產(chǎn)品競爭與債務(wù)選擇思索-文庫吧資料
2025-04-03 05:59本頁面
【正文】 降；反之則會增加利潤。 假設(shè)企業(yè)凈利潤為π??i，利率t??i是內(nèi)生決定的以滿足債權(quán)人理性約束：初始支出須等于預(yù)期收益，即下式成立： 由博弈初期z??i分布、合約與技術(shù)條件等共同知識以及信息不對稱假設(shè)可知，兩企業(yè)將同步博弈，這意味著企業(yè)1并不能通過先于對手的負(fù)債產(chǎn)出選擇而獲得先發(fā)優(yōu)勢。由前分析及FaureGrimaud（2000）[５]、Povelamp。競爭的債權(quán)人市場及信息不對稱引致的個人理性將約束債權(quán)人只有在其可控資產(chǎn)價值能夠嚴(yán)格滿足應(yīng)償借款時，才愿意為企業(yè)產(chǎn)出提供支持。企業(yè)i的產(chǎn)品逆需求函數(shù)具有如下形式： 本文關(guān)于債務(wù)合約的觀點及信息假設(shè)與Dewatripent（1988）[9](377390)、Boltonamp。[AKz～D]??i代表隨機(jī)沖擊實現(xiàn)值，該值只有在戰(zhàn)略選擇之后才能為企業(yè)知曉。產(chǎn)出將持續(xù)兩個時期；生產(chǎn)具有狀態(tài)依存性，會受到市場環(huán)境隨機(jī)影響，當(dāng)外生隨機(jī)影響（如需求波動）趨好時，對應(yīng)著更高的利潤和產(chǎn)出邊際收益。 二、基本模型 本文考慮了一個簡單的二階段雙頭壟斷模型，通過合約雙方在不同信息分布之下的行為博弈分析，對公司債務(wù)融資選擇與產(chǎn)品市場競爭戰(zhàn)略互動關(guān)系進(jìn)行理論模擬。理論和實證顯示：債務(wù)融資與企業(yè)產(chǎn)出市場戰(zhàn)略呈非單調(diào)“U”型關(guān)系，即存在最優(yōu)負(fù)債水平，只有超過該水平的債務(wù)增量才會有損企業(yè)業(yè)績；債務(wù)融資對產(chǎn)品市場競爭的推動和抑制效應(yīng)并存。但與早期基于需求波動視角的研究存在同樣缺陷，Wanzenried（2003）仍未
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