公司理財-2(編輯修改稿)
2025-01-04 22:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 受凈現(xiàn)值為正的投資項目 （二）特點 使用現(xiàn)金流量 包含項目的全部現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn),二、內(nèi)部收益率法（IRR） （一）含義：使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它不受資本市場利率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，反映了項目的內(nèi)在特性。 （二）基本法則：若內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率，項目可以接受；反之，則拒絕。 （三）計算方法舉例（試錯法）,,－200,100,100,100,當(dāng)i=20%時，NPV=10.65 i=30%時，NPV=18.39,,18.39,30,20,x,10.65,由,得x=3.7 IRR=20+3.7=23.7%,（四）內(nèi)部收益率法存在的問題分析 獨立項目與互斥項目 1）獨立項目，對該項目的投資 決策不會受其他項目投資決 策的影響 2）互斥項目 A與B最多只能選一項，A與B即為互斥項目,一般問題（在分析獨立與互斥項目 時都會遇到） 1）融資項目的問題,100,0,1,130,(IRR=30%),法則：內(nèi)部受益率小于貼現(xiàn)率，項目 接受；反之，拒絕。,2）多重收益率問題,,100,132,230,NPV,2,10,20,貼現(xiàn)率,這時IRR就不適用了，沒有理由說其中 一個優(yōu)于另一個。 原因：多重內(nèi)部收益率的產(chǎn)生源于現(xiàn) 金流的多次變號。根據(jù)代數(shù)理論，若 現(xiàn)金流改號M次，則最多可能有M個正 的IRR,互斥項目特有問題 1）規(guī)模問題（小規(guī)模項目的IRR可能高， 但未必是好項目） 例：,從IRR看，A更值得選擇。但這是錯誤 的。 理由：“增量”即現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為 正。 “增量”項目的現(xiàn)金流如下：,0,1,15,25,小結(jié)（互斥項目的比較方法）： 1）比較凈現(xiàn)值 2）計算增量凈現(xiàn)值 3）計算增量內(nèi)部收益率并與貼 現(xiàn)率進行比較,2）時間序列問
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