此問題的研究主要集中在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)這一領(lǐng)域 ,很少研究這一過程的整體及其他重要環(huán)節(jié) ,而這些對(duì)于做好投資決策也許更為重要。再如財(cái)務(wù)管理理論以資本市場的有效性假設(shè)為前提 ,往往把許多戰(zhàn)略管理上非常重視的因素作為無關(guān)變量排除在研究范圍之外。還有 ,由于財(cái)務(wù)管理理論已發(fā)展到 /嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)量化 0階段 ,它對(duì)許多難以數(shù)量化或非數(shù)量化因素的研究還不夠重視。而在戰(zhàn)略管理 中 ,這些因素很可能是起決定性作用的。研究范圍的局限性 ,使目前的財(cái)務(wù)管理理論與方法缺乏與企業(yè)戰(zhàn)略的相關(guān)性 ,從而不能完全適應(yīng)戰(zhàn)略管理的要求。 ,特別是作為財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)的一些假設(shè)的不現(xiàn)實(shí)性 ,導(dǎo)致某些財(cái)務(wù)管理理論與方法不完全符合企業(yè)戰(zhàn)略的觀點(diǎn)。我們知道 ,最純粹形式的財(cái)務(wù)管理理論主要基于下述這些假設(shè) :所有的市場是完全競爭性的 。信息是完備的且不需代 價(jià)的 ,交易成本為零 。不存在稅收 。投資者偏好較多的消費(fèi)而不是較少的消費(fèi) 。股東管理者不會(huì)使用其投票權(quán)來獲取作為管理者的利益。無疑 ,以上假設(shè)的情況與 現(xiàn)實(shí)情況并不一致。盡管在以后的研究中 ,上述假設(shè)條件在不同程度上被放寬 ,但與現(xiàn)實(shí)之間的距離仍然很大 ,由此產(chǎn)生的成果與企業(yè)管理實(shí)踐 ,特別是企業(yè)戰(zhàn)略的要求自然不會(huì)完全吻合。比如 ,依據(jù)現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)時(shí) ,應(yīng)用的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)常常與戰(zhàn)略規(guī)劃的需要或要求相矛盾。許多凈現(xiàn)值較低的項(xiàng)目會(huì)由于 /戰(zhàn)略原因 0 而被采納 ,而一些明顯具有很高凈現(xiàn)值的項(xiàng)目則會(huì)由于不符合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)而被拒絕。這是貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法 (簡稱為 DCF 法 )在戰(zhàn)略投資評(píng)價(jià)中基本未被采用的重要原因。 （二）財(cái)務(wù)管理邏輯起點(diǎn)的缺陷 長期以來，我國財(cái)務(wù)界 研究財(cái)務(wù)管理理論總是以財(cái)務(wù)本質(zhì)為起點(diǎn)。但是，以財(cái)務(wù)本質(zhì)作為構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點(diǎn)，顯得有些牽強(qiáng)。這是因?yàn)椋浩湟?，?cái)務(wù)本質(zhì)是一個(gè)純粹理論性的范疇，缺乏與實(shí)踐的直接聯(lián)系，以它為起點(diǎn)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理理論脫離實(shí)踐。其二，財(cái)務(wù)本質(zhì)本身是發(fā)展變化的，其發(fā)展變化的根源是理財(cái)環(huán)境的變化，在不同的環(huán)境條件下人們對(duì)財(cái)務(wù)的本質(zhì)有著不同的認(rèn)識(shí)。 因此，財(cái)務(wù)本質(zhì)并非財(cái)務(wù)管理理論體系中最本源的理論要素，以其為起點(diǎn)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，不能直接反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的影響，無法揭示財(cái)務(wù)管理發(fā)展變化的 真正原因。理財(cái)環(huán)境是財(cái)務(wù)管理理論體系賴以推理論證的最本源的抽象范疇，從此點(diǎn)出發(fā)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)則符合推理邏輯。而且，理財(cái)環(huán)境還具有高度的綜合性，它包含了財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的全部內(nèi)容，孕育著財(cái)務(wù)管理理論要素的全部，以此為起點(diǎn)構(gòu)建的財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)可以揭示財(cái)務(wù)管理發(fā)展過程的全部因素和客觀規(guī)律，因而是全面的、完整的財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)。 （三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化。事實(shí)上，股東財(cái)富最大化有其不足之處：其一，股東財(cái)富最大化需要通過股票市價(jià)最大化來實(shí)現(xiàn)，而事實(shí)上，影響股價(jià)變動(dòng)的因素，不僅包括企 業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢(shì)等理財(cái)環(huán)境，因而帶有很大的波動(dòng)性，易使股東財(cái)富最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二，經(jīng)理階層和股東之間在財(cái)務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。其三，股東財(cái)富最大化對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力。 