【導讀】品種規(guī)格的期貨合約的成交價格。遠期性指期貨價格是依據(jù)未來信息或者后市預期達成的虛擬的遠期價格。波動敏感性指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激反應程度更敏感，信息進行綜合分析，以判斷期貨價格及其變動。利息，倉儲費用和收益。投資者對新的信息的反應和調整可迅速完成。不僅技術面分析方法無效，基本面分析方法也無效。定價格”這一基本原則出發(fā)，評估期貨價格合理性，并提出投資建議。不具備科學特征，帶有明顯的經(jīng)驗性和主觀色彩。經(jīng)濟政策及指標進行解讀和研判;口商品價格過度上漲等;與價格，從而形成持續(xù)通脹。緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)。義工資傾向下降，而居民收入減少會進一步減少消費支出。

　　

【正文】 含在這個區(qū)間 12( , )TT 的概率為 1?? ，即 0y 在置信水平為 1?? 的置信區(qū)間為： 200221()1? 1()n iixxy t sn xx???? ? ? ? ??? 8. 如何計算一元線性回歸方程的判定系數(shù)？ 判定系數(shù)是對估計的回歸方程擬合優(yōu)度的度量?；貧w平方和占總體平方和的比例，也就是回歸可以解釋總體平方和的比例稱為判定系數(shù)，記為 2R ，其計算公式為： 222 112211? ?( ) ( )1( ) ( )nni i iiinniiiiy y y ySSRR SSTy y y y??????? ? ? ??????? 9. 如何理解多元線性回歸分析？ 多元線性回歸方程是一元線性回歸方程的擴展，主要描述因變量與兩個或兩個以上的自變量之間的線性關系。一般地，多元線性回歸模型的表達式如下： 0 1 1 2 2 kky x x x? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? 10. 如何檢驗多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 回歸方程的顯著性檢驗包括對回歸方程線性關系的檢驗（ F 檢驗）（即方程顯著性檢驗）以及對回歸方程系數(shù)顯著性進行的檢驗（ t 檢驗）。前者主要是檢驗因變量同多個自變量的線性關系是否顯著，在 K 個自變量中，只要有一個自變量與因變量的線性關系顯著， F檢驗就能通過?；貧w系數(shù)檢驗則是對每個回歸系數(shù)分別進行單獨的檢驗，它主要用于檢驗每個自變量對因變量的影響是否顯著。 11. 多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？ 當實際數(shù)據(jù)不滿足多元回歸模型的基本假設條件時，由模型得到的參數(shù)估計量就不是無偏有效的，該模型就不能用于分析預測。一般在回歸分析中遇到的問題主要包括多重共線性、自相關和異方差等問題。 12. 什么是異方差？如何處理異方差問題？ 由于實際問題是錯綜復雜的，因而建立回歸分析模型時，偶爾也會出現(xiàn)某一因素或者一些因素隨著解釋變量觀測值的變化而對解釋變量產(chǎn)生不同的影響，導致隨機誤差項產(chǎn)生不同的方差。異方差的出現(xiàn)會降低回歸方程的可靠性。 對回歸模型存在異方差問題的主要處理方法有：加權最小二乘法與改變模型的數(shù)學形式兩種方 法。 13. 什么是自相關？如何處理自相關問題？ 自相關是指模型的誤差項之間存在相關性。一旦發(fā)生自相關，意味著數(shù)據(jù)中存在自變量所沒有解釋的某種形態(tài)。自相關的存在，說明模型并不完善。 自相關的主要處理方法如下： ?? 盡量尋找方程中所遺漏的顯著解釋變量； ?? 如果所有可能的解釋變量都不能有效改善自相關，嘗試其他的函數(shù)形式； ?? 如果前兩個步驟都不行的話，需要采用差分法、自回歸法、移動平均法或者這些方法的 綜合運用等方法。 