【文章內(nèi)容簡介】 解鋁生產(chǎn)成本的 35％ 40％左右，電價對電解鋁成本存在較大的影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少 145 元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁 噸，氧化鋁成本占比為 35％左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。 12. 鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？ 鋅的主要中 間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉鋅產(chǎn)量的 33％。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點？ （ 1） 受原油走勢的影響。主要影響有兩方面，一方面是成本上構(gòu)成推動力；另外一方面對投資者心理產(chǎn)生影響； （ 2） 價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性。需求的季節(jié)特點使得價格波動具有季節(jié)性；能源化工品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右 （ 3） 產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變。 （ 4） 價格具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端 的企業(yè)，其價格壟斷性越強。最典型的是 LLDPE,其生產(chǎn)高度集中，中石化和中石油 LLDPE 的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的 86％。 14. 我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？ 在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價格仍然由 “發(fā)改委統(tǒng)一定價 ”，采用區(qū)間定價的原則。即只有當(dāng)國際油價波動超過一定的幅度時，才會進行調(diào)整。 在市場定價環(huán)境下，油品價格一方面受到原材料成本和加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響，另外一方面受到產(chǎn)品供需影響。 除了生產(chǎn)成本之外，我國油品價格還往往受到進口成本的影響。我國黃埔市場燃料油價格主要受到新加坡市場價格的影響；而我 國石腦油價格主要受到日本市場價格的影響。我國油品進口價格的計算公式為： 進口到岸價＝ [（ MOPS 價格 +貼水） *匯率 *（ 1+進口關(guān)稅） *（ 1+增值稅率） ]+消費稅 +其它費用 15. 化工品價格傳導(dǎo)有何特點？ （ 1） 時間滯后性：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價格傳導(dǎo)中存在滯后性； （ 2） 過濾短期小幅波動的特點。 （ 3） 傳導(dǎo)過程有可能被阻斷。上游價格的波動并不能一定引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格波動，有時，下游產(chǎn)品受到供求狀況或者其它因素的影響，價格可能朝相反的方向波動。 16. 影響原油期貨價格的主要因素有哪 些？ （ 1） 原油需求：經(jīng)濟增長是影響原油需求的主要因素，不同國家和地區(qū)的原油消費與 GDP 增長的利率不盡相同。 （ 2） 原油供給：原油供給相對集中，石油輸出國組織大約占原油供應(yīng)的40％。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個需要考慮的因素。 （ 3） 庫存。庫存統(tǒng)計最接近所謂的黑箱。庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。 OPEC 和美國的庫存數(shù)據(jù)較為準確 17. 影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？ （ 1） 供需狀況 （ 2） 下游開工情況 （ 3） 相關(guān)商品價格 （ 4） 原油價格 （ 5） 國家宏觀政策以及法規(guī)對價格的影響 18. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？ 在國際期貨市場上，貴金屬僅為金、銀、鉑、鈀四個品種。 19. 貴金屬中需求特殊性主要表現(xiàn)在哪些方面？ （ 1） 首飾需求：首飾所用的黃金和白銀的量一直占據(jù)總需求量的 70％80％，不過 20xx年后隨著黃金投資需求比例的增加，首飾用金占比已經(jīng)下降到60％左右。最近幾年，鉑金系列首飾開始猛增。 （ 2） 工業(yè)需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、導(dǎo)熱和延展性等諸多特點，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益增多。此外 ，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。銀是所有金屬中導(dǎo)電性最好的金屬。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車、冰箱、電視機和雷達等各種點接觸器件中。鉑族金屬因為具有獨特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。目前鉑金和鈀金 50％以上被用于汽車自動催化劑。 20. 黃金的二次資源主要包括哪些？ 包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖 21. 美元對黃金影響主要表現(xiàn)在哪些方面？ 一方面美元是國際黃金市場上的標價工具，另外一方面，黃金作為美元的替代投資工具。 22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？ 