【文章內(nèi)容簡介】 隨著市場經(jīng)濟體制的建立，國有企業(yè)面臨著技術(shù)落后，設(shè)備陳舊．產(chǎn)品沒有競爭力，不適應市場需求等問題，同時，國有企業(yè)的平均利潤率又極低，除把實現(xiàn)的利潤大部分上繳國家外，還要用于改善職工生活及福利，可用于生產(chǎn)經(jīng)營和投資的資金有限 。 所以，當企業(yè)需要更新設(shè)備，進行技術(shù)改造時，財政拿不出錢來，短期內(nèi)企業(yè)又不可能積累起巨額資金，只好向銀行貸款 。 近幾年， 國有企業(yè)大規(guī)模的技術(shù)改造進行擴大再生產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)也都列入高負債經(jīng) 營行列 。 另外由于職工工資的剛性增長，只升不降，企業(yè)留利用于生產(chǎn)積累和發(fā)展的資金非常有限，致使人多數(shù)企業(yè)無力補充資本金 。 同時又由于資本市場發(fā)育緩慢，多數(shù)企業(yè)不能通過直接融資的手段注入資本金，造成企業(yè)資本金的補充無力，債務也就隨之擴大化了 。 （ 3） 資本和債務 界限 不清，債務償還機制不健全 在 我國的傳統(tǒng)體制下，主要借款方是國有企業(yè)，主要放款銀行也是國有 企業(yè)，二者的終極所有權(quán)都屬于 國家 。 所以借貸雙方很容易被誤解為同一所有者所屬的兩個不同核算單位之間的資金拆借 。國有 企業(yè)所需資金基本上靠銀行貸款，由于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體是國家 ，靠貸款而實現(xiàn)的資產(chǎn)升值自然屬于國家， 但由于借貸的本質(zhì)是所有 者負債，所以債務實質(zhì)上也是國家的，最終風險也是 國家的，這就導致企業(yè)能受盈而不負虧，只有借款的積極性，而 無償債的積極性 。 對銀行來說，自身的所有者是國家，放款對象又是國有企業(yè)，即使放款不能收回，資產(chǎn)也未向其他所有者流失，這樣，債務和所有者的投資被混為一談，從而出現(xiàn)“有錢用完，無錢借款，還貸下屆”的現(xiàn)象，常常在借款時就沒打算還貸，企業(yè)償債的積極性也就無從談起，造成企業(yè)的債務有增無減 。 目前來看，銀企雙方的自負盈虧機制和經(jīng)營上的自我約束機制還沒有真 正 建立起 來 。 不僅使國有企業(yè)的負債過高難以緩解，而且盲目借債的嚴重后果也沒有人真正去承擔，最后只能落在國家頭上 。 （ 4） 政府干預過多，政企行為不分 隨著改革的進一步深化，國有企業(yè)逐步有了經(jīng)營自主權(quán)和一定的投資權(quán)，市場在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮的作用越來越大 。 但是，國有企業(yè)仍然受到政府部門的行政干預 。 在現(xiàn)實的貸款發(fā)放中，項目由政府審批，貸款由政府協(xié)調(diào) 。 在這種隋況下．企業(yè)借款，銀行收貸，只能向政府負責，其結(jié)果是債務只借不還，風險無人負責 。 此外，隨著國有企業(yè)改革的步伐的加快，一些跟不上改革步伐的國有企業(yè)，由于種種弊病，或虧損，或 瀕臨倒閉面臨破產(chǎn)，為了維護社會穩(wěn)定或其他條件的制約，政府常常利用行政手段指定銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，實行政策“輸血”，這些貸款主要用于支付工人工資，進入消費領(lǐng)域．而形成的債務從發(fā)生之日起就不能償還 。 而且，政府現(xiàn)在明的或暗的干涉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)自主權(quán)還在不同程度地受到傷害 。 當前，由于市場機制不健全，政企分開不徹底，企業(yè)上繳地方和部門的各種基金、收費、集資、捐贈以及各種檢查攤派的費用已遠遠超過企業(yè)的正常支出，從而增加企業(yè)成本，造成企業(yè)資本金減少，負債額的增加，進而企業(yè)缺乏活力 。 （ 5） 企業(yè)的經(jīng)營管理不善，負 債日益增多 在實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變的過程中，一些企業(yè)跟不上市場的變化，“等、靠、要“的思想嚴重，不能適應日益 加劇 的市場競爭，在生產(chǎn)經(jīng)營管理上存在著許多問題，進一步加大了資本金的占用：一是市場意識薄弱，信息渠道閉塞，致使決策失誤、適應市場能力差，從而產(chǎn)品產(chǎn)不對銷，質(zhì)量低劣．成本高而技術(shù)水平低，產(chǎn)品庫存積壓嚴重；二是企業(yè)領(lǐng)導者管理甲低，存在明顯的浪費和損公肥私現(xiàn)象；三是企業(yè)之間拖欠貨款現(xiàn)象普遍，導致企業(yè) 支付能力減弱；四是企業(yè)待處理的明虧、潛虧和掛賬損失不 斷加大：五是企業(yè)財務費用和 管理費用 加大，管理成本上升 。 （ 6） 企業(yè) 過多地 承擔了社會職能 “ 企業(yè)辦 辦社會”的現(xiàn)象突出，企業(yè)不僅要拿出一部分資金用于職工醫(yī)院、子弟學校、 職工住房及有關(guān)廠 區(qū)、社區(qū)服務機構(gòu)的建立和管理運行 ，而且由于 社會保障體系并沒有完全建立起來，企業(yè)職工的社會保障費用長期由企業(yè)包下來，隨著企業(yè)職工離退休人員的日益增多，職工養(yǎng)老和醫(yī)療費用呈大幅上升趨勢，企業(yè)只好挪用生產(chǎn)發(fā)展基金來支付職工的 社會保障費用 。 正因如此 ，企業(yè)的管理成本日益加大，經(jīng)濟效益大幅度滑坡，漸漸喪失資 金的積累能力，為了維持企業(yè)的正常 運轉(zhuǎn)，不得不靠負債度日，這就與其它所有制經(jīng)濟處 于 不平等的競爭地位 。 國有企業(yè)過度負債 導致的嚴重危害 （ 1） 國有企業(yè)過度負債使其生產(chǎn)經(jīng)營活動陷入困境 國有企業(yè)負債比率過高。從國有工業(yè)來看，資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到 80%左右，這其中大部分是銀行貸款，僅利息支出就已經(jīng)困擾著企業(yè)的發(fā)展，再有由于企業(yè)的總體利潤水平不高，成本卻逐年加大，企業(yè)的利潤率低于當時銀行貸款利率，僅還本付息一項就足以使企業(yè)喪失市場競爭能力，陷入財務困境，從而面臨著無法維持的局面。 企業(yè)的過度負債使企業(yè)沒有資金去搞技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、培養(yǎng)技術(shù)人員等有利于企業(yè)更新發(fā)展的措施和途徑，而停留在計劃經(jīng)濟下?lián)碛械募夹g(shù)結(jié)構(gòu)、 知識結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)，難以形成新的經(jīng)濟增長點，國有企業(yè)的高負債也使經(jīng)營管理者信心不足，后顧之憂嚴重，且面對市場的無睛競爭缺乏對策，從而經(jīng)營活動不能按市場經(jīng)濟的規(guī)律去運行，陷入進退兩難的困境。 （ 2） 國有企業(yè)過度負債影響國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展 首先，企業(yè)的過度負債影響國家財政收入。長期以來，國有企業(yè)是國家財政收入的主要來源，國有企業(yè)上繳稅利的能力直接決定國家財力。由于國有企業(yè)負債率呈上升趨勢，企業(yè)的經(jīng)濟效益卻逐年下降，國家作為國有企業(yè)的所有者，應得的利潤和稅收收入也就因此減少，進而國家財力明顯不足。 其次，國有企業(yè)過度負債影響國有銀行經(jīng)營。國有企業(yè)經(jīng)濟效益下降，過度依賴國有銀行貸款維持企業(yè)生存和進行生產(chǎn)活動，勢必導致國有銀行過度放貸，資金周轉(zhuǎn)速度放慢，國有企業(yè)形成的一些難以償還的債務，使銀行大量貸款本息不能按期償還，銀行的收益急劇下降，貸款信用機制受到嚴重損傷。