【文章內(nèi)容簡介】 來衡量項目的優(yōu)劣，也可以采用現(xiàn)金流量對其進行衡量。 347810錯 四、計算分析題 某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計建設(shè)期為 1年，所需原始投資 100萬元于建設(shè)起點一次性投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為 5 年，使用期滿報廢清理時殘值為 5 萬元。該設(shè)備采用直線法（符合稅法規(guī)定）來計提折舊。假設(shè)該設(shè)備投產(chǎn)后各年利潤依次為 30萬元、 36 萬元、 21萬元、 23萬元、 30 萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10%。要求： 1)計算項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量 2）計算該項目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)； 3）利用凈現(xiàn)值指標評價該投資項目的財務(wù)可行性。 答案： （ 1）第 0年凈現(xiàn)金流量 =100萬 元 第 1年凈現(xiàn)金流量 =0萬元 經(jīng)營期每年的折舊額 =19萬元 經(jīng)營期第 1年的凈現(xiàn)金流量 =30+19=49萬元 經(jīng)營期第 2年的凈現(xiàn)金流量 =36+19=55萬元 經(jīng)營期第 3年的凈現(xiàn)金流量 =21+19=40萬元 經(jīng)營期第 4年的凈現(xiàn)金流量 =23+19=42萬元 經(jīng)營期第 5年的凈現(xiàn)金流量 =30+19=49萬元 （ 2）凈現(xiàn)值 =100+49*（ P/F， 10%， 2） +55*（ P/F， 10%， 3） +40*（ P/F， 10%， 4） +42*（ P/F， 10%， 5） +49*（ P/F，10%， 6） =（萬元） 獲利指數(shù) =[49*（ P/F， 10%， 2） +55*（ P/F， 10%， 3） +40*（ P/F， 10%， 4） +42*（ P/F， 10%， 5） +49*（ P/F， 10%， 6） ]/100= (3)因為凈現(xiàn)值大于 0，故該投資方案可行。 某公司擬進行一項投資，投資期為 2 年，每年初投資 200 萬元，第 3年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支 60萬元營運資本，項目壽命期為 5年， 5年中企業(yè)每年的銷售收入為 400萬元，每年的經(jīng)營成本為 160萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為 25%，資本成本為 10%，固定資產(chǎn)殘值為 ： 1）計算該項目靜態(tài)投資回收期； 2）計算 該項目的凈現(xiàn)值 答案 專業(yè)好文檔 （ 1）年折舊額 =200*2/5=80（萬元） 該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =（ 40016080） *（ 125%） +80=200（萬元） 期限 0 1 2 3 4 5 6 7 現(xiàn)金流量 200 200 60 200 200 200 200 200 尚未回收額 200 400 460 260 60 140 340 800 則靜態(tài)投資回收期 =4+60/200= （ 2）凈現(xiàn)值 =200*（ P/A， 10%， 5） *（ P/F， 10%， 2） +60*（ P/F， 10%， 7） [200+200*（ P/F， 10%， 1） +60*（ P/F，10%， 2） =226(萬元 ) 五、案例分析 某公司正在評價如下 3種方案： 1）生產(chǎn)一種仿古系列燈具； 2）擴展現(xiàn)有燈具產(chǎn)品線，增加幾種其他尺寸的新燈具； 3）開發(fā)一種高質(zhì)量的新燈具產(chǎn)品線。上述方案預(yù)期未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值和所要求的投資額見下表： 方案 要求的投資額 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 202100 290000 2 115000 185000 3 270000 400000 如果同時實施方案 1和方案 2，就不會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟，所需要的投資額和未來現(xiàn)金流 量的現(xiàn)值僅為單獨實施這兩個方案時相對應(yīng)數(shù)值的簡單加總。如果同時實施方案 1和方案 3可能會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟，因為購入的機器中有一臺可以用于兩 生產(chǎn)過程，方案 1和方案 3聯(lián)合實施需要的投資總額為 440000元。