而企業(yè)價(jià)值最大化則充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵：第一，營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工的認(rèn)同感；第三 ，加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策邀請(qǐng)債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率；講求信譽(yù)，以維護(hù)企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關(guān)者都有可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響：股東大會(huì)或董事會(huì)通過表決決定企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策，董事會(huì)直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財(cái)務(wù)經(jīng)理；債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ约鞍春霞s規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，提供人力資本必然要求合理的報(bào)酬；政府為企業(yè)提供了公共服務(wù)， 也要通過稅收分享收益。 二、財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)的缺陷 （一）財(cái)務(wù)內(nèi)控不完善 許多企業(yè)沒有設(shè)置財(cái)務(wù)內(nèi)控制度建設(shè)崗位，沒有建立財(cái)務(wù)內(nèi)控制度建設(shè)評(píng)價(jià)、規(guī)劃小組，今天想到什么，就制定什么，具有很大的盲目性，有的甚至違反國家財(cái)經(jīng)制度。對(duì)于 已經(jīng)過時(shí)、作廢了的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度不進(jìn)行及時(shí)清理，對(duì)執(zhí)行的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度也不定期進(jìn)行匯編。企業(yè)中，除了財(cái)務(wù)部門外，每個(gè)部門有各自的職責(zé)范圍，又都有權(quán)制定相應(yīng)的內(nèi)控制度。如果各部門在執(zhí)行過程中沒有協(xié)調(diào)好，就容易出現(xiàn)各種各樣的問題和漏洞。如固定資產(chǎn)管理，既存在財(cái)務(wù)部門的要求，又存在資產(chǎn)管理部門的要 求，這兩個(gè)部門不協(xié)調(diào)好，固定資產(chǎn)管理難度就增大。在財(cái)務(wù)內(nèi)控制度監(jiān)督上不得力，把財(cái)務(wù)內(nèi)控制度制定下發(fā)就了事，不開展財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的檢查和考核，有的單位內(nèi)部審計(jì)組織形同虛設(shè)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的監(jiān)督軟弱無力。 要矯正財(cái)務(wù)內(nèi)控缺陷，必須明確財(cái)務(wù)管理的中心地位，以財(cái)務(wù)內(nèi)控制度去約束其它專業(yè)管理。財(cái)務(wù)管理具有綜合性強(qiáng)、靈敏度高的特點(diǎn)，企業(yè)其它各項(xiàng)管理工作成效如何，最終都要通過財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出來，企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營決策要依靠財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)。財(cái)務(wù)內(nèi)控制度是企業(yè)制度體系中最重要的，企業(yè)其它內(nèi)控制度要遵循財(cái)務(wù)內(nèi)控制度的要求，體現(xiàn)成本觀念、效益觀念。同時(shí)還必須提高財(cái)會(huì)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)和道德水準(zhǔn)，增強(qiáng)遵紀(jì)守法的自覺性。 （二）缺乏財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制 企業(yè)缺乏財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制。按代理理論來分析現(xiàn)代企業(yè)，公司治理結(jié)構(gòu)中所有者和經(jīng)營者之間是一種委托代理關(guān)系， 即股東作為資本所有者是委托人，經(jīng)理層作為經(jīng)營者是代理人。由于存在信息不對(duì)稱，股東和經(jīng)理層之間存在著道德風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：一是偷懶行為，即經(jīng)營者所付出的努力小于其獲得的報(bào)酬；二是機(jī)會(huì)主義，即經(jīng)營者付出的努力是為了增加自身利益而不是所有者的利益。這種道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，客觀上要求委托人通過對(duì)經(jīng)營索取權(quán)的分享建立激勵(lì)機(jī)制，將代理人的潛力誘導(dǎo)出來。 財(cái)務(wù)激勵(lì)手段包括：①股票期權(quán)制。傳統(tǒng)的薪酬分配形式，如承包、租賃等，雖在一定程度上起到了刺激和調(diào)動(dòng)經(jīng)營管理者積極性的作用，但其弊端是經(jīng)營行為的短期化和消費(fèi)行為的鋪張浪費(fèi)。股 票期權(quán)則能夠在一定程度消除上述弊端，因?yàn)橘徺I股票期權(quán)就是購買企業(yè)的未來，企業(yè)在較長時(shí)期內(nèi)的業(yè)績的好壞直接影響到經(jīng)營者收入，促使經(jīng)營者更關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展。將管理者的利益與投資者的利益捆綁在一起，使管理者關(guān)注企業(yè)長期價(jià)值的創(chuàng)造。②結(jié)構(gòu)工資制。結(jié)構(gòu)工資包括基礎(chǔ)工資、崗位工資、技能工資、年功工資和浮動(dòng)工資，它具有靈活的調(diào)節(jié)作用，有利于合理安排工資構(gòu)成中各類員工的工資關(guān)系，調(diào)動(dòng)各方面員工的積極性，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)激勵(lì)作用，既降低現(xiàn)代企業(yè)的代理成本，又增加企業(yè)的親和力。 （三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系不完整 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系局限性主要表 現(xiàn)在：過分地重