14. 自相關的來源有哪些？ 自相關存在的原因主要有經(jīng)濟變量的慣性、回歸模型的 形式設定存在錯誤、回歸模型漏掉了重要的解釋變量以及因對數(shù)據(jù)加工整理導致誤差項之間產(chǎn)生自相關等原因。 15. 自相關有什么影響？ 線性回歸模型的基本假設之一是誤差項為隨機分布，如果存在自相關，回歸系數(shù)標準誤差和標準差都可能會嚴重低估，影響模型的準確性。 16. 什么是多重共線性？如何處理多重共線性？ 當回歸模型中兩個或兩個以上的自變量彼此相關時，則稱回歸模型中存在多重共線性。處理方法有：剔除一些不重要的解釋變量、增加樣本容量、回歸系數(shù)的有偏估計等。 17. 多重共線性的來源有哪些？ 多元回歸模型涉及多個經(jīng)濟變 量時，由于這些變量受相同經(jīng)濟環(huán)境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關性，這種相關因素是造成多重共線性的主要根源。另外，當模型中存在自變量的滯后項時也容易引起多重共線性。 18. 如何使用多元線性回歸模型進行預測？ 對于多元回歸，可以利用給定的自變量，求出因變量均值的置信區(qū)間及個別值的預測區(qū)間，從而進行估計與預測。其原理和一元線性回歸模型的預測一樣。 19. 時間序列數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？ 時間序列分為隨機性時間序列和非隨機性時間序列。非隨機性時間序列包括：平穩(wěn)性時間序列、趨勢性時間序列和季 節(jié)性時間序列三種。平穩(wěn)性時間序列，是指由確定性變量構成的時間序列，其特點是影響數(shù)列各期數(shù)值的因素是確定的，且各期數(shù)值總是保持在一定的水平。如果一個序列的均值和自協(xié)方差不依賴于時間，則說明它是平穩(wěn)的。趨勢性時間序列，是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢的時間序列。季節(jié)性時間序列，是指按月統(tǒng)計的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而呈周期性波動的時間序列。 不平穩(wěn)的時間序列稱為非平穩(wěn)。金融市場研究中用到的日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)序列一般是非平穩(wěn)的。 20. 時間序列的平穩(wěn)性檢驗方法有哪些？ 檢查序列平穩(wěn)性的標準方 法是單位根檢驗，常用的檢驗方法包括：DickeyFuller檢驗方法（簡稱 DF檢驗法）、增廣 DF 檢驗方法（簡稱 ADF檢驗法）和 PhillipsPerron檢驗方法（簡稱 PP檢驗法）。 21. 什么是變量間的因果關系？ 當一個變量的變化引起另一個變量變化時，我們稱這兩個變量間存在因果關系。 22. 變量間的因果關系檢驗方法有哪些？ 目前因果關系成熟的檢驗方法是格蘭杰因果檢驗方法（ Granger Casuality Test）。 該理論的基本思想是：變量 x 和 y ，如果 x 的變法引起了 y 的變化， x 的變化應當發(fā)生在 y 的變化之前。即如果說“ x 是引起 y 變化的原因”，則必須滿足兩個條件：一、 x 應當有助于預測 y ；二、 y 不應當有助于預測 x 。 23. 什么是變量間的長期均衡關系？ 雖然很多金融、經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的，但它們可能受某些共同因素的影響，從而在時間上表現(xiàn)出共同的趨勢，即變量之間存在一種穩(wěn)定的關系，它們的變化受到這種關系的制約，因此它們的某種線性組合可能是平穩(wěn)的，即存在協(xié)整關系，變量間的協(xié)整關系也稱作長 期均衡關系。 24. 變量間的長期均衡關系常用檢驗方法是什么？ 