【文章內(nèi)容簡介】 經(jīng)達(dá)到 2020至 5000億 元人民幣。 “ 工作室 ” 、 “ 投資咨詢顧問管理公司 ” 、“ 財務(wù)管理顧問公司 ” 以及 “ 委托理財公司 ” 等是私募基金的主要存在方式。監(jiān)管部門將對私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。 2020年證監(jiān)會在基金管理公司籌建審核工作中推行了 “ 好人舉手 ” 制度，要求基金管理公司發(fā)起人向交易所提交 “ 自律承諾書 ” ，由交易所對其自報賬號進(jìn)行監(jiān)控。銀河基金管理公司是 “ 好人舉手 ” 制度下獲準(zhǔn)設(shè)立的首家基金管理公司，由銀河證券、 中國石油天然氣集團(tuán)公司 、北京首都機(jī)場集團(tuán)公司、上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心等五家大型國有企業(yè)共同組建。 設(shè)立基金公司的法律條例表明， 難獲得基金主要發(fā)起人的資格 ? 發(fā)起基金管理公司的門檻高度確定：申請人實(shí)收資本在 3億元以上，且信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范； 綜合類券商 、人總行認(rèn)可的 信托投資公司 等具備主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)將被重點(diǎn)對待。 ? 2020年 5月底，證監(jiān)會在 《 關(guān)于申請?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知 》 中明確： 證券公司或信托投資公司可申請成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設(shè)立； 申請人應(yīng)當(dāng)參照證監(jiān)會對證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴(yán)格規(guī)范其證券投資活動。 ? 經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認(rèn)保留并對其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注和指導(dǎo)；對由以上機(jī)構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機(jī)構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵上述以外的其他機(jī)構(gòu)提交自律備案申請。 鑒于無法取得控股地位，以及和管理局、集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度，建議不進(jìn)入 ?基金行業(yè)狀況要好于證券行業(yè)。 ?在國內(nèi)股票市場運(yùn)行的實(shí)際狀況下，基金的 收益 主要不取決于基金管理人的業(yè)務(wù)素質(zhì)，而是取決于股市行情。 ?進(jìn)入基金業(yè)，可采取集團(tuán)作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位。 ?基金業(yè)和集團(tuán)公司業(yè)務(wù) 沒有關(guān)聯(lián)度 。 ?參與基金業(yè)沒有太大的意義， 建議不參與 。 問題提出 證券期貨業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場 基金市場 期貨市場 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè) 期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。 期貨自營業(yè)務(wù) 期貨公司利用自有資金進(jìn)行期貨買賣，獲取價差的行為。 套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——規(guī)避價格風(fēng)險 9月份，某油廠預(yù)計 11月份需要 100噸大豆作為原料。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸 2020元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測 11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月份 大豆價格 2020元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約 價格為 2090元 /噸 11 買入 100噸大豆 價格為 2050元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約 價格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場研究工作小組 ” 。 ?“ 期貨市場研究工作小組 ”設(shè)計出農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的總體方案，并領(lǐng)導(dǎo)了中國鄭州糧食批發(fā)市場方案設(shè)計、選點(diǎn)和前期準(zhǔn)備工作。 ?1990年， 中國鄭州糧食批發(fā)市場 作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。 ?1992年， 上海證券交易所首先推出國債期貨合約 ，標(biāo)志著我國金融 期貨市場開始出現(xiàn)。 ?盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。 ?1993年，國務(wù)院發(fā)布了 《 國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知 》 ，中國期貨市場開始整頓。 ?1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為 15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N； 虧損國有企業(yè) 不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易， 信貸資金 不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了 330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。 ? 在 1995－ 1997年的三年時間里，期貨市場發(fā)生了一系列風(fēng)險事件，例如：“ ”國債事件 、廣聯(lián) “ 秈米事件 ” 、蘇州紅小豆 602事件、海南中商 F703咖啡事件等，造成極其惡劣的社會影響。 ? 1998年 8月 1日，國務(wù)院發(fā)出 《 國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個壓縮到 12個，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營業(yè)務(wù) 。 ?到 2020年底全國期貨經(jīng)紀(jì)公司的虧損面達(dá) 85％ 以上，從而使整個期貨行業(yè)面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。 ?2020年， “ 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 ”寫入 “ 十五 ” 計劃綱要 。 ?監(jiān)管內(nèi)容從控制風(fēng)險為主向揭示風(fēng)險和加強(qiáng)市場建設(shè)為主轉(zhuǎn)變。 ?及時推出 國有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定 ，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分 金融機(jī)構(gòu) 參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。 ?2020年，大商所大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第 二 位。上海期交所向證監(jiān)會上交了 開展石油、股指期貨 的申請報告。 ?國內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場，通過并購或者買殼的方式 介入期貨行業(yè)。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點(diǎn)階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2020 規(guī)范運(yùn)作階段 2020－ 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展 2020年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 申請從事境外期貨業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備下列條件： （一）符合國家有關(guān)期貨交易的法律、法規(guī)及政策； （二）有 進(jìn)出口權(quán) ； （三）進(jìn)出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場上買賣的商品 確有在境外期貨市場上套期保 值的需要 ； （四）有健全的境外期貨業(yè)務(wù)管理制度； （五）有符合要求的交易、通訊及信息服務(wù)設(shè)施； （六）至少有 3名從事境外期貨業(yè)務(wù) 1年以上并取得中國證監(jiān)會或境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā) 的期貨從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應(yīng)包括專職的期貨風(fēng)險管理人員；至 少有 1名高級管理人員了解境外期貨業(yè)務(wù)并符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。 中國鋁業(yè)股份有限公司年底前將獲得進(jìn)入英國倫敦金屬交易所的許可證。這是我國開放境外 期貨交易的一個重要動向 —— 石油期貨業(yè)內(nèi)動態(tài)表明，石油期貨將呼之欲出 ? 2020年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 ? 2020年 9月，國家外匯管理局頒布實(shí)施了 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程（試行） 》 ，國企境外期貨套保業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程就此明確。 ? 2020年 11月， 中國證監(jiān)會 在上海召開的期貨市場發(fā)展報告會上指出，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥地推動石油期貨交易。 ? 2020年 11月， 上海期貨交易所 正式向證監(jiān)會上交了恢復(fù)石油期貨的申請報告。 ? 2020年 1月，上海期交所舉行燃料油期貨研討會，對我國燃料油市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、推出該品種期貨交易的有關(guān)問題進(jìn)行討論，出席會議的有 國家計委能源研究所 、 中石油銷售公司 、 中石化銷售公司 、 中化總公司 、三菱商事株式會社等有燃料油經(jīng)營業(yè)務(wù)的大企業(yè)。這些企業(yè)的代表在會上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。 ? 2020年 4月， 中國石油天然氣集團(tuán)公司 和 中國石化集團(tuán)公司 目前都在為盡快恢復(fù)石油期貨做準(zhǔn)備。中石油所屬的中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司赴上海期貨交易所協(xié)商恢復(fù)或建經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)事宜。 燃料油期貨 ——各個機(jī)構(gòu)極力推介的期貨品種 我國燃料油年需求量約在 3000萬噸以上，由于國內(nèi)煉廠供應(yīng)方面的原因，需求的 50％要靠進(jìn)口來滿足。我國燃料油現(xiàn)貨市場年市值約 500億元人民幣，呈相對的自由競爭狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營。