【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，國(guó)有企業(yè)面臨著技術(shù)落后，設(shè)備陳舊．產(chǎn)品沒有競(jìng)爭(zhēng)力，不適應(yīng)市場(chǎng)需求等問題，同時(shí)，國(guó)有企業(yè)的平均利潤(rùn)率又極低，除把實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)大部分上繳國(guó)家外，還要用于改善職工生活及福利，可用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資的資金有限 。 所以，當(dāng)企業(yè)需要更新設(shè)備，進(jìn)行技術(shù)改造時(shí)，財(cái)政拿不出錢來，短期內(nèi)企業(yè)又不可能積累起巨額資金，只好向銀行貸款 。 近幾年， 國(guó)有企業(yè)大規(guī)模的技術(shù)改造進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)也都列入高負(fù)債經(jīng) 營(yíng)行列 。 另外由于職工工資的剛性增長(zhǎng)，只升不降，企業(yè)留利用于生產(chǎn)積累和發(fā)展的資金非常有限，致使人多數(shù)企業(yè)無力補(bǔ)充資本金 。 同時(shí)又由于資本市場(chǎng)發(fā)育緩慢，多數(shù)企業(yè)不能通過直接融資的手段注入資本金，造成企業(yè)資本金的補(bǔ)充無力，債務(wù)也就隨之?dāng)U大化了 。 （ 3） 資本和債務(wù) 界限 不清，債務(wù)償還機(jī)制不健全 在 我國(guó)的傳統(tǒng)體制下，主要借款方是國(guó)有企業(yè)，主要放款銀行也是國(guó)有 企業(yè)，二者的終極所有權(quán)都屬于 國(guó)家 。 所以借貸雙方很容易被誤解為同一所有者所屬的兩個(gè)不同核算單位之間的資金拆借 。國(guó)有 企業(yè)所需資金基本上靠銀行貸款，由于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體是國(guó)家 ，靠貸款而實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)升值自然屬于國(guó)家， 但由于借貸的本質(zhì)是所有 者負(fù)債，所以債務(wù)實(shí)質(zhì)上也是國(guó)家的，最終風(fēng)險(xiǎn)也是 國(guó)家的，這就導(dǎo)致企業(yè)能受盈而不負(fù)虧，只有借款的積極性，而 無償債的積極性 。 對(duì)銀行來說，自身的所有者是國(guó)家，放款對(duì)象又是國(guó)有企業(yè)，即使放款不能收回，資產(chǎn)也未向其他所有者流失，這樣，債務(wù)和所有者的投資被混為一談，從而出現(xiàn)“有錢用完，無錢借款，還貸下屆”的現(xiàn)象，常常在借款時(shí)就沒打算還貸，企業(yè)償債的積極性也就無從談起，造成企業(yè)的債務(wù)有增無減 。 目前來看，銀企雙方的自負(fù)盈虧?rùn)C(jī)制和經(jīng)營(yíng)上的自我約束機(jī)制還沒有真 正 建立起 來 。 不僅使國(guó)有企業(yè)的負(fù)債過高難以緩解，而且盲目借債的嚴(yán)重后果也沒有人真正去承擔(dān)，最后只能落在國(guó)家頭上 。 （ 4） 政府干預(yù)過多，政企行為不分 隨著改革的進(jìn)一步深化，國(guó)有企業(yè)逐步有了經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和一定的投資權(quán)，市場(chǎng)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮的作用越來越大 。 但是，國(guó)有企業(yè)仍然受到政府部門的行政干預(yù) 。 在現(xiàn)實(shí)的貸款發(fā)放中，項(xiàng)目由政府審批，貸款由政府協(xié)調(diào) 。 在這種隋況下．企業(yè)借款，銀行收貸，只能向政府負(fù)責(zé)，其結(jié)果是債務(wù)只借不還，風(fēng)險(xiǎn)無人負(fù)責(zé) 。 此外，隨著國(guó)有企業(yè)改革的步伐的加快，一些跟不上改革步伐的國(guó)有企業(yè)，由于種種弊病，或虧損，或 瀕臨倒閉面臨破產(chǎn)，為了維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定或其他條件的制約，政府常常利用行政手段指定銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，實(shí)行政策“輸血”，這些貸款主要用于支付工人工資，進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域．而形成的債務(wù)從發(fā)生之日起就不能償還 。 而且，政府現(xiàn)在明的或暗的干涉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)自主權(quán)還在不同程度地受到傷害 。 當(dāng)前，由于市場(chǎng)機(jī)制不健全，政企分開不徹底，企業(yè)上繳地方和部門的各種基金、收費(fèi)、集資、捐贈(zèng)以及各種檢查攤派的費(fèi)用已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)的正常支出，從而增加企業(yè)成本，造成企業(yè)資本金減少，負(fù)債額的增加，進(jìn)而企業(yè)缺乏活力 。 （ 5） 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不善，負(fù) 債日益增多 在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變的過程中，一些企業(yè)跟不上市場(chǎng)的變化，“等、靠、要“的思想嚴(yán)重，不能適應(yīng)日益 加劇 的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理上存在著許多問題，進(jìn)一步加大了資本金的占用：一是市場(chǎng)意識(shí)薄弱，信息渠道閉塞，致使決策失誤、適應(yīng)市場(chǎng)能力差，從而產(chǎn)品產(chǎn)不對(duì)銷，質(zhì)量低劣．