上財金德環(huán)_投資學(xué)課后習(xí)題答案(編輯修改稿)
2025-07-25 11:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 設(shè)是什么？資本市場線與證券市場線的區(qū)別和聯(lián)系。假設(shè)投資者僅從收益和風(fēng)險對資產(chǎn)進行評價，投資者非厭足，風(fēng)險厭惡，無風(fēng)險借貸，市場無交易成本，投資者對信息的看法是一致的，證券無線可分，信息免費并及時，投資者預(yù)期一致。資本市場現(xiàn)與證券市場線的聯(lián)系：1 都是均衡狀態(tài)下的資本資產(chǎn)定價模型都是衡量風(fēng)險與收益關(guān)系的模型2 都有一個相同的無風(fēng)險利率3 都是一條由無風(fēng)險利率出發(fā)連接市場組合點的直線4 都有一個斜率和市場超額風(fēng)險區(qū)別1資本市場線表示全部有效證券組合的收益與標(biāo)準(zhǔn)差之間關(guān)系的模型，而證券市場線則表示所有證券的收益與證券對市場組合協(xié)方差之間關(guān)系的模型2 資本市場現(xiàn)橫軸表示風(fēng)險，證券市場線橫軸以證券市場組合的協(xié)方差或貝塔表示風(fēng)險。，而全部證券和有效市場組合都落在證券市場線上證券的風(fēng)險劃分哪幾個部分？為什么要這樣劃分，風(fēng)險劃分對我們理解投資組合分散化有何影響。證券的總風(fēng)險劃分為兩個單獨的成分，單只證券貝塔的平方與市場組合方差構(gòu)成項，這部分風(fēng)險稱為市場風(fēng)險，另外是隨機擾動項帶來的不確定性引起的個別風(fēng)險。這部分風(fēng)險與市場無關(guān)。之所以這么劃分，原因在于要在CAPM的基礎(chǔ)上探討投資者承擔(dān)證券風(fēng)險與其獲得期望收益之間的關(guān)系。通過這樣劃分，發(fā)現(xiàn)，承擔(dān)市場風(fēng)險可以獲得收益補償，承擔(dān)個別風(fēng)險不會獲得收益補償，通過分散化投資降低了個別風(fēng)險，而不能降低市場風(fēng)險。 預(yù)期收益率為收益率的期望ER=*+*=*= （因為組合風(fēng)險公式里 第一項與第三項為0） 根據(jù)證券市場線公式14%=6%+b* 232。 b(貝塔)=8%/%=6*+2*b*=22%根據(jù)，D/14%=50 ====D/22%=50*14%/22%=貝塔值等于股票與市場收益率的協(xié)方差除以市場收益率的方差市場的方差為=1/2[(515)^2+(2515)^2]=100COV(Rm R1)=1/2[(515)*(218)+(2515)*(3818)]=200COV(Rm R1)=1/2[(515)*(69)+(2515)*(129)]=30貝塔系數(shù)= COV(Rm R1)/Dm=2貝塔系數(shù)= COV(Rm R2)/Dm=R1=18%R2=9%Ri=6%+9%b6% 資產(chǎn)組合的貝塔值等于貝塔值的加權(quán)平均 組合貝塔=*+*+*=股票期望收益b標(biāo)準(zhǔn)差個別風(fēng)險A%81B19%36C15%112%0D7%08%8%^2E%15%%第五章 有效市場與資本資產(chǎn)定價模型如果在強有效市場中，股票價格不能被預(yù)測，在弱式有效市場中和半強勢有效市場中，小道消息可以獲利。在弱式有效市場中，技術(shù)分析無效，但基本分析可以獲利。在半強式有效市場中，技術(shù)分析和基本分析都無效。但內(nèi)幕信息有效。并沒有違背有效市場假說，有效市場價假說認為，在有效市場中，作為建立在已有信息基礎(chǔ)上的投資者，無論是個人或是機構(gòu)長期而言無法獲得超額收益，但這里指的是投資者，并非指上市公司連續(xù)盈利。不正確，有效市場假說理論認為，在有效的市場上，各種信息均被價格所反應(yīng)，但新信息的到來是隨機的，新信息能夠迅速被市場消化，也就是說，股票價格服從隨機游走，投資不同股票收益當(dāng)然不同。這是違背市場有效假說的，市場有效假說認為，弱式有效市場技術(shù)分析無效，半強有效市場基本分析無效，強有效市場，任何分析無效。因此，通過市盈率預(yù)測股票價格在弱式有效市場中是可行的，但是在半強式和強式市場中無效r=5%+(14%5%)=% 先求貝塔 16%=%+b(13%%)=232。 b= cov(I m)=*16%^2=第六章 因素模型與套利定價理論1 A的標(biāo)準(zhǔn)差=sqrt(^2*^2+^2)=B的標(biāo)準(zhǔn)差= sqrt(^2*^2+^2)=COV(A B) =bAbB D(M)=**^2=股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為：=組合的貝塔值等于個股貝塔值的加權(quán)平均組合貝塔=*+*=1則組合的非系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)差=sqrt(^^2)=指數(shù)資產(chǎn)組合的平均超額收益=*+*+*= 根據(jù)組合風(fēng)險公式：=232。 股票A與指數(shù)之間的協(xié)方差為=COV(R1,RM)=b1*1*DM=^2*1*1=股票B的非系統(tǒng)方差根據(jù)：非系統(tǒng)方差=^2*^2= 隨著越來越多的股票加入到資產(chǎn)組合中，非系統(tǒng)風(fēng)險趨向于0，因此非系統(tǒng)風(fēng)險是認為可以分散掉的風(fēng)險。隨著投資分散化程度的加強，資產(chǎn)組合的方差將接近于系統(tǒng)方差。 套利定價理論APT理論認為，資產(chǎn)收益率只受k個具有普遍影響的風(fēng)險因素和一個只具個別影響的風(fēng)險因素的影響，由于不同資產(chǎn)對K個具有普遍影響的風(fēng)險因素的敏感度不一樣，所以各自有自己不同的收益率，而對共同風(fēng)險因素敏感度相同的資產(chǎn)則有相同的預(yù)期收益，否則套利機會就出現(xiàn)，無套利狀態(tài)下，沒人可以在無風(fēng)險的情況下獲取收益。套利定價理論與CAPM理論的關(guān)系P111第七章 資產(chǎn)配置 影響資產(chǎn)配置的主要因素是什么？ 主要有投資目標(biāo)、市場條件、投資者風(fēng)險偏好等。 戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的主要區(qū)別。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置主要決定資產(chǎn)組合中大類資產(chǎn)的權(quán)重，可以采用均值方差優(yōu)化模型進行估計。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主要是指在根據(jù)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置確定出各大類資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，基于短期的數(shù)據(jù)和對市場環(huán)境及資產(chǎn)風(fēng)險收益狀況的評估而對戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比率的暫時性偏離，即對戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的比率進行微調(diào)。第八章 債券定價 = （這是該債券在2006年12月6日的價格），
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