特別是南方進(jìn)口資源占主導(dǎo)的市場，價格完全由國際市場價格 及國內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動最高時可達(dá) 5％以上，月波動也曾達(dá) 40％左右，如此動蕩的市場中， 進(jìn)口商 、 中間商 及 用戶 都面臨著巨大的價格風(fēng)險及履約風(fēng)險。 中國是亞洲 最大 的燃料油市場，但每天標(biāo)志性的燃料油價格的定價卻在 新加坡 。傳統(tǒng)上亞洲地區(qū)燃料油國際貿(mào)易的定價大多采用普氏（ PLATT39。S）新加坡價格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價格的是每天不足 10萬噸的交易量，幾個大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價格。 引入燃料油期貨的意義 產(chǎn)生以我國 為交割地的 燃料油價格體系 為其他石油 期貨合約的設(shè)立 提供樣板 提高履約率 降低信用風(fēng)險 套期保值 鎖定價格 期貨公司正受到各個機(jī)構(gòu)的青睞 期貨經(jīng)紀(jì)公司以農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)為主 三類農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)（生產(chǎn)供應(yīng)商、貿(mào)易流通商、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)企業(yè)商）的總和達(dá)到 ％ ，其中又以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易流通企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢（ ％ ）。 從事期貨交易的企業(yè)以套期保值為主 由于國家政策對于企業(yè)從事期貨投機(jī)做出了限制，因此從事期貨的企業(yè)以套保為主（只做套期保值和以套期保值為主的企業(yè)總計占到 58％ ，只做投機(jī)和以投機(jī)為主的企業(yè)比例為 ％）。 目前期貨公司參與的品種以農(nóng)產(chǎn)品為主 其中，大連大豆占有絕對優(yōu)勢（ 64％ ），是目前比較活躍的交易品種，其次是鄭州小麥和上海銅。 期貨經(jīng)紀(jì)公司成為搶手貨 ?原來就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司 增資擴(kuò)股 。 ?沒有期貨公司的券商，則正在打 收購 “ 殼 ”的主意。 ?不少 上市公司 如廈門國貿(mào)、正虹科技、美爾雅、倍特高新、江蘇工藝、云南銅業(yè)等，已經(jīng)進(jìn)入甚至加大了對期貨行業(yè)的投資等，這樣的上市公司超過了幾十家。 期貨經(jīng)紀(jì)公司交易特征 有關(guān)期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的動態(tài)較為喜人 ? 2020年 7月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布 《 證券公司管理辦法（征求意見稿） 》 ，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會擬允許證券公司發(fā)起 設(shè)立或參股 期貨公司。 ? 中國證監(jiān)會目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)： 注冊資本的最低限額為人民幣 3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)；。二是加快技術(shù)創(chuàng)新。 ? 有關(guān) 綜合類期貨公司 討論使期貨市場的前景顯得非常誘人。其中綜合類期貨公司經(jīng)過中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，可以發(fā)起設(shè)立、 管理投資于期貨市場的基金 更是社會關(guān)注的一個熱點(diǎn)。 還有就是關(guān)于“ 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是綜合類期貨公司設(shè)立后，并且具備有關(guān)條件時，可以申請的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。 但是就 ，介入期貨業(yè)務(wù)與集團(tuán)介入資本市場的目的完全背離 從事期貨業(yè)務(wù)目的 ?開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ?從事套期保值，支持相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營 ?盤活存量資產(chǎn) ?借助資本市場撬動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ?謀求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn) ?為管理局發(fā)展提供支持 目標(biāo)背離 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 兼并收購業(yè)務(wù) 委托理財業(yè)務(wù) 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 項(xiàng)目融資業(yè)務(wù) 風(fēng)險投資業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù) 兼并收購 兼并收購業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理的重點(diǎn)和核心 場外大宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 這種方式是指不通過證券交易所，由交易的雙方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議來完成。 70%以上的并購業(yè)務(wù)都是通過這種方式來完成的。 行政性劃撥 1999年，通過行政性劃撥，新成立的中國石油天然氣股份公司迅速擁有了從石油開采提煉到石油輸送石化深加工的 “ 遼河油田 ” 、“ 石油龍昌