【文章內(nèi)容簡介】 剔除商譽后再分析企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。土地使用權(quán)則可以分析是否與企業(yè)的經(jīng)營情況相匹配，是否有多余未使用土地，土地的獲得成本高不高，若土地多數(shù)為劃撥則反映政府對公司的支持。技術(shù)專利的余額則反映企業(yè)的研發(fā)能力、技術(shù)競爭力。另外還應注意公司無形資產(chǎn)虛高以推高資產(chǎn)規(guī)模的情況?！　《唐诮杩?、長期借款：　?。?）余額分析，看債務總量與貨幣資金、銷售收入、資產(chǎn)規(guī)模、盈利規(guī)模的比例情況，看其債務規(guī)模是否在自身承受范圍內(nèi)。　?。?）結(jié)構(gòu)分析，看長短期借款是否與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配，是否有短貸長用的情況。短貸長用帶來的流動性風險會比較大。　?。?）到期日分析，看近期到期的貸款余額情況，估算企業(yè)是否在短期內(nèi)是否有能力籌集資金還款。對一些短期借款余額較大，占比較高的企業(yè)，其經(jīng)營對銀行融資的依賴性較高。由于短貸在銀行每年必須經(jīng)審批后才能續(xù)貸，故存在不確定性。若兩三家銀行收貸，則可能引起連鎖反應，使得公司資金鏈極度緊張甚至崩潰。　　(4)授信方案和籌資費用分析，有的企業(yè)會披露公司獲得的銀行授信規(guī)模以及費率情況，可以側(cè)面反映出公司在銀行的信用認可度，一般來說，獲得對外基本授信的公司信用水平相對較高，授信額度越高，利率水平基準或者下浮的公司信用越好?！　镀睋?jù)：　　（1）企業(yè)處理上游采購貨款的方式主要分為現(xiàn)金、銀票、商票和賒賬（公司的支付成本由高到低），因而可以根據(jù)企業(yè)短貸、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票和應付賬款的余額結(jié)構(gòu)情況，來判斷公司與上游企業(yè)之間的相對強弱勢情況。　?。?）根據(jù)應付銀票的規(guī)模和貨幣資金中銀票保證金的余額可以看出銀行對企業(yè)銀票保證金的要求比例，比例越低則反映銀行對企業(yè)的信用水平越認可?！　顿~款：分析架構(gòu)類似于應收賬款，其中要重視上游廠商集中度以及相對地位分析，因為這將直接影響到企業(yè)的采購成本。　　預收賬款：在這個科目上房地產(chǎn)企業(yè)與普通制造業(yè)區(qū)別較為明顯。由于行業(yè)特點決定房地產(chǎn)企業(yè)負債中預收賬款占到較大比重，其余額應結(jié)合其主要項目預售情況來分析。有的房地產(chǎn)企業(yè)預收賬款與其總資產(chǎn)和銷售規(guī)模相比偏小，則有可能是公司的銷售收入確認政策不夠嚴謹和合理，存在將預售款提前確認收入的可能。對制造業(yè)企業(yè)來講，預收賬款一定程度上反映了企業(yè)的相對強勢水平。預收賬款高的，反映企業(yè)產(chǎn)品競爭力較強，需求相對旺盛。但同時也應警惕公司通過預付賬款科目進行關(guān)聯(lián)資金調(diào)配，甚至虛構(gòu)貿(mào)易背景虛增銷售等?！　∑渌麘犊睿阂话阋云髽I(yè)間資金拆借為主，一方面可以結(jié)合其他應收款來分析集團的資金調(diào)配情況和資金管理水平，另一方面應付母公司的款項可以反映母公司對企業(yè)的資金支持力度，應付各子公司的款項可以反映企業(yè)對子公司的資金調(diào)配能力。此外還有一些應付罰款、訴訟案件賠款、擔保代償款等也反映出企業(yè)的非主營業(yè)務負債情況?！　∷姓邫?quán)益科目分析　　實收資本/股本：反映公司的股東投入，是公司資本實力最直接的體現(xiàn)之一。結(jié)合驗資報告核實其注冊資本到位情況以及出資質(zhì)量，以現(xiàn)金出資一般來說要優(yōu)于以資產(chǎn)或股權(quán)出資。看公司近幾年是否增資或減資，增資一方面反映公司資本實力上升，另一方面反映股東方對公司經(jīng)營前景的看好。減資則相反。此外應核實報表中實收資本和公司注冊資本是否一致，若不一致則應追究原因。有可能公司提供的是匯總報表而非合并報表?！　≠Y本公積：屬于權(quán)益科目中容易出現(xiàn)水分的科目，若資本公積在權(quán)益中占比很高則應提起注意。資本公積來源主要分為超額募資、資產(chǎn)增值等。應分析其對應的來源，若主要對應商譽等無形資產(chǎn)，或者股東借款計入資本公積，則應對公司整體資本實力打個折扣來考慮?！　∥捶峙淅麧櫍悍从称髽I(yè)的利潤留存，其余額大小和變動情況一方面反映企業(yè)近年來的盈利情況，另一方面反映企業(yè)的利潤分配力度。