如果同時實施方案 2和方案 3，在產(chǎn)品的營銷和生產(chǎn)方面可以獲得規(guī)模經(jīng)濟，而在投資方面卻不能，方案 2和方案 3聯(lián)合實施所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為 620210元。如果同時實施上述 3 個方案，上述規(guī)模經(jīng)濟仍會存在，但是現(xiàn)有生產(chǎn)車間無法滿足同時實施 3 個方案的需要，必須增加 125000元來擴大工廠。請思考：應(yīng)選擇哪個或那幾個方案 ？ 答案： 方案 要求的投資額 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 1 200 000 290 000 90 000 2 115 000 185 000 70 000 3 270 000 400 000 130 000 1和 2 315 000 475 000 160 000 1和 3 440 000 690 000 250 000 2和 3 385 000 620 000 235 000 2和 3 680 000 910 000 230 000 應(yīng)該選擇方案 1和 3，因為其凈現(xiàn)值最大。 一、擴充型投 資項目：例題 科恩公司正在研發(fā)一種新產(chǎn)品，為了了解市場銷路，公司支付了 10000 元，聘請咨詢機構(gòu)進行了市場調(diào)查。調(diào)查結(jié)果表明，該新產(chǎn)品存在同類產(chǎn)品市場上 10%以上的占有空間。投資項目有關(guān)預(yù)測資料顯示： 市場調(diào)研費用 10000元屬于沉沒成本，與該項目現(xiàn)金流量計算無關(guān)。 開發(fā)新產(chǎn)品可以利用本公司一處閑置廠房，該廠房當前的市場出售價格為 50000元。由于這 50000元屬于機會成本，因而與該項目現(xiàn)金流量計算相關(guān)。 生產(chǎn)新產(chǎn)品的設(shè)備購置成本（含設(shè)備購買價、運費、安裝費等）為 110000 元，預(yù)計使用年限為 5年，稅法規(guī)定 設(shè)備殘值為 10000元，按直線法計提折舊，每年折舊費 20210元；設(shè)備使用 5年后的出售價為 30000元。 項目投產(chǎn)后的年銷售量按照 1至 5年的先后順序分別為： 500件、 800件、 1200件、 1000件、 600件；第一年的單位產(chǎn)品銷售價格為 200元，考慮到通貨膨脹的影響，銷售單價每年以 2%的幅度增長；第一年的單位付現(xiàn)成本為 100元，考慮到通貨膨脹的影響，單位產(chǎn)品付現(xiàn)成本每年以 10%的幅度增長。 項目投產(chǎn)后后第一年初需要墊支的營運資本為 10000元，以后年度需要按照銷售收入的 10%計算營運資本需要量。 所得稅稅率 為 40%。 專業(yè)好文檔 預(yù)計項目投產(chǎn)后各年度收入與付現(xiàn)成本 單位：元 年份 銷售量 單價 銷售收入 單位付現(xiàn)成本 付現(xiàn)成本總額 1 500 200 100 2 800 3 1200 4 1000 5 600 項目現(xiàn)金流量預(yù)測 項目 0 1 2 3 4 5 投資 1設(shè)備投 資 110000 2廠房機會成本 50000 3營運資本 10000 4投資現(xiàn)金流量合計 利潤表 5收現(xiàn)收入 6付現(xiàn)成本 7折舊 8稅前利潤 9所得稅 10稅后利潤 現(xiàn)金流量 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 項目凈現(xiàn)金流量 二、替代型投資項目 三和公司為降低生產(chǎn)成本，準備用一臺新設(shè)備代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原值 100000元，已提折舊 50000元，預(yù)計還可使用5 年， 5年后的殘值為零。如果舊設(shè)備現(xiàn)在出售，可得價款 40000元。新設(shè)備的買價、運費和安裝費共需 110000 元，可使用 5年，年折舊額 20210元，第五年年末的殘值與出售價相等，均為 10000 元。使用新設(shè)備每年可以節(jié)約付現(xiàn)成本 30000元（新設(shè)備年付現(xiàn)成本為 50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)成本為 80000元）。無論使用何種設(shè)備，銷售 收入不變。所得稅稅率為 50%，新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。 本例題可以看成兩個備選方案： 繼續(xù)使用舊設(shè)備； 出售舊設(shè)備購置新設(shè)備。 增量現(xiàn)金流量預(yù)測 單位：元 項目 0 1 1至 4年 5 新設(shè)備投資 舊設(shè)備出售收入 舊設(shè)備出售稅賦節(jié)余 初始現(xiàn)金流量合計 銷售收入 付現(xiàn)成本節(jié)約額 折舊費 稅前利潤 所得稅 稅后利潤 專業(yè)好文檔 經(jīng)營現(xiàn)金流量合計 第六章 企業(yè)籌資答案 一、單項選擇題 下列各項中，能夠形成企業(yè)權(quán)益資本的籌資方式是（） A 發(fā)行債券 B 融資租賃 C 留存收益 D 商業(yè)信用 商業(yè)信用籌資體現(xiàn)的是企業(yè)與（ ）之間的信用行為。 