【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 、流動(dòng)性較高 35 ※※ 五、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點(diǎn) 1. 兩者都屬于 有價(jià)證券 ? 無(wú)論是債券還是股票，盡管它們有各自的特點(diǎn)，但它們的性質(zhì)都屬于有價(jià)證券。作為 虛擬資本 ，它們本身無(wú)價(jià)值，但又都是真實(shí)資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的 收益 ，并能進(jìn)行 權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓 活動(dòng)。債券和股票都在證券市場(chǎng)上 交易 ，并構(gòu)成了證券市場(chǎng)的兩大支柱。 2. 兩者都是 籌措資金 的手段 ? 債券和股票都是有關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體為 籌資需要 而發(fā)行的有價(jià)證券。經(jīng)濟(jì)主體在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是 籌資手段 。 36 ※※ 五、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點(diǎn) 3. 兩者的收益率相互影響 ? 從單個(gè)債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會(huì)發(fā)生差異，而且有時(shí)差距還很大。一個(gè)投資者如果以等量的資金分別購(gòu)買(mǎi)債券和股票，所得的收益也可能不一樣。但是，就整個(gè)社會(huì)考察， 如果市場(chǎng)是有效率的，那么，債券的平均利率和股票的平均收益率會(huì)大體上保持相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系。 這是因?yàn)?，在市?chǎng)規(guī)律的作用下，證券市場(chǎng)上一種融資手段收益率的變動(dòng)，會(huì)引起另一種融資手段收益率發(fā)生 同向變動(dòng) 。 37 （二） 債券與股票的區(qū)別 1. 兩者權(quán)利不同 ? 債券是 債權(quán)憑證 ，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。 ? 股票則不同，股票是 所有權(quán)憑證 ，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有投票權(quán)，可以通過(guò)選舉董事行使對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。 38 （二） 債券與股票的區(qū)別 2. 兩者目的不同 ? 發(fā)行債券是公司 追加資金 的需要，它屬于公司的 負(fù)債 ，不是資本金。 ? 股票發(fā)行則是股份公司為 創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要 ，籌措的資金列入 公司資本 。而且，有資格發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì) 主體 很多，中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、公司組織等一般都可以發(fā)行債券，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)主體只有 股份公司 。 39 （二） 債券與股票的區(qū)別 3. 兩者期限不同 ? 債券一般有規(guī)定的 償還期 ，期滿時(shí)債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金，因此，債券是一種 有期投資。 ? 股票通常是 不能償還 的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無(wú)期投資，或稱 永久投資 。當(dāng)然，股票持有者可以通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓收回投資資金。 40 （二） 債券與股票的區(qū)別 4. 兩者收益不同 ? 債券有規(guī)定的利率，可獲 固定 的利息； ? 股票的股息紅利 不固定 ，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。 5. 兩者風(fēng)險(xiǎn)不同 ? 股票風(fēng)險(xiǎn) 較大 ，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì) 較小 。 41 八、債券投資決策 (次重點(diǎn)） 債券投資決策主要是對(duì)投資的時(shí)機(jī)、投資的期限、擬購(gòu)入的債券（對(duì)象）等作出選擇的過(guò)程，決策過(guò)程中應(yīng)該考慮一系列約束條件的限制，包括可支配的資金數(shù)額約束、投資收益率要求、投資風(fēng)險(xiǎn)偏好等。 債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思路。 的投資策略：（守株待兔型，買(mǎi)入并持有）是指投資者在買(mǎi)入債券后的一段時(shí)間內(nèi)，很少進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)或者不進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，只要求獲取不超過(guò)目前市場(chǎng)平均收益水平的收益。典型的消極投資策略主要就是買(mǎi)入債券并持有至到期。 的投資策略：（因時(shí)而變）是指投資者根據(jù)市場(chǎng)情況不斷調(diào)整投資行為，以期獲得 超過(guò)市場(chǎng)平均 收益水平的收益率。積極的投資策略包括：通過(guò)對(duì)預(yù)期利率的變動(dòng)主動(dòng)交易。 預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買(mǎi)進(jìn)債券或者增持期限較長(zhǎng)的債券；預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣(mài)出債券，或增加期限較短的債券比例。 42 43 第四講 證券投資基金 ★ 掌握證券投資基金的概念與性質(zhì) ★ 理解證券投資基金的各種分類 ★ 掌握 封閉式基金和開(kāi)放式基金的概念和區(qū)別 ★ 掌握 公司型基金和契約型基金的概念和區(qū)別 ★ 掌握 LOF與 ETF ★ 了解買(mǎi)賣(mài) 開(kāi)放式 基金的費(fèi)用和途徑 ★ 掌握基金管理人和基金托管人的概念 44 一、證券投資基金的定義 證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指一種 利益共享 、 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 的 集合證券 方式。