有的企業(yè)每年實現(xiàn)利潤就大額分配，未分配利潤留存很少，如果這個企業(yè)同時優(yōu)質(zhì)有形資產(chǎn)不高，多年未增資，也無新的資產(chǎn)投入，則應提高警惕，反映其股東方可能對其前景不看好，或者被當作提款機。對未分配利潤在權(quán)益中占比高的企業(yè)，應核實其來源真實性，是否真正通過前期銷售盈利積累起來的，警惕企業(yè)通過此科目虛增凈資產(chǎn)?！　≠Y產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析　　靜態(tài)結(jié)構(gòu)分析　　看負債率、凈負債率，反映公司的整體負債情況，與同行業(yè)橫向?qū)Ρ?，看是否屬于正常水平?！　】垂举Y產(chǎn)固化率，即固定資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比，固化率高的一般是生產(chǎn)型企業(yè)，廠房、土地、設(shè)備在資產(chǎn)總額中占到較高規(guī)模，這種企業(yè)對資本實力要求較高，要看公司權(quán)益及長期負債規(guī)模是否與長期資產(chǎn)匹配，對長期借款的依賴性是否較大。資產(chǎn)固化率低，則資產(chǎn)流動性相對較高，一般為高科技企業(yè)或貿(mào)易類企業(yè)，則要看流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)情況，應收賬款質(zhì)量、存貨周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力和跌價情況，負債中商業(yè)負債的占比?！　】戳鲃颖取⑺賱颖?，流動比大于1則反映流動資產(chǎn)大于流動負債，反之則意味著流動負債大于流動資產(chǎn)，也就是說流動負債將有一部分對應長期資產(chǎn)，甚至短貸長用，這種長短期資產(chǎn)負債不匹配的情況容易導致流動性風險，尤其是有的企業(yè)在固定資產(chǎn)規(guī)模大幅擴張期間大量借入項目貸款，幾年后大量長期借款到期后難以歸還，就借入大量短期借款進行周轉(zhuǎn)，但短期借款實際對應的是長期資產(chǎn)，到期后沒有相應的流動資產(chǎn)變現(xiàn)還款，只能繼續(xù)以貸還貸，流動性風險較大?！　≠Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，看其流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的構(gòu)成，是否符合其行業(yè)特征。流動資產(chǎn)中應收、預付賬款和存貨的占比是否合理。若某單一科目占比偏高，應分析其原因，比如應收賬款很高，是不是因為下游企業(yè)過于強勢；存貨很高，是否因為原材料大量備貨等。非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)應關(guān)注其規(guī)模和結(jié)構(gòu)是否符合企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，有無大規(guī)模擴張，資產(chǎn)變現(xiàn)能力等。無形資產(chǎn)應關(guān)注其來源和經(jīng)濟意義，關(guān)注無形資產(chǎn)是否能給企業(yè)帶來實質(zhì)的效益，大額的商譽和其他不能變現(xiàn)的無形資產(chǎn)應關(guān)注其產(chǎn)生的來源以及剔除這部分資產(chǎn)后對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的影響。　　負債結(jié)構(gòu)分析，看應付、預收賬款以及長短期借款占比情況，看企業(yè)主要的營運資金來源是商業(yè)負債還是銀行融資。一般來說，商業(yè)負債的兌付壓力要低于銀行融資，商業(yè)負債占比高的企業(yè)面對下游企業(yè)的地位相對強勢一些。對銀行融資應分析其到期日，品種結(jié)構(gòu)等，具體見前面對長短期借款和應付票據(jù)科目的分析?！　?quán)益結(jié)構(gòu)分析，看權(quán)益中各科目余額占比情況。若注冊資本占比高，反映股東投入較大，對企業(yè)前景較為看好，且注冊資本一般對應的是相對較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。若資本公積占比高，則應關(guān)注其產(chǎn)生原因及對應的資產(chǎn)，具體見資本公積科目分析。若未分配利潤占比高，反映公司前期盈利積累良好，再結(jié)合其貨幣資金余額及資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)可以分析其留存收益