當(dāng)前企業(yè)的債券投資計(jì)量(編輯修改稿)
2025-04-05 22:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 fr=f/fm（5）式（5）中，f為該債券在單位時(shí)間內(nèi)收益率由盈到虧的波動(dòng)頻率，fm為最大由盈到虧的波動(dòng)次數(shù)。K2:,用來(lái)平衡與fr之間的差別。式（4）描述了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，是全面計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的定量指標(biāo)模型，它不但考慮了風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面性的強(qiáng)度，同時(shí)，考慮了負(fù)面性的分布和緊迫性問(wèn)題；不但在概念上符合債券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義，而且反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的心理感受，也克服了Ruelfi提出的辨識(shí)問(wèn)題和虛假問(wèn)題，可以說(shuō)該模型是計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的較好的指標(biāo)。三、實(shí)證分析本文的樣本數(shù)據(jù)來(lái)自于上海證券交易所尚未到期的企業(yè)債券交易價(jià)格，文中選用企業(yè)債券的發(fā)行日期均在2004年以前，數(shù)據(jù)時(shí)間段為2004年1月至2005年12月，每支債券的發(fā)行面值均為100元，信用等級(jí)均為AAA,到期期限不等。首先，對(duì)交易價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，求出每支債券在不同月份的到期收益率。其次，設(shè)定每支企業(yè)債券的目標(biāo)收益率為該債券的期望到期收益率，在此基礎(chǔ)上根據(jù)式（1）求出損失序列。最后，根據(jù)式（4）求出風(fēng)險(xiǎn)因子，所得結(jié)果見(jiàn)表?？梢钥闯?，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)接近時(shí)，長(zhǎng)期企業(yè)債券能帶來(lái)較高的目標(biāo)收益率。也就是說(shuō)，到期期限越長(zhǎng)，帶來(lái)的期望收益也越高。然而，這只是我國(guó)企業(yè)債券的一個(gè)大致趨勢(shì)，其本身并不是完全符合傳統(tǒng)的均值一方差理論，我國(guó)目前的企業(yè)債券有著自身的特點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)一收益的不對(duì)稱(chēng)性。
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