利率機(jī)制(ppt50)-文庫吧在線文庫
【正文】 nce, Xiamen University* 到期收益率的缺陷 到期收益率概念假定所有現(xiàn)金流可以按計(jì)算出來的到期收益率進(jìn)行再投資 。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 不同周期的利率折算為年利率 比例法，即簡單地按不同周期長度的比例把一種周期的利率折算為另一種周期的利率。 遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于從現(xiàn)在起將來某個(gè)時(shí)點(diǎn)以后通行的一定期限的借款利率，也就是將來的即期利率。債券價(jià)格易變性 ↑ → ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)；債券價(jià)格易變性 ↓→ ↓→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 影響債券供給曲線位移的因素 （ 1） 預(yù)期有利可圖的投資機(jī)會 。 e?Copyright169。 sMsMCopyright169。 當(dāng)收益率曲線向上傾斜時(shí)，長期利率高于短期利率 當(dāng)收益率曲線平緩時(shí)，長期利率等于短期利率 當(dāng)收益率曲線向下傾斜時(shí)，短期利率高于長期利率 一般來講，收益率曲線大多是向上傾斜的 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 預(yù)期假說的基本命題 長期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 市場分割假說的基本命題 期限不同的債券市場是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場上，由對該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動(dòng)的影響。因此在大多數(shù)情況下，投資人存在喜短厭長的傾向。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 幾個(gè)基本推論 (3)時(shí)間溢價(jià)水平大于零與收益率曲線有時(shí)向下傾斜的事實(shí)并不矛盾。 :18:4320:18:43February 5, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :18:4320:18Feb235Feb23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , February 5, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 5日星期日 8時(shí) 18分 43秒 20:18:435 February 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 。 2023年 2月 5日星期日 8時(shí) 18分 43秒 20:18:435 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , February 5, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。長短期利率之間的關(guān)系可以用下列公式來描述： （ ） K Knt nt( )? 0 nrrrrKrentetettntnt121 ???? ?????? ?Copyright169。 (2)投資者對不同期限的債券具有不同的偏好。 (2)在期限相同的債券之間，投資者將根據(jù)預(yù)期收益水平的高低決定取舍，即投資者是理性的。 (3)在投資人的資產(chǎn)組合中，期限不同的債券是完全替代的。 如果其他經(jīng)濟(jì)變量保持不變，貨幣供給增加的流動(dòng)性效應(yīng)會使利率水平下降，而收入效應(yīng)、價(jià)格水平效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)會使利率水平上升。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張 → Y↑→ W↑→ ↑→ 貨幣需求曲線向右移動(dòng) 價(jià)格水平。 （ 3）政府活動(dòng)的規(guī)模。 債券市場流動(dòng)性 ↑→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)；替代資產(chǎn)流動(dòng)性 ↑→ ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)； （ 4） 預(yù)期收益率 。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 可貸資金模型、利率與債券市場均衡 dLL可貸資金量0r 0L sL r利率 ECopyright169。 如果 r代表名義利率，真實(shí)利率，代表預(yù)期通貨膨脹率，那么真實(shí)利率、名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系可以由下述費(fèi)雪方程式給出： （ ） ee rrr ?? ??????? r Copyright169。 注意計(jì)復(fù)利的頻率。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 貼現(xiàn)債券的到期收益率 例如，一張面額為 1000元的一年期國庫券，其發(fā)行價(jià)格為 900元，一年后按照1000元的現(xiàn)值償付。那么我們可以得到附息債券到期收益率的計(jì)算公式： （ ） nn yFyCyCyCyCP)1()1()1()1(1 320 ??????????? ?Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 到期收益率 到期收益率，是指來自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià)值相等時(shí)的利率水平 ,它可以從下式中求出：
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