除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹 23. 經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系怎樣？ 經(jīng)濟有其內(nèi)在的周期性運行規(guī)律，即 “衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退 ”的循環(huán)。在經(jīng)濟衰退的時候，股票的價格會下跌；到蕭條的時候股價會跌至最低點；而經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價又會逐漸上升；到繁榮時，股價上漲至最高點。毫無疑問，經(jīng)濟周期影響股價變動，但兩者的變動又不完全同步。 24. 政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 政策對股市的影響主要有貨幣政策、財政政策以及其它政策 （ 1） 貨幣 政策：總體來講寬松的貨幣政策有利于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使得股市價格下跌。貨幣政策主要表現(xiàn)在利率變化、央行公開市場操作以及匯率變動上。 （ 2） 財政政策：財政分為積極的財政政策和穩(wěn)健的財政政策。總的來說積極的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，股票市場走強。財政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過熱的經(jīng)濟受到抑制，股票市場將走弱。積極的財政政策對股市的影響主要體現(xiàn)在減少稅收降低利率；擴大財政支出；增加財政補貼。 （ 3） 其它政策：產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理深入到社會再生產(chǎn)過程中，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，包 括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策。此外政府還可以利用交易成本、交易規(guī)則、資金準入規(guī)定等具體的政策規(guī)定調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。 25. 哪些因素影響股票的供給和需求？ 影響股市供給的因素有：上市公司質(zhì)量；上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模，這又包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、制度因素、市場因素 影響股票需求的因素有： （ 1） 流動性，現(xiàn)在的流動性大多泛指貨幣供應(yīng)量的多少。貨幣供應(yīng)量 M1對于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。 （ 2） 政策因素：比如 20xx 年，我國出臺了 QFII 政策，對外資開放了 A股市場 ，擴大股票市場的需求。 （ 3） 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水平的提高、金融投資意思的加強，不斷有居民將原先的銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為股票投資。 （ 4） 機構(gòu)投資者的壯大 （ 5） 資本市場的逐步開放 除了以上因素外，分析股市走勢時還需要關(guān)注國內(nèi)債券市場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產(chǎn)市場。在資金有限的情況下，各個投資品種之間有一定的相互替代關(guān)系，資金的流向會對市場造成沖擊。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （ 1） 相對估值法：相對估 值法主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率、市凈率估值法。市盈率 PE又分為靜態(tài) PE和動態(tài) PE （ 2） 絕對估值法：絕對估值法主要采用 DDM（股利貼現(xiàn)模型）、 DEF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）以及 FED模型，計算市場合理水平。 FED模型假設(shè)長期國債收益率應(yīng)當(dāng)與標普 500指數(shù)的隱含收益率（用動態(tài)市盈率的倒數(shù)來度量）相近，因此可以用兩者的差價來判斷股價是否合理。 27. 貨幣政策如何影響債市？ 貨幣政策的實施都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而且貨幣政策的的擴張 或者收縮也會直接影響投資者的積極性。 （ 1） 利率政策：市場利率上升債券價格下跌，反之則上漲。 （ 2） 調(diào)整存款準備金率：準備金率上調(diào)會擠占商業(yè)銀行配置債券資產(chǎn)的比例，使得債券市場面臨下跌壓力。我國法定存款準備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對債券市場的導(dǎo)向性更強。 （ 3） 公開市場業(yè)務(wù)： （ 4） 匯率政策：本幣升值抑制出口，促進進口，貿(mào)易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時導(dǎo)致資本流入的增加，有利于債券需求的增加。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計算每年到期的 債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計劃資金。如果到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計劃資金 ,導(dǎo)致債券需求大于供給，債券價格有可能上升；反之，亦反之。 （ 1） 流動性 （ 2） 債券市場需求：我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的一個指標是貨幣信貸增速背離程度。