產(chǎn)品競爭與債務(wù)選擇思索(編輯修改稿)
2025-04-03 05:59 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)現(xiàn)：若債務(wù)超過行業(yè)均值，處于高集中度行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)并不能通過增加杠桿擴(kuò)大其銷售份額，而此時(shí)低杠桿競爭對手則表現(xiàn)出一個(gè)顯著為正的“負(fù)債業(yè)績”關(guān)系。 二、基本模型 本文考慮了一個(gè)簡單的二階段雙頭壟斷模型，通過合約雙方在不同信息分布之下的行為博弈分析，對公司債務(wù)融資選擇與產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行理論模擬。 （一）產(chǎn)品市場：結(jié)構(gòu)與假設(shè) 考慮在雙寡頭競爭產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性企業(yè)在連續(xù)的邊際成本MC＞0基礎(chǔ)上進(jìn)行異質(zhì)產(chǎn)品古諾競爭，產(chǎn)出分別為q??1和q??2。產(chǎn)出將持續(xù)兩個(gè)時(shí)期；生產(chǎn)具有狀態(tài)依存性，會(huì)受到市場環(huán)境隨機(jī)影響，當(dāng)外生隨機(jī)影響（如需求波動(dòng)）趨好時(shí)，對應(yīng)著更高的利潤和產(chǎn)出邊際收益。外生隨機(jī)沖擊z??i∈([ZZ(Z]z[ZZ)],[AKzD〗)且z[ZZ)]=[AKzD]。[AKz～D]??i代表隨機(jī)沖擊實(shí)現(xiàn)值，該值只有在戰(zhàn)略選擇之后才能為企業(yè)知曉。消費(fèi)者連續(xù)，且同質(zhì)，其預(yù)期效用是異質(zhì)產(chǎn)品消費(fèi)量q=(q??1,q??2)的函數(shù)。企業(yè)i的產(chǎn)品逆需求函數(shù)具有如下形式： 本文關(guān)于債務(wù)合約的觀點(diǎn)及信息假設(shè)與Dewatripent（1988）[9](377390)、Boltonamp。ScharfstEIn（1990）[4]相似：經(jīng)營收益雖可觀測，卻不能明確寫入合約，合約條款并不能嚴(yán)格依存于經(jīng)營收益而設(shè)計(jì)，收益的真實(shí)狀態(tài)是企業(yè)私有信息。競爭的債權(quán)人市場及信息不對稱引致的個(gè)人理性將約束債權(quán)人只有在其可控資產(chǎn)價(jià)值能夠嚴(yán)格滿足應(yīng)償借款時(shí)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1