【文章內(nèi)容簡介】 五年的主營業(yè)務(wù)收入和主因業(yè)務(wù)成本都相對比吉林敖東的要高，而存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和資產(chǎn)總額卻又比吉林敖東的要低許多，從而導(dǎo)致各期比率都要比敖東的高出許多。這說明企業(yè)的存貨水平太低了，可能會出現(xiàn)缺貨的情況。而應(yīng)收賬款比銷售收入低那么多，說明企業(yè)采用比較苛刻的信用政策，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期太短，這樣可能會限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴大。其他指標(biāo)偏高最大的原因就是，企業(yè)生產(chǎn)所用的原材料價格相對較高，從而導(dǎo)致主營 業(yè)務(wù)收入相對比較高。當(dāng)然，公司下面的子公司由于銷售規(guī)模擴大需要更多的產(chǎn)品從而導(dǎo)致車間生產(chǎn)能力趨于飽和，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備，另外由資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的偏高可以看出公司資產(chǎn)的管理水平不高。 因素分析 根據(jù)以上對營運能力各指標(biāo)的分析，我們初步認識到影響公司營運能力的原因，下面我運用連環(huán)替代法進一步對公司各營運指標(biāo)進行因素分析。通過因素分析確定各個影響因素對指標(biāo)差異的影響方向和程度。公司營運能力各指標(biāo)的影響因素間的關(guān)系通過以下公式表現(xiàn)出來： ① 存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)成本 1/存貨平均余額 ② 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入 1/應(yīng)收賬款平均余額 ③ 動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入 1/流動資產(chǎn)平均余額 ④ 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入 1/固定資產(chǎn)平均余額 ⑤ 資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率 = 主營業(yè)務(wù)收入 1/平均資產(chǎn)總額 09 年主營業(yè)務(wù)成本對存貨周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/ = 09 年存貨平均余額對存貨周轉(zhuǎn)率的影響 ： ( )/( )= 從以上計算結(jié)果可以看出主營業(yè)務(wù)成本對存貨周轉(zhuǎn)率的影響比較大。 09 年主營業(yè)務(wù)收入對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/ = 09 年應(yīng)收賬款平均余額對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響： ( )/( )= 從以上計算結(jié)果可以看出應(yīng)收賬款平均余額對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響比較大。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 18 09 年主營業(yè)務(wù)收入對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/1,107,859, = 09 年流動資產(chǎn)平均余額對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： (1,107,859, 1,787,964,)/( 1,787,964, 1,107,859,) = 從以上計算結(jié)果可以看出流動資產(chǎn)平均余額對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響比較大。 09 年主營業(yè)務(wù)收入對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/339,741, = 09 年固定資產(chǎn)平均余額對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： (339,741, 367,855,)/( 367,855, 339,741,) = 從以上計算結(jié)果可以看出主營業(yè)務(wù)收入對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響比較大。 09 年主營業(yè)務(wù)收入對資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響： ( ) 1/1,750,039, = 09 年平均資產(chǎn)總額對資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響： (1,750,039, 2,504,953,)/( 2,504,953, 1,750,039,) = 從以上計算結(jié)果可以看出平均 資產(chǎn)總額對資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響比較大。 綜上結(jié)果，根據(jù)財務(wù)報表附注里面披露的信息，由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料成本比較高；公司對應(yīng)收賬款信用政策比較苛刻；并且因為子公司擴大銷售規(guī)模引起公司銷售收入增加，而生產(chǎn)設(shè)備卻未及時補給，導(dǎo)致生產(chǎn)能力飽和；另外，公司內(nèi)部管理層對企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理效率不佳。最終導(dǎo)致公司營運能力各指標(biāo)比率相對于同行業(yè)偏高。 存在的不足或優(yōu)勢 經(jīng)過上面的分析，東阿阿膠的整體營運能力還是比較強的，各主要流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的流動比率都比較高，流動性也比較強。近五年來，長期營運能力和短期營 運能力都整體呈持續(xù)上升趨勢。但是，公司各營運能力指標(biāo)相對于同行業(yè)都偏高，公司存貨偏少，應(yīng)當(dāng)調(diào)整原材料采購方案，降低采購成本適當(dāng)增加存貨。從近五年報表可以看出，公司的主營業(yè)務(wù)收入相對于應(yīng)收賬款來說是非常高的，雖然近幾年有好轉(zhuǎn)的趨勢，看來公司還必須適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款信用政策，從而來擴大銷售規(guī)模，增加企業(yè)的利潤。在擴大銷售規(guī)模的同時還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備以滿足生產(chǎn)需要。另外，公司管理層應(yīng)當(dāng)增強對內(nèi)部資產(chǎn)的有效管理，提高各資產(chǎn)的利用率，為企業(yè)更好的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 19 五、 盈利能力分析 指標(biāo)選取 盈利能力是指企業(yè)獲取 利潤的能力。