A 企業(yè) B 銀行 C 稅務(wù) D 個人 下列表述正確的是（） A 現(xiàn)金折扣的百分比越大，放棄折扣的成本越小 B現(xiàn)金折扣的百分比越大，放棄折扣的成本越大 C 現(xiàn)金折扣期越長，放棄折扣的成本越小 D信用期限越長，放棄折扣的成本越大 下列各項中，不屬于信用借款信用條件構(gòu)成內(nèi)容的是（） A 信貸額度 B 補償性余額 C 信用程度 D 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 在其他條件不變時，銀行要求補償性余額的比例越大，借款人的實際利率（） A 越大 B 越小 C不變 D 與補償性余額比例相同 與長期負債相比，短期負債籌資的缺點是（） A 成本低 B 風險小 C 彈性差 D風險高 如果企業(yè)經(jīng)營處在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負債外，不再使用短期借款，則其所采用的短期資金籌資策略屬于（） A配合型 B 激進型 C 穩(wěn)健型 D 保守型 從籌資的角度來看，下列籌資方式中籌資風險較小的是（） A債券 B 長期借款 C 融資租賃 D 普通股 公募發(fā)行債券的特點是（） A 利息率較低 B 利息率較高 C 發(fā)行費用較低 D 發(fā)行時間較短 資本確定原則是指必須明確規(guī)定企業(yè)的最低（） A 注冊資本額 B 權(quán)益資本額 C 債務(wù)資本額 D 主權(quán)資本額 BABCA ACCBA 二、多項選擇題 負債融資與股票融資相比，其缺點是（） A 資本成本較高 B 具有使用上的時間性 C 形成企業(yè)固定負擔 D 財務(wù)風險較大 企業(yè)籌資的目的主要有（） A 創(chuàng)建企業(yè) B 企業(yè)擴張 C 償還債務(wù) D 調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 以下屬于權(quán)益資金籌資的方式有（） A 吸收直接投資 B 發(fā)現(xiàn)股票 C 商業(yè)信用 D 發(fā)行債券 以下屬于負債籌資的方式有（） A 吸收直接投資 B 發(fā)現(xiàn)股票 C 商業(yè)信用 D 發(fā)行債券 普通股股東所擁有的權(quán)利包括（） A 分享盈余權(quán)利 B 優(yōu)先認股權(quán) C 轉(zhuǎn)讓股份權(quán)利 D 優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán) 屬于普通股籌資特點的有（） A 沒有固定的利息負擔 B 籌資數(shù)量有限 C 資金成本較高 D 能增強公司信譽 融資租賃的特點有（） A 中途不得撤約 B 租期較短 C 租金較低 D 承租人負責租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng) 長期債券融資的缺點有（） A 資金成本較低 B 限制條件較多 C 籌資數(shù)量有限 D 籌資速度較快 企業(yè)資產(chǎn)租賃按其性 質(zhì)有（） A 短期租賃 B 長期租賃 C 經(jīng)營租賃 D 融資租賃 專業(yè)好文檔 融資租賃的租金包括（） A 設(shè)備價款 B 設(shè)備租賃期間利息 C 租賃手續(xù)費 D 折舊 1 BCD2 ABCE3 AB4 CD5 ABC6 ACD7 AD8 BC9 CD10 ABC 三、判斷題 融資租賃的根本目的是為了獲得租賃資產(chǎn)的使用權(quán)。 當企業(yè)的息稅前利潤大于每股收益無差別點時，負債較多的籌資方案優(yōu)。 根據(jù)我國公司法規(guī)定，發(fā)行普通股股票可以按票面金額等價發(fā)行，也可以偏離票面金額按溢價或者折價發(fā)行。 留存 收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源，無需支付任何代價，是一種最便宜的融資方式。 企業(yè)資金的來源只有兩種：投資人提供的權(quán)益資金、債權(quán)人提供的負債資金。 發(fā)放股票股利和進行股票分割對公司所有者權(quán)益的影響是相同的。 企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實際利率。 政府債券的利率一般高于公司債券的利率。 1， 2對 四、綜合題 某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：（ 1）立即付款，價格為 9630元；（ 2） 30天內(nèi)付款，價格為 9750元；（ 3）3160天內(nèi)付款，價格為 9870元，（ 4） 6190天內(nèi)付款，價格為 10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為 15%，全年按 360天計算。 要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對公司最有利的付款日期和價格 答案：