產(chǎn)品競爭與債務選擇思索-閱讀頁
2025-04-03 05:59本頁面
【正文】 成本MC＞0基礎(chǔ)上進行異質(zhì)產(chǎn)品古諾競爭，產(chǎn)出分別為q??1和q??2。外生隨機沖擊z??i∈([ZZ(Z]z[ZZ)],[AKzD〗)且z[ZZ)]=[AKzD]。消費者連續(xù)，且同質(zhì)，其預期效用是異質(zhì)產(chǎn)品消費量q=(q??1,q??2)的函數(shù)。ScharfstEIn（1990）[4]相似：經(jīng)營收益雖可觀測，卻不能明確寫入合約，合約條款并不能嚴格依存于經(jīng)營收益而設(shè)計，收益的真實狀態(tài)是企業(yè)私有信息。此時，合約的精確設(shè)計就非常必要，它應能確保債權(quán)人在企業(yè)不履約時能順利（不一定是立即）接管其控制權(quán)。Raith（2004）[7]、Campello（2006）[8]等相關(guān)研究可知，非標準合約將依存于舉債企業(yè)產(chǎn)出和利潤的實現(xiàn)狀態(tài)。證明如下： 定理1：負債將引致產(chǎn)出提高。 這可通過比較企業(yè)i在舉債D??i＞0時和完全權(quán)益融資D??i=0時（最初的零負債共謀）的均衡產(chǎn)出及利潤水平得到證明。在γ與z??i的影響之下，非單調(diào)關(guān)系成為主流：企業(yè)負債戰(zhàn)略價值與產(chǎn)品異質(zhì)性正相關(guān)（γ＞0時）；負債水平與|γ|同向變化（γ＞0時同向增加）；需求波動z??i與杠桿同向（非單調(diào)）變化；破產(chǎn)概率與γ同向變化（非單調(diào)）；生產(chǎn)成本與企業(yè)均衡產(chǎn)出水平反方向變化（非單調(diào)）。這對逐步推動和提升我國上市公司資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理水平具有重要參考價值。 （3）新近很多理論與實證研究（Guney,。
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