在存在大量不良貸款的情況下，專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變舉步維艱，困難重重。同時，大量不良貸款的形成也不利于銀行自我約束機制建立。再者，從我國目前的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，儲蓄的主體主要是城鄉(xiāng)居民，我國的城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已超過 58968億元，國有銀行把 80％的資金貸給企業(yè)。對于國有銀行來講，一方面必須向居民支付存款到期本金及利息．另一方面又得承 受著國有企業(yè)所帶來的大量不良資產(chǎn)。長此以往，國有銀行的兌付能力必然會逐年下降，到了最后必然釀成信用危機，形成“擠兌”風潮，更何談建立市場經(jīng)濟下的金融體制呢 ? 再次，國有企業(yè)過度負債影響國民經(jīng)濟運行機制。國有企業(yè)高負債經(jīng)營，導致企業(yè)的收益幾乎全部用于還貸，正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動難以為繼。在缺乏其他有效融資渠道的情況下，企業(yè)要么拖欠相關(guān)企業(yè)的貨款，要么繼續(xù)尋找銀行的貸款，以新貸換舊貸。而國有銀行將貸款投入到國有企業(yè)中，由于企 業(yè)缺少約束機制，拿到貸款之后一方面繼續(xù)生產(chǎn)積壓產(chǎn)品，另一方面用于擴大消費基金轉(zhuǎn)化為居民儲蓄，有些企業(yè)甚至將高成本資金轉(zhuǎn)貸出去投入到房地產(chǎn)、證券市場進行高風險的投資。對于國有銀行來講，后果不堪設(shè)想：一方面通過吸收儲蓄，承受著必須償還的本利責任；另一方面為保住國有企業(yè)，繼續(xù)將高成本的資金投入到低效或無效運轉(zhuǎn)的國有企業(yè)之中。在這種情況下，整個國民經(jīng)濟的運行機制處于一種長期扭曲的狀態(tài)。長此下去．不僅會拖垮企業(yè)，拖垮銀行，最終會拖垮整個國民經(jīng)濟，為國民經(jīng)濟的正常運行注下了巨大的隱患。 國有企業(yè)過度負債影響國家宏觀調(diào)控 。宏觀調(diào)控的目標是較低的通貨膨脹，且有較高的經(jīng)濟增長。國家宏觀調(diào)控陷入了兩難的選擇：國家為抑制通貨膨脹，中央銀行提高存貸款利率，緊縮銀根，那么，勢必會影響國有企業(yè)的生產(chǎn)，導致國有企業(yè)大面積虧損，經(jīng)營狀況的不斷惡化，這樣，致使國家不得不放松銀根，結(jié)果，銀行的不良債權(quán)又急劇擴大，必然以增發(fā)貨幣來維持金融體系的運轉(zhuǎn)，導致新一輪的通貨膨脹。近幾年的實踐表明，為保證國家的宏觀調(diào)控，恰恰是以犧牲國有企業(yè)為代價從而使通貨膨脹得到有效的治理，但在企業(yè)負債過高，處于經(jīng)營困難的同時，國家又將高成本資金投入到低效運轉(zhuǎn)的國有企業(yè)之 中。 （ 3） 國有企業(yè)過度負債阻礙經(jīng)濟體制的深化改革 要建立完備的社會主義市場經(jīng)濟體制，必然要對國有經(jīng)濟體制進行改革，必須切實解決傳統(tǒng)體制留下來的歷史包袱，使中國的國有企業(yè)和國有銀行在經(jīng)過改組后，有能力成為市場經(jīng)濟中的微觀主體。 國有企業(yè)過度負債影響著公司制改革。我黨指出，要按照“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責明確，政企分開，管理科學”的要求，對國有大中型企業(yè)進行公司制改革，使企業(yè)成為適應市場的法人實體和競爭主體。在國有企業(yè)進行公司制改組和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點中，首當其沖的問題是如何解決傳統(tǒng)體制和體制轉(zhuǎn)軌時期留下來的歷史性 包袱，其中較為突出的是如何解決大量的不良債務問題。