20xx-20xx年度榨季糖市投資報告分析(doc18)-食品飲料(編輯修改稿)
2025-09-21 17:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 考慮后期收儲可能性比較大，如果計劃中的第一期收 30 萬噸（前提是廣西糖價要跌到收儲價 3500 一線），那么 06/07 榨季可供應量＝ 1180萬噸的國產(chǎn)糖＋ 50 萬噸進口糖－（ 30 萬噸預期收儲量） =1200 萬噸的可供應量，如果國庫未能實現(xiàn)收儲國產(chǎn)糖的量，而轉(zhuǎn)為進口糖補庫，那么國內(nèi)供給量可能會相應增加。當然后期存在的變數(shù)也比較多，我們暫按1200 萬噸的供給量計算。（注：供求數(shù)據(jù)均僅僅指代基本面上的可統(tǒng)計范圍內(nèi)的大概數(shù)量。） 全國 06/07 榨季食糖消費量展望 06/07 榨季我國食糖產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高， 06/07 榨季整個可供應量也將達到歷史的天量，市場能否消化得這一千兩百萬噸的食糖呢？下面我們不妨對影響本榨季食 糖消費的主要因素進行簡要探討： 首先，國民經(jīng)濟高速發(fā)展的良好大環(huán)境。經(jīng)濟的發(fā)展促進城鎮(zhèn)居民收入增加，人均購買力加強；而近年來農(nóng)民的增收，農(nóng)村勞動力向城市轉(zhuǎn)移也將影響到食糖消費。良好的經(jīng)濟運行環(huán)境，必將拉動含糖食品的消費，促進食糖消費。 其次，食品加工業(yè)迅速發(fā)展的推動。近幾個榨季以來食糖平均增長率都在 5%以上。近年來食品加工業(yè)發(fā)展迅速，工業(yè)用糖量穩(wěn)定增加，食品工業(yè)的高速發(fā)展刺激了食糖總體需求。我國食品工業(yè)年平均增長率達到 1012%，食糖消費的空間相當大。 中國最大的管理資源中心 第 9 頁 共 17 頁 第三，替代品給食糖讓出部分市場份額 。淀粉糖的優(yōu)勢在于它的物美價廉，但在糖價下跌幅度上千元的 06/07 榨季，淀粉糖的競爭優(yōu)勢已經(jīng)極大地被削弱；玉米原料的上漲，使得淀粉糖生產(chǎn)成本增加，也在客觀上限制了淀粉糖今年的消費量，間接地給食糖讓出部分市場。 第四，國家對糖精的限產(chǎn)限銷將給食糖讓出市場空間。今年來，國家在糖精限產(chǎn)限銷方面工作力度相當大，進一步加強了控制和實施食品安全管理，這將有利于食糖消費的擴大，至少不會大量被糖精擠占。 第五，氣候因素的影響。世界氣象組織 (WMO)早在年初就預言，二 00七年全球氣溫將可能打破高溫的歷史紀錄。今年 的暖冬以及后期的高溫氣候?qū)⑹沟美滹嫷认M時間直接延長，擴大食糖消費。 從上述因素來看， 06/07 榨季食糖消費有著較好的環(huán)境和有利條件。但是，我們不得不提到的是，淀粉糖的增產(chǎn)是客觀的，并且也會隨著食糖的價格下跌而下調(diào)，以實現(xiàn)銷量的目的，產(chǎn)量增加就直接導致銷量增加，不會產(chǎn)出了不賣。因此，過于強調(diào)食糖銷量因價格下跌而獲得巨大的銷量份額不現(xiàn)實。上榨季之所以實現(xiàn) 1070 萬噸的銷量，超出市場預期幾十萬噸，主要一個原因還得益于 8 月份的現(xiàn)貨恐慌性拋售，促成底部形成，實現(xiàn)百萬噸的走量，是犧牲價格得來的。那么，今年大 增產(chǎn)年，如果沒有調(diào)低價格吸引銷量這樣的措施，過早在庫存增加期實現(xiàn)價格上行，那么糖價下跌的風險就突然增大。 全年食糖需求量預計實現(xiàn) 7％增幅。我們綜合評估本榨季銷量實現(xiàn)平穩(wěn)增長。 05/06 榨季，全國食糖消費量 1070 萬噸；如果食糖消費按照 5％的平均速度增長，則 06/07 榨季的食糖消費將達到 1123 萬噸，這兩年來 中國最大的管理資源中心 第 10 頁 共 17 頁 食糖消費增長速度已經(jīng)遠遠不止于 5％的速度，業(yè)界已有人預言到食糖消費速度估計達到了 78％。如果我們按照 6％的增速預算， 06/07 榨季的食糖消費將達到 1134 萬噸。而淀粉糖市場和糖精的限產(chǎn)限政策將至少 為食糖讓出 3050 萬噸的市場空間，樂觀估計的話 06/07 榨季的食糖消費能達到 11601180 萬噸。相對應市場整體可供應量來說，會有一、二十萬噸的食糖剩余，這對于每個榨季來說都是正常現(xiàn)象。如果考慮國家收儲以及價格下跌的消費彈性因素，我們認為今年的供求情況應該說會是總量平衡，略有結(jié)余。對 06/07 榨季食糖消費量預期保守評估在 1130 萬噸，樂觀評估在 1180 萬噸，綜合評估銷量為 1150 萬噸，同比上榨季增加 80 萬噸，增加絕對量很有可能會是近年來最多的一年。 供求關(guān)系綜合評估： 1200 萬噸的預期供給 量對應 1150 萬噸的預期需求量，仍然有 50 萬噸的過剩量。而考慮到二、三十萬噸的食糖正常結(jié)轉(zhuǎn)量，過剩量調(diào)整為20萬噸左右。但是，假若后期糖價不出現(xiàn)回落下探前期低點即 3500－ 3600區(qū)域，則國家以 3500 元的底價收不到國內(nèi)糖，則 30 萬噸的預期收儲量轉(zhuǎn)為后期工業(yè)庫存，過剩量調(diào)整為 50 萬噸，相當于全國一個常規(guī)月份的需求。也就是說，若國家收儲的話，不考慮結(jié)轉(zhuǎn)量在內(nèi)，榨季后期將 50萬噸的食糖庫存壓力等待消化。如圖： 中國最大的管理資源中心 第 11 頁 共
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