不論是股東、債權(quán)人、管理者還是政府部門，都對企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關(guān)注企業(yè)的盈利能力和水平。因為股東的報酬高低、債權(quán)人的安全程度和企業(yè)的健康發(fā)展都與企業(yè)的盈利能力密切相關(guān)。一般來說企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)情況，非正常項目只是特殊情況下的個別結(jié)果，不能說明企業(yè)的能力。因此在分析企業(yè)的盈利能力時應(yīng)排除非正常損益。 影響企業(yè)盈利能力的因素和比 率有很多，在這里不一一講述，主要選取如下指標(biāo)進行分析：主營業(yè)務(wù)收入、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、總資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、每股盈余、每股凈資產(chǎn)、銷售凈利潤率 數(shù)據(jù)調(diào)整 （ 1）股數(shù)調(diào)整 調(diào)整前普通股股數(shù) 發(fā)行新股（權(quán)證行使截止于 7月） 調(diào)整后普通股數(shù) 2021 408,711,549 / / 2021 408,711,549 / / 2021 408,711,549 / / 2021 523,763,614 / / 2021 523,763,614 130,257,923 *公司 2021 年 7 月 10 日公告了《權(quán)證上市公告書》，向發(fā)行認股權(quán)證股權(quán)登記日登記在冊的全體股東以 10: 的比例免費派發(fā)百慕大式認股權(quán)證，共計130,940,903 份，認股權(quán)證行權(quán)比例為 1： 1，行權(quán)的初始價格為 元，經(jīng)除息調(diào)整后的實際行權(quán)價格為 元，截至 2021 年 7 月 17 日認股權(quán)證交易時間結(jié)束時，共計 130,257,923 份認股權(quán)證行權(quán)，本公司的股本總數(shù)由行權(quán)前的523,763,614 股，變?yōu)樾袡?quán)后的 654,021,537 股。 *2021 年 7 月 17 號，股票收盤價為 元， 假設(shè) 市價平均價 為改日股票收盤價。 *普通股調(diào)整股數(shù) =認股權(quán)證行權(quán) 普通股數(shù)（ 1行權(quán)價 /普通股平均市價） (2)凈利潤調(diào)整 2021 2021 2021 2021 2021 凈利潤 資產(chǎn)減值損失 / / 4,863, 466, 投資收益 / 3,634, 6,211, 補貼收入 / / / / 營業(yè)外收入 2,360, 5,131, 營業(yè)外支出 4,040, 2,525, 扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 20 趨勢分析 （ 1） 主營業(yè)務(wù)收入分析 A、分行業(yè)收入結(jié)構(gòu) 各行業(yè)收入額 醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 2021 66, 22, 3, 93, 2021 2021 114, 36, 8, 22, 137, 2021 129, 48, 11, 21, 167, 2021 150, 64, 13, 21, 207, 分行業(yè)收入百分比 醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 2021 % % % 100% 2021 % % % % 100% 2021 % % % % 100% 2021 % % % % 100% 2021 % % % % 100% 如圖表可知， 20212021 年，山東東阿阿膠股份有限公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)，五年來的比例有所變化。醫(yī)藥工業(yè)在 20212021三個年度有所增加，但是呈減少趨勢， 2021 年所占比例減少至與 2021 年持平。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢，由 2021 年的 %上升到 2021 年的 %。說明東阿公司的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的競爭力相對其他行業(yè)強些。 分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)圖%%%%%%%%2021 2021 2021 2021 2021時間分行業(yè)收入百分比醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 21 從圖表可知， 20212021 年，東阿公司銷售收入來源于華東華南兩個地區(qū)，華東地區(qū)的銷售收入占比五年來變化不大，華南地區(qū)卻是呈下降趨勢，由 2021 年的 %下降到 2021 年的 %，華北地區(qū)所占比例震蕩上升，由 2021 年的 %上升至 2021 年的 %，其他地區(qū)的比例 也由 2021 年的 %上升至 2021 年的 % Ｂ、分地區(qū)收入結(jié)構(gòu) 華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消 合 計 2021 41, 25, 8, 8, 9, 93, 2021 48, 28, 9, 9, 11, 106, 2021 63, 36, 12, 11, 14, 137, 2021 75, 39, 15, 15, 21, 167, 2021 92, 35, 19, 41, 39, 21, 207, 分地區(qū)收入結(jié)構(gòu) 華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消 合 計 2021 % % % % % 100% 2021 % % % % % 100% 2021 % % % % % 100% 2021 % % % % % 100% 2021 % % % % % % 100% 分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)圖%%%%%%%%2021 2021 2021 2021 2021時間分地區(qū)收入百分比華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消合計 山東省東阿阿膠股份有限公司財務(wù)分析報告 08 財務(wù)管理本科（ 1） 班 南 2— 112 寢室 22 Ｃ、分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu) 阿膠及系列 保健食品 醫(yī)療器械 藥用輔料 醫(yī)藥貿(mào)易 其他 合并抵消 合計 2021 60, 3, 2, 4, 22, 93, 2021 2021 95, 7, 3, 4, 48, 22, 137, 2021 37, 4, 2, 4, 57, 22, 83, 2021 126, 10, 7, 5, 64, 14, 21, 207, 分產(chǎn)品收入 百分比 阿膠及系列 保健食品 醫(yī)療器械 藥用輔料 醫(yī)藥貿(mào)易 其他 合并