如果信貸增速高于貨幣增速，商業(yè)銀行負債（資金來源）的增長比不上信貸資產(chǎn)（資金運用）的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨下降壓力。 （ 3） 債券市場供給：影響債券市場供給的因素有制度因素 和發(fā)行主體因素。制度因素包括債券市場的發(fā)行、流通機制和信用評價體系。一般債券評級越高，債券利率越低，企業(yè)籌資成本越低，企業(yè)就越傾向于利用債券市場籌資，從而增加供給。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會增加。 29. 影響外匯的因素有哪些？ （ 1） 勞動生產(chǎn)率：經(jīng)濟增長強勁時，匯率一般保持強勢。 （ 2） 國際收支：當(dāng)出現(xiàn)逆差時，該國對國外貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯升值，本幣貶值。 （ 3） 財政收支：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。提高稅率和減少政府公共支出，促 使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國債會使貨幣貶值。政府一般會采取后面兩種方法，因為不容易在本國居民中帶來對抗情緒。 （ 4） 通脹和貨幣政策：當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國貨幣代表的價值量就會減少，其實際購買力也會下降，于是對外比價也會下跌。利率的差異也會影響匯率，只有當(dāng)外國匯率 +利率的變動大于本國利率時，把資金轉(zhuǎn)移到國外才有利可圖。 （ 5） 中央銀行干預(yù)：包括沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。其區(qū)別是是否采取其它金融政策與之配合。 （ 6） 其它因素：包括政治因素、外匯儲備的高低。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認識？ P188 答：技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價格變化的方向。 技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。 對技術(shù)分析的三大假設(shè)的辯證認識： 信息在傳播過程中存在損失 在高效市場中價格變化是隨機和無序的 歷史不會簡單重復(fù) 技術(shù)分析的優(yōu)點和缺點是什么？ P189 答：優(yōu)點： 具有可操作性 具有高度靈活性 適用于任何時間長度 能夠給出明確的買賣信號 缺點： 發(fā)出的買賣信號通常具有時滯性 每種分析指標或方法都有局限性 各種技術(shù)指標或方法提供的信號有時是矛盾的 技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有哪些特點？ P191 答： 技術(shù)分析要結(jié)合期貨交易特點。頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動平均線以及基本趨勢線比較常用，還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少 支撐位和阻力位在期貨市場的強度要小些 更要嚴格止損，注意順勢而為 編制價格指數(shù)對一個品種進行中長期走勢分析 技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來 注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析 將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來 注：期貨價 格自身特點： 由于期實行保證金制度，價格波動使得投資者的權(quán)益波動更大 每個期貨合約都有一定期限，分析價格長期走勢需要對主力合約進行連續(xù)處理或編制指數(shù) 期貨市場的持倉量也是變動的 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？ P191 答：四種?，F(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價格指數(shù)。 如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？ P196 答： 三個主浪中只有一個浪延長，另外兩個浪的時間和幅度大致相等 把 1浪乘以 ，然后加在 2浪的低點上，可以計算出 3浪的最小波動目標 把 1 浪乘以 然后分別加到 1 浪的低點和頂點之上，可分別計算出 5 浪的最大目標和最小目標 如果 1 浪和 3 浪相等， 5 浪就是可能延長，目標是 1 浪低點到 3 浪高點的距離乘以 4浪的低點上 回撤比例一般為 38%、 50%、 62% 下一個頂或底出現(xiàn)的時間周期大約為第 第 第 1第 3第 55或者第89個交易日 應(yīng)該注意的問題： 股市中往往是第 3浪延長，期貨市場往往是第 5浪延長 為避免合約間時間問題和交割問題，最好 對其指數(shù)進行波浪分析 波浪理論在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場 持 倉量與價格的關(guān)系如何判別？ P198 答：持倉量與價格變化的關(guān)系： 在一個主要趨勢接近尾聲時，持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢即將發(fā)生變化 如果持倉量處在較高水平，價格出現(xiàn)大幅下挫，則就是看跌信號 如果市場橫向整理期間持倉量逐步增加，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來 在價格形態(tài)完成時，持倉量增加可以被看作是對趨勢信號的補充印證 關(guān)注持倉量與價格變化是應(yīng)該注意問題： 分析持倉量變化時應(yīng)該注意季節(jié)因素 分析持倉量變化時要注意和同期正常持倉量水平 持倉量變化只是預(yù)測價格走勢變化的 一個輔助性指標 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運用？