即通過(guò)發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并 承相風(fēng)險(xiǎn) 的一種制度。 45 基金的不同名稱 ? 共同基金 —— 美國(guó) ? 單位信托基金 —— 英國(guó)和中國(guó)香港 ? 證券投資信托基金 —— 日本和中國(guó)臺(tái)灣 ? 證券投資基金 —— 中國(guó)大陸 46 二、證券投資基金的性質(zhì) (1)證券投資基金是一種金融市場(chǎng)的媒介。 (2)證券投資基金是一種 金融信托 形式。 (3)證券投資基金本身屬于有價(jià)證券的范疇。 47 信托 ? 信托是委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或處分的行為。它是一種以資財(cái)為核心，信任為基礎(chǔ)，委托為方式的 財(cái)產(chǎn)管理制度 ，涉及 委托人、受托人、受益人 三方之間的關(guān)系。 ? 48 三、證券投資基金的分類 ? 封閉式基金和開(kāi)放式基金 ? 公司型基金和契約型基金 ? 股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金 ? 成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金 ? 主動(dòng)型基金、被動(dòng)型（指數(shù)）基金 ? 公募基金、私募基金 49 （一） 根據(jù)運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金 ? 封閉式基金 ? 指基金份額在基金合同期內(nèi) 固定不變， 可在依法設(shè)立的 證券交易所 交易，但基金份額持有人 不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 ? 如基金開(kāi)元（ 184688） ? 開(kāi)放式基金 ? 指基金份額 不固定 ，可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行 申購(gòu)或者贖回 的一種基金運(yùn)作方式。 ? 如 華夏大盤(pán)精選混合（ 000011，王亞偉） 50 開(kāi)放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 封閉式基金均有 明確的存續(xù)期限 （我國(guó)規(guī)定不得少于 5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位 不能被贖回 ，雖然特殊情況下此類基金 可進(jìn)行擴(kuò)募 ，但擴(kuò)募應(yīng)具備嚴(yán)格的法定條件。因此，在正常情況下， 基金規(guī)模是固定不變的。 而 開(kāi)放式基金所發(fā)行的基金單位是 可贖回 的，而且投資者在基金的存續(xù)期內(nèi)也可 隨意申購(gòu)基金單位 ，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它 始終處于“ 開(kāi)放 ” 的狀態(tài) 。 這是封閉式基金與開(kāi)放式基金的 根本差別 。 51 開(kāi)放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 封閉式基金 發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu) 認(rèn)購(gòu) ；當(dāng)封閉式基金 上市交易 時(shí)，投資者又可委托經(jīng)紀(jì)人在證券交易所 按市價(jià)買(mǎi)賣(mài) 。 而投資者投資于 開(kāi)放式基金 時(shí)，他們則可以隨時(shí) 向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)（以凈值） 申購(gòu)或贖回 。 52 開(kāi)放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 （ 1）價(jià)格形成方式不同 封閉式基金 因在交易所上市，其買(mǎi)賣(mài) 市場(chǎng)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大 。當(dāng)市場(chǎng) 供不應(yīng)求時(shí)，基金單位買(mǎi)賣(mài)價(jià)格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值 （溢價(jià)）， 這時(shí)投資者擁有的基金資產(chǎn)就會(huì)增加；當(dāng)市場(chǎng) 供大于求 時(shí)，基金價(jià)格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值 （折價(jià)） 。 開(kāi)放式基金 的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值 為基礎(chǔ)計(jì)算的，可 直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低 。（ 凈值計(jì)算舉例 ） 53 開(kāi)放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 （ 2）交易費(fèi)用不同 投資者在 買(mǎi)賣(mài)封閉式基金 時(shí)與買(mǎi)賣(mài)上市股票一樣，也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi) ； 而 開(kāi)放式基金 的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次 認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi) ）則包含于基金價(jià)格之中。 54 開(kāi)放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 由于 封閉式基金 不能隨時(shí)被贖回，其募集得到的資金 可全部用于投資 ，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定 長(zhǎng)期的投資策略 ，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 而 開(kāi)放式基金 則 必須保留一部分現(xiàn)金 ，以便投資者隨時(shí)贖回，而 不能盡數(shù)地用于長(zhǎng)期投資 ，較大部分要投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。 55 開(kāi)放式基金投資的四大忌諱 殺 “ 基 ” 取卵 開(kāi)放式基金不同于股票，一般情況下不會(huì)有“ 漲停 ” 或 “ 跌停 ” ， 其凈值在短期內(nèi)通常不會(huì)有太大變化 ，比如某基金時(shí)下的凈值為 ，而二個(gè)月后可能僅僅上漲幾分錢(qián)，很多投資者對(duì)基金這種“ 蝸牛 ” 般的凈值變化往往難以忍耐，于是忍無(wú)可忍地把手中的基金贖回了，結(jié)果卻常常是此后的基金凈值穩(wěn)步上行。