成本高而技術(shù)水平低，產(chǎn)品庫存積壓嚴(yán)重；二是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者管理甲低，存在明顯的浪費(fèi)和損公肥私現(xiàn)象；三是企業(yè)之間拖欠貨款現(xiàn)象普遍，導(dǎo)致企業(yè) 支付能力減弱；四是企業(yè)待處理的明虧、潛虧和掛賬損失不 斷加大：五是企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用和 管理費(fèi)用 加大，管理成本上升 。 （ 6） 企業(yè) 過多地 承擔(dān)了社會(huì)職能 “ 企業(yè)辦 辦社會(huì)”的現(xiàn)象突出，企業(yè)不僅要拿出一部分資金用于職工醫(yī)院、子弟學(xué)校、 職工住房及有關(guān)廠 區(qū)、社區(qū)服務(wù)機(jī)構(gòu)的建立和管理運(yùn)行 ，而且由于 社會(huì)保障體系并沒有完全建立起來，企業(yè)職工的社會(huì)保障費(fèi)用長(zhǎng)期由企業(yè)包下來，隨著企業(yè)職工離退休人員的日益增多，職工養(yǎng)老和醫(yī)療費(fèi)用呈大幅上升趨勢(shì)，企業(yè)只好挪用生產(chǎn)發(fā)展基金來支付職工的 社會(huì)保障費(fèi)用 。 正因如此 ，企業(yè)的管理成本日益加大，經(jīng)濟(jì)效益大幅度滑坡，漸漸喪失資 金的積累能力，為了維持企業(yè)的正常 運(yùn)轉(zhuǎn)，不得不靠負(fù)債度日，這就與其它所有制經(jīng)濟(jì)處 于 不平等的競(jìng)爭(zhēng)地位 。 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債 導(dǎo)致的嚴(yán)重危害 （ 1） 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債使其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入困境 國(guó)有企業(yè)負(fù)債比率過高。從國(guó)有工業(yè)來看，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到 80%左右，這其中大部分是銀行貸款，僅利息支出就已經(jīng)困擾著企業(yè)的發(fā)展，再有由于企業(yè)的總體利潤(rùn)水平不高，成本卻逐年加大，企業(yè)的利潤(rùn)率低于當(dāng)時(shí)銀行貸款利率，僅還本付息一項(xiàng)就足以使企業(yè)喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，陷入財(cái)務(wù)困境，從而面臨著無法維持的局面。 企業(yè)的過度負(fù)債使企業(yè)沒有資金去搞技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、培養(yǎng)技術(shù)人員等有利于企業(yè)更新發(fā)展的措施和途徑，而停留在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下?lián)碛械募夹g(shù)結(jié)構(gòu)、 知識(shí)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)，難以形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)的高負(fù)債也使經(jīng)營(yíng)管理者信心不足，后顧之憂嚴(yán)重，且面對(duì)市場(chǎng)的無睛競(jìng)爭(zhēng)缺乏對(duì)策，從而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去運(yùn)行，陷入進(jìn)退兩難的困境。 （ 2） 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展 首先，企業(yè)的過度負(fù)債影響國(guó)家財(cái)政收入。長(zhǎng)期以來，國(guó)有企業(yè)是國(guó)家財(cái)政收入的主要來源，國(guó)有企業(yè)上繳稅利的能力直接決定國(guó)家財(cái)力。由于國(guó)有企業(yè)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益卻逐年下降，國(guó)家作為國(guó)有企業(yè)的所有者，應(yīng)得的利潤(rùn)和稅收收入也就因此減少，進(jìn)而國(guó)家財(cái)力明顯不足。 其次，國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債影響國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)。國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降，過度依賴國(guó)有銀行貸款維持企業(yè)生存和進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)有銀行過度放貸，資金周轉(zhuǎn)速度放慢，國(guó)有企業(yè)形成的一些難以償還的債務(wù)，使銀行大量貸款本息不能按期償還，銀行的收益急劇下降，貸款信用機(jī)制受到嚴(yán)重?fù)p傷。在存在大量不良貸款的情況下，專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變舉步維艱，困難重重。同時(shí)，大量不良貸款的形成也不利于銀行自我約束機(jī)制建立。