對國有企業(yè)進行公司制改組。解決傳統(tǒng)國有企業(yè)長期以來的“所有者缺位”問題．在所有者和經(jīng)營者之間形成真正的約束和激勵機制。然而，在企業(yè)改組中，一旦所有者的產(chǎn)權(quán)代表確定以后，無論是國有資本代表，還是非國有資本代表，為維護其自身長遠的利益，就不會以犧牲企業(yè)收益為代價去承擔企業(yè)遺留下來的債務。因此，如果不拿出切實可行的辦法，那么只能使公司制改組流于形式，導致國有資本繼續(xù)萎縮，小良債務繼續(xù)增加：或者在改組過程中將大量不良債務甩給銀行，造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量的進一步惡化，導致全 面的信用危機。 國有企業(yè)的過度負債影響國有銀行商業(yè)化改造。要扣轉(zhuǎn)信貸資金使用效益低下的局面．必須推進市場經(jīng)濟體制的建立，加快國有銀行商業(yè)化步伐。國有銀行商業(yè)化的目標是真正自主經(jīng)營并承擔風險，按盈利性、安仝性、流動性原則建立自我約束、自我激勵的管理體制。但由于國有企業(yè)的過 度負債導致國有銀行大量不良資產(chǎn)的形成，而且隨著利息的增加而不斷增長，因而不對舊的不良資產(chǎn)進行清理，就很難建立起一個賞罰分明的約束和激勵機制，也就很難完成對國有銀行的商業(yè)化改造。 國有企業(yè)的過度負債制約著國有經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整的步伐。由于歷史的原因， 國有經(jīng)濟幾乎履蓋了國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，在為國民經(jīng)濟提供增長基礎(chǔ)的同時，也帶來了大量的資源閑置和浪費，而且國有企業(yè)重復建設(shè)多，占用資金周期長。因此，從建立市場經(jīng)濟體制的要求出發(fā)，為實現(xiàn)對資源的有效配置有必要對國有經(jīng)濟進行調(diào)整。但在實踐中存在著不可逾越的現(xiàn)實障礙，即負債，冗員和社會職能三大包袱，這些問題不得到切實解決，國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整就無法真正實施，也就會拖住行業(yè)調(diào)整和改組的步伐，制約社會主義市場經(jīng)濟體制的建立。 四、 國有企業(yè)債務重組 的方式及其選擇 債務重組方式及其利弊 我國企業(yè)債務重組的方式有四種 ， 即轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)、發(fā)行權(quán)益性證券、修改負債條件以及前三種方式的組合形式 。 （ 1） 以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還全部或部分債務 在這種方式中 ， 資產(chǎn)是指作為過去事項的結(jié)果而由企業(yè)控制的 ， 可望向企業(yè)流入未來經(jīng)濟利益的資源 。 債務人常用于償債的資產(chǎn)包括企業(yè)的流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和對其他企業(yè)的投資 。 這種方式的優(yōu)點在于可以徹底了清債務人和債權(quán)人的債權(quán)債務關(guān)系 ， 避免了債務人的破產(chǎn) ， 同時又在一定程度上符合了債權(quán)人的要求 。 其缺點是變相的償債 ， 必然會造成債務人有效資產(chǎn)的減少 ， 不利于生產(chǎn)經(jīng)營的進行 ； 對債權(quán)人來講 ， 這些非現(xiàn)金資產(chǎn)難以變現(xiàn) ， 同樣無益于 生產(chǎn)經(jīng)營 。 因此 ， 這種方式的關(guān)鍵在于非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力 。 （ 2） 發(fā)行權(quán)益性證券償還全部或