協(xié)整分析方法是 Granger等人創(chuàng)立的，常用的協(xié)整關系的檢驗與估計方法有：Johansen極大似然法。 第七章 期貨交易策略分析 1. 企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些？ 答：（ 1）定位不明確，把期貨市場當做博取價差的賭場 （ 2）認為套期保值沒有風險，比如基差的風險和保證金追加風險 （ 3）認為套期保值不需要分析行情 （ 4）管理機制不規(guī)范 （ 5）教條式套期保值 ？ 答：（ 1）管理運營風險（資金管理風險、決策風險和價格預測 風險） （ 2）交割風險（交割商品是否符合交易所規(guī)定的質量標準，交貨時間不能保證，交貨環(huán)節(jié)成本控制不好，交割庫庫容緊張，替代品升貼水問題，交割中增值稅的問題） （ 3）操作風險 （ 4）基差風險 （ 5）合約流動性風險 ？ 答：（ 1）循環(huán)套保（換月移倉） （ 2）套利套保（利用近遠期合約的價差，比如買入保值，買入遠月貼水的合約） （ 3）預期套保（比如覺得期貨價格有利，提前買入套期保值 50噸，可能實際現(xiàn)貨 10噸，以后每個月平期貨頭寸 10噸） （ 4）策略套保（選擇合適的套保比率） （ 5）期權套保 ？ 答：（ 1）明確套期保值的需求 （ 2）制定套期保值策略（ 3 從基差角度選擇套期保值入場和出場點） （ 3）選定目標價位 ？ 答：單一的優(yōu)缺點：優(yōu)點：目標明確，操作簡單，能有效抑制投機性傾向；缺點：市場長期走高或者走低時，一旦目標價格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值或者買入保值的情況下下，容易使得企業(yè)套保價位偏低或者偏高，從而失去部分利潤 多級目標的有缺點：優(yōu)點；具有較大的靈活 性，在市場大牛市或者大熊市時，能有效抓住不同階段套保，逐步提高或者較低套保價位，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果；缺點：當市場價格達不到企業(yè)設定的多級目標價位，很可能出現(xiàn)套保不足的問題 ？ 答：（ 1）投機交易技術手段不斷發(fā)展 （ 2）投機者組織形態(tài)的發(fā)展，機構投資者占比逐步提高 （ 3）投機交易方式的發(fā)展（從早期單邊單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式） ？ 答：主要有商品指數(shù)基金，期貨投資基金 ，對沖基金，國際投行以及商業(yè)銀行等，另外，證券公司，養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機構也紛紛將資金投向期貨市場 ？ 答：（ 1）各類商品指數(shù)中均包含能源、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類 （ 2）能源比重最大 （ 3）不參與實物交割，遵循一定規(guī)則，在合約到期前進行遷倉交易 （ 4）運作頻率低 ： 答：（ 1）宏觀型交易策略 （ 2）行業(yè)型交易策略 （ 3）事件型交易策略 （ 4）價差結構性交易策略 ？ 答：氣候災難，病蟲害，生產(chǎn)事故，進出口事件，關稅政策，收儲拋儲等，交易事件如強制平倉，保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等 ： 答：跟隨趨勢型交易策略和反趨勢型策略 ？ 答：（ 1）交易策略的提出（從上到下和從下到上兩種） （ 2）篩選交易對象 （ 3）交易策略的公式化 （ 4）系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗 （ 5）交易系統(tǒng)的優(yōu)化 （ 6）交易系統(tǒng)的外推檢驗 （ 7）實戰(zhàn)檢驗 （ 8）檢測與維護 ？ 