金屬投資分析報告-中鋼期貨-資料下載頁
2025-03-23 12:35本頁面
【正文】 的暴跌，隨后的震蕩調整可能需要同樣的長的時間，、5月份。結合基本面來看，目前南美阿根廷獲得及時降雨，干旱造成的單產(chǎn)損失料將減少，美國09年大豆種植面積有望繼續(xù)增加，中國托市收購政策持續(xù)支撐國內(nèi)外豆價等，基本面多空交織，上半年國內(nèi)外豆價維持區(qū)間震蕩的可能性較大。連豆方面，由于國內(nèi)收儲等惠農(nóng)政策支撐，國內(nèi)大豆價格近期表現(xiàn)出對外盤跟漲但不跟跌的特征。結合以上美豆走勢分析，我們預計連豆在今年上半年將以震蕩上揚為主，短期支撐位在3400一線，中期支撐位在3250元附近，上方阻力位3800元。操作上，建議以逢低做多為主要思路。第五部分、品種套利機會分析一、 豆粕套利分析06年4月至今大連大豆豆粕9月價差圖06年4月至今大連大豆豆粕9月比價圖以上2個圖表分別是大豆豆粕9月合約的價差和比價關系圖，圖中顯示，08年上半年，當豆類價格處于歷史高位區(qū)間波動時，9月豆、粕價差最高超過1000元。經(jīng)過08年下半年的暴跌之后，目前9月合約的價差仍在相對高位波動，尤其是比價關系從08年年底以來始終在峰值下方波動。基本面上看，國儲收豆對于連豆價格提供堅挺的支撐，而豆粕價格則容易受到外盤大豆的拖累；另外，政府對于油菜籽的連續(xù)收儲也對豆油價格起到間接支撐作用。因此，從政策角度看，中期范圍內(nèi)豆粕期價維持相對弱勢的概率較大。從豆類期現(xiàn)價格關系來看，目前豆類現(xiàn)貨價格均高于期貨價格，且近月合約期價逐步向現(xiàn)貨價格靠攏。這就為我們提供買近賣遠的跨期套利操作機會，只要國儲收購的惠農(nóng)政策不變，這種套利機會料將始終存在。尤其是豆粕豆油現(xiàn)貨價格始終遠高于期價，根據(jù)2月2日的價格計算，豆粕5月價格與國內(nèi)港口現(xiàn)貨價格差達到700元左右，豆油5月價格與國內(nèi)港口四級豆油現(xiàn)貨價格差達到800元左右。因此買5賣9的跨期操作在未來2個月內(nèi)料應該會有可觀收益。結合跨期套利，同時配合豆類后期的漲跌狀況，我們對豆、粕套利給出如下操作準則：當豆價出現(xiàn)一波明顯的漲幅后。如果價差擴大或比價維持高位，可以按照價差原則1：1買入豆粕5月賣出大豆9月；如果價差縮小或者比價下跌，可以按照比價原則4：5買入9月大豆賣出9月豆粕。當豆價出現(xiàn)一波明顯的跌幅后。如果價差維持高位或比價升高，可以按照比價原則4：6買入5月豆粕賣出9月大豆；如果價差縮小或比價下跌，可以按照價差原則1：1買入9月大豆賣出9月豆粕?？傮w來看，根據(jù)圖表價差或比價特征，；，反向突破區(qū)間范圍應嚴格止損。二、豆油豆粕套利機會分析豆油豆粕指數(shù)比價日線圖豆油豆粕作為大豆壓榨的產(chǎn)品，其價格走勢在跟隨大豆同步漲跌的同時，由于其自身基本面的強弱不同，兩者價格走勢常常表現(xiàn)為此消彼長，因此，油粕比價關系波動較大，過去五年，，預計上半年比價關系有望維持在這個區(qū)間內(nèi)。從前面基本面分析可知，雖然豆粕豆油的期價較現(xiàn)貨貼水都很大，但豆油受到油菜籽收儲的支撐，后市繼續(xù)相對走弱的幅度有限。操作上，并結合買近賣遠策略，來回做區(qū)間套利操作。 中鋼期貨研發(fā)部 俞建明 20092514
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