再者，從我國(guó)目前的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，儲(chǔ)蓄的主體主要是城鄉(xiāng)居民，我國(guó)的城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額已超過 58968億元，國(guó)有銀行把 80％的資金貸給企業(yè)。對(duì)于國(guó)有銀行來講，一方面必須向居民支付存款到期本金及利息．另一方面又得承 受著國(guó)有企業(yè)所帶來的大量不良資產(chǎn)。長(zhǎng)此以往，國(guó)有銀行的兌付能力必然會(huì)逐年下降，到了最后必然釀成信用危機(jī)，形成“擠兌”風(fēng)潮，更何談建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的金融體制呢 ? 再次，國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制。國(guó)有企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致企業(yè)的收益幾乎全部用于還貸，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以為繼。在缺乏其他有效融資渠道的情況下，企業(yè)要么拖欠相關(guān)企業(yè)的貨款，要么繼續(xù)尋找銀行的貸款，以新貸換舊貸。而國(guó)有銀行將貸款投入到國(guó)有企業(yè)中，由于企 業(yè)缺少約束機(jī)制，拿到貸款之后一方面繼續(xù)生產(chǎn)積壓產(chǎn)品，另一方面用于擴(kuò)大消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為居民儲(chǔ)蓄，有些企業(yè)甚至將高成本資金轉(zhuǎn)貸出去投入到房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資。對(duì)于國(guó)有銀行來講，后果不堪設(shè)想：一方面通過吸收儲(chǔ)蓄，承受著必須償還的本利責(zé)任；另一方面為保住國(guó)有企業(yè)，繼續(xù)將高成本的資金投入到低效或無效運(yùn)轉(zhuǎn)的國(guó)有企業(yè)之中。在這種情況下，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制處于一種長(zhǎng)期扭曲的狀態(tài)。長(zhǎng)此下去．不僅會(huì)拖垮企業(yè)，拖垮銀行，最終會(huì)拖垮整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行注下了巨大的隱患。 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債影響國(guó)家宏觀調(diào)控 。宏觀調(diào)控的目標(biāo)是較低的通貨膨脹，且有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)家宏觀調(diào)控陷入了兩難的選擇：國(guó)家為抑制通貨膨脹，中央銀行提高存貸款利率，緊縮銀根，那么，勢(shì)必會(huì)影響國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)大面積虧損，經(jīng)營(yíng)狀況的不斷惡化，這樣，致使國(guó)家不得不放松銀根，結(jié)果，銀行的不良債權(quán)又急劇擴(kuò)大，必然以增發(fā)貨幣來維持金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致新一輪的通貨膨脹。近幾年的實(shí)踐表明，為保證國(guó)家的宏觀調(diào)控，恰恰是以犧牲國(guó)有企業(yè)為代價(jià)從而使通貨膨脹得到有效的治理，但在企業(yè)負(fù)債過高，處于經(jīng)營(yíng)困難的同時(shí)，國(guó)家又將高成本資金投入到低效運(yùn)轉(zhuǎn)的國(guó)有企業(yè)之 中。 （ 3） 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債阻礙經(jīng)濟(jì)體制的深化改革 要建立完備的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，必然要對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行改革，必須切實(shí)解決傳統(tǒng)體制留下來的歷史包袱，使中國(guó)的國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行在經(jīng)過改組后，有能力成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的微觀主體。 國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債影響著公司制改革。我黨指出，要按照“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的要求，對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)進(jìn)行公司制改革，使企業(yè)成為適應(yīng)市場(chǎng)的法人實(shí)體和競(jìng)爭(zhēng)主體。在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行公司制改組和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的試點(diǎn)中，首當(dāng)其沖的問題是如何解決傳統(tǒng)體制和體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期留下來的歷史性 包袱，其中較為突出的是如何解決大量的不良債務(wù)問題。對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行公司制改組。解決傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來的“所有者缺位”問題．在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間形成真正的約束和激勵(lì)機(jī)制。然而，在企業(yè)改組中，一旦所有者的產(chǎn)權(quán)代表確定以后，無論是國(guó)有資本代表，還是非國(guó)有資本代表，為維護(hù)其自身長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，就不會(huì)以犧牲企業(yè)收益為代價(jià)去承擔(dān)企業(yè)遺留下來的債務(wù)。因此，如果不拿出切實(shí)可行的辦法，那么只能使公司制改組流于形式，導(dǎo)致國(guó)有資本繼續(xù)萎縮，小良債務(wù)繼續(xù)增加：或者在改組過程中將大量不良債務(wù)甩給銀行，造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量的進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致全 面的信用危機(jī)。 國(guó)有企業(yè)的過度負(fù)債影響國(guó)有銀行商業(yè)化改造。要扣轉(zhuǎn)信貸資金使用效益低下的局面．必須推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，加快國(guó)有銀行商業(yè)化步伐。國(guó)有銀行商業(yè)化的目標(biāo)是真正自主經(jīng)營(yíng)并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，按盈利性、安仝性、流動(dòng)性原則建立自我約束、自我激勵(lì)的管理體制。但由于國(guó)有企業(yè)的過 度負(fù)債導(dǎo)致國(guó)有銀行大量不良資產(chǎn)的形成，而且隨著利息的增加而不斷增長(zhǎng)，因而不對(duì)舊的不良資產(chǎn)進(jìn)行清理，就很難建立起一個(gè)賞罰分明的約束和激勵(lì)機(jī)制，也就很難完成對(duì)國(guó)有銀行的商業(yè)化改造。 國(guó)有企業(yè)的過度負(fù)債制約著國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的步伐。由于歷史的原因， 國(guó)有經(jīng)濟(jì)幾乎履蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，在為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供增長(zhǎng)基礎(chǔ)的同時(shí)，也帶來了大量的資源閑置和浪費(fèi)，而且國(guó)有企業(yè)重復(fù)建設(shè)多，占用資金周期長(zhǎng)。因此，從建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求出發(fā)，為實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效配置有必要對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整。但在實(shí)踐中存在著不可逾越的現(xiàn)實(shí)障礙，即負(fù)債，冗員和社會(huì)職能三大包袱，這些問題不得到切實(shí)解決，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整就無法真正實(shí)施，也就會(huì)拖住行業(yè)調(diào)整和改組的步伐，制約社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立。 四、 國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組 的方式及其選擇 債務(wù)重組方式及其利弊 我國(guó)企業(yè)債務(wù)重組的方式有四種 ， 即轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)、發(fā)行權(quán)益性證券、修改負(fù)債條件以及前三種方式的組合形式 。 （ 1） 以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還全部或部分債務(wù) 在這種方式中 ， 資產(chǎn)是指作為過去事項(xiàng)的結(jié)果而由企業(yè)控制的 ， 可望向企業(yè)流入未來經(jīng)濟(jì)利益的資源 。 債務(wù)人常用于償債的資產(chǎn)包括企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和對(duì)其他企業(yè)的投資 。 這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以徹底了清債務(wù)人和債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 ， 避免了債務(wù)人的破產(chǎn) ， 同時(shí)又在一定程度上符合了債權(quán)人的要求 。 其缺點(diǎn)是變相的償債 ， 必然會(huì)造成債務(wù)人有效資產(chǎn)的減少 ， 不利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行 ； 對(duì)債權(quán)人來講 ， 這些非現(xiàn)金資產(chǎn)難以變現(xiàn) ， 同樣無益于 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 。 因此 ， 這種方式的關(guān)鍵在于非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力 。 （ 2） 發(fā)行權(quán)益性證券償還全部或