答：（ 1）相對低的波動率 （ 2）價差比價格容易預測 （ 3）更有吸引力的風險收益比 ？ 答：（ 1）季節(jié)因素（ 2）持倉費用（ 3）進出口費用（ 4）價差關系（ 5）庫存關系（ 6）利潤關系（ 7）相關性關系 ？ 答：（ 1）交易和交割手續(xù)費（ 2）運輸費用（ 3）檢驗費（ 4）倉租費（ 5）入庫費（ 6）增值稅（ 7）資金利息（ 8）倉單升貼水 ： 答：（ 1）擠倉（ 2）庫存變化（ 3）進出口問題 ？ 答：（ 1）不同合約 供求關系（ 2）投機者的偏好 前提條件是什么？ 答：（ 1）高度相關的同方向運動（ 2）波動率相當（ 3）投資回收需要一定的時間周期（ 4）有一定資金規(guī)模的要求 ？ 答：（ 1）出現(xiàn)套利機會大（ 2）相應風險大 20跨市套利的風險主要有哪些？ 答：（ 1）比價穩(wěn)定性（ 2）市場風險（ 3）信用風險（ 4）時間敞口風險（ 5）政策性風險 第八章 期權分析 1. 什么是期權價格？期權價格由哪兩部分組成？ 期權價格指的是買進（或賣出）期權合約時所支付（或收?。┑臋嗬稹Ｆ跈鄡r格由內(nèi)涵價值和時間價值組成。 2. 執(zhí)行價格與標的物及實值期權 、虛值期權和平值期權的關系如何？ 看漲期權 看跌期權 執(zhí)行價格 標的物價格 該期權為實值期權 該期權為虛值期權 執(zhí)行價格 標的物價格 該期權為虛值期權 該期權為實值期權 執(zhí)行價格 =標的物價格 該期權為平值期權 該期權為平值期權 3. 影響期權價格的基本因素有哪些？ 影響期權價格的基本因素主要有：標的物價格、執(zhí)行價格、標的物價格的波動率、距到期時剩余時間、無風險利率。另外，還有只對股票期權有影響的股票分紅等。 4. 標的物價格與期權價格具有什么樣的關系？ 對于看漲期權，標的物價格與期權價格呈正相關 關系；對于看跌期權，標的物價格與期權價格呈負相關關系。 5. 執(zhí)行價格與期權價格存在什么樣的關系？ 對于看漲期權，執(zhí)行價格與期權價格呈反向的變動關系；對于看跌期權，執(zhí)行價格與期權價格呈正向變動關系。 6. 標的物價格波動率與期權價格之間存在什么關系？ 對于看漲期權和看跌期權，標的物價格波動率和期權價格均呈正向變動關系。 7. 到期日剩余時間與期權價格之間存在什么關系？ 對于看漲期權和看跌期權，期權價格與到期日剩余時間均呈正向相關關系。 8. 利率與期權價格之間存在什么關系？ 對于看漲期權，利率與期權價格呈反 向變動關系；對于看跌期權，利率與期權價格呈正向變動關系。 9. 期權的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？ 期權的基本交易策略有四個：買進看漲期權、賣出看漲期權、買進看跌期權和賣出看跌期權。 買進看漲期權指的是投資者買進一定執(zhí)行價格的看漲期權，在支付一筆權利金后，便可享有在到期日或到期日之前買入或不買入相關標的物的權利?？礉q期權的多頭損失有限、盈利無限。 賣出看漲期權指的是投資者以一定的執(zhí)行價格賣出看漲期權，可以得到權利金收入，在到期日或到期日之前，當看漲期權買方要求執(zhí)行期權時，看漲期權的賣方有 履行合約的義務。賣出看漲期權盈利有限、潛在虧損無限。 買進看跌期權指的是投資者在支付一筆權利金，買進一定執(zhí)行價格的看跌期權后，有權在到期日或到期日之前按照合約規(guī)定的執(zhí)行價格向看跌期權的賣方賣出一定數(shù)量的標的物?？吹跈嗟馁I方損失有限、盈利可能巨大。 賣出看跌期權指的是投資者以一定的執(zhí)行價格賣出看跌期權，可以得到權利金收入，在到期日或到期日之前，當看跌期權買方要求執(zhí)行期權時，看跌期權的賣方有履行合約的義務。賣出看跌期權盈利有限、潛在虧損巨大。 10. 期權風險的度量指標有哪些？每種指標是如何應用的？ 通過期權 風險評價參數(shù)，在假定其他影響因素不變的情況下，可以量化單一因素對期權價格的動態(tài)影響，期權的風險評價參數(shù)